“雙碳”背景下綠色債券的可持續(xù)發(fā)展探討

［摘 要］在“雙碳”目標指引下，綠色債券獲得了良好的發(fā)展效果。目前，全球綠色債券市場中，我國處于領(lǐng)先地位，未來綠色債券也將為“雙碳”目標的實現(xiàn)發(fā)揮不可替代的作用。但由于綠色債券在我國發(fā)展的時間尚短，其在發(fā)行和風(fēng)險控制方面存在一定的不足。鑒于此，文章基于“雙碳”背景，以現(xiàn)階段綠色債券發(fā)展存在的問題為切入點，探究綠色債券可持續(xù)發(fā)展策略，旨在為綠色金融市場完善和綠色債券發(fā)展提供參考。

［關(guān)鍵詞］“雙碳”；綠色債券；可持續(xù)發(fā)展

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2023.14.048

［中圖分類號］F832.5；X196［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2023）14-0146-03

0? ? ?引 言

“雙碳”目標的提出源自氣候變化，氣候變化是人類面臨的共性問題。隨著各國二氧化碳的排放，溫室氣體問題猛增。在這一背景下，世界各國以全球協(xié)約的方式減排溫室氣體，我國由此提出“碳達峰”和“碳中和”目標。現(xiàn)階段，依托相關(guān)政策支持，我國綠色債券發(fā)展速度穩(wěn)步提升，在債券存量規(guī)模方面，已經(jīng)取得全球領(lǐng)先的地位，為“雙碳”目標的實現(xiàn)奠定了資金保障基礎(chǔ)。直接融資和間接融資是目前綠色融資領(lǐng)域的重要方式，直接融資是指綠色項目直接發(fā)行債券進行融資，間接融資是指綠色金融機構(gòu)發(fā)放債券進行融資后，再將資金投入綠色項目中，可以為不具備發(fā)債資質(zhì)的項目提供資金支持［1］。確立“雙碳”目標后，在新發(fā)展理念指引下，綠色發(fā)展資金需求大，綠色債券獲得了良好的發(fā)展機遇。

1? ? ?綠色債券概述

1.1? ?綠色債券概念

綠色債券是指所有將資金專項用于符合規(guī)定條件的綠色項目或為這些項目進行再融資的債券工具。目前，綠色債券的發(fā)行主體包括非金融企業(yè)、金融企業(yè)、政府支持機構(gòu)和地方政府等，且綠色債券發(fā)行可以從環(huán)境保護、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境和綠色服務(wù)等方面助力“雙碳”目標的實現(xiàn)。2015年12月，《銀行間債券市場發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜的公告》正式出臺，引導(dǎo)金融機構(gòu)以發(fā)行債券的方式促進金融市場綠色發(fā)展，為綠色債券的資金融通和綠色金融機構(gòu)全面發(fā)展奠定基礎(chǔ)［2］。2018年，《中國人民銀行關(guān)于加強綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》正式發(fā)布，相關(guān)金融機構(gòu)應(yīng)公布綠色債券存續(xù)期間的資金用途、信息披露等信息［3］。《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》正式發(fā)布，強調(diào)要聚焦于市場動向，明確綠色債券的資金來源、資金用途和信息共享等內(nèi)容，深入整合綠色債券的標準及資金用途，使綠色債券標準趨于統(tǒng)一。在“雙碳”目標導(dǎo)向下，綠色債券獲得了更大的發(fā)展空間，發(fā)行規(guī)模不斷擴大，發(fā)行種類不斷增加，為國內(nèi)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了有效的資金保障。2021年4月，中國人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，明確指出要健全綠色金融體系，進一步規(guī)范國內(nèi)綠色債券市場，充分發(fā)揮綠色金融在調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式、促進生態(tài)文明建設(shè)、推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展等方面的積極作用，不斷豐富綠色債券種類，助力實現(xiàn)“雙碳”目標。

