中小企業融資模式創新與流程優化研究

張誠+安錦+劉學林

內容摘要：中小企業（Small-medium enterprises，簡稱SMEs）的資金鏈就是中小企業生存的生命線，如何融資是多數SMEs面臨的共同問題。通過對SMEs傳統金融產品的SWOT分析，以及配對模式與融資流程的研究，指出了傳統融資模式的不足與缺陷。基于現代網絡金融產品的模式創新與運用，分析了網絡金融產品在克服信息不對稱問題上的優勢，并研究了SMEs網絡金融產品流程的廣化與優化路徑。

關鍵詞：SMEs 融資模式 流程優化

我國中小企業以民營企業為主，這些民營企業在發展過程中，與國有大中型企業存在明顯的差別：國有大中型企業由于特殊的資產屬性能較容易獲得信貸支持，而SMEs相對信貸難度較大，容易出現資金鏈的斷裂。對于發展起步較晚的，如果缺少了金融的“輸血”創新功能，那么SMEs的“造血”功能就會弱化，而且金融資源也會逐漸匱乏甚至“貧血”。因此如何利用金融創新產品填補SMEs“麥克米倫缺口”成為了亟待解決的問題。

文獻和理論綜述

國內外學者主要是從以下幾個方面研究中小企業（SMEs）融資問題：

從融資模式的角度進行研究：Modigliani和Miller（1956）的“MM理論”指出融資結構與模式對企業價值沒有影響。季光偉（2011）等說明了政府以“船員”行為模式和“船家”行為模式的復合模式直接參與SMEs風險投資既必要亦必需。華志遠（2012）通過VAM協議模式分析了中小政府扶持類融資存在的不足，提出了利用對賭協議模式解決其政府工作人員尋租和信息不對稱問題。

從融資風險的角度進行研究： 斯蒂格利茲和韋斯（Stiglitz和weiss，1981）等人提出了信貸風險配給模型，認為信貸市場存在道德風險和逆向選擇。余文華（2012）、嚴正（2012）等研究了SMEs有效應對金融危機的法律制度和擔保體系，構建了企業應對危機能力的理論模型，闡述了應對危機能力的測度方法。

從銀企關系的角度進行研究：林毅夫等（2001）認為在間接融資中，大企業在經營活動的透明性、抵押及貸款規模效應等方面原因，大型金融機構更偏好對大企業的貸款。陳冠宇（2011）探討如何構建完善的中小銀行金融體系以更好地滿足SMEs的融資需求。Carey D.，Flynn A.（2005）經過調查研究表明：愛爾蘭SMEs依賴于銀行的資金供給。

國內外學者對于SMEs融資問題的研究成果較多，但是這些成果具有明顯的缺陷性：一是缺乏可操作模式和流程設計，很少有成果從操作模式和流程設計高度解決SMEs融資難、融資成本高等關鍵性的問題。二是研究的體系缺乏系統性與創新性。

中小企業融資配對模式演化與創新

（一）傳統金融與中小企業融資配對

1.傳統融資模式的分類。傳統融資模式有按不同的標準分類有不同的分類結果：從融資來源分為外源性融資與內源性融資，從有無融資中介分為直接融資與間接融資，從融資主體的監管性可分為正規金融與非正規金融（見表1）。

2.中小企業利用傳統金融模式的SWOT分析。對于中小企業而言，傳統融資模式具有以下優缺點：

S（優勢）：間接融資資金融出方一般為商業銀行，因而可貸資金實力較強。直接融資具有手續費用較少、融資成本較低的特點，并且具有風險共擔的特點。正規金融一般資金來源受到金融機構的管控，因而資金的安全性較高，非正規金融的操作模式較為簡單快捷。

W（劣勢）：間接融資的商業銀行審批程序復雜，融資時間成本、隱形成本較高，很難滿足SMEs融資短、頻、快的要求。正規金融下的直接融資的門檻較高，比如中小集合債券發行需要經過證監會批準。非正規金融下的直接金融往往出資人的要求較為苛刻，有時需要融資的SMEs出讓企業控制權。

O（機會）：在當前的市場環境中，傳統的融資模式仍然具有一定的發展空間，國家出臺了許多政策措施鼓勵金融機構、SMEs按照市場的原則進行金融資源配置。在現實的政策層面下，整個金融市場中存在大量金融資源可匹配成功的機會。

T（威脅）：傳統的SMEs融資模式最大的缺點在于很難解決信息不對稱問題。而互聯網金融利用信息網絡技術，將客戶大量的交易信息存儲，通過大數據分析處理，可以在低成本的情況下實現信息對稱化。

