證券市場風險防范問題研究

許鋒

摘要：錯覺是對客觀事物的不正確的知覺。心理學研究表明，各種感知和行為中都存在著錯覺現象，投資也不例外。投資錯覺是指在投資過程中產生的，與市場現實不符合的觀點、看法和認知，而證券市場由于其本身的復雜性以及價格運行的不可重復性，人們在當時往往難以證實對市場現實認識的客觀性，只能通過市場后來的走勢來驗證。因而，在證券投資市場中充斥著大量的投資錯覺現象。投資者在進入證券市場時有必要了解證券市場中的錯覺，并在實際操作中加以克服，以達到防范投資風險實現在股市中致富目標。

關鍵詞：錯覺；心理誤區；證券市場；風險防范

中圖分類號：F830.91 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2012）15-0058-02

股市是有風險的，這是眾人皆知的一句話，更是普遍的真理，面對股市風險投資者往往看不到風險，不能做到見其果則知其因，極易產生投資錯覺。心理誤區、理性思考的不足以及面對即將來到的泡沫未能及時發現等三個方面極易產生投資錯覺。

一、關于心理誤區方面的探討

當一個普通人進入證券市場進行投資時，絕大多數普通投資者剛開始都是帶著一種強烈的賺錢動機的。他們要么是聽別人說證券市場中的機會很多，要么是周圍的親戚或朋友在股市上賺了錢對其產生了影響，要么是自己所學的專業或職業與證券業有關，或是在工作上有一定的便利條件，要么是覺得銀行的存款利率太低，考慮到家庭理財的實際需要，將證券投資作為理財的一種方式和手段。不管是出于什么樣的目的和動機，投資者對股票市場都有一些“先入為主”的觀念，這些“先入為主”的觀念或信念就是心理誤區，會成為投資者走向成功的障礙，主要誤區有：股票市場能迅速致富、專業人士操作不會賠錢、消息很重要等等。

1.股票市場是一個可以讓人迅速致富的市場。股票市場是一個可以讓人迅速致富的市場這是初入股市人的普遍想法，這或許在股票市場發展的初期，有些人會在股票市場迅速暴富起來，甚至是富得不明不白，就如某些文學作品中所表述的那樣，深圳寶安區的某位忠厚老實的農民，在當地剛開始進行股份制試驗時，將自家的自留地折算成了某一公司的股票。十多年后，當他發現鄉里鄉親都富有了起來，大家開始嘲笑他貧窮時，他終于決定將壓箱底的股票拿去賣掉，突然發現自己居然成了千萬富翁。文學作品畢竟會有一定的夸張，但在股份制改造的初期，的確讓一部分人發了筆橫財。在股票市場日益走向成熟的今天，通過股票的交易來實現迅速致富，完全是文學作品給人的一種錯覺和誤導。因此，想發橫財的人小心為妙。

2.專業人士和高智商的投資不會賠錢。專業人士和高智商的人投資股市不會賠錢這同樣是一種心理誤區，在西方證券市場有這樣一個笑話，說的是讓一些金融理論家對某些股票的走勢做出分析，然后進行買賣操作；另外，將這些股票的名稱寫在紙條上，讓一只大猩猩將紙條分開放在兩張不同的桌子上，一只桌子上的紙條是第二天要買入的股票，另一只是要賣的。經過一段時間的操作，發現大猩猩的操作水平與金融家們沒有顯著差異。當然，這只是個笑話，但也反映了保持成功投資操作的難度。專業人士比普通投資者只具備更多的市場知識和操作經驗，但證券市場每天都會產生一些新的變化，任何經驗都會有其一定的局限性。更重要的是，市場如戰場，智力因素和知識準備只是成功的必要條件而非充分條件。實際上，許多投資家成功的最重要品質并非上述，而是性格頑強、意志堅定、對未來充滿信心、對投資心態的良好調節、對投資沖動的控制等能力。一個剛入市的人，如果只是想聽所謂專家或高人的意見，并跟著他們走的話，而沒有真正的良好品質，那么就只能等著被套牢了。

3.市場遇利好消息就上漲，遇利空消息就下跌。股票市場的漲跌很多人認為與消息有著密切的關系：市場遇利好消息就上漲，遇利空消息就下跌。如果市場反應如此簡單，那么人人都可以在股票中賺錢了。利好和利空是表面現象，關鍵問題在于如何通過這種表面現象，去分析它帶來的心理作用，會對主流資金帶來什么心理影響。市場主流資金若進貨，利好利空都會進貨，只不過操作手段和方法不同而已。由于市場參與各方都是出于一種博弈狀態，每個投資者的行為都會以其他參與者的行為反應作為自己下一步決策的依據，所以市場價格會在漲漲跌跌中來回反復震蕩。而市場中主流資金的心態在短期是難以改變的，除非市場狀況有根本性的改變，否則，原有的心態和思路不會有任何的改變。因此對于一個信息的好壞判斷股票的漲跌也是不一定準的。

