我國民營企業非股權投資應用研究

華欣+張月瑩

內容摘要：本文以我國民營企業非股權投資的應用為研究視角，首先分析了我國民營企業非股權投資的現存問題，在此基礎上對我國民營企業非股權投資的影響因素進行了概括總結，并運用層次分析方法對各因素的影響程度進行了排序，最后從內因和外因的角度探討我國民營企業非股權投資的相應對策。

關鍵詞：民營企業 非股權投資 現存問題 影響因素 對策分析

跨國公司的核心競爭優勢是其在全球生產價值鏈中的協調控制能力，而這種能力既可以通過內部化的股權控制來獲取，也可以通過外部化的契約安排及議價能力來實現，非股權投資就是這樣一種經營活動外部化的國際市場進入形式。相比于股權式投資，非股權投資的周期短、成本低、風險小、效益顯著，在強化本國企業生產能力的同時也增強其國際競爭力，使其更快更好地融入世界市場和全球產業鏈之中。如今，我國越來越多的民營企業開始利用非股權投資拓展國際市場，創造長遠的經濟效益。

非股權投資的界定

張一馳和歐怡（2001）綜合了Hill、Hwang和Kim（1990）以及Woodcock、Beamish和Makino（1994）的相關研究，將企業國外市場進入方式匯總為出口進入模式、契約進入模式和投資進入模式三種。宋硯清、孫衛東（2013）在研究中小企業國際投資的基礎上將出口進入模式和契約進入模式概括為非股權投資模式。

Dunning J.H.（1988）指出非股權投資是一種不通過資產投資而通過合同安排形式（如租賃、許可證、特許經營以及管理服務合同安排）進入外國市場的方式，顧小存（1999）將非股權形式描述為跨國公司不涉及股權前提下的跨國經營非股權參與活動，聯合國貿易及發展會議發布的《2011年世界投資報告》則將合同制造、服務外包、訂單農業、特許經營、技術許可、管理合同及其他契約形式歸入非股權投資。

本文結合上述學者的觀點，對非股權投資界定如下：非股權投資也叫非股權安排（Non-equity participation），是一種跨國公司在無需持有東道國企業股份的前提下，通過合同制造、服務外包、訂單農業、特許經營、技術許可、管理合同以及其他類型的契約形式來實施管理控制權的國際市場進入方式。

我國民營企業非股權投資的現存問題

（一）生產成本與經營成本劇增

一是能源和原材料價格不斷上漲，如石油、煤炭、棉紗、糧食等價格節節攀升；二是勞動力等用工成本急劇增加，這與不斷上升的CPI指數密切聯系；三是融資成本上升，主要源于法定存款準備金率和存貸款利率的連續上調；四是稅負過重，稅費減免政策落實不力和隱性征費層出不窮。

（二）投資領域較為分散

目前我國多數民營企業的對外投資表現為“點式”和分散性，并沒有形成完整的全球一體化生產體系和產業鏈結構，因此，在非股權投資方面，無論從行業廣度和深度來看都與發達國家的跨國公司差距較大，這也導致了我國大多民營企業處在全球價值鏈低端。

（三）本土化經營滯后

許多成功實現跨國經營的企業核心競爭力之一就是實施本土化經營戰略，如零售業巨頭沃爾瑪的“采購中國”策略，快餐業領軍肯德基的本地化菜單等。而我國民營企業在對外投資中忽視了對本土化戰略的應用，缺少適應當地消費的產品來加深企業品牌的認同感，本土供應商網絡和營銷網絡也待完善。

（四）國內外環境復雜

在跨國投資過程中民營企業可能遇到來自國內外的種種困難，來自東道國的有政府經濟管制、出入境限制政策、基礎設施不健全和行業壟斷等，來自本國的有要素資源緊缺、市場秩序較差、政府審批程序復雜、缺乏專門咨詢機構、政策上的不公平待遇等。