（二）現代網絡金融與中小企業融資配對模式

網絡金融是對傳統金融的繼承和發展。它保留了傳統金融對風險的控制方法，但是業務操作路徑和業務成長模式都發生了根本性的變化。其中，網絡銀行、網絡保險、網上證券等屬于金融互聯網范疇，第三方支付平臺、P&P融資模式，微信融資等屬于互聯網金融范疇。

網絡銀行改變了傳統銀行的存貸模式，傳統銀行依靠銀行有形的網點開展存貸業務。網絡銀行依靠無形的金融信息化系統，節省了銀行辦理存貸業務的時間，降低了運營成本，提高了銀行工作效率，方便了客戶。由于網絡銀行的時間、空間約束條件較少，對于傳統中小銀行也可以依靠網絡銀行獲得自己的發展空間，為SMEs提供了匹配性較強的融資供給（見圖1）。

網絡保險也稱為互聯網保險，它與傳統保險業運營效率差異很大。網絡保險業務的開展更多的是依靠海量的Internet用戶進行營銷，客戶可以自由地在Internet上購買自己適合的保險產品。網絡保險業務節省了大量的人力、物力、財力，同時對于保險基金投向SMEs的板塊來說，SMEs融資的成本相對于傳統模式相對較低。

Internet證券的購買、售出的業務都是在Internet系統指令來操作。由于證券價格的波動性很大，證券客戶需要在極短的時間內完成信息的收集與信息的處理，傳統票據證券很難滿足現代證券業務的要求。網絡證券加快了SMEs融資的效率和融資成本，可以更好地滿足SMEs融資的資金需要，金融資源的匹配性更強。

第三方支付是通過第三方支付中介平臺系統達到信息流、資金流以及物流的融合（見圖2），實現信息共享、資金安全、產品安全等目標。國內常見的第三方支付平臺系統有支付寶、國付寶、物流寶、網易寶、快錢、Chinabank等，國外比較知名的第三方支付平臺如PayPal、GlobalCollect、World pay、Aouthorize.net、eWAY等。第三方支付平臺系統借助現代信息網絡技術，利用大數據以及云計算的方法，科學評估用戶的信用狀況，一定程度降低信貸違約風險。如淘寶支付寶在2011年就為在線商家推出了網上SMEs貸款業務。endprint

網絡融資P&P模式是對傳統融資模式的一次根本的創新。P&P網絡融資模式則顛覆了傳統的人際交往信任模式，它是建立在信息的收集與信息的處理之上，通過數據的傳送，數據庫的共享，來判斷資金供給雙方的資信情況。P&P網絡融資模式的建立并不依賴于人際交往過程，而是更多的依賴于借貸雙方的網絡信息。中小企業P&P融資模式使得SMEs融資的渠道更加多元化，特別是對于那些關注于產品的創新與開發、較少關注社會關系網絡的SMEs能獲得更多的生存機會。

中小企業（SMEs）網絡金融業務流程的廣化與優化

（一）基于固定平臺端的SMEs網絡金融業務流程

固定平臺端網絡金融用戶一般是公司的財務部門、營銷或者采購部門在辦公室操作使用的固定網絡平臺，它是現代網絡金融“人機分離”的早期形式。固定平臺端網絡金融具有明顯優缺點：固定平臺端網絡金融一般具有業務流程辦理的正規性，一般企業會指定專人負責固定平臺段網絡進行維護與管理，可以減少一些業務操作風險。缺點在于終端的靜止性，服務終端不能移動以及不能二十四小時全天候使用，降低了網絡金融業務辦理的效率。

（二）基于移動用戶端的SMEs網絡金融業務流程

移動用戶端SMEs網絡金融業務流程。移動用戶端網絡金融是與固定平臺端網絡金融相對立的一個概念，它是指借貸雙方利用移動終端進行融資活動的一種金融模式。同固定平臺端網絡金融相比，它是網絡金融的更高級形式，它具有固定平臺端網絡金融的優勢，同時也克服了它的一些不足。移動客戶端網絡金融在近幾年發展十分快速，跟移動技術以及網絡科技的發展密不可分，屬于技術推動型網絡金融創新模式。優化流程如圖3所示。

移動用戶端SMEs金融優化范疇。移動用戶平臺具有易攜帶、操作方便、以及全天候二十四小時通信的特點。 隨著移動電話、移動電腦、移動IPAD等各類移動平臺推陳出新，移動用戶端網絡金融正逐步普及到大眾用戶，更多的SMEs也利用移動用戶端進行網絡借貸活動。SMEs借貸雙方可以通過移動平臺端時刻了解資金需求與供給的狀況，能夠及時地進行溝通與聯系，提高供求雙方配對的效率。