1.2? ?綠色債券發(fā)展的重要性

基于“雙碳”目標實現(xiàn)的要求，綠色債券具備普通債券所不具備的優(yōu)勢。一方面，綠色債券有著更低的發(fā)行成本，如工商銀行發(fā)行的期限為3年的綠色債券利率為2.85%，通過降低發(fā)行成本，能夠?qū)闷谂c綠色項目準備周期相適應(yīng)，減少期限錯配可能造成的風(fēng)險，有利于維護綠色金融市場穩(wěn)定。另一方面，綠色債券符合綠色發(fā)展理念，綠色債券以擴大綠色信貸、穩(wěn)定綠色項目融資為主要目標，目前在眾多類別的綠色債券中，都嚴格按照國家金融標準融資，旨在以金融債券促進綠色節(jié)能基礎(chǔ)設(shè)施完善，落實綠色發(fā)展理念，更好地維護生態(tài)環(huán)境平衡。

2? ? ?綠色債券可持續(xù)發(fā)展存在的問題

2.1? ?綠色債券發(fā)行主體內(nèi)生動力容易受影響

從綠色債券的發(fā)展情況來看，雖然其能夠在一定程度促進社會進步，但數(shù)量過少，不能滿足企業(yè)的綠色經(jīng)營需求，不能給企業(yè)帶來充足的資金保障，這會侵害綠色債券發(fā)行主體的利益。由于綠色債券投放行業(yè)和普通行業(yè)相比有一定的差異，有很多隱性成本存在于綠色債券的本金和利息償付機制中，這些因素都可能會對發(fā)行主體的利益造成影響，因此會打擊發(fā)行主體發(fā)行債券的動力，降低其發(fā)行債券的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行頻率［4］。

2.2? ?綠色債券發(fā)行受地區(qū)限制

對綠色債券發(fā)行地區(qū)進行調(diào)研和分析發(fā)現(xiàn)，我國綠色債券的發(fā)行受經(jīng)濟發(fā)展水平影響較大，發(fā)行地區(qū)主要集中于一線、二線等大中型城市，三四線城市發(fā)行數(shù)量較少，甚至有些經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)從未發(fā)行過綠色債券。實現(xiàn)經(jīng)濟綠色發(fā)展是全國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的必經(jīng)之路，發(fā)行綠色債券的數(shù)量和范圍會在一定程度上影響綠色城市、綠色經(jīng)濟的發(fā)展水平。但是，由于綠色債券發(fā)行始終受經(jīng)濟因素的影響，其發(fā)行結(jié)果有著很強的區(qū)域性特征，因此政府應(yīng)該從宏觀政策入手，通過有效的方式促進綠色債券發(fā)行的區(qū)域協(xié)調(diào)，最大限度上減小不同區(qū)域之間的發(fā)行數(shù)量差異。

2.3? ?第三方認證機構(gòu)存在不足

由于綠色債券發(fā)展模式出現(xiàn)時間較短，該債券市場還處于發(fā)展的初級階段，發(fā)展體系不夠完善，缺少相關(guān)政策加以規(guī)范。由于處于發(fā)展的初級階段，缺乏相關(guān)標準，第三方認證機構(gòu)也存在體系不健全、認證工作不規(guī)范等問題，各個認證機構(gòu)間缺乏有效的溝通和協(xié)作，各行其是，影響了對綠色債券的認證效果和質(zhì)量。為解決上述問題，相關(guān)政府部門應(yīng)該積極尋求與相關(guān)專家、科研機構(gòu)的合作，共同為綠色債券市場的發(fā)展提供助力，同時培養(yǎng)一批專業(yè)水平較高的綠色債券專業(yè)人才，提升第三方認證機構(gòu)的專業(yè)化水平。此外，政府可以選擇專業(yè)性較強的中介機構(gòu)，通過外包方式，讓中介機構(gòu)能夠根據(jù)市場情況合理確定綠色債券的發(fā)行價格，降低債券發(fā)行成本，提升競爭力。

