基于公司治理的企業財務核心能力影響因素分析

馮　健

摘 要:.財務核心能力的形成依賴于良好的公司治理結構性。影響企業財務核心能力的因素很多,財務戰略是配置財務資源、實施整合財務能力的基本綱領,財務資源是形成財務能力的物質基礎。而財務能力是在利用財務資源的基礎上形成的,同時財務能力也在不斷地合理化地配置財務資源。良好的公司治理機制不但可以加速企業財務核心能力的形成,而且可以提升財務資源轉化為財務能力及企業整合基本財務能力的效率。

關鍵詞:公司治理;財務核心能力;因素分析

中圖分類號:F810.2文獻標志碼:A文章編號:1002-2589(2009)20-0064-02

企業財務核心能力是企業核心能力理論與財務管理理論結合的產物,是財務管理在實踐中發展的產物。在完善我國公司治理結構的同時從財務角度加強對企業財務核心能力影響因素的研究,則不僅有利于企業財務核心能力的培育和提升及保證企業持續競爭優勢的延續,而且也可能對我國企業優化公司治理機制提供一定的指導意義。

一、公司治理的含義

公司治理是一個外來詞匯,國內有翻譯成公司治理結構、公司治理機制、法人治理結構等。公司治理可以從狹義和廣義兩方面去理解。狹義的公司治理,是指所有者即股東對經營者的一種監督與制衡機制。即通過一種制度安排,來合理地配置所有者與經營者之間的權利與責任關系。公司治理的目標是保證股東利益的最大化,防止經營者對所有者利益的背離。其主要特點是通過股東大會、董事會、監事會及管理層所構成的公司治理結構的內部治理,也就是公司治理結構。廣義的公司治理則不局限于股東對經營者的制衡,而是涉及到廣泛的利益相關者,包括股東、債權人、供應商、雇員、政府和社區等與公司有利害關系的集團。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內部的或外部的制度或機制來協調公司與所有利益相關者之間的利益關系,以保證公司決策的科學化,從而最終維護公司各方面的利益。因為在廣義上,公司已不僅僅是股東的公司,而是一個利益共同體,公司的治理也不僅限于以治理結構為基礎的內部治理,而是利益相關者通過一系列的內部、外部機制來實施共同治理,治理的目標不僅是股東利益的最大化,而是要保證公司決策的科學性,從而保證公司各方面的利益相關者的利益最大化。

按照治理方式的不同,公司治理又可分為外部治理和內部治理兩種。外部公司治理是指通過公司外部的因素和手段,如利用競爭、并購、資本市場等機制對公司進行控制,借以解決公司治理問題,是建立在市場機制基礎上的公司治理;內部公司治理是指通過公司內部的機構設置和權利安排,主要是完善股東會、董事會與經營管理者之間關系的組織架構和協調他們之間的權責利關系,解決公司的效率問題,是基于企業內部制度安排和運行的公司治理,核心是解決公司所有權和經營權分離后所產生的各種問題,如企業的代理成本問題、所有權安排問題、內部人控制問題等。在發揮作用的機理上,外部公司治理通過市場機制影響公司董事會,轉化為內部公司治理,內部公司治理的制度安排同時會受到公司外部有關市場機制的影響,因此外部公司治理和內部公司治理相互影響、相互轉化、相互補充、共同作用、相輔相成。

二、企業財務核心能力的含義及其與公司治理的關系

(一)企業財務核心能力的含義

企業能力作為企業擁有的主要資源或資產,能夠給企業帶來收益,它是企業成長的一種動力機制。企業能力包括財務能力、企業家能力、管理能力、生產能力、營銷能力、研究開發能力、原材料供應能力和組織協調能力等。企業能力不是單一的,而是一個較完整的企業能力體系。而核心能力是決定企業競爭力的主要因素、深層次因素,是組成企業戰略的核心。企業財務能力分為企業財務表現能力、企業財務活動能力和企業財務管理能力三個方面。財務活動能力包括財務籌資能力、財務投資能力、資金運用能力、財務分配能力等。財務活動能力的目的是為了企業的持續發展,因而其核心是企業可持續發展能力。財務管理能力可分為財務決策能力、財務控制能力、財務協調能力、財務組織能力等。財務管理能力的目的是為了企業的持續創新,因而其核心是企業可持續創新能力。財務表現能力可分為盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力等。財務表現能力的目的是為了企業的持續盈利,因而其核心是企業可持續盈利能力。企業的可持續創新推動企業的可持續發展,進而推動企業可持續盈利能力的增強,它們共同作用,使企業可持續盈利成長能力提高,最終實現企業可持續價值增長。因此,企業財務核心能力就是指企業可持續盈利成長能力。

