基于舞弊三角理論的金正大財務舞弊案例研究

摘要：近年來，受復雜因素影響，我國經濟形勢有所下行，各行各業發展壓力加大。在現行環境下，為改善經營狀況，實施財務造假的企業越來越多，即使是公認的“白馬股”也不例外。同時，財務舞弊手段呈現多元化、隱蔽化、系統化趨勢，造假金額甚至高達上億元，嚴重擾亂了我國市場秩序。基于此，以化肥行業的領軍者金正大作為研究對象，運用舞弊三角理論剖析其造假動因，探究防范財務造假的有效措施，希望提升我國上市公司的治理及監管水平，從而更好地維護資本市場秩序，減少財務舞弊行為的發生。

關鍵詞：財務舞弊；舞弊三角理論；內部控制；外部監督

0引言

隨著我國社會經濟的快速發展，財務舞弊事件愈加頻發。現今，在對財務舞弊的研究中，我國學者逐漸開始借鑒國際知名的理論方法，如舞弊三角理論、冰山理論、GONE理論等，從上市公司財務舞弊動因入手，對財務舞弊行為進行深入分析，據此得到一些研究啟示。本文也在前人研究基礎上，以金正大生態工程集團股份有限公司（以下簡稱“金正大”）為例，借助舞弊三角理論進一步探究如何防范財務造假行為，為營造良好的資本市場氛圍貢獻一分力量[1]REF_Ref13876，期望能夠為其他學者后續研究提供靈感，從而有效防止財務舞弊行為的發生。

1金正大財務舞弊案例分析

1.1案例簡介

金正大于1998年在山東臨沭縣成立，并于2010年在深圳證券交易所上市。自上市以來，其業績大幅上漲，營業收入一度實現“七連增”，從2010年的54.79億元增加到2017年的198.33億元。除此之外，伴隨著復合肥品類的不斷豐富，金正大化肥產能也實現了巨大突破，其復合肥綜合產能從成立之初的5萬噸逐漸增加至2018年的720萬噸。在發展過程中，金正大還建立了農資電商平臺“農商1號”，同時打造了全產業鏈服務平臺“金豐公社”。金正大逐漸成為化肥行業的領軍者，不僅復合肥產量連續9年居全國首位，而且創建了百余個品種，能滿足不同地區、不同作物的需要。金正大先后在山東臨沭、山東菏澤、湖北潛江等地建設生產基地，并在美國等地設有分支機構。

對金正大來說，2017年是一個轉折點，其業績開始由盛轉衰，并呈“滑鐵盧”式下跌，這與該公司采取的擴張戰略密不可分。2015年以后，國內化肥行業供給遠大于需求，行業整體呈現疲軟狀態，毛利率顯著降低。但是金正大董事長萬連步并沒有意識到這種風險，仍然采取擴張戰略。他帶領公司在2017年建立“金豐公社”，為此投入大量人力和物力。期初，“金豐公社”短暫獲利，但到2019年上半年，虧損額達到5000萬元。此外，其子公司金正大諾泰爾化學有限公司（以下簡稱“諾泰爾”）曾花費4年時間耗資12.69億元建設硝基復合肥和水溶性肥料工程項目，但自建成以來一直處于虧損狀態。

2019年4月，大信會計師事務所（以下簡稱“大信”）出具了保留意見的審計報告，金正大財務舞弊事件初現端倪，危機悄然而至。自此，金正大公司股價呈“跌跌不休”態勢，從8元/股逐漸跌破2元/股。截至2021年5月，金正大股價跌至1.53元/股，與2015年峰值相比暴跌超過90%，控股股東也頻頻減持。