我國民營企業非股權投資的影響因素

結合國內外的相關研究和我國民營企業非股權投資的現狀，本文將我國民營企業非股權投資的影響因素歸為企業層面因素、環境層面因素、產業層面因素三類。

（一）企業層面因素

企業層面因素一般由與企業自身條件和所處行業相關的影響因素構成：一是企業素質，包括生產技術、企業戰略和企業家精神；二是產品，主要指產品的周期性和競爭性；三是規模大小，即企業的規模與實力狀況；四是融資能力，即企業在不同規模和成熟度下的融資水平；五是國際化戰略，是企業為了增強自身的市場競爭力、環境適應性、海外經營控制力而制定的跨國投資決策。

（二）環境層面因素

環境層面的影響因素來自國際分工的深化、東道國的環境因素和本國的環境因素三個方面。其中東道國環境因素主要包括基礎設施和要素資源、市場規模和發展潛力、經濟實力、政策和法律、社會文化差異、區位優勢；本國的環境因素主要包括國內資源與要素成本、市場容量和競爭狀況、政策導向。

（三）產業層面因素

產業層面的影響因素主要包括產業創新、需求狀況、產業集聚、市場結構和邊際產業五個方面。產業創新能夠影響民營企業國際化發展的速度、深度以及廣度；國內需求的增加有利于企業形成規模經濟，國際需求的擴大則促進企業提升產品和服務水平，形成出口和競爭優勢；產業集聚是企業進行專業化生產的產業群集合，在國際經營中具有持續競爭力；市場結構反映不同市場構成要素之間的聯系，其供求狀態與競爭情況直接影響企業的投資決策；邊際產業對民營企業投資區域和行業的選取發揮著重要作用。

本文運用層次分析方法對不同層面的影響因素進行相對重要性排序，進而判斷出每個因素的影響程度。根據文獻資料的歸納整理和相關數據的調查分析，通過各層面因素兩兩比較，構造出如表1、表2、表3所示的層次判斷矩陣。

通過權重計算，最終得出我國民營企業非股權投資的影響因素重要性排序如表4所示。由表4可以看出，對我國民營企業非股權投資影響程度最大的是企業素質，其次是產業的需求狀況，國際分工的深化、產品、產業創新和產業集聚的影響程度次之，其他因素影響程度不明顯。其中企業素質和產品為企業層面影響因素，需求狀況、產業創新和產業集聚為產業層面影響因素，國際分工的深化為環境層面影響因素。這表明企業層面因素、環境層面因素和產業層面因素均從內在和外在的不同程度對我國民營企業非股權投資發揮著作用。endprint

我國民營企業非股權投資的對策分析

（一）我國民營企業的非股權投資要注重內因的作用

一方面，要不斷提升企業素質和產品服務水平。一是要發展技術與創新優勢，充分發揮民營企業的自主創新能力來發展適合跨國經營的先進技術，生產銷售滿足當地消費者需求的產品，不斷增強國際競爭力；二是制定科學的投資戰略，在企業發展初期采取控制程度較低的投資模式，在企業發展成熟時選擇控制程度更強的投資模式，在市場潛力較大的國家和地區進行非股權投資；三是培養創新型領導人才和優秀的企業文化，群策群力追求績效最大化。另一方面，要形成資產規?；?，發揮企業集群效應。許多中小民營企業資產規模小且分散不集中，很難進行門檻較高的非股權投資，而企業集群具有諸多優勢：一是資源共享節約了搜尋采購、運輸等交易成本，整體對外形成規模優勢和價格優勢；二是成員企業之間由競爭關系變為合作關系，實現利益共享和風險共擔，降低了被替代和更換的威脅；三是集群企業彼此接近，在外部的競爭壓力下能夠進行知識積累和技術創新，有利于提高生產效率。

（二）我國民營企業的非股權投資要注重外因的作用

我國民營企業在確定適合進入的東道國市場后，首先，要對市場的需求狀況進行了解，在市場容量飽和時不進行投資或進行少量短期投資，而當市場需求潛力很大時可以通過服務外包、技術許可等非股權投資模式進行相關產品和技術的地方化經營。然后，要加強與外資企業合作形成外部協同效應，充分利用其有力的資金、先進的技術、強大的品牌以及豐富的國際市場資源實現戰略目的，不斷提升自身的國際化水平。其次，我國民營企業應抓住經濟結構轉型這一機遇，大力發展依靠知識、技術等高級生產要素的具有持續競爭力的中高端投資項目，運用新興技術推動非股權投資的發展。