(二)企業財務核心能力與公司治理的關系

1.財務核心能力的形成依賴于良好的公司治理結構。公司治理是通過公司內部的機構設置和權利安排,主要是完善股東會、董事會與經營管理者之間關系的組織架構和協調他們之間的權責利關系,是解決公司所有權和經營權分離后所產生的各種問題,如企業的代理成本問題、所有權安排問題、內部人控制問題等,但核心是解決公司的效率問題。良好的公司治理結構使得股東會、董事會、經營者和監事會各司其職、各盡其責,有助于營造一個良好的財務治理及財務管理環境,從而有助于企業財務核心能力的形成。

2.圍繞可持續盈利成長能力構建的財務核心能力的評價指標體系也反映了公司治理的內容或目標。有效的公司治理標準包括問責機制和責任,包括明確董事會的職責、強化董事的誠信與勤勉義務、確保董事會對經理層的有效監督以及建立健全績效評價與激勵約束機制。而以可持續盈利成長能力為中心構建的財務核心能力作為對董事會或經理層考評的內容,不僅有利于財務核心能力的長期培育,而且有助于使經理層拋棄短視行為更注重于股東利益和企業長遠發展,從而有效解決代理問題。

3.財務核心能力和公司治理與企業的目標相一致。企業財務核心能力作為企業財務管理目標,它是企業財務管理活動所要達到的根本目的,是企業財務管理活動的出發點和歸宿,而財務管理的目標要服從于企業目標。同樣,公司治理目標不僅是股東利益的最大化,而且要保證公司決策的科學性,從而保證公司各方面的利益相關者的利益最大化,與企業的目標相一致。

從上面的分析可以看出,基于公司治理的財務核心能力就是在完善公司股東會、董事會與經營者之間關系的組織構架下,以可持續盈利成長能力為中心,能體現公司治理效果并符合企業長遠目標發展的綜合能力。

三、基于公司治理的財務核心能力的影響因素

公司治理是明確董事、經營者、股東和其它相關利益者之間的權利和責任的分配、規定公司決策的規則與程序,并提供制定公司目標的組織結構以及達到這些目標和監督績效的手段。財務核心能力作為公司治理下一種能力,必然由各種子能力組成,影響企業財務能力的要素可以歸納為財務戰略(理財環境)、財務資源、基本能力等幾個主要方面。各要素又可細分為若干個子要素,這些子要素共同發揮作用,就能對企業財務核心能力產生影響。其中,基本能力除了包括基本財務能力外,還應該包括公司治理能力以體現公司治理效果。

(一)財務戰略

財務戰略對企業財務核心能力的影響是深遠的,是培養企業核心能力的基礎,財務戰略的根本目標就是實現財務核心能力的最大化。它要求在深入分析和準確判斷企業內外部環境因素對企業財務活動產生影響的基礎上,為了謀求企業財務資源均衡、有效流動和實現企業戰略目標,對企業資金運動或財務活動進行全面性、長遠性和創造性的謀劃。

(二)財務資源

從廣義上理解財務資源不僅指企業擁有或控制的能夠以貨幣計量的各種有形資源和無形資源,而且也包括企業的人力資源、各種可以利用的技能資源等。它主要包括以下幾方面:

1.基礎資源。基礎資源是指企業在競爭中可以形成直接競爭優勢的一切有形的或無形的資源。其有形部分主要表現為會計資料中的總資產規模、品種,其無形部分表現為公眾對企業產品或服務品牌的信心、產品或服務的市場份額等。

2.財務人力資源。財務人力資源是指體現在財務人員身上,通過資本的投資轉化,表現為勞動者的素質或技術知識、工作能力等。財務人力資源是一種活的基礎性資源,其在企業財務核心能力的培育和提升過程中有著重要的作用。

3.科技資源。科技資源是從兩個方面對財務核心能力產生影響的。一種是作為人力資源投資和R&D(研究和開發)投資的結果而擁有的技術專利研究成果,這種技術和知識的儲備決定了企業在未來競爭的潛力;另一種是通過有效的體制和管理制度將技術資源轉化為財務競爭優勢,這種轉化效率決定了企業的財務核心能力。

(三)基本能力

影響財務核心能力形成的基本能力包括基本財務能力和公司治理能力。其中,基本財務能力包括財務活動能力、財務管理能力、財務表現能力三個方面。公司治理能力包括股東會治理能力、董事會治理能力、監事會治理能力、經營者治理能力和利益相關者治理能力等五個方面。

1.財務活動能力。財務活動能力是企業進行財務活動所具有的獨特知識與經驗有機結合的學識。它主要包括資金籌措能力和資金運用能力。資金籌措能力是指企業獲得發展所需資本的能力,通常可以運用企業內部權益籌資能力、企業外部權益籌資能力和負債籌資能力來體現。資金運用能力是指企業資金管理運用的能力,通常可以運用現金滿足投資比率、投資成本、投資收益、企業發展戰略以及流動資產管理能力和長期資產管理能力來體現。其中,流動資產管理能力主要包括存貨管理能力、應收賬款管理能力、貨幣資金管理能力;長期資產管理能力主要包括固定資產管理能力、無形資產管理能力、長期投資管理能力等。