2.4? ?綠色項目存在一定的風(fēng)險

從目前綠色項目的發(fā)展情況來看，由于綠色經(jīng)濟發(fā)展起步較晚，各種政策體系不夠完善，以及沒有成功的經(jīng)驗和發(fā)展案例可以借鑒，很多綠色項目沒有牢固的發(fā)展基礎(chǔ)，導(dǎo)致綠色項目的風(fēng)險不斷增多。綠色項目存在風(fēng)險會在極大程度上影響綠色債券的發(fā)行和收益。從目前金融機構(gòu)面對突發(fā)事件的處理過程和結(jié)果來看，其在補償機制中還存在一定的問題。雖然為了減少綠色項目的風(fēng)險，我國制定了綠色保險制度，但綠色保險的主要賠付領(lǐng)域集中在環(huán)境污染領(lǐng)域，而其他綠色領(lǐng)域還存在空白。可以說，我國綠色項目發(fā)展還有很長一段路要走。為了實現(xiàn)綠色城市的全面發(fā)展，完善綠色債券的發(fā)行機制，需要通過有效方式降低綠色項目的風(fēng)險。

3? ? ?綠色債券可持續(xù)發(fā)展策略

3.1? ?規(guī)范綠色金融市場制度，創(chuàng)建穩(wěn)定發(fā)行環(huán)境

發(fā)行綠色債券的目的是推動綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。雖然發(fā)行機構(gòu)大多是金融機構(gòu)，但發(fā)行綠色債券的募集資金同樣會投入環(huán)保、清潔能源等一系列綠色產(chǎn)業(yè)當(dāng)中。發(fā)行綠色債券對于人類社會發(fā)展以及環(huán)境問題改善均有一定的促進作用。綠色債券作為一種近年來新興的債券門類，正處于快速發(fā)展階段，需要有完善的金融市場制度作保障。我國要加強規(guī)范綠色金融市場制度，完善的綠色金融市場制度能夠為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供有效的政策保障。為了促進“雙碳”目標的實現(xiàn)，政府部門應(yīng)以推動綠色債券可持續(xù)發(fā)展為基本方向，在政策方面為綠色債券發(fā)展提供支持，以政策和制度的形式推動綠色金融市場規(guī)范化發(fā)展，增強綠色經(jīng)濟發(fā)展動力，為綠色債券可持續(xù)發(fā)展提供依托。例如，制定綠色金融市場綠色評級制度，調(diào)整綠色第三方認證和評級等行為，確保綠色債券價格穩(wěn)定。除此之外，政府要加快成立綠色債券監(jiān)督管理機構(gòu)，確保綠色債券在發(fā)行和流通過程中的規(guī)范化，并對綠色債券發(fā)行進行適當(dāng)獎補，調(diào)動綠色債券發(fā)行主體發(fā)行綠色債券的積極性。

3.2? ?完善綠色債券種類，健全綠色金融市場管理體系

現(xiàn)階段，綠色債券的發(fā)行會受到地區(qū)發(fā)展條件和政策制度等因素影響，且不同地區(qū)在金融市場規(guī)模和水平等方面存在較大差異，部分地區(qū)在負擔(dān)綠色債券的能力方面存在不足。為確保風(fēng)險監(jiān)管指標控制在可調(diào)節(jié)范圍內(nèi)，金融機構(gòu)只得發(fā)行小規(guī)模綠色債券，導(dǎo)致資金利用率降低。針對這一問題，綠色債券主管部門應(yīng)不斷完善綠色債券的種類，豐富綠色債券的發(fā)行途徑。同時，還應(yīng)對境外綠色金融市場進行開放，吸引更多的境外投資者參與綠色項目融資，并借鑒國外綠色金融市場發(fā)展相關(guān)制度和理念，增強綠色債券的市場流動性，為國內(nèi)綠色金融市場發(fā)展注入更多活力。另外，政府要健全綠色金融市場管理體系，完善綠色債券管理制度，為綠色債券可持續(xù)發(fā)展奠定制度基礎(chǔ)，更好地推動綠色債券發(fā)展，使其切實服務(wù)于“雙碳”目標的實現(xiàn)。最后，中國人民銀行要推動碳減排支持工具的實施，使金融機構(gòu)可以獲取更多的資金和政策支持，降低發(fā)行成本，豐富債券種類，為綠色債券發(fā)行提供穩(wěn)定的綠色金融市場環(huán)境。

