國內P2P行業監管路徑探析

唐嘉悅++郝蒙

摘 要：隨著國內對金融管制的放松以及利率、匯率的市場化這種越來越“自由”的市場環境，六種不同的互聯網金融模式應運而生。其中最接近互聯網金融內涵的P2P模式，獲得廣泛的發展，但是由于在風險評估、風險對沖機制等方面沒有有效建立，因此獨立生存的機制不夠完善，還不是產業鏈完整的互聯網金融，仍處于問題重重的起步階段，監管滯后，無法可依。為保證新型的金融業健康可持續發展，有必要將國外監管的經驗、教訓與中國金融市場的特點、金融體系的框架相結合，探索出一條適合中國互聯網金融情形的發展、風控與監管之路。

關鍵詞：互聯網金融；P2P；美國監管模式；監管路徑

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）33-0104-02

2013年可以說是中國互聯網金融的元年，各種互聯網金融模式得到蓬勃的發展，行業繁榮景象達到高峰，其中的P2P是海外金融模式的本土化，是國內市場自發形成的融資方式。P2P，英文Peer-to-Peer Lending，Person-to-Person Lending，又叫人人貸，出資人通過第三方平臺將資金貸給有借款需求的一方，本質為網絡版的民間借貸，主要面向小微用戶，進行小額貸款。P2P網貸的特點主要有以下幾點：點對點借貸，資金供需雙方無需多次借貸，資金鏈短而且收益率較高；信用級別高則利率低，且優先得到貸款；無門檻、低成本、條件低的程序吸引更多中小企業者，不僅是對現有銀行業務盲區的補充，而且引導社會閑置資金財富化；數字化信用評估體系，借貸更加透明、陽光，一拆多借且小額借。

綜合P2P網貸在國內外的運作模式大體可將其分為三類：第一類是以非盈利為目的的P2P平臺，以美國的Kiva為代表，面向發展中國家收入較低的企業，批量出借，小額借貸。第二類是單純的中介平臺，以美國的Prosper為代表，借貸雙方通過Prosper直接借貸，利率由競價確定，平臺只收取服務費。第三類是功能增值的復合中介型，以英國的Zopa和美國的Lending Club為代表，對借款人進行信用評估和信用等級的劃分，根據信用情況確定利率，非競標方式，這種模式的P2P平臺成為了款項的追索人、擔保人和利率制定者。

無論是那種運作模式的P2P都在國內獲得了蓬勃發展，但近幾年也出現了淘金貸詐騙案，幾十家網貸公司出現擠兌風波、垮臺、跑路，這表明，國內不完善的P2P運營模式的風險在日趨發展中也逐漸呈現出來，據銀監會披露的P2P行業的風險主要有信用風險、流動性風險、市場風險、操作性風險，法律風險。面對如此復雜的風險，國外P2P平臺又是如何進行風控和監管的呢？本文將對美國對P2P的監管經驗進行總結，提供對中國P2P行業監管路徑的一些借鑒。

一、美國P2P行業具體的監管措施

1.外控：在法律中明確界定P2P網貸為證券化產品，平臺監管機構為美國證監會SEC，放款和管理機構為Ebank，并接受聯邦存款保險公司的監管。

2.外控：WebBank作為第三方托管賬戶，資金清算結算通過美國自動清算所（ACH）進行，客戶資金與P2P平臺無關，無資金池和違法拆借的可能。

3.內控：在風險控制方面，十分嚴格的借款審核以及定期公布借款人信用評級的預期損失率供投資者參考，之所以平臺奉行謹慎嚴格的態度，壞賬率低，是因為稍有審核失誤，平臺承擔全額賠付的責任。

4.內控：處理逾期和違約賬款方式合法正當，國內在違約方面沒有合理的催討方式。美國P2P平臺借款人發生違約時由Ebank以合法的途徑負責追討，超過一定期限將轉由催債公司負責。

二、對中國監管路徑的啟示

1.美國人的契約精神決定了美國嚴密型監管立法的思維模式，而且美國是根據各機構的業務執法范圍即按行為監管的典范，無論有多少創新型的金融產品，都能在法律中都能找到可對應的條文。因此，及時在法律中明確監管的部門、行業規范等規章制度對互聯網金融可持續健康發展至關重要。

2.美國注重營造謹慎寬松的網絡環境，為了鼓勵創新，不過分干預，在20世紀80年代以前出現的互聯網金融產品也給了二十年的充分發展空間，對應在政策方面也是針對新產品的特點使原有的金融監管部門在補充的監管法規內盡量適應網絡需要，“補充+傳統監管”的模式既簡單易行又沒有高門檻的束縛，同時這種適度監管也給予了互聯網金融充分的創新與發展空間。金融改革牽一發而動全身，這種適應市場需要的立法精神值得我們學習。

3.鼓勵創新并不等于可以違規，自由發展也是在法律允許范圍內的充分發展。美國很好地平衡了創新和風險的關系，在法律和執法中以嚴格的懲罰措施加以強制，營造了嚴格合規的金融發展氛圍，企業遵紀守法的自我約束性很強，十分有利于公平競爭。

4.美國在監管中十分強調機構全面詳細的信息披露。法律中明確表明，任何機構對投資者提供金融產品時都必須提供真實、具體的信息披露與風險提示。而中國對這方面沒那么嚴格的要求，國內企業很少對外公布具體的數字和操作風險，極易導致忽視風險而盲目投資。因此，在對互聯網金融的立法過程中最好將強制性的信息披露列入其中，為投資者營造透明、公平的金融環境，這同時也有利于防范風險。

5.以行業協會為緩沖帶，注重監管部門與企業以協會為橋梁的協調和溝通。

美國相對自由的市場機制和十分完善的征信體系都是國內所不具備的，美國實行分業監管、國內混業，國情的不同決定體制的不同。雖然歐美國家互聯網金融基本發展成熟，我們與他們差距較大，但我們國內高儲蓄率、巨額可投資資產的特點使未來中國互聯網金融有更廣闊的發展空間。因此，為了中國互聯網金融能可持續健康發展和政府倒逼金融體制改革的愿望，借鑒國外的經驗和模式，從內部控制和外部控制兩個角度設計一套適合中國國情的監管模式。

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