二、關于理性思考方面的探討

股票投資者在實際操作過程中由于理性思考方面的因素會產生許多錯覺，這些錯覺嚴重干擾了投資者對市場的正確分析判斷，對投資者的投資策略和具體操作產生了極為不利的影響，常見的也是很重要的錯覺有：資金量錯覺、比價錯覺、漲跌幅錯覺等。

1.資金量的錯覺探討。資金量錯覺是指投資者對自己管理資金量大小的錯覺。有人算過一筆賬，在理想狀態下，2萬元資金入市，每月漲10%，一年就會翻一番，十年就是1 024萬。以上論斷從邏輯上來看并沒有錯，多數投資者都曾經有過在一個月之內，賺取10%的利潤甚至更高的經歷，表面上看人人都能成為千萬富翁的夢想是有根據的，但在現實中是根本不可能實現的。這種錯覺的錯誤之處在于，一個月內賺10%甚至更高是有可能的，但長時間持續賺這么多是不可能的。另外，管理大資金與管理小資金是不同的。如果在一波行情中2萬元錢能變成4萬元，則20萬就能變成40萬，200萬就能變成400萬……；實際上，2萬元與20萬元、200萬元的資金管理和操作思路是完全不同的，有一位市場資深人士曾經研究過這個問題。他認為在實際操作中，20萬、50萬、200萬、1 000萬分別是4個坎，每上一坎，思路和策略都要變一次。對于中、小散戶來說，在小盤上賺10%可以順利出局，但對于大資金來說，小盤股上賺10%，想順利出局是不大可能的。

2.比價錯覺探討。比價錯覺是指投資者對股價相對高低產生的一種錯覺。大家都知道30元的股票若要漲一個停板，就會引起市場投資者全體的關注，而一個5元以下的股票漲兩個停板也未必引人注意。市場機構主力也深刻明白這個道理：5元以下的低價股漲1倍，大家也并不會覺得貴，還會繼續買入，但一個30元以上的股票上漲50%，大家就會覺得太貴了，繼續買入的愿望就會大大降低。所以，機構投資者也會利用投資者這種比價錯覺，偏好炒作相對價格較低的股票，今后出局也方便。

3.漲跌幅錯覺探討。漲跌幅錯覺是指投資者對股票漲跌幅度上產生的錯覺。價格先上漲或下跌某一百分比，其后再上漲或下跌同一百分比，股價會回到原位嗎？答案是否定的！例如一個1 000元的股票，漲10%，再跌10%，結果并非是1 000元，而是990元。所以在股票中虧錢比賺錢容易得多。有經驗的投資者每每強調止損的重要性。因此，若想在這個市場中長期生存下去，就要盡可能的少犯錯誤，多分析少操作，操作越多，犯錯誤的可能性就越大，交易成本也越高。如果錯誤已經發生，就應及時向市場認錯，不能聽之任之，讓小錯變成大錯。

三、關于泡沫的產生和防范方面的探討

股市泡沫的產生是伴隨著投資的產生而產生的，而且泡沫一旦破滅，投資領域就是一場災難。從古至今、從中到外都是如此。遠到“郁金香狂潮”、“南海公司泡沫”，近到美國八七股災、海南房地產泡沫，均讓投資者損失慘重，經濟大舉倒退。分析泡沫的產生，主要是由于投資者不理智的投資行為，致使價格遠超價值，最終泡沫破滅，損失慘重。因此我們必須要有理性的頭腦去分析清楚股票真正的價值，防止我們隨著泡沫一起消逝。當然看報表是最表面簡單的方法，更要綜合考慮，通過分析績效來挖掘報表之外一些深層次的東西，特別要關注第一大股東持股比例、上市公司的控制者、市值等內容。

1.第一大股東的持股比例探討。第一大股東的持股比例分析，這是一種國際財務、金融、理論界普遍認可的方法，當第一大股東持股比例低于一定比例時，其利用控制權實施利益侵占的行為比較明顯，這種廣泛流傳的“隧道效應”導致了公司業績的下降。當其持股比例高于一定比例時，大股東與公司整體上保持的“利益趨同效應”導致了公司績效的提升。因此中小投資者在選擇公司時有必要將第一大股東持股比例納入考慮范圍。

2.控股的所有者探討。上市公司的控股者不同，往往績效水平也不一樣，一般情況下政府作為股東控股的上市公司績效較低。主要原因：一是地方政府謀取政治利益的“干預之手”超過了謀求經濟利益的“幫助之手”；二是地方政府控制的上市公司在當地的經濟中承擔較高的社會成本，這些因素在某種程度上導致了上市公司的績效降低。所以上市公司實際控股人應是投資者考慮的重點之一。

3.市盈率探討。市盈率實際上是一個很關鍵的因素，如果市盈率是十幾二十幾倍的話，基本上不大會有泡沫，但是市盈率要是達到幾百上千倍的話，泡沫很快就要來了。總之，我們需要理性的去思考分析和防范投資風險的到來，時刻牢記：“股市有風險，入市須謹慎”。

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[責任編輯 陳丹丹]