結論

中小企業融資問題是工業社會一個長時間存在的難題，并非通過一種新的方法或者一種新的路徑就能夠徹底解決它，只有人們通過不斷探索以及不斷的技術革新，一步一步地到達問題的彼岸。在新的計算機科技革命的背景下，將信息技術與SMEs融資問題結合起來，研究了網絡金融的創新模式以及網絡金融的流程優化路徑，借以拓展我國SMEs融資渠道和融資路徑，推動我國SMEs金融市場的健康可持續發展。

參考文獻：

1.人民日報：小微企業融資難題怎么解.人民網.http：//finance.people.com.cn/GB/70846/17348755.html，2012（3）

2.Modigliani F，MillerM. The Cost of Capital， Corporate Finance and theTheory of Investment[J].American Economic Review，1958，48

3.季光偉.政府風投化解中小企業融資困難探索.財經界，2011（5）

4.華志遠.政府在中小企業融資中的新策略.金融發展研究，2012（1）

5.Stiglitz J E，Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J].American Economic Review，1981，17（3）

6.余文華.中小出口企業應對經濟危機能力的研究.國際商務，2012（6）

7.嚴正.政府在中小企業融資中的作用.經濟研究導刊，2012（13）

8.林毅夫.中小金融機構發展與中小企業融資.經濟研究，2001（1）

9.陳冠宇.中小銀行在中小企業融資中的作用探析.黑龍江金融，2011（7）

10.Carey D.，Flynn A.Is bank finance the Achilles'heel of Irish SMEs.Journal of European Industrial Training，2005endprint

網絡融資P&P模式是對傳統融資模式的一次根本的創新。P&P網絡融資模式則顛覆了傳統的人際交往信任模式，它是建立在信息的收集與信息的處理之上，通過數據的傳送，數據庫的共享，來判斷資金供給雙方的資信情況。P&P網絡融資模式的建立并不依賴于人際交往過程，而是更多的依賴于借貸雙方的網絡信息。中小企業P&P融資模式使得SMEs融資的渠道更加多元化，特別是對于那些關注于產品的創新與開發、較少關注社會關系網絡的SMEs能獲得更多的生存機會。

中小企業（SMEs）網絡金融業務流程的廣化與優化

（一）基于固定平臺端的SMEs網絡金融業務流程

固定平臺端網絡金融用戶一般是公司的財務部門、營銷或者采購部門在辦公室操作使用的固定網絡平臺，它是現代網絡金融“人機分離”的早期形式。固定平臺端網絡金融具有明顯優缺點：固定平臺端網絡金融一般具有業務流程辦理的正規性，一般企業會指定專人負責固定平臺段網絡進行維護與管理，可以減少一些業務操作風險。缺點在于終端的靜止性，服務終端不能移動以及不能二十四小時全天候使用，降低了網絡金融業務辦理的效率。

（二）基于移動用戶端的SMEs網絡金融業務流程

移動用戶端SMEs網絡金融業務流程。移動用戶端網絡金融是與固定平臺端網絡金融相對立的一個概念，它是指借貸雙方利用移動終端進行融資活動的一種金融模式。同固定平臺端網絡金融相比，它是網絡金融的更高級形式，它具有固定平臺端網絡金融的優勢，同時也克服了它的一些不足。移動客戶端網絡金融在近幾年發展十分快速，跟移動技術以及網絡科技的發展密不可分，屬于技術推動型網絡金融創新模式。優化流程如圖3所示。

移動用戶端SMEs金融優化范疇。移動用戶平臺具有易攜帶、操作方便、以及全天候二十四小時通信的特點。 隨著移動電話、移動電腦、移動IPAD等各類移動平臺推陳出新，移動用戶端網絡金融正逐步普及到大眾用戶，更多的SMEs也利用移動用戶端進行網絡借貸活動。SMEs借貸雙方可以通過移動平臺端時刻了解資金需求與供給的狀況，能夠及時地進行溝通與聯系，提高供求雙方配對的效率。

結論

中小企業融資問題是工業社會一個長時間存在的難題，并非通過一種新的方法或者一種新的路徑就能夠徹底解決它，只有人們通過不斷探索以及不斷的技術革新，一步一步地到達問題的彼岸。在新的計算機科技革命的背景下，將信息技術與SMEs融資問題結合起來，研究了網絡金融的創新模式以及網絡金融的流程優化路徑，借以拓展我國SMEs融資渠道和融資路徑，推動我國SMEs金融市場的健康可持續發展。

參考文獻：

1.人民日報：小微企業融資難題怎么解.人民網.http：//finance.people.com.cn/GB/70846/17348755.html，2012（3）

2.Modigliani F，MillerM. The Cost of Capital， Corporate Finance and theTheory of Investment[J].American Economic Review，1958，48

