農產品倉單質押融資業務的質押率研究

潘雙利+龐燕

【摘 要】 倉單質押是一種新型的融資模式，為解決農業企業資金問題提供了新的途徑。質押率的設置將直接影響倉單質押的有效性和風險性。在回顧倉單質押率研究文獻的基礎上，從農產品的特點出發，分析出影響質押率確定的核心要素，為農業企業新融資模式的順利實現提供決策依據。

【關鍵詞】 倉單質押； 企業融資； 質押率； 農產品

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）28-0061-04

近幾年，隨著現代農村物流的興起，農產品倉單質押成為一種新的農業企業融資模式，把農業企業、銀行和第三方物流企業的利益較好地結合了起來。雖然農產品倉單質押業務能有效解決農業企業的融資難題，但在實施過程中有許多問題需要解決。其中質押率是一個關鍵性指標，合適的質押率不僅能降低銀行的放貸風險，且能最大限度地吸引客戶，擴大物流企業的業務來源。農產品作為質押物與其他商品相比有其獨特的特點，確定質押率時必須首先考慮影響農產品倉單質押率的核心要素，以確立正確的質押率計算模型。

一、文獻回顧

由于質押率在倉單質押業務中的重要性，國內外學者在探討倉單質押時對質押率的研究較多。國外學者對質押率的研究要早于國內，關于影響因素研究的內容主要集中在質押物的價格波動及貸款企業違約概率。如Stulz和Johnson（1985）針對質押物對質押率的影響進行了相關研究；Jokivuolle（2003）在關于質押物對質押擔保債務定價影響研究的基礎上，沿著結構化的思路研究了質押貸款的質押率。Neville（2008）研究了存貨的估值問題，提出了一系列詳細而又具體的操作措施。Cossin和Huang（2003）基于借款企業違約概率外生的前提下，在已知銀行風險承受能力的基礎上，計算了質押率。

國內學者從更細的角度分析了倉單質押率的影響因素。李毅學等（2010）在考慮借款企業外生違約概率、質押物價格波動幅度及頻率、貸款的周期等影響因素的基礎上建立了質押率的基本決策模型，并將延遲清算、流動性風險等因素的影響引入基本模型進行了拓展研究。張欽紅和趙泉午（2010）分析了當質押存貨需求隨機時，對于不同風險偏好的銀行，質押周期、質押數量與最優質押率之間的關系。孫朝苑等（2011）認為影響質押率的因素在于銀行期望利潤、貸款利率和質押周期。張國興和劉鵬（2012）認為最優質押率由企業的違約概率、銀行的貸款利率、資金成本、貸款時間及銀行能夠承受最大損失發生的概率所決定。馬■和李晨晨（2012）則提出影響質押率的因素主要包括質押物質量、質押物價格波動率、借款企業信用等級、倉儲策略、盯市頻率、貸款周期和利率。

國內外研究表明，影響倉單質押率的因素多種多樣，在確定質押率時需具體問題具體分析。目前的研究主要從宏觀層面進行探討，判斷影響質押率的一般因素，而結合特定的質押物來分析質押率的研究還較少。隨著物流金融的發展和國家農業政策的不斷出臺，農產品倉單質押的應用范圍將越來越廣。為促進農產品倉單質押的順利開展，有必要專門針對農產品質押業務的特點，深入剖析影響農產品倉單質押率的最主要因素。

二、農產品倉單質押的特點

農產品倉單質押主要是指農業企業將農產品作為質押物向銀行申請貸款，質押物交由第三方物流企業進行監管，銀行根據物流企業出具的倉單按一定比例發放貸款。農產品的特性使農產品倉單質押具有一些明顯的特點。

（一）農產品質押物種類多

一般適用廣泛、易于處置、價格漲跌幅度不大且質量穩定的產品均可以作為質押物，而大部分天然農產品都具有這些特點，如糧食、棉花、大豆等。農產品加工企業生產的信用好、產品質量佳、生產能力及變現能力強的產成品，也可以作為質押物來考慮，農作物加工產品的種類非常繁多，如一個糧食加工企業的產品就多種多樣。因此，農產品倉單質押的應用范圍較為廣泛。

