我國互聯網企業間并購的財務風險研究

黃悠然

摘 要：隨著全球經濟與互聯網行業的不斷發展，現代社會已經邁入“互聯網時代”。企業為了擴大生產規模，增加企業收益，將發展戰略逐漸從內部擴張轉向外部并購。在此背景下，互聯網企業間的并購活動越來越頻繁，涉及金額也越來越大，這既是機遇也是挑戰。在這種情況下，需要對互聯網企業間并購的風險進行分析與研究。基于此，從不同環節分階段地具體分析并購過程中可能存在的問題以及其相應的解決方式，歸納出可適用于其他互聯網企業間并購的方法，進而為我國互聯網企業防范并購財務風險，提出相應的建議，即充分了解目標企業及行業前景，選擇合適的融資、支付手段，注意并購后期的風險控制。

關鍵詞：互聯網企業;并購;財務風險

中圖分類號：F271.4 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2022）18-0119-03

一、研究背景及意義

隨著全球經濟的不斷發展，我國經濟發展進入新常態，我國企業的發展面臨著許多重要機遇和挑戰。一些企業逐漸將發展重心從速度轉變為質量。在這種情況下，企業的內部擴張已經無法滿足現階段其自身發展的需求，越來越多的企業為了提高自身競爭力和經濟實力，開始把目光放在企業間的并購上。

同時，互聯網行業的迅速崛起也推動著互聯網企業間的并購行為。當今社會已邁入“互聯網時代”，越來越多的傳統企業開始轉向互聯網，互聯網企業的不斷發展不僅意味著技術的不斷創新，也意味著互聯網企業將面臨更具有復雜性和不可預測性的風險。

對于企業并購而言，其目的是拓寬市場，促進企業發展，而在這個過程中，勢必會伴隨著各種各樣的財務風險。因此，需要控制好財務風險，特別關注金額相較于傳統企業更加高的互聯網企業。

二、我國互聯網企業間并購的現狀分析

（一）并購的動因分析

在大數據發展時代，新興產業迅速崛起，各行各業尤其是互聯網相關產業更新換代十分迅速，企業不斷涌向市場，形成激烈的市場競爭環境。但是企業數量增長快于市場需求增長，尤其是新冠疫情以來，市場需求發展相較之前有所減緩，當供給大于需求時，一些小企業就無法競爭過那些已經在市場中占據一方地位的大企業或老牌企業，從而走向沒落;而一些大企業想要進行更深層次的發展，卻被基礎業務束縛，沒有精力謀劃進一步發展。由此，相同的資源需要進行整合，減少資源浪費，降低成本。目前，市場上發生的互聯網企業間合并大部分可以歸結于以下幾種原因。

1.降低成本。以視頻網站為例，視頻網站的流量獲取成本是依靠版權以及寬帶采購，A企業并購B企業后，B企業作為A企業旗下子品牌，A企業將全權負責兩大品牌的運營。同時，A企業會將兩家企業的視頻業務進行合并，實現版權共享、技術共享，提升用戶使用感受，此舉可極大地降低了版權運營成本以及寬帶采購成本。

2.拓展業務范圍。互聯網企業本身主要給用戶提供信息產品，而信息產品本質是技術。技術取得的來源分為自主研發和購買其他公司現有技術。信息技術更新迭代非常迅速，市場的不確定性也越來越大。因此，許多互聯網企業選擇并購、整合外部企業資源進行創新，內外創新齊頭并進。這讓本就在某領域有擅長技術的目標企業專注于該項領域的業務本身，同時并購企業可以由此拓展新的業務范圍，降低創新風險，給用戶提供更多的選擇，實現整個產業鏈的創新與完善。

3.增強企業競爭力。市場需求在不斷發展，但商家能提供的資源卻是有限的，因此新平臺搭建十分緩慢，優質供應商不足，這就導致雖然在某一方面客戶的需求量很多，但是供應量卻不夠充足和優質。盡管企業有著大量的用戶群體和流量，但是缺少在某一方面的服務種類，而與其在短期重新建立一個專屬的服務平臺，不如選擇一個更優的方法，那就是并購一個相對而言發展勢頭良好的提供商，增加市場競爭力。

4.優化產品結構。兩家企業合并，具有經驗的并購方A企業會選擇能夠給予本企業幫助的B公司進行并購。如此一來，A企業可以利用自身的口碑優勢等向B企業提供更具優勢的資源，而B企業可以利用更優資源完成相關業務，也因此，A企業有能力和精力進行更深層次研究，優化產品細節和整體結構，開拓市場，從而實現雙方共贏。

