數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司治理效應(yīng)研究綜述

［摘 要］隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，以“大智移云”為代表的數(shù)字技術(shù)為企業(yè)的發(fā)展帶來了機遇與挑戰(zhàn)，與企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的議題受到學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。數(shù)字經(jīng)濟背景下，公司治理水平關(guān)乎企業(yè)未來的健康與長久發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和科技進步對商業(yè)環(huán)境和企業(yè)運營方式產(chǎn)生了深遠的影響。國內(nèi)外關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對公司治理的影響研究成果頗豐，但結(jié)論仍存在分歧。本文通過梳理相關(guān)文獻，總結(jié)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效、企業(yè)投融資行為、企業(yè)社會責(zé)任履行、內(nèi)部控制質(zhì)量四個方面的影響及治理效應(yīng)，并針對目前研究中存在的不足，提出研究展望，以期為未來的研究提供借鑒。

［關(guān)鍵詞］數(shù)字化轉(zhuǎn)型；創(chuàng)新績效；公司治理

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2024.07.020

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1673-0194（2024）07-0067-04

0" " "引 言

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)或組織將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式和流程通過數(shù)字技術(shù)和創(chuàng)新手段進行重構(gòu)和升級的過程。它旨在提高效率、優(yōu)化資源利用、提供更好的客戶體驗以及創(chuàng)造新的商業(yè)價值。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的推動下，企業(yè)采用了一系列數(shù)字技術(shù)，如大數(shù)據(jù)分析、人工智能、云計算和物聯(lián)網(wǎng)，來改進運營、產(chǎn)品和服務(wù)。習(xí)近平總書記曾多次強調(diào)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，根據(jù)《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和

二○三五年遠景目標的建議》，“十四五”規(guī)劃綱要專門設(shè)置了“加快數(shù)字化發(fā)展 建設(shè)數(shù)字中國”章節(jié)，并對加快建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟、數(shù)字社會、數(shù)字政府，營造良好的數(shù)字生態(tài)作出了明確部署。為了落實這一目標，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會最近發(fā)布了《“十四五”國家信息化規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》），提出要建立健全規(guī)范有序的數(shù)字化發(fā)展治理體系。這一系列的重大戰(zhàn)略部署都表明，產(chǎn)業(yè)的智能化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級在未來將會成為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的主旋律。

在“大智移云”時代背景下，公司治理是政府和公眾共同關(guān)心的一個重要問題。2020年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，證監(jiān)會隨后將加強公司治理作為提升上市公司質(zhì)量的重要手段之一，并在全國范圍內(nèi)開展了一系列專項活動。我國證券市場的高質(zhì)量發(fā)展離不開上市公司的治理，上市公司規(guī)范發(fā)展離不開有效的管理。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是實施有效管理的重要抓手。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)響應(yīng)數(shù)字時代挑戰(zhàn)和機遇的關(guān)鍵戰(zhàn)略，而公司治理效應(yīng)又是公司治理體系的重要組成部分。國內(nèi)外大量學(xué)者探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟后果，大多學(xué)者普遍認為企業(yè)數(shù)字化技術(shù)能夠賦能業(yè)績增長，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。也有學(xué)者探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對股票流動性、審計質(zhì)量、議價能力、資本市場表現(xiàn)和企業(yè)升級的影響。而本文以數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司治理效果作為出發(fā)點和落腳點，總結(jié)了四個方面的影響，期望能夠為未來的相關(guān)研究提供借鑒。

1" " "數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)績效

1.1" "數(shù)字化轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響

關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響的研究方面，大部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在幫助企業(yè)降低運營成本等方面存在正向影響。Nwankpa和Roumani從資源基礎(chǔ)觀角度出發(fā)，認為通過數(shù)據(jù)分析和市場洞察，企業(yè)可以更好地理解客戶需求，提供個性化的產(chǎn)品和服務(wù)，從而增加銷售額［1］。劉淑春等認為，在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型后會提升企業(yè)的投入產(chǎn)出效率，進而提高企業(yè)的財務(wù)績效。何帆和劉紅霞對我國實體企業(yè)進行了實證分析，認為數(shù)字化工具和系統(tǒng)可以提高業(yè)務(wù)流程的效率和速度。也意味著更快的交易處理、更迅速的決策制定，以及更高的客戶滿意度，從而有助于提高財務(wù)績效。尹夏楠等同意上述學(xué)者的觀點，并且發(fā)現(xiàn)降低生產(chǎn)成本和擴大市場份額具有中介作用。