2.財務管理能力。財務管理能力是企業組織、計劃、控制和協調財務活動所具有的獨特知識與經驗有機結合的學識。它主要包括財務決策能力、財務控制能力、財務協調規范能力和財務創新能力。財務決策能力是指企業進行財務決策的能力,通常可以運用財務決策水平、財務決策民主化程度、財務決策科學化程度、理財環境應變能力來體現。財務控制能力是指企業財務管理部門運用一定的方式或手段影響和操縱企業的財務行為,確保企業財務目標實現的一種能力,通常可以運用制度控制能力、財權控制能力、組織控制能力、成本控制能力、目標控制能力、財務監督能力來體現。財務協調規范能力是指企業在處理財務關系時,所體現出來的一種對企業行為保障、限制和協調的能力,通常可以運用財務制度規范化程度、財務行為規范化程度、財務靈活性程度以及外部環境協調能力和內部環境協調能力來體現。其中:外部環境協調能力可以運用企業與銀行的協調能力、企業與債權人的協調能力、企業與工商和稅務的協調能力、企業與顧客的協調能力來體現;內部環境協調能力可以運用財務部門內部協調能力、財務部門與生產部門的協調能力、財務部門與供應部門的協調能力來體現。財務創新能力是指企業財務管理方式的創新能力,通常可以運用財務管理觀念創新、財務目標創新、財務管理手段創新、學習能力和財務治理制度創新來體現。

3.財務表現能力。財務表現能力是通過相關的財務指標所表現出來的企業財務管理能力,通常可以運用評價模型來進行評價。它具體由盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力和社會貢獻能力構成。盈利能力是指企業獲取利潤的能力,通常可以運用銷售凈利率、資產凈利率、凈值報酬率來反映。償債能力是指企業償還債務的能力,包括長期償債能力和短期償債能力,通常可以運用流動比率、速動比率和現金比率來反映短期償債能力;運用資產負債率、產權比率、有形凈值債務率和已獲利息倍數來反映長期償債能力。營運能力是指企業經營效果的好壞,其強弱主要取決于資金周轉的速度,通常可以用總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率來反映。成長能力是指企業銷售收入、利潤及資產的增長能力,通常可以運用銷售收入增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率和資本積累率來反映。社會貢獻能力是指企業為社會創建價值的能力,通常可以運用社會貢獻率、社會積累率、提供就業能力來反映。

4.公司治理能力。公司治理能力的強弱最終體現在公司治理的效果上,可以用公司治理指數來衡量。南開大學公司治理研究中心推出的中國上市公司治理評價指標體系——南開治理指數(CCGINK)建立了六個方面的維度:股東權利與控股股東、董事與董事會、經理層、監事與監事會、信息披露和利益相關者,在此基礎上該體系設定了80多個指標,比較全面地包括了影響公司治理績效的因素。南開大學公司治理研究中心公司治理評價課題組通過對我國上市公司治理指數和公司績效的實證分析結果表明,董事會治理指數、監事會治理指數、經理層治理指數、利益相關者治理指數與總資產收益率、每股凈資產、加權每股收益、每股經營性現金流量、總資產周轉率、總資產年度增長率均顯著正相關,與資產負債率顯著負相關,這表明加強完善董事會治理機制、監事會治理機制,改進經理層激勵約束機制,提升利益相關者治理水平可能有助于提升公司的盈利能力、股本擴張能力、運營效率、成長能力。而控股股東行為指數和樣本公司績效指標均不存在顯著的相關性,控股股東治理機制目前對公司績效的影響較小,我國上市公司亟待規范控股股東行為。

財務核心能力是企業核心能力在財務管理上的具體體現,財務核心能力的強弱是多種因素共同影響、共同作用的產物。影響企業財務核心能力的各個要素之間存在著非常復雜的關系:財務戰略是配置財務資源、實施整合財務能力的基本綱領,對財務資源的配置、財務能力的運用起著導向性的作用;財務資源是形成財務能力的物質基礎,企業具備了基本的財務資源時,企業僅僅具有了維持自我生存的能力,也只是企業存在的前提。只有將財務資源在高效的運行機制中進行有效的組合配置,在短時間內企業才能形成基本的理財能力;財務能力是在利用財務資源的基礎上形成的,同時財務能力也在不斷地、合理化地配置財務資源。在企業基本財務能力中,財務活動能力的目的是為了企業的持續發展,因而其核心是企業可持續發展能力;財務管理能力的目的是為了企業的持續創新,因而其核心是企業可持續創新能力;財務表現能力的目的是為了企業的持續盈利,因而其核心是企業可持續盈利能力。毋庸置疑,良好的公司治理機制不僅為財務核心能力的生成提供了制度保障,而且提升了企業將財務資源轉化為財務能力及企業整合基本財務能力的效率,從而可以加速企業財務核心能力的生成。

參考文獻:

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(責任編輯/彭巍)