結論

對于我國民營企業如何從非股權投資中獲得最大限度的發展，本文得出如下結論：在發展路徑上，我國民營企業應采取階段式漸進發展模式，優先發展優勢產業，逐步實現技術層次互補；同時在不同行業有選擇地實施戰略聯盟，通過資本化運作最大限度地降低運營成本。在投資行業上，應以制造業和服務業為主，兼容科技開發、能源、金融等新興領域。在目標區域上，民營企業應當首先選擇周邊的發展中國家如東南亞各國，時機成熟后再將投資領域拓展到歐美等發達國家。

參考文獻：

1.Hill，C.W.，Hwang，P.，Kim，W. C. An Eclectic Theory of the Choice of International Entry Mode[J].Strategic Management Journal，1990，11（2）

2.Woodcock，C. P.，Beamish，P.W.，Makino，S. Ownership-based Entry Mode Strategies and International Performance[J].Journal of International Business Studies，1994，25（2）

3.本刊編輯部.國際生產和發展的非股權經營模式—解讀《2011年世界投資報告》[J].國際經濟合作，2011（8）

4.畢海霞，任倩.中國中小企業跨國經營的比較優勢及發展策略[J].經濟研究導刊，2010（1）

5.王鋼.中國民營企業對外直接投資研究[D].華東師范大學博士論文，2013endprint

我國民營企業非股權投資的對策分析

（一）我國民營企業的非股權投資要注重內因的作用

一方面，要不斷提升企業素質和產品服務水平。一是要發展技術與創新優勢，充分發揮民營企業的自主創新能力來發展適合跨國經營的先進技術，生產銷售滿足當地消費者需求的產品，不斷增強國際競爭力；二是制定科學的投資戰略，在企業發展初期采取控制程度較低的投資模式，在企業發展成熟時選擇控制程度更強的投資模式，在市場潛力較大的國家和地區進行非股權投資；三是培養創新型領導人才和優秀的企業文化，群策群力追求績效最大化。另一方面，要形成資產規?；?，發揮企業集群效應。許多中小民營企業資產規模小且分散不集中，很難進行門檻較高的非股權投資，而企業集群具有諸多優勢：一是資源共享節約了搜尋采購、運輸等交易成本，整體對外形成規模優勢和價格優勢；二是成員企業之間由競爭關系變為合作關系，實現利益共享和風險共擔，降低了被替代和更換的威脅；三是集群企業彼此接近，在外部的競爭壓力下能夠進行知識積累和技術創新，有利于提高生產效率。

（二）我國民營企業的非股權投資要注重外因的作用

我國民營企業在確定適合進入的東道國市場后，首先，要對市場的需求狀況進行了解，在市場容量飽和時不進行投資或進行少量短期投資，而當市場需求潛力很大時可以通過服務外包、技術許可等非股權投資模式進行相關產品和技術的地方化經營。然后，要加強與外資企業合作形成外部協同效應，充分利用其有力的資金、先進的技術、強大的品牌以及豐富的國際市場資源實現戰略目的，不斷提升自身的國際化水平。其次，我國民營企業應抓住經濟結構轉型這一機遇，大力發展依靠知識、技術等高級生產要素的具有持續競爭力的中高端投資項目，運用新興技術推動非股權投資的發展。

結論

對于我國民營企業如何從非股權投資中獲得最大限度的發展，本文得出如下結論：在發展路徑上，我國民營企業應采取階段式漸進發展模式，優先發展優勢產業，逐步實現技術層次互補；同時在不同行業有選擇地實施戰略聯盟，通過資本化運作最大限度地降低運營成本。在投資行業上，應以制造業和服務業為主，兼容科技開發、能源、金融等新興領域。在目標區域上，民營企業應當首先選擇周邊的發展中國家如東南亞各國，時機成熟后再將投資領域拓展到歐美等發達國家。