（二）農產品質押物具有較規律的價格波動周期

農產品有很明顯的季節性特點，其產出量與其成熟期有很大關系，當農產品大批量上市時，價格就會相對便宜，而錯開成熟季節，產品價格就會相對上升。因此市場價格會有一定的波動性。但為了保障農業生產者的利益和社會穩定，國家會通過有力的宏觀調控來指導農產品的價格，穩定市場，也就意味著農產品價格波動幅度不會很大。在這方面，農產品質押物與其他質押物有較大的差異性。

（三）農產品質押物變現能力較強

當貸款企業出現違約行為時，銀行為了維護自身利益，需要將質押物進行處置，以換得未收回的貸款資金。農產品與人們的生活息息相關，市場需求旺盛，有比較強的流動性，比工業品存貨、房地產等更容易變現，處置周期較短。從此角度考慮，農產品倉單質押的風險相對較小。

（四）農產品質押物的儲存要求高

由于農產品的生物性，在其作為質押物的過程中，很容易發生腐爛、發霉、變質等變化，一旦出現這種情況，倉單質押的風險將增高，影響銀行、物流企業及農業企業三方的利益。農產品對儲存的特殊要求，直接影響第三方監管企業的選擇及倉單質押業務模式的選擇，因其對物流企業的倉庫條件及監管能力要求較高，甚至需要采用異地監管的方式。

（五）農產品質押物監管難度較大

對于第三方物流企業而言，農產品的質押監管難度較大。一方面是由于很多農產品屬于散貨，采用稱重的方式進行計量，對貨物缺失不易察覺。另一方面農產品的市場需求量較大且穩定，貨物進出頻繁，這就需要第三方物流企業有一套較完善的管理制度，隨時掌握農產品質押物的變動情況。當實行異地監管，即質押物存放在農業企業自己的倉庫或其他企業倉庫中時，貨物監管難度將更大。同時，由于質押物是市場流動性較好的農產品，所以很可能遭遇搶盜的風險，需要加強監管力度。

（六）農產品貸款企業規模較小

由于農產品生產的分散性和地域性，大部分農業企業的規模都較小，很多是家族企業成長起來的。小規模農業企業的質押物批量不會很大，且企業的信用體系不完善，資信水平相對較低，對于銀行和第三方物流企業而言，倉單質押的風險也相對較大，需要在放貸之前進行嚴格把關并在質押過程中嚴密監控。endprint

三、農產品倉單質押率的核心影響因素

由于農產品倉單質押存在自身特點，在確定質押率時除了考慮一般影響因素外，更需要貼合實際找出有針對性的主要影響因素。為此，筆者走訪調查了大量開展農產品倉單質押的物流企業及多家銀行，咨詢了物流和金融領域的專家，綜合分析出影響農產品倉單質押率的最關鍵因素，如圖1所示。一般提到的質押物價格波動、變現能力等因素對農產品倉單質押率的影響相對較小。同時，由于農產品倉單質押的貸款周期一般較短，貸款周期及周期內利率、匯率變動也不會對質押率產生很大的影響。

（一）國家農業政策

國家農業政策是農產品倉單質押率確定過程中要考慮的一個重要的宏觀因素。一方面，從銀行發放貸款到貸款收回有一段時間間隔，在這段時間內，質押物的價格會發生變動，若質押物價格下跌的幅度超過質押率時，就會對銀行的質權構成嚴重的威脅，因此在確定質押率時需考慮國家對農產品價格的調控力度。另一方面，要考慮國家對農業企業融資的扶持力度，如在農業企業質押融資時，國家是否有相應的擔保政策；當農業企業到期不能償還貸款時，國家是否有保障措施促進質押物的變現等。