同時，也有部分學(xué)者對數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠提升企業(yè)財務(wù)績效這一觀點持懷疑態(tài)度。Nasiri等研究發(fā)現(xiàn)，僅靠數(shù)字化轉(zhuǎn)型并不能提高企業(yè)的績效，而是需要與智能技術(shù)相結(jié)合才能實現(xiàn)提高企業(yè)績效的目標。戚聿東和蔡呈偉發(fā)現(xiàn)數(shù)字化為我國非高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)帶來商業(yè)模式上的創(chuàng)新，企業(yè)績效因此會有所提升，但由于管理能力與新技術(shù)之間沒有良好的協(xié)調(diào)關(guān)系，該正向作用被抵消，總體仍呈不顯著的關(guān)系。白福萍等對我國資本市場的實證分析得出數(shù)字化轉(zhuǎn)型抑制制造企業(yè)財務(wù)績效提升的途徑有：交易成本的提高和增加技術(shù)創(chuàng)新的投入，進一步發(fā)現(xiàn)，交易成本的抑制作用更強［2］。

1.2" "數(shù)字化轉(zhuǎn)型對創(chuàng)新績效的影響

關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型對創(chuàng)新績效的影響的研究方面，學(xué)者普遍認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以加快創(chuàng)新的速度。通過數(shù)字技術(shù)和工具，企業(yè)能夠更快地開發(fā)和推出新產(chǎn)品和服務(wù)，從而更好地滿足市場需求。Li從理論層面指出，數(shù)字技術(shù)在很大程度上推動了商業(yè)模式的變革，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型將會驅(qū)動企業(yè)進行全方位創(chuàng)新［3］。Shenlei等認為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為企業(yè)的一種發(fā)展策略，能夠顯著提高企業(yè)的創(chuàng)新績效。李雪松等以我國制造業(yè)上市公司為對象，經(jīng)過調(diào)查認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型使企業(yè)更容易與外部合作伙伴、供應(yīng)商和客戶進行互動，以共同創(chuàng)造創(chuàng)新［4］。張吉昌和龍靜實證檢驗了動態(tài)能力是數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響創(chuàng)新績效的中介效應(yīng)之一，并且將動態(tài)能力細分為創(chuàng)新能力、吸收能力和適應(yīng)能力。聶軍認為社會責(zé)任的履行有利于企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的價值創(chuàng)造，即數(shù)據(jù)分析和洞察可以幫助企業(yè)更好地理解市場趨勢和客戶需求，從而更精確地定位履行社會責(zé)任［5］。段華友和黃學(xué)彬以資源型企業(yè)為例，發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)提升內(nèi)部控制質(zhì)量，而內(nèi)部控制質(zhì)量的提升有利于管理者獲得更為真實的財務(wù)數(shù)據(jù)，降低代理成本，為企業(yè)的創(chuàng)新提供更廣闊的空間，這有助于擴大創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)，并從多個來源汲取創(chuàng)新靈感。

2" " "數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)投融資

2.1" "數(shù)字化轉(zhuǎn)型對投資行為的影響

近年來，學(xué)術(shù)界有關(guān)學(xué)者普遍認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型對投資行為產(chǎn)生了多方面的影響，可以影響企業(yè)和個人在不同領(lǐng)域的投資決策。國外學(xué)者進行了深入的研究和探討。Diener發(fā)現(xiàn)銀行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型對于中小企業(yè)投資有一定的促進作用。Hoenig通過實證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型在一定程度上可以刺激投資。在國內(nèi)現(xiàn)有的相關(guān)研究文獻中，張寶友等以我國服務(wù)制造業(yè)為研究對象，認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型加強了科技行業(yè)的發(fā)展，促使更多的投資機會涌現(xiàn)。鄧波利用雙向固定效應(yīng)模型得出，投資者可能更加關(guān)注企業(yè)如何管理和利用這些數(shù)據(jù)，以獲得洞察力和競爭優(yōu)勢。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與投資效率方面，李雷等認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實施，減輕了企業(yè)與外部的信息不對稱程度，降低了所有者與管理者之間的代理成本，進而提高了企業(yè)的投資效率，即緩解了投資不足和抑制了過度投資的現(xiàn)象［6］。此外，也有學(xué)者對數(shù)字化轉(zhuǎn)型與勞動投資效率做了更深入的研究。張功富等實證發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型鼓勵了創(chuàng)新，為投資者提供了在新興市場中發(fā)現(xiàn)增長機會的可能性［7］。周冬華和萬貽健在前人的基礎(chǔ)上，提出數(shù)字化轉(zhuǎn)型使投資者能夠更容易地獲取和分析市場數(shù)據(jù)，以支持投資決策［8］。

