我國上市公司籌資風險探討

梁瀟

摘要：隨著市場經濟的不斷發展，在激烈的市場競爭中，企業要想生存下去，公司必須遵循市場規律的發展，增強其經濟實力。 短期債務融資是一種便捷的融資方式，可以使企業提高競爭力和擴大再生產的規模，還可以利用財務杠桿獲取節稅機會，債務融資相對于股權融資降低了企業的總體成本。但進行債務融資將會增加企業的財務風險成本，降低股價。因此，上市公司應建立籌資風險意識；關注企業的現金流；科學投資，提高負債的使用效益。

關鍵詞：負債籌資；風險分析；財務杠桿

中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2014）10-0195-02

一、我國上市公司債務籌資面臨的問題

（一）我國企業融資渠道少

我國金融市場不完善，資本要素流動性不足，很多企業籌資渠道非常單一，就是從銀行借錢。而從銀行借錢不能滿足企業資金的需求，限制了企業的發展。企業只能借款必然增加企業內部的財務風險，必然導致資金成本的上升?；I資風險必然上升。

（二）企業管理層對財務風險認識不足

我國企業高層在企業運作中面臨一個誤區，那就是過于重視銷售環節，而在其他方面如產品質量，內部管理，重視不足。尤其財務風險管理方面問題更加突出。

對于小型企業來說，財務風險不會對企業運作有較大影響，因為資金的來源和投入比較單一，可選余地小，出現問題比較容易覺察。但對于較大公司而言，隨著籌資數額巨大，籌資渠道比較多元化，這些增加了財務風險的隱蔽性和復雜性。如重視財務風險極易造成重大的損失。最近溫州很多老板因為資金鏈斷裂而跑路就是典型的例子。

誠然，在我國有很多國有企業管理層不重視財務風險也能過太平日子，一是我國經濟尚在高速發展，一些管理弊端被利潤稀釋了；二是我國市場自由度不夠競爭性不強，導致一些低端高價產品能夠有較大客戶群體支撐；三是我國市場監管不力，假貨，以次充好的現象沒有得到應有的懲罰。以上原因導致企業帶來了超額回報，自然不用重視內部管理，當然更加不重視財務風險管理。

（三）缺乏足夠的財務風險評估能力

目前我國上市公司財務部門專門進行財務風險評估的職能沒有完全體現出來，財務人員在財務風險評估方面缺乏專業性。主要體現在不能及時評估企業面臨的財務風險程度，也不能將企業目前的財務融資帶來的風險和所面臨的預期收益進行對比分析。當前我國上市公司的財務人員、管理層僅僅能做到對資金缺口進行初步預算，保證短期的企業償債能力和營運能力。很多企業從來沒有考慮他們正在投入和即將投入的資金所面臨的風險，是否有足夠的收益與對應的風險相匹配，是否考慮過同樣的風險是否有更好的項目。

（四）金融市場不健全，資金流動不足

債務融資業務受到金融市場影響。負債利率取決于借貸市場上，貨幣供應量、匯率、利率的大小會改變企業融資風險的水平。例如整個金融市場銀根緊縮，短期借貸利率將上升導致利息成本增加，利潤下降，導致上市公司籌資風險大幅增加。企業對外借入外幣資金，如果在負債的期限內，外幣升值，實際支付的利息增加，會增加這類企業的財務風險；相反，如果借款人的貨幣貶值，實際支付利息的會減少，這也降低了債務融資的風險。

二、我國上市公司規避籌資風險難的原因

（一）政府政策的不穩定性

政府政策是指由各國政府在一定時期制定的方針和政策。政治因素起主導作用，它決定了方向和國家的發展水平，以及經濟、法律和技術在特定時期發展程度。從企業融資的角度來看，提供安全和穩定政治環境非常重要。如果政府政策的變化不被注意，會使企業面臨不必要的企業融資風險。例如：當國家采取擴張性財政政策和貨幣政策，貨幣供應量增加，貸款利率將會降低。在這種情況下，低融資成本，低運營成本，融資風險減少。反之，當國家實行“雙緊”政策，貨幣供應量減少，貸款利率會增加。企業進行債務融資，資本成本增加，增加了企業的經營成本負擔，融資風險也隨之增加。

（二）上市公司都熱衷于發行股票使股權融資成為主要的籌資渠道

目前新股發行是相對寬松的條件下，發行價格是比較高的，發行規模和比例不受融資政策約束，上市公司可以籌集更多的錢，基于這些優勢，一些上市公司融資通過發行的額外股份已經成為趨勢，然而，上市公司發行新股不一定會盈利。發行股票后會稀釋每股收益，發行股票得來的錢，如果沒有好的投資項目會侵害股東的利益。

三、上市公司應對籌資風險的建議

負債籌資經營作為現代企業的主要經營手段之一，運用得當會成為發展企業經濟的有力杠桿。如果運用不當，將導致企業陷入困境，甚至會帶領企業走向破產的邊緣。因此，對于負債籌資風險企業應有充分的認識，在了解利弊因素分析的情況下，可以制定有效的預防機制來避免風險的發生。防范負債籌資風險的措施主要有：

（一）上市公司應建立籌資風險意識

風險是指某一行動有多種可能的結果，而且事先估計到采取某種行動可能導致的結果以及每種結果出現的可能性，但行動的真正結果究竟如何不能事先知道。

風險防范是有目的、有意識地通過計劃、組織、控制和檢察等活動來阻止防范風險損失的發生，削弱損失發生的影響程度，以獲取最大利益。

主要指防范有危險的事件等，證券交易的風險防范通?？梢詮闹贫取z察和自律管理等方面著手，以達到消除或減緩風險發生的目的。

（二）關注企業的現金流

現金流被人們鮮明地比喻為企業的血液，在現金為王的時代能夠決定企業的生死。然而不少上市公司在快速發展的過程中卻染上了現金“貧血”癥這種流行病。一份商業調查結果顯示，中國的上市公司最為關注和煩惱的商業難題是現金流問題，而且這些上市公司不知如何應付。

對于這種窘境，絞盡腦汁想辦法融資似乎已成為他們的首選藥方。然而這并不能從根本上去除這一惡疾。如果不擅長現金管理，即使一時能夠從外部籌來很多錢，也會被諸多的“現金黑洞”吞噬掉，避免不了后期經營捉襟見肘的局面。

良好的現金管理，可以讓企業小成本經營大生意。而時下銀行針對上市公司設計有不同個性的產品，在幫助企業進行財務管理的同時，也大大降低了企業 管理成本。所以，企業要精打細算過日子，提高現金的流動性，才能保持企業的血脈通暢。

（三）科學投資，提高負債的使用效益

發揮負債資金的使用效益，是負債經營的關鍵。因為這是關系到負債能否償還的能力所在，也是負債經營是否合理的標準所在。由于資金的投向不同，產生的效益和水平不同，投資風險也不同。如借入資金用于基本建設，則投資回收期長，償債風險大；用于新產品的研究和開發，則見效快，但成功機率又較低。這就要求企業加強對投資項目的可行性研究，嚴格監督投入資金的有效使用，確保負債資金的使用效益。

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