1.2金正大財務舞弊經過及手段

金正大試圖“瞞天過海”，采取了一系列“神操作”，主要表現為虛增貿易、虛構業務、違規披露關聯業務等方式[4]REF_Ref14650。財務造假手段主要有以下3種：

1.2.1虛增收入和利潤

中國證監會調查結果顯示，金正大自2015年開始對財務報表進行造假，一直持續至2020年。相關報表資料顯示，在2015—2018年上半年這三年半的時間里，金正大總計虛增收入230.73億元，虛增利潤19.89億元，虛增成本210.84億元，虛增數額巨大。如此操作說明金正大公司內部治理存在弊端，同時也與其“一股獨大”的股權結構有一定關聯。

1.2.2虛減應付票據

通過大信2020年出具的審計報告可以看出，金正大在2019年之前曾對臨沂維綸商貿有限公司和臨沂凡高農資銷售有限公司（以下簡稱“臨沂凡高”）出具了以自己為出票人的商業承兌匯票，但直至2019年底，仍然有10.02億元未承付。中國證監會盤查發現，金正大曾通過華夏銀行等4家銀行向臨沂凡高等7家企業開具商業承兌匯票的方式虛構貿易業務活動，虛構金額總計達10.28億元。對于這些匯票，金正大并未做處理，使其2018年年報及2019年年報虛減應付票據和其他應收款金額分別達到9.28億元和10.28億元。

1.2.3未按規定披露關聯方及關聯交易

1.未按規定披露與諾貝豐之間的關聯關系及關聯交易

根據報表信息披露可知，諾貝豐（中國）農業有限公司（以下簡稱“諾貝豐”）是金正大最大的供應商，占據了金正大巨額預付款，二者之間存在大量資金往來。同時，諾貝豐的實際控制人萬雅君在金正大擔任中層領導。對此，金正大并未按規定進行如實披露。此外，金正大報表中所涉及的有關2016—2018年經營性交易的相關信息披露，實則是其非經營性交易，此番上演了“偷梁換柱”的戲碼。

2.未按規定披露與富朗、諾泰爾之間的關聯關系及關聯交易

富朗（中國）生物科技有限公司（以下簡稱“富朗”）和諾泰爾（中國）化學有限公司（以下簡稱“諾泰爾”）為金正大關聯法人，但是金正大在2018年和2019年年報中并未將其披露為關聯方。此外，金正大在2018年、2019年兩年間曾向富朗銷售商品及采購貨物，交易總額達6.10億元；同時向諾泰爾銷售商品合計金額達0.46億元，采購貨物合計金額達0.98億元，交易總額為1.44億元。對此，金正大在2018年和2019年年報中也未進行披露。

2基于舞弊三角理論的金正大財務造假動因分析

舞弊三角理論是研究上市公司財務舞弊動因最具代表性的理論之一。該理論認為，企業財務舞弊產生的原因由壓力、機會和借口3個因素組成。當這3個因素同時出現時，才可能導致財務舞弊的發生[2]REF_Ref11701。其中，壓力因素是舞弊產生的行為動機，主要包括工作壓力、財務壓力和其他壓力等；機會因素為舞弊產生創造了條件，如信息不對稱、內部控制體系不健全、審計師失責等；借口因素是舞弊者為自己舞弊行為開脫而找的理由[3]REF_Ref14487。

2.1壓力

2.1.1企業轉型升級的壓力

隨著經濟發展和社會進步，我國越來越重視環保。2015年，國家出臺土壤污染防治、環境治理等相關政策，并且取消了關于化肥企業運輸、稅收等方面的優惠政策。在此背景下，化肥行業“龍頭”企業——金正大面臨轉型升級的壓力。不過，金正大并沒有充分意識到環境變化，依然采用高速擴張的發展戰略。

2014年，金正大累計投資金額高達12.68億元，用于建設子公司諾泰爾硝基復合肥和新型水溶性材料兩條生產線。該項目于2018年底建成完工，但通過對比分析投入產出發現，項目處于虧損狀態。此外，為打開海外市場，金正大于2016年曾花費數億元收購國外知名肥料企業，引進先進的肥料技術。同時，為了提高產品競爭力，金正大還設立了研發中心。但從合并后幾年的報表數據可以看到，雖然金正大營業收入有所增長，但是凈利潤呈下滑趨勢，同比下降24%。此外，金正大的毛利率和基本每股收益也呈下降趨勢。通過上述情況不難看出，轉型擴張不但沒有給金正大帶來收益，反而加劇了它的經營壓力。