5.實現企業發展戰略目標?，F階段，企業進行并購不僅是為了獲得投機性收益，更是為了實現企業總體戰略目標。企業并購有利于企業在涉及此前未涉及的領域時降低風險的不確定性，從而實現開拓市場、控制資源、降低成本、減少風險。

（二）并購的過程分析

整個并購過程中存在四種風險：評估定價風險、融資風險、支付風險和并購后整合期的財務風險。企業并購不成功多數是源于對目標企業以及市場行情的不了解、專業技能缺失等因素。

1.并購前期。選擇合適的并購目標企業是整個并購活動的第一步，這時需要企業根據自身發展方向及發展能力、對方企業整體運營狀況和整個行業的未來發展，作出正確的并購決策。在并購過程中，也有企業因為忽略了自身發展能力，盲目進行并購擴張，最終導致無法繼續經營下去甚至破產。對于目標企業的評估定價，不可僅取決于目前該企業的市場價值，還要看其未來的發展潛力，結合經濟效益以及未來發展前景共同作出決定。

2.并購過程。在實際并購過程中，選擇合適的融資籌資渠道至關重要。有企業在并購時會以現金支付方式支付，雖然這種支付方式可以幫助并購企業快速取得被并購企業的控制權，但是此舉未必是最優支付方式。大量的資金流出勢必會給企業帶來較大的現金流動性風險，降低企業面對外部環境變動的應對能力，使企業承擔更多不確定風險。在并購結束后，雖然企業的流動資產相較并購之前會下降較多，但是如果都在逐漸緩慢回升，趨向穩定，自身的短期債務也沒有過大波動，資產負債率趨于平穩，那就說明該企業的償債能力較強，運營穩定，無論是借款方還是市場都會對該企業的未來經營有一定信心。當然，隨著涉及業務不斷擴大，應付與預收賬款不斷增加，當流動資金不足時，易產生資金鏈斷裂，形成較大的財務風險，影響企業的進一步投資，因此企業仍然需要實時關注和控制各項財務風險，保持警惕。

3.并購后期。并購后期，一些企業往往會忽視雙方企業內部之間的溝通和協調，強行把并購企業的企業文化和規章制度盲目地強加給被并購企業，這容易引起員工的不適應或者不滿，影響其工作效率。因此，需要認真處理并購后期的相關事項。一般在進行并購活動的前一個月應成立整合小組，拿出整合的初步方案，向對方企業的員工發送郵件，表明并購企業的態度，促進雙方企業和諧共進，同時給予離職員工一定的補償，平復員工的恐慌心情，為之后的業務、文化整合等奠定良好基礎。

財務風險貫穿始終。被并購企業之所以被并購，很大一部分原因就是原企業的資金方面有缺口，財務方面有困難。因此，并購結束后需進行財務整合。兩家企業有著不同的財務計算方式、企業文化、人員管理等，一些看似與財務風險無關的因素都有可能在并購之后影響到企業的長遠價值，影響到并購雙方的預期收益。這些都是需要提前考慮到的因素。

（三）并購的結果分析

近年來，我國互聯網企業間的并購交易數量逐漸增加，這其中有同行業的相互合并，合并之后可以幫助企業快速擴張，在最短的時間內獲得最多的收益，掌握更多的客源，促進企業發展;也有不同行業的企業合并，這使之成為綜合性企業，涉及范圍更廣，在市場競爭中更具優勢。

由此可見，企業并購可以促進資源整合，將各企業的優勢發揮出來，擴大經營范圍，提高運營效率，增強企業市場競爭力，促進企業長遠穩定發展。隨著科技的不斷發展，互聯網企業間的并購活動也逐漸更具多元化，從雙方相互競爭到逐漸趨向合作共贏，共謀更為廣闊的利潤市場。

三、防范并購財務風險的建議

（一）充分了解目標企業及行業前景

企業在并購前應當從企業本身的總體發展目標考慮，通過對企業目前的經營狀況及所處的外部環境進行分析和研究，分析企業本身的優劣勢、即將遇到的機遇和挑戰，充分了解目標企業的整體經營情況以及所處行業市場情況，確保所要進行的并購活動符合企業未來的發展方向，不盲目跟從。

加強對所并購企業的信息搜集，結合目標企業本身提供的財務信息報告、權威的第三方提供的相關建議書等，同時需要考慮到整個行業的發展前景以及相關法律法規的制定與完善。當被并購企業提供的財務信息不準確，或者沒有進行多方面的調研時，缺乏對目標企業的完整了解，此次并購就會存在重大隱患。了解到的信息資料越多，對于企業的估值就會越準確。

