淺析余額寶發展的瓶頸及爭論

段曉影

摘 要：余額寶作為互聯網金融的代表，從誕生之日起就受到社會各界的關注，爭論之聲未曾停止。互聯網金融是金融行業未來發展的一個重要方向，而余額寶是互聯網金融一個主要的創新代表，對其發展機制的研究，有利于其未來的發展及相關企業學習借鑒。

關鍵詞：余額寶；互聯網金融；貨幣基金；監管

中圖分類號： F830.9 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）17-0234-02

一、余額寶概述

余額寶是第三方支付平臺支付寶推出的，與天弘基金公司旗下“增利寶”貨幣基金相對接的一款旨在化解沉淀資金僵局的余額增值服務。支付寶用戶通過支付寶網站將賬戶余額轉入余額寶賬戶中，就自動購買了天弘基金的貨幣基金“增利寶”，具有高于銀行活期存款10倍左右的高收益性、T+0贖回模式的高流動性和低風險性。截至2014年3月31日，余額寶用戶量已突破8 100萬，規模已超過5000億元，取得了巨大的成功。余額寶作為互聯網金融的創新，其成功主要取決于以下幾方面原因。

1.依附于支付寶平臺，具有龐大客戶群資源

作為我國最大的第三方支付平臺，支付寶擁有超出8億的注冊用戶，每天的交易額數量巨大，掌握龐大的客戶群資源。假設每個賬戶中僅有100元沉淀資金轉入余額寶，那么，這筆資金也是相當可觀的，余額寶也將具有不錯的發展前景。

2.收益高、流動性強、風險相對較低

余額寶本質上是貨幣基金，收益率在2%—4%之間，遠高于銀行活期存款利率的0.35%，與兩年期定期存款3.5%的利率相近；又由于余額寶支持T+0模式的實時收回策略，流動性強，優于商業銀行提供的儲蓄業務。而與一般的理財產品相比，余額寶不僅可以用于網絡支付和轉賬，還具有相對較低的風險性。支付寶公司承諾，若用戶資金被盜，愿意為余額寶提供全額賠償，這也是用戶資金的一種保障，吸引客戶投資。

3.碎片化、低門檻經營獲青睞

余額寶是支付寶公司利用淘寶天貓等網絡購物用戶收入有限又喜歡嘗試新事物的心理，推出的一款為低收入人群量身定做的理財產品。相較其他理財產品準入門檻高，1元起購的低門檻使得余額寶更受青睞，獲得“長尾效應”的益處。

二、余額寶的發展瓶頸

余額寶作為互聯網金融的創新之舉，取得了舉世矚目的成功。一方面，引起了國內其他電商企業的效仿，開始與基金企業聯合推出各類“寶寶”；另一方面，對傳統金融業造成有力沖擊，給商業銀行帶來更多壓力。在此基礎之上，通過對余額寶面臨的外部挑戰及內部劣勢的分析，指出余額寶的發展瓶頸。

1.潛在的外部威脅

首先，來自各方競爭的壓力很大。余額寶的成功上線，引得一眾電商企業和基金公司的圍觀，紛紛采取行動，聯合推出類余額寶產品，同余額寶形成競爭。新浪財經統計，今年一季度，騰訊對接華夏財富寶推出的微信理財通，蘇寧對接匯添富現金寶推出的蘇寧零錢寶的收益率，在寶寶軍團中分別以1.66%和1.6%位居第二、第三，僅次于余額寶2.02%的收益率。

其次，余額寶受到來自銀行業敵視的壓力。由于余額寶的收益率高、具有高流動性以及投資門檻低，一經推出就引起巨大反響，甚至一度被認為是傳統銀行活期存款的替代品，引發銀行業的擔憂。余額寶主要從兩方面對商業銀行造成影響，一方面是影響銀行活期存款業務的吸收，另一方面是影響銀行代銷理財產品的業務[1]。由于這兩方面都是商業銀行的重要利潤來源，面對余額寶等互聯網的沖擊，商業銀行也在積極尋求突破創新之法來應對挑戰。

再次，網絡安全問題和用戶對余額寶認知的風險。互聯網金融發展歷程中有關網絡安全問題的討論從未中斷，主要涉及客戶信息安全和支付安全兩個方面。余額寶發布以來，支付寶公司有意無意地忽略了告知用戶風險的義務，造成用戶忽視風險，甚至產生余額寶與支付寶的差別僅存在有無收益的錯覺，卻沒意識到二者之間存在本質的差別：支付寶是儲蓄賬戶，而余額寶是基金賬戶，投資基金的風險遠大于儲蓄。

2.余額寶發展的內部制約

首先，余額寶作為一種貨幣基金，產品自身存在著風險。相比其他基金，貨幣基金的風險雖小，但不同于儲蓄存款，由于利率性風險、操作性風險、流動性風險等的存在，仍然有虧損的可能。另外，由于余額寶作為互聯網金融產品的特殊性以及實施T+0模式的策略，在特殊時期（如淘寶“雙十一”活動等），易發生資金大量贖回，致使公司面臨危機。

其次，余額寶機構的法律定位不明確，存在金融監管問題。依據《證券投資基金銷售管理辦法》第五十四條規定，“未經注冊并取得基金銷售業務資格或者未經中國證監會認定的機構，不得辦理基金的銷售或者相關業務。”[2]支付寶作為第三方支付平臺并不具備基金銷售資格，為規避風險，將余額寶的基金銷售定義為直銷，實則是打了一次“擦邊球”，一旦碰觸監管紅線，將面臨規制、查處。