3.季光偉.政府風投化解中小企業融資困難探索.財經界，2011（5）

4.華志遠.政府在中小企業融資中的新策略.金融發展研究，2012（1）

5.Stiglitz J E，Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J].American Economic Review，1981，17（3）

6.余文華.中小出口企業應對經濟危機能力的研究.國際商務，2012（6）

7.嚴正.政府在中小企業融資中的作用.經濟研究導刊，2012（13）

8.林毅夫.中小金融機構發展與中小企業融資.經濟研究，2001（1）

9.陳冠宇.中小銀行在中小企業融資中的作用探析.黑龍江金融，2011（7）

10.Carey D.，Flynn A.Is bank finance the Achilles'heel of Irish SMEs.Journal of European Industrial Training，2005endprint

網絡融資P&P模式是對傳統融資模式的一次根本的創新。P&P網絡融資模式則顛覆了傳統的人際交往信任模式，它是建立在信息的收集與信息的處理之上，通過數據的傳送，數據庫的共享，來判斷資金供給雙方的資信情況。P&P網絡融資模式的建立并不依賴于人際交往過程，而是更多的依賴于借貸雙方的網絡信息。中小企業P&P融資模式使得SMEs融資的渠道更加多元化，特別是對于那些關注于產品的創新與開發、較少關注社會關系網絡的SMEs能獲得更多的生存機會。

中小企業（SMEs）網絡金融業務流程的廣化與優化

（一）基于固定平臺端的SMEs網絡金融業務流程

固定平臺端網絡金融用戶一般是公司的財務部門、營銷或者采購部門在辦公室操作使用的固定網絡平臺，它是現代網絡金融“人機分離”的早期形式。固定平臺端網絡金融具有明顯優缺點：固定平臺端網絡金融一般具有業務流程辦理的正規性，一般企業會指定專人負責固定平臺段網絡進行維護與管理，可以減少一些業務操作風險。缺點在于終端的靜止性，服務終端不能移動以及不能二十四小時全天候使用，降低了網絡金融業務辦理的效率。

（二）基于移動用戶端的SMEs網絡金融業務流程

移動用戶端SMEs網絡金融業務流程。移動用戶端網絡金融是與固定平臺端網絡金融相對立的一個概念，它是指借貸雙方利用移動終端進行融資活動的一種金融模式。同固定平臺端網絡金融相比，它是網絡金融的更高級形式，它具有固定平臺端網絡金融的優勢，同時也克服了它的一些不足。移動客戶端網絡金融在近幾年發展十分快速，跟移動技術以及網絡科技的發展密不可分，屬于技術推動型網絡金融創新模式。優化流程如圖3所示。

移動用戶端SMEs金融優化范疇。移動用戶平臺具有易攜帶、操作方便、以及全天候二十四小時通信的特點。 隨著移動電話、移動電腦、移動IPAD等各類移動平臺推陳出新，移動用戶端網絡金融正逐步普及到大眾用戶，更多的SMEs也利用移動用戶端進行網絡借貸活動。SMEs借貸雙方可以通過移動平臺端時刻了解資金需求與供給的狀況，能夠及時地進行溝通與聯系，提高供求雙方配對的效率。

結論

中小企業融資問題是工業社會一個長時間存在的難題，并非通過一種新的方法或者一種新的路徑就能夠徹底解決它，只有人們通過不斷探索以及不斷的技術革新，一步一步地到達問題的彼岸。在新的計算機科技革命的背景下，將信息技術與SMEs融資問題結合起來，研究了網絡金融的創新模式以及網絡金融的流程優化路徑，借以拓展我國SMEs融資渠道和融資路徑，推動我國SMEs金融市場的健康可持續發展。

參考文獻：

1.人民日報：小微企業融資難題怎么解.人民網.http：//finance.people.com.cn/GB/70846/17348755.html，2012（3）

2.Modigliani F，MillerM. The Cost of Capital， Corporate Finance and theTheory of Investment[J].American Economic Review，1958，48

3.季光偉.政府風投化解中小企業融資困難探索.財經界，2011（5）

4.華志遠.政府在中小企業融資中的新策略.金融發展研究，2012（1）

5.Stiglitz J E，Weiss A. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information[J].American Economic Review，1981，17（3）

6.余文華.中小出口企業應對經濟危機能力的研究.國際商務，2012（6）

7.嚴正.政府在中小企業融資中的作用.經濟研究導刊，2012（13）

8.林毅夫.中小金融機構發展與中小企業融資.經濟研究，2001（1）

9.陳冠宇.中小銀行在中小企業融資中的作用探析.黑龍江金融，2011（7）

10.Carey D.，Flynn A.Is bank finance the Achilles'heel of Irish SMEs.Journal of European Industrial Training，2005endprint