中潤光學管理費用明顯畸高　盈利質量欠佳議價能力偏弱

趙文娟

5月20日，嘉興中潤光學科技股份有限公司（以下簡稱“中潤光學”）科創板IPO申請獲得受理。《紅周刊》發現，雖然公司在報告期內營收表現亮眼，但遠高于行業均值的管理費用率卻在一定程度上制約了公司的盈利水平，而過多依賴非經常性收益、稅收優惠的貢獻，也讓其盈利的質量有所欠佳。此外，因報告期內公司第一大客戶大華股份銷售金額占營業收入的比例分別為50.75%、44.23%和41.07%，前五大客戶銷售金額占營業收入的比例分別為74.63%、64.05%和60.40%，這讓公司存在一定的客戶集中度較高情況，導致其議價能力上或大打折扣，而毛利率的異常表現也讓人對公司的持續盈利能力持懷疑態度。

一般來說，管理費用包括職工薪酬、股份支付、折舊攤銷、中介機構服務費等等，而如果管理費用率高，說明企業的利潤被管理性的費用消耗得太多，一定程度上會拖累公司的盈利水平。招股書披露，2019年至2021年，中潤光學的管理費用分別達到2504.64萬元、3707.52萬元、4079.48萬元，占各期營業收入的比例分別為8.81%、11.09%和10.29%，相比之下，同行上市公司的管理費用率均值僅分別為5.19%、5.34%和5.70%。很顯然，中潤光學對管理費用的控制與同行上市公司相比是存在一定差距的，平均高達10%左右的管理費用率是行業平均水平的將近兩倍，如此過高的費用率，顯然給公司的運營成本帶來一定的負擔，進而影響到公司的利潤表現。

那么，究竟是什么成本讓中潤光學的管理費用率比同行要高呢？招股書披露，公司的管理費用中最主要的一項支出就是職工薪酬，2019年至2021年其職工薪酬分別為1512.04萬元、2145.46萬元、2160.14萬元，占管理費用的60.37%、57.87%和52.95%?！?br>