2.2" "數(shù)字化轉(zhuǎn)型對融資行為的影響

在現(xiàn)有研究中，大多數(shù)學(xué)者認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅改變了企業(yè)融資的方式，還影響了金融機構(gòu)和投資者的策略。如Li等通過實證研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過緩解融資約束提高了勞動收入份額。祁懷錦等在進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型對商業(yè)信用供給的影響的實證研究時發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動了數(shù)字支付方式的普及，使企業(yè)更容易進行信用印證［9］。劉夢莎等提出數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實施會推動風(fēng)險投資領(lǐng)域的發(fā)展，吸引更多的投資者和創(chuàng)業(yè)公司，使初創(chuàng)企業(yè)和高增長企業(yè)更容易獲得資本支持。陳中飛等提出了新的渠道機制，數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為一種模式的轉(zhuǎn)變有助于捕捉新的盈利點，增強盈利能力，企業(yè)融資在“盈利渠道”上擁有更多的競爭優(yōu)勢，降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。

然而，也有部分學(xué)者提出不同的觀點。許云霄等采用固定效應(yīng)模型實證發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型使得企業(yè)的債務(wù)融資成本顯著上升，這是因為數(shù)字化轉(zhuǎn)型本身也可能需要大量的投資。

3" " "數(shù)字化轉(zhuǎn)型與企業(yè)社會責(zé)任

企業(yè)履行社會責(zé)任作為一種可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略，是公司治理的具體實踐，更是促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。對已有文獻整理可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會對公司的外部利益相關(guān)者產(chǎn)生影響。從社會層面來看，郭磊和雷瑤在前人已有研究的基礎(chǔ)上提出數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)提高資源利用效率、減少廢物和能源浪費，從而降低環(huán)境影響。在消費者層面，數(shù)字化技術(shù)使得企業(yè)的行為更具有綠色傾向，其社會形象也會因此提升。數(shù)字化轉(zhuǎn)型對內(nèi)部利益相關(guān)者也會產(chǎn)生影響。在員工層面，俞伯陽和叢屹認為人力資本是企業(yè)完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要因素。高質(zhì)量的人才會對企業(yè)技術(shù)方面提供有力的支持，對企業(yè)加強履行社會責(zé)任的意愿有著間接的影響。在管理者層面，祁懷錦等實證檢驗發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型為企業(yè)帶來一種全新的商業(yè)模式，企業(yè)利用各種新興技術(shù)可以通過提供在線社交平臺、志愿者應(yīng)用程序和在線資源來加強企業(yè)與社區(qū)之間的聯(lián)系。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型拉近了企業(yè)之間的關(guān)系。肖紅軍等認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型打破了企業(yè)與企業(yè)之間原來的界限，企業(yè)對外信息透明度得到提升，提高企業(yè)社會責(zé)任的表現(xiàn)水平。尚洪濤和吳桐認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實施在企業(yè)之間能夠?qū)崿F(xiàn)資源互補，提供更多的工作崗位，滿足無業(yè)人群的需求，提高了企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)［10］。