我國是農業生產大國，農業在我國國民經濟中處于基礎地位，是國家戰略性、基礎性核心產業。為了促進農村經濟的發展，國家對涉農的生產企業的各項優惠政策不斷出臺。這些對我國開展農產品倉單質押業務都是利好消息，在國家農業政策的保護下，銀行的信貸風險將不斷下降，可以適當提高質押率水平，既有效規避銀行風險又提高農業企業的融資能力。

（二）農業企業資信水平

農業企業的資信水平決定了其質押貸款的按時償還能力。對農業企業資信水平的評估主要包括企業的業務能力和信用狀況兩個方面。業務能力又包括償債能力、營運能力、盈利能力及成長創新能力等多個方面。信用狀況則主要指企業的誠信度，需要調用企業的信用記錄來進行衡量。誠信度越高的企業，意味著銀行放貸的風險越小，質押率可以相對較高。

若參與農產品倉單質押的申貸單位為農村合作組織，則在確定質押率時還需考慮農村合作組織的穩定性。決定穩定性的主要因素是農村合作組織的結構及內部成員的資信狀況。農村合作組織穩定性的好壞對其整體實力和資信水平有很大的影響。參與農產品倉單質押的農村合作組織結構越穩定，銀行和物流企業面臨的風險就越小，貸款質押率可以設置得相對較高。

（三）農產品的質量等級及投保情況

農產品種植和加工的條件及技術不一樣，導致農產品質量等級差距較大。因此，在確定質押率之前需對農產品的質量等級進行較準確的鑒定。質量等級高的農產品往往意味著變現能力更強，由此可以適當提高質押率。目前我國對大多數工業制品有較明確的質量等級標準，而農產品方面則缺乏統一標準，這是確定農產品倉單質押率的一個制約因素。

另外，由于農產品作為質押物對儲存要求高，容易發生質量變化，且因其強流動性容易遭遇盜搶，農產品有無購買保險就對質押率的影響很大。若農業企業為作為質押物的農產品購買了保險，則當質押物出現滅失和毀損時可以獲得保險公司的賠償，倉單質押參與各方面臨的風險將變小，相應地質押率可以適當提高。

（四）農產品倉單質押開展的業務模式

倉單質押的業務模式有很多種。按照倉單的性質可以分為標準倉單質押和非標準倉單質押；按照質押后貨物的狀態可以分為動態質押和靜態質押；按照監管地點不同，則可以分為物流企業自有倉庫質押監管和異地監管兩種形式。當銀行和物流企業形成較穩定的合作關系時，還往往會采用統一授信模式。不同的倉單質押模式下，各參與方面臨的風險和利益會有所不同，因此在確定倉單質押率時需對所采取的質押模式進行詳細分析。

大宗農產品，如糧食、棉花等，在期貨市場交易量很大，有可能采用標準倉單進行質押，但對于很多農產品，如蔬菜、水果等，由于條件限制只能采用非標準倉單進行質押，尤其是一些農產品加工產品。農產品市場需求量大且保質期較短，若作為質押物不能進行置換，將增加質押物過期變質、錯過最佳銷售時機的風險，因此往往會采取動態質押模式。同時，由于農產品對儲存要求很高，物流企業的倉庫條件往往不能滿足其要求，需要采用異地倉庫質押監管的方式。農產品倉單質押最可能采用的這些質押模式，對于銀行來說，風險都相對較大，因此有可能會拉低倉單質押率的水平。若采用統一授信質押模式，質押率的確定則主要由物流企業做出決策。

（五）三方信息共享程度

良好的信息共享系統可以使銀行方便的獲得貸款企業的歷史信息和實時信息，包括產品生產情況、主要銷售對象及銷售情況、貨款的支付方式等，也能通過物流企業的信息系統了解質押物的實時情況。倉單質押三方之間的信息越透明，銀行的風險就越低，設置質押率時可以適度提高貸款比例。

由于農產品生產加工的特點，很多農業企業處在較為偏遠的地區，給信息傳遞帶來很大的不便，加之很多農業企業本身規模較小，信息系統不是很完善，實現信息共享和完全透明化存在一定的困難。因此，在計算貸款質押率時一定要考慮信息溝通不暢所帶來的風險，確定合適的質押率。