三、余額寶引發的爭論

自余額寶問世以來，爭議不斷，監管機構面臨著艱巨的挑戰。一方面要做到鼓勵互聯網金融創新，不能打壓企業的創新熱情；另一方面又要堅決維護我國法律的權威性，做到公平公正。所以一直以來，銀監會等相關政府機構對余額寶的態度都是相當謹慎的，在表明不會取締余額寶，尊重和鼓勵金融創新的基礎上，強調鑒于互聯網金融的特殊性，會給予相應的監管和規范。

余額寶的創新之舉，促進了電商、基金行業的發展，尤其是給基金行業帶來了春天。余額寶上線僅幾個月規模就超千億元，更助推天弘基金超越華夏基金一舉成為新的基金行業老大。在看到余額寶取得如此巨大成績之后，更多的互聯網金融產品相繼問世，從側面表明了其對余額寶的肯定與支持。

由于余額寶的出現搶占了銀行活期存款和基金代銷的部分利差利潤，威脅了銀行長久以來擁有的壟斷特權，銀行業有些人對余額寶的態度是消極的。在他們看來，余額寶是“吸血鬼”，在提升存款利率的同時會抬升商業銀行的貸款利率，最后的后果還是要老百姓來承擔的，如貸不起款、買不起房等。他們還提出余額寶法律定位不明確，碰觸了法律“底線”，監管部門應加強管制，甚至予以取締。endprint

暫不管余額寶是否“越界”，單從貸款利率的角度加以分析，我們就可以發現，一些利益相關者盲目排斥互聯網金融創新的頑固態度是可笑的。通過微觀理論模型的推斷，我們會發現，放開市場利率，貸款利率不僅不會上升反而呈下降趨勢。因為貸款利率早已市場化定價，且其均衡水平是由銀行動員的存款數量和實體經濟的信貸水平決定的，當放開市場存款利率時，存款利率的上升會帶動銀行動員的存款數量的增長，實體經濟信貸水平不變的情況下，均衡貸款利率將下降[3]。

四、總結

隨著我國利率市場化進程的推進，余額寶的生命力無疑面臨著考驗，但以余額寶為代表的理財產品為互聯網金融的發展提供了一個重要方向。正像馬云所說的，“如果有一天余額寶的利率和銀行的存款利率并軌了，即便余額寶的使命真的終止了，它已經發揮了很好的作用”[4]。

（一）對類余額寶金融產品經營者來講

1.堅持低交易費用、低門檻的經營理念

互聯網金融具有單筆交易量小，但存在大量長尾的特征，降低交易費用是讓利給消費者[5]。低投資門檻是余額寶類產品相對于高投資門檻的金融產品之優勢所在，有利于吸收散戶們余留在賬戶中的零散資金，注重“長尾效應”，有利于互聯網金融的發展壯大。

2.加強自身風險管理

從事互聯網金融的公司應首先從內部著手，加強內部組織的風險控制能力，建立完善的風險控制部門等。其次，通過選擇與實力雄厚的理財產品公司合作來降低風險。再者，通過專業咨詢公司的預測與指導，來應對特殊時期面臨的資金大量回贖風險。

3.建立信用體系

互聯網公司可以運用自身擁有龐大數據資源的優勢，認真分析客戶在網上交易中的產生的累積信用評級，建立可靠的信用評級系統。并以此為條件，提出與商業銀行合作，解決面臨的第三方支付平臺備付金存付問題。

4.提升金融服務水平

盡管互聯網金融公司的商業模式各不相同，但同樣需要時時對網上注冊流程進行優化，注重賬戶管理服務的升級等。另外，還應加強對細分客戶群的金融服務水平。

（二）對商業銀行來講

面對互聯網金融的沖擊，商業銀行應在正視挑戰的同時，利用自身在風險控制、專業分工等方面的優勢找準自身定位。

1.充分利用自身優勢獲得發展

傳統金融行業通過多年的發展，積累了很多互聯網企業不具有的優勢，如豐富的客戶資源、完善的風險控制體系、專業的分工制度等，商業銀行可以通過對自身長處的最大化運用來獲得發展。

2.積極尋求同其他企業的合作，做到突破創新

商業銀行應在優化傳統業務的基礎之上積極尋求同其他企業的合作來彌補自身不足，如同電商合作，彌補自身數據不足的劣勢等。其次，在競爭激烈的金融業，銀行必須加強自身組織架構和產品的創新力才能長久立于不敗之地。

3.提高對客戶的服務水平

在當今越來越注重服務的理念之下，運用各種技術手段，優化服務流程，打造符合客戶投資偏好的產品與服務，予客戶方便，讓客戶獲得滿足才是獲得成功的捷徑。

（三）對監管部門來講

在保證公正公平原則、兼顧推進互聯網金融的發展的前提之下，政府監管部門有責任采取相關措施，著重在風險的預防與控制上對類余額寶產品進行監管。另外，對互聯網金融業的監管規則的制定不宜生搬硬套對傳統互聯網的那一套，不能以完善監管之名行打壓創新之實，應在鼓勵和支持創新的基礎之上，保護互聯網金融的創新活力，推動金融業的改革與發展。

參考文獻：

[1] 王天宇.淺析“余額寶”對我國金融行業的影響[J].金融視線，2014，（1）.

[2] 邱勛.余額寶對商業銀行的影響和啟示[J].金融發展研究，2014，（9）.

[3] 高善文.余額寶們不會抬升貸款利率[N].中國證券報，2014-03-24（A13）.

[4] 蘇曼麗.馬云：銀行若放開存款利率 余額寶死了也光榮[N].新京報，2014-03-14.

[5] 劉源.余額寶的擴展解讀及互聯網金融展望[J].理財視點，2013，11（22）：108-109.

[責任編輯 杜 娟]endprint