對于互聯網企業而言，更要注重對技術、企業文化等無形資產的考量。互聯網企業的無形資產占企業總體資產比重較大，技術、商譽、品牌文化這些無形資產難以準確衡量，無法僅憑財務報告就確定其中的價值，其價值的確定對并購方來說也是一項巨大挑戰。這些無形資產無法精準體現在財務報告中，這就會在一定程度上影響并購方的判斷，使其難以作出準確合理的決策判斷?；ヂ摼W行業發展迅速，不能僅僅考慮未來一年兩年的收益，更要考慮到企業未來更長期的發展，以及互聯網行業更新換代的影響，綜合評估、作出決定。同時需要運用各種不同的估價方法，不可只依靠單一估價方法得出價值，存在偶然性與不確定性。同時要根據企業自身的發展目標以及方向，聘請專業的中介機構進行指導，選擇最適合的并購目標，制定合理有效的并購方案，以達到企業預計收益目標。

（二）選擇合適的融資、支付手段

整個互聯網行業目前都處于高速發展狀態，對資金的需求比較多，因此并購所花費的資金較傳統企業可能會更多一些，需要決策者提前考慮到其中的風險和隱患，作出相對更優的決定。

在融資過程中，要注意考慮到企業的資產負債率和償債能力，這反映了企業實際經營活動的能力情況，借此可以判斷企業是否有能力償還所借賬款。當融資過多時，會增加企業融資成本，一旦企業無法按時償還各類債務，反而會增加企業資金壓力，形成大量負債;如果融資不夠，也會使得企業無法進行并購活動，難以維持企業資金穩定，發展陷入困境。因此，企業應當根據實際需求量確認合適的融資規模，針對并購目標企業制訂合理的融資計劃。

同時，需注意支付風險。如果選擇了不合適的支付方式，會破壞企業原本穩定的財務狀況，使企業面臨風險。企業并購的支付方式通常有現金支付、股份支付、混合支付?，F金支付使得大量現金流出企業，勢必會導致企業資金周轉困難，難以應對企業日常開支，甚至會存在使企業破產的風險。股份支付是企業使用自身持有的股份來并購目標企業。當使用自己的股票來支付，會稀釋本來的股權，改變原有的股權結構，削弱原有股東權益，甚至會喪失對企業的控制權，不利于企業集中管理;如使用其他企業的股份進行并購，需在支付前持有一定數量的其他企業股份，而非暫時購買，否則也會導致支付失敗。混合支付是結合各種支付方式擇優支付。這種支付方式目前來看較為合理。此外，需要嚴格控制資金的流向以及金額，及時對投資結果進行評估和檢測，確保每一部分的資金都得到合理使用，及時發現問題并解決問題，對在易發生問題的部分提前進行檢查，避免因小失大，造成難以挽回的重大損失。在并購過程中需要嚴格按照融資計劃執行，但當遇到困難時也可適當靈活變通。

（三）注意并購后期的風險控制

在雙方企業并購結束之后，企業應進行相應的整合工作。即使同是互聯網企業，也會存在一定差異。

關于財務方面，雙方企業應當統一各自的財務信息和財務系統，使用相同的會計準則標準及各項財務指標評判方法;并購企業需要及時掌握被并購企業的財務狀況，針對相應問題提出解決方案，為被并購企業做出合理的戰略規劃，及時溝通，減少信息的不對稱性，作出合理有效的經營規劃。除此之外，應合并相同的業務以及戰略目標，統一企業的未來戰略規劃以及發展方向，減少資源浪費，進行資源優化配置，提高企業運行效率，降低企業運營成本。

關于人員整合，企業在并購前期就應該做好相關的人力資源整合計劃，加強與目標企業員工的交流與溝通，盡量達成有關共識，平穩過渡，處理好每一名員工的去留問題。雙方企業應相互尊重、理解、學習對方企業的企業文化，加強員工之間的溝通與配合，將資源最大化利用。

關于目標用戶，企業應考慮用戶感受，重點關注目標用戶的建議及喜好，通過與目標企業的業務整合，使得原用戶流入并購企業當中，改善用戶使用感受。

總之，在未來，互聯網企業之間的并購數量和金額都會逐步增大，需要各企業按照社會與所處行業的各項規定，朝著社會發展大方向進行并購。同時培養相關方面的專業人才，有效識別企業并購中存在的風險和問題，及時溝通，并提出相應的解決方案，這樣才能夠達成預計收益目標，成功完成并購活動。

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