（六）物流企業服務效率

良好的物流監管服務一方面可以保障農產品質押物的質量與數量，最大限度地維持質押物的價值；另一方面可以降低農業企業產品的生產成本和配送成本，間接幫助農業企業提高顧客滿意度、建立信用體系。從另一個角度考慮，這也大大降低了銀行的信貸風險，可以適度提高質押率。反之，當物流企業的服務效率較低時，質押率也會偏低。

針對農產品這一特殊質押物，物流企業的服務效率應主要從以下方面進行衡量：一是倉儲條件，判斷其是否滿足農產品儲存的特殊要求；二是貨物監控能力，主要從硬件設施建設、信息系統應用及管理制度等方面進行評價；三是貨物流通能力，權衡物流企業能否為農業企業提供最佳的物流服務，促進農產品的生產及銷售。endprint

四、結語

在農產品倉單質押融資業務中，一個關鍵環節就是質押率的確定，然而影響倉單質押率確定的因素有很多，較多的學者從不同的角度進行了研究，在質押率的計算和影響因素方面取得一定的成果。由于農產品在生產周期、種類等方面的特殊性，使得農產品倉單質押過程具有自身的特點，質押率的因素影響程度不一，綜合其他學者的研究和對實際經營企業和金融機構的走訪調查，得到了農產品倉單質押率影響的最核心因素，即國家農業政策、農業企業的資信水平、農產品的質量等級及投保情況、農產品倉單質押開展的業務模式、三方信息共享程度及物流企業的服務效率，在計算農產品倉單質押率時應著重考慮這些因素，以促進農業企業新融資模式的順利實現。但現有研究僅限于對農產品倉單質押率影響因素的定性分析，下一步研究將在對各因素進行定量分析的基礎上構建農產品倉單質押率的計算模型。

【參考文獻】

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[9] 馬，李晨晨.基于信用評級和價格波動的倉單質押率計算方法研究[J].中國物流與采購，2012（14）：74-75.endprint

四、結語

在農產品倉單質押融資業務中，一個關鍵環節就是質押率的確定，然而影響倉單質押率確定的因素有很多，較多的學者從不同的角度進行了研究，在質押率的計算和影響因素方面取得一定的成果。由于農產品在生產周期、種類等方面的特殊性，使得農產品倉單質押過程具有自身的特點，質押率的因素影響程度不一，綜合其他學者的研究和對實際經營企業和金融機構的走訪調查，得到了農產品倉單質押率影響的最核心因素，即國家農業政策、農業企業的資信水平、農產品的質量等級及投保情況、農產品倉單質押開展的業務模式、三方信息共享程度及物流企業的服務效率，在計算農產品倉單質押率時應著重考慮這些因素，以促進農業企業新融資模式的順利實現。但現有研究僅限于對農產品倉單質押率影響因素的定性分析，下一步研究將在對各因素進行定量分析的基礎上構建農產品倉單質押率的計算模型。

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[9] 馬，李晨晨.基于信用評級和價格波動的倉單質押率計算方法研究[J].中國物流與采購，2012（14）：74-75.endprint

四、結語

在農產品倉單質押融資業務中，一個關鍵環節就是質押率的確定，然而影響倉單質押率確定的因素有很多，較多的學者從不同的角度進行了研究，在質押率的計算和影響因素方面取得一定的成果。由于農產品在生產周期、種類等方面的特殊性，使得農產品倉單質押過程具有自身的特點，質押率的因素影響程度不一，綜合其他學者的研究和對實際經營企業和金融機構的走訪調查，得到了農產品倉單質押率影響的最核心因素，即國家農業政策、農業企業的資信水平、農產品的質量等級及投保情況、農產品倉單質押開展的業務模式、三方信息共享程度及物流企業的服務效率，在計算農產品倉單質押率時應著重考慮這些因素，以促進農業企業新融資模式的順利實現。但現有研究僅限于對農產品倉單質押率影響因素的定性分析，下一步研究將在對各因素進行定量分析的基礎上構建農產品倉單質押率的計算模型。

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