參考文獻：

1.Hill，C.W.，Hwang，P.，Kim，W. C. An Eclectic Theory of the Choice of International Entry Mode[J].Strategic Management Journal，1990，11（2）

2.Woodcock，C. P.，Beamish，P.W.，Makino，S. Ownership-based Entry Mode Strategies and International Performance[J].Journal of International Business Studies，1994，25（2）

3.本刊編輯部.國際生產和發展的非股權經營模式—解讀《2011年世界投資報告》[J].國際經濟合作，2011（8）

4.畢海霞，任倩.中國中小企業跨國經營的比較優勢及發展策略[J].經濟研究導刊，2010（1）

5.王鋼.中國民營企業對外直接投資研究[D].華東師范大學博士論文，2013endprint

我國民營企業非股權投資的對策分析

（一）我國民營企業的非股權投資要注重內因的作用

一方面，要不斷提升企業素質和產品服務水平。一是要發展技術與創新優勢，充分發揮民營企業的自主創新能力來發展適合跨國經營的先進技術，生產銷售滿足當地消費者需求的產品，不斷增強國際競爭力；二是制定科學的投資戰略，在企業發展初期采取控制程度較低的投資模式，在企業發展成熟時選擇控制程度更強的投資模式，在市場潛力較大的國家和地區進行非股權投資；三是培養創新型領導人才和優秀的企業文化，群策群力追求績效最大化。另一方面，要形成資產規?；?，發揮企業集群效應。許多中小民營企業資產規模小且分散不集中，很難進行門檻較高的非股權投資，而企業集群具有諸多優勢：一是資源共享節約了搜尋采購、運輸等交易成本，整體對外形成規模優勢和價格優勢；二是成員企業之間由競爭關系變為合作關系，實現利益共享和風險共擔，降低了被替代和更換的威脅；三是集群企業彼此接近，在外部的競爭壓力下能夠進行知識積累和技術創新，有利于提高生產效率。

（二）我國民營企業的非股權投資要注重外因的作用

我國民營企業在確定適合進入的東道國市場后，首先，要對市場的需求狀況進行了解，在市場容量飽和時不進行投資或進行少量短期投資，而當市場需求潛力很大時可以通過服務外包、技術許可等非股權投資模式進行相關產品和技術的地方化經營。然后，要加強與外資企業合作形成外部協同效應，充分利用其有力的資金、先進的技術、強大的品牌以及豐富的國際市場資源實現戰略目的，不斷提升自身的國際化水平。其次，我國民營企業應抓住經濟結構轉型這一機遇，大力發展依靠知識、技術等高級生產要素的具有持續競爭力的中高端投資項目，運用新興技術推動非股權投資的發展。

結論

對于我國民營企業如何從非股權投資中獲得最大限度的發展，本文得出如下結論：在發展路徑上，我國民營企業應采取階段式漸進發展模式，優先發展優勢產業，逐步實現技術層次互補；同時在不同行業有選擇地實施戰略聯盟，通過資本化運作最大限度地降低運營成本。在投資行業上，應以制造業和服務業為主，兼容科技開發、能源、金融等新興領域。在目標區域上，民營企業應當首先選擇周邊的發展中國家如東南亞各國，時機成熟后再將投資領域拓展到歐美等發達國家。

參考文獻：

1.Hill，C.W.，Hwang，P.，Kim，W. C. An Eclectic Theory of the Choice of International Entry Mode[J].Strategic Management Journal，1990，11（2）

2.Woodcock，C. P.，Beamish，P.W.，Makino，S. Ownership-based Entry Mode Strategies and International Performance[J].Journal of International Business Studies，1994，25（2）

3.本刊編輯部.國際生產和發展的非股權經營模式—解讀《2011年世界投資報告》[J].國際經濟合作，2011（8）

4.畢海霞，任倩.中國中小企業跨國經營的比較優勢及發展策略[J].經濟研究導刊，2010（1）

5.王鋼.中國民營企業對外直接投資研究[D].華東師范大學博士論文，2013endprint