3.3? ?加強金融機構(gòu)綠色項目儲備，降低綠色債券發(fā)行成本

相較于其他類型的債券，綠色債券產(chǎn)生時間短，在實際發(fā)展過程中仍然存在很多問題。就現(xiàn)有問題而言，必須提升綠色金融市場的規(guī)范化程度，加強金融機構(gòu)的綠色項目儲備，準確評估綠色金融市場風(fēng)險，控制綠色債券發(fā)行成本，增強綠色債券的綜合競爭力。具體而言，需要從以下4點著手。第一，政府應(yīng)加強與金融中介機構(gòu)的合作，根據(jù)綠色金融市場發(fā)展情況有效評估綠色債券，將其發(fā)行價格控制在合理范圍內(nèi)，降低綠色債券發(fā)行成本，增強綠色債券在綠色金融市場中的競爭力［5］。第二，政府還應(yīng)尋求與科研機構(gòu)的合作，培養(yǎng)出具有較高專業(yè)水平的綠色債券人才。第三，金融機構(gòu)應(yīng)及時關(guān)注政策調(diào)整和市場變動，了解綠色項目資金需求，建立分級綠色項目庫，提前預(yù)判可能發(fā)生的資金風(fēng)險［6］，避免發(fā)生資金閑置風(fēng)險。第四，金融機構(gòu)的綠色債券發(fā)行應(yīng)與綠色信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合，確保在更長的市場周期內(nèi)穩(wěn)固綠色項目資金基礎(chǔ)，簡化綠色債券發(fā)行流程，并增強綠色項目的評估能力，通過縮短資金限制周期和風(fēng)險預(yù)估等，降低綠色債券的發(fā)行成本。

3.4? ?健全綠色債券監(jiān)督管理機制，強化綠色債券信息披露

2021年7月，中國人民銀行正式發(fā)布《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，強調(diào)綠色債券發(fā)行主體要提升綠色債券信息披露質(zhì)量和程度，建立有效的信息披露制度，將綠色項目在其周期范圍內(nèi)的節(jié)能減排信息等向市場公布。為實現(xiàn)這一目標，應(yīng)從以下3個方面推進。第一，建立綠色金融市場自律管理制度。這一制度的建立需要由交易商協(xié)會等實時監(jiān)督綠色債券信息披露情況，對未及時披露綠色債券信息的發(fā)行機構(gòu)作出警示，督促發(fā)行機構(gòu)優(yōu)化信息披露機制。第二，打造綠色債券信息鑒證機制。利用這一舉措提高綠色債券發(fā)行主體披露信息的可信度，并可以從多個維度考量披露信息的真實性和準確性，避免出現(xiàn)金融機構(gòu)虛假披露信息擾亂綠色金融市場秩序等問題。第三，利用數(shù)字信息技術(shù)創(chuàng)新綠色債券信息披露形式，以信息化方式提高信息披露效率和質(zhì)量，建立統(tǒng)一的信息披露標準，使投資者可以更為便捷地對信息進行對比

分析［7］。

4? ? ?結(jié)束語

綠色債券作為一種伴隨綠色經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的有價證券，符合綠色發(fā)展理念要求，能夠適應(yīng)現(xiàn)階段社會可持續(xù)發(fā)展要求，有利于推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟又好又快發(fā)展。但就綠色債券的發(fā)展情況而言，綠色債券仍然存在一定不足，影響了其對綠色經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的促進作用。因而，本文基于“雙碳”目標實現(xiàn)要求，系統(tǒng)分析限制綠色債券可持續(xù)發(fā)展的主要問題，并從規(guī)范綠色金融市場制度，創(chuàng)建穩(wěn)定發(fā)行環(huán)境；增加綠色債券種類，健全綠色金融市場管理體系；加強金融機構(gòu)綠色項目儲備，降低綠色債券發(fā)行成本；健全綠色債券監(jiān)督管理機制，強化綠色債券信息披露等4個方面探究綠色債券可持續(xù)發(fā)展策略，以此為政府部門、金融機構(gòu)和綠色企業(yè)等主體提供參考，更好地發(fā)揮綠色債券在推動綠色項目融資和綠色經(jīng)濟發(fā)展等方面的實際作用。

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［收稿日期］2023-01-08

［作者簡介］楊志勇（1985— ），男，江蘇南通人，碩士，經(jīng)濟師，主要研究方向：生態(tài)經(jīng)濟、金融證券。