2.1.2對賭協議的壓力

金正大旗下金正大農業投資有限公司（以下簡稱“農投公司”）的全資子公司“農商1號”曾經被看作中國最大的農商平臺，但“農商1號”于2017年被迫停止運營。原因是其母公司農投公司在2015年、2016年和2017年1—9月凈利潤偏低甚至為負，分別為-6620.46萬元、-1.61億元和1.53億元。2018年10月，金正大讓5家基金公司徹底從農投公司退出，并通過發行股份購買了農投公司剩余66.67%的股份。

此外，考慮到農投公司間接持有德國康樸投資有限公司（以下簡稱“德國康樸投資”）88.89%的股權，并且德國康樸投資的盈利能力波動較大，金正大與德國康樸投資簽訂了對賭協議，并為其提供業績承諾。這意味著，如果德國康樸投資未完成業績承諾，金正大就要對標的企業進行巨額賠償；如果德國康樸投資在預期內完成業績承諾，金正大同樣也會面臨商譽減值的風險。正是這樣的對賭壓力讓金正大產生了財務舞弊念頭。

2.2機會

2.2.1內部機會

（1）企業內部治理結構存在問題。首先，公開資料顯示，金正大的董事長為萬連步，而他的妹妹萬雅君卻是金正大的關聯自然人，同時萬雅君所控股的公司諾貝豐又是金正大的關聯法人。這中間存在千絲萬縷的聯系，足以看出公司內部治理結構混亂[5]REF_Ref14752。其次，通過查閱金正大2018年和2019年的年報發現，金正大曾通過預付賬款的方式向諾貝豐支付非經營性資金80多億元，而此項交易并未在報表中披露。最后，金正大曾向富朗和諾泰爾這兩家公司銷售商品，在報表中也未披露。從上述這些信息中可以看出，金正大“一股獨大”現象異常明顯。

（2）企業監管部門形同虛設。金正大內部設有監事會和審計部門，負責監管公司事務，但這兩個部門風險管理意識比較薄弱。監事會對于公司的決議文件如流水作業一般，一直以來對公司決議和高管履職情況等并未表示任何異議。直至被會計師事務所出具兩次非標準意見后，監事會才在工作報告中承認公司內部控制存在缺陷。

2.2.2外部機會

多年來，金正大外部審計單位負責簽字的注冊會計師均為吳金鋒和高海濤。查閱金正大2016年年報發現，所列示的利潤與其現金流變化趨勢極不匹配。然而，這些異常數據并未引起審計部門的重視，在一定程度上縱容了金正大財務造假行為。

2.3借口

根據中國證監會有關財務造假的處罰規定，2020年3月1日之前，我國對此類違規行為只是停留在行政處罰層面，大多予以警告、罰款等，并輔之以談話、出具警示函或責令整改等，一般很少出現追究刑事責任的情形。通過搜集大量有關財務舞弊的文獻資料發現，如今我國對于企業財務舞弊的處罰大多以60萬元封頂，但是那些通過財務造假手段謀取私利的公司，從造假中獲得的利潤卻遠遠超過60萬元。還有一些資料表明，對于那些情節特別嚴重的造假行為，除了罰款，我國還會對公司的主要責任人處以數年監禁，但是監禁結束后不會影響他們重新進入資本市場。就此說明，我國資本市場的監管力度還不夠，對企業財務舞弊行為的處罰力度過輕，從而成了不法分子進行財務造假的借口。