4" " "數(shù)字化轉(zhuǎn)型與內(nèi)部控制質(zhì)量

數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提升企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量是大多學(xué)者認同的觀點。對已有文獻進行梳理可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升內(nèi)部控制質(zhì)量的效應(yīng)主要是通過外部渠道和內(nèi)部渠道兩個方面來實現(xiàn)的。外部渠道方面，王琬婷和張家才進行實證檢驗認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過增強外部媒體監(jiān)督提升內(nèi)部控制質(zhì)量。江紅莉等認為數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展使管理者的能力得到直接提升［11］。內(nèi)部渠道方面，多數(shù)學(xué)者研究認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過正面影響內(nèi)部控制的五大要素進而提升內(nèi)部控制質(zhì)量。Mo重點從理論層面出發(fā)，認為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對內(nèi)部控制質(zhì)量的提升具有積極影響。張欽成和楊明增對我國資本市場進行實證檢驗得出結(jié)論，認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以改善內(nèi)部環(huán)境、提高風(fēng)險管理水平、強化內(nèi)部監(jiān)督機制、增強信息與溝通能力和實現(xiàn)控制活動的智能化，提高內(nèi)部控制的整體運行效率，推動內(nèi)部控制質(zhì)量的提升［12］。燕玉琳認為企業(yè)實施數(shù)字化有助于企業(yè)組織效率的提升。組織結(jié)構(gòu)朝著扁平化和網(wǎng)絡(luò)化的方向發(fā)展，是今后企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢，企業(yè)運行因此變得更加全面高效，進一步改善了信息與溝通的質(zhì)量與效率，企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量得到提升［13］。

5" " "總結(jié)與展望

5.1" "研究總結(jié)

數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為越來越多的企業(yè)在未來的發(fā)展戰(zhàn)略，在公司治理中發(fā)揮著顯著的治理效應(yīng)。對上文的研究整理發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者認為數(shù)字化轉(zhuǎn)型在公司治理效應(yīng)中有著正向的積極作用，它有助于企業(yè)在復(fù)雜的商業(yè)環(huán)境中更好地實施有效的公司治理，維護股東權(quán)益，降低風(fēng)險，提高可持續(xù)性，并增強企業(yè)的競爭力。但是，也有研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在公司治理中有負面效應(yīng)。例如，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會抑制財務(wù)績效的提升，提高融資成本，加強融資約束，不利于會計信息質(zhì)量的提升等。本文對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司治理方面的經(jīng)濟后果進行總結(jié)歸類，對各項機理渠道進行梳理整合，以期對未來的研究提供借鑒。

5.2" "研究展望

有關(guān)數(shù)字經(jīng)濟的學(xué)術(shù)研究率先在西方國家開始，與之相比，我國起步較晚，對于數(shù)字化的相關(guān)研究仍處于蓬勃發(fā)展的時期，現(xiàn)有研究仍存在分歧。基于已有研究，本文提出未來的研究展望。

第一，研究方法方面。目前已有研究大多是關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的實證研究，理論研究和案例研究較少。實證研究的方法是在相關(guān)理論基礎(chǔ)上提出假設(shè)，然后通過實證檢驗的方式檢驗假設(shè)是否成立。在未來，應(yīng)加大數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)理論的探討，為更多的研究提供豐富的理論依據(jù)，實證研究可以與具體案例相結(jié)合，用定性和定量的方法從微觀角度探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司治理效應(yīng)。

第二，研究方向方面。現(xiàn)有的研究成果主要集中在對企業(yè)固有組織機構(gòu)的影響，少有文獻關(guān)注數(shù)字化趨勢、技術(shù)演進和社會需求。因此，在未來探討企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的具體過程以及在該過程中企業(yè)動態(tài)能力的變化具有重要意義。此外，未來應(yīng)聚焦以中國市場為背景的數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)研究。基于中國情景，將理論與實際相結(jié)合，對不同行業(yè)不同性質(zhì)不同地區(qū)的企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進行深入研究。

第三，研究內(nèi)容方面。在后續(xù)的研究中可以對數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮公司治理效應(yīng)的中間變量進一步探討。現(xiàn)有研究已經(jīng)發(fā)現(xiàn)主要的中間變量有管理者能力以及會計信息披露質(zhì)量等，后續(xù)研究可以對中間變量的范圍進行拓展，豐富數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟后果。此外，目前已有研究多是關(guān)于制造業(yè)企業(yè)的，未來可以以服務(wù)業(yè)等行業(yè)企業(yè)為研究對象，探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)揮公司治理效應(yīng)的作用機理等是否存在差異，為不同類型企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略選擇提供借鑒。

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