從金正大2016年年報得知，僅一年時間該公司就虛增利潤10.45億元，但中國證監會最終只給予其150萬元的罰款，違法成本如此之低令人咋舌。年薪超60萬元且持有大量股票期權的金正大公司高管，也只是被處以不到60萬元的罰款。這種處罰力度對主要責任人來說無足輕重，根本無法觸及其切身利益，在一定程度上助長了我國資本市場的財務造假之風。

3金正大財務舞弊防范策略及建議

3.1內部控制角度

3.1.1優化企業內部控制制度，完善治理結構

首先，金正大應根據自身基本情況健全企業內部控制管理體系，制定合理的內部控制制度；其次，金正大應讓監事會充分發揮作用，加強監督能力，使公司董事會、監事會和管理層三者之間可以相互制衡；最后，金正大要建立科學的決策機制和監督機制，有效緩解公司“一股獨大”的情況。

3.1.2提高公司管理層及財務人員的職業素養

由本案例可知，金正大財務舞弊事件是由公司實控人萬連步攜管理層一起主導的，因此提高公司管理層職業素養顯得刻不容緩。具體可參考以下措施：一是在公司內部形成一套完整、系統的職業道德規范，對公司內部所有員工形成約束，尤其是管理層；二是提升公司內部財務人員職業道德水平，使其頂得住壓力、抵得住誘惑，不僅要監督公司管理層的行為，而且要保證自身的純潔性；三是通過道德約束，使公司會計人員和管理層更具有責任感，將其“貪財”“逐利”等不良心理活動扼殺在搖籃中。

3.2外部監督角度

3.2.1注冊會計師應加強職業技能培訓，提高職業道德水平注冊會計師應定期參加職業素質培訓，努力提升職業道德素養；堅持獨立性、公正性，在對公司進行審計時，遵循定期輪換的制度；時刻堅持職業操守，堅守誠信原則，提升專業勝任能力。

3.2.2會計師事務所應積極發揮正向作用

從金正大案例來看，因其上市以來負責審計的會計師事務所一直都是大信，為了維護彼此之間的長期合作關系，大信出現包庇金正大的情況，為金正大之后的財務舞弊埋下了隱患。由此可見，定期輪換外部審計機構顯得尤為重要。此外，會計師事務所應針對內部注冊會計師建立完善的激勵考核機制，堅決杜絕徇私舞弊現象的出現。最后，會計師事務所還要完善針對執業人員的懲罰機制，加大懲罰力度，實施全方位的監督管理。

3.2.3政府部門應加大監管力度，提高治理水平

首先，政府作為立法部門一定要建立健全相關財務治理的法律體系，對上市公司形成約束機制，盡可能把上市公司的財務舞弊動機扼殺在搖籃中。其次，監管部門應提高違法成本，特別是對于那些違法情節嚴重者，不僅應追究其刑事責任，而且應加大刑事處罰力度，增加刑事處罰年限，使企業及相關責任人謹記違法亂紀所要付出的代價。再次，針對過往有財務舞弊行為的非法人員，政府部門應將其記入誠信檔案，并實施動態管理，加強社會監督，加大舞弊風險，讓那些抱有僥幸心理的企業不敢再以身試法。最后，稅務部門、審計部門、財務部門等機構要分工協作、聯合監管，建立完善的監管體系，對上市公司進行共同監督管理，從而維持資本市場的穩定性，有效降低財務舞弊發生概率。

4結語

近年來，財務舞弊現象頻繁發生，在社會上造成了惡劣影響。為有效阻止類似財務舞弊行為的發生，越來越多學者開始加強對財務舞弊現象的研究。本文借助舞弊三角理論，分別從機會、壓力、借口3個角度出發，深入分析金正大財務舞弊的動因，并據此為防范財務舞弊行為建言獻策，以期助力國家營造良好的市場環境，形成良性競爭氛圍，進而更好地維護我國資本市場秩序。

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收稿日期：2023-03-16

作者簡介：

崔珊珊，女，1997年生，碩士研究生在讀，主要研究方向：審計。