北京CBD文化創意企業的融資模式研究

蔣三庚　楊　潔

(首都經濟貿易大學，北京　100070)

北京CBD文化創意企業的融資模式研究

蔣三庚楊潔

(首都經濟貿易大學，北京100070)

摘要：本文對北京CBD文化創意企業融資現狀進行了研究，分析了融資制約因素，探尋了適合不同發展階段的文化創意企業的四種融資模式，即內源融資模式、外源融資模式、政策性融資模式、以及產業集群擔保融資模式，并提出了政策建議，以推動北京CBD文化創意企業的發展，不僅具有重要的理論價值，而且具有重要的現實意義。

關鍵詞：北京CBD；文化創意企業；融資模式

1.北京CBD文化創意企業發展狀況

北京市朝陽區三大功能區內文化創意產業單位集群態勢明顯，三大功能區內文化創意產業單位占全區單位總數的91.2%。其中，入駐CBD功能區內的文化創意產業單位占總量近六成，占全區文化創意產業總收入的67.3%；奧運功能區和電子城功能區規模以上文化創意產業單位分別占全區文化創意產業總收入的17.2%和12.1%。CBD文化創意產業優勢突出，CBD國際傳媒集聚區聚集了包括路透社、美聯社等167家國際新聞機構以及CNN、VOA、BBC等北京80%以上的國際傳媒機構，另外還集聚了中央電視臺、北京電視臺、北京廣播電臺等國內龍頭文化企業，使CBD區域成為北京乃至全國最具代表性和影響力的國際文化傳媒樞紐以及文化產業集聚區。

根據數據統計，2013年底，北京市共有14.1萬家小微文化創意企業，其資產總額為全市總資產的42.8%，其數量為全市文化創意企業總量的96.6%，從業人員占全市的47.1%。2014年，北京市文化創意企業數量約為17萬家，同比增長53.1%。因此，小微企業是北京市文化創意企業的主體也是CBD文化創意企業的主體。

2.北京CBD文化創意企業融資現狀

從融資需求與融資供給方面來看，CBD文化創意企業對于外部融資的需求比較旺盛，但是目前企業的融資來源仍以內部積累和銀行貸款為主，政府資助、產業基金、民間融資、風險投資、發行股票債券等多種融資方式使用效率不高。雖然銀行貸款是CBD文化創意企業優先選擇的外源融資方式，但是目前的貸款融資覆蓋率較低。

從融資方式的選擇與企業規模之間的關系來看，文化創意企業對于以自有資金為主的內部積累和以銀行貸款為主的間接融資渠道具有很高的依賴性，大型企業自有資金較為充足，對于傳統的間接融資渠道的依賴性逐漸降低，對于直接融資存在很大的潛在需求空間。

從融資需求與企業成長階段之間的關系來看，種子期企業以自身的積累和內源性融資為主，銀行貸款及其他融資渠道的利用率仍然不高，成長期與成熟期企業融資以銀行貸款的間接融資渠道為主，多元融資渠道還有待構建。

3.北京CBD文化創意企業融資制約因素分析

當前北京CBD文化創意產業的發展階段，處于創業期或成長期的企業是文化創意產業的主體，銀行貸款與專項補貼是企業最主要的外源融資渠道，但從總體看CBD文化創意企業“輕資產”的特點，使其在爭取銀行信貸的過程中，常常遇到資產抵押不足的障礙，這是制約北京CBD文化創意企業很難獲得貸款的主要原因。同時專項扶持資金的落實程度依然不高，覆蓋面積相對狹窄，遠遠不能滿足CBD廣大文化創意企業的融資需求。因此，CBD文化創意企業自身條件的限制、金融機構支持不夠以及政府扶持力度不夠是當前制約北京CBD文化創意企業融資的主要原因。

文化創意企業“輕資產”特點。文化創意企業與其他企業相比具有固定資產比重小，無形資產比重大的特點，現有階段和條件下因為缺乏資產評估、信用等級等中介機構為文化金融合作提供專業服務，因此，利用知識產權進行擔保、質押和入股都存在困難。

(1)企業自身因素

第一，處于種子期和成長期的小微企業是目前北京CBD文化創意企業的生力軍。其中大部分企業還不具備持續盈利的能力和成熟的運營模式，無法以其預期的未來營運收益作為還款的保證。由于自有資本不足，新創的小微文化創意企業往往對于融資有著較強的依賴。然而，對于融資的債權人而言，這種依賴在一定程度上上更是相對加大了其資金的風險。

第二，文化創意企業“輕資產”特點。文化創意企業與其他企業相比具有固定資產比重小，無形資產比重大的特點，現有階段和條件下因為缺乏資產評估、信用等級等中介機構為文化金融合作提供專業服務，因此，利用知識產權進行擔保、質押和入股都存在困難。另外，文化創意企業的產品通常價值變現時間和成本回收周期較長，各類金融機構特別是以銀行為代表的傳統保守型金融機構在產品制作前期投入會更加謹慎，導致款項發放周期過長，無法滿足企業急迫的資金需求。

第三，從企業內部角度看，文化創意企業內部治理相對松散，財務制度也不夠完善，導致金融機構無法有效地對其信用等級進行評估，對所投入款項進行必要的跟蹤與監督的成本較高，一定程度上挫傷了金融機構投資文化創意企業的積極性。

(2)金融機構支持有限

第一，融資成本過高，文化創意企業難以承受。小微文化創意企業的融資成本普遍高于大企業，高額成本的支出使得資本額本來就小的小微文化創意企業難以承受而望而卻步。大企業需要支付貸款總額0.3%-0.5%的管理費，而小微企業的需要繳納的管理費用是貸款總額的2.5%-2.8%，有的甚至更高。當金融機構規模較大而足以為大型企業提供服務時，就不愿意為小微企業提供更多的服務。

第二，金融機構支持有限。從融資供給方面來看，從表面上看，銀行向文化創意企業要求的貸款利率基本在企業可以承受范圍之內，提供短期貸款期限也能夠滿足大部分企業的要求，文化創意企業難以獲得銀行的說法似乎并不成立。但是分析銀行貸款審批平均發放周期、銀行拒絕放貸的理由以及銀行要求擔保的情況可以發現，銀行金融機構在針對文化創意企業尤其是文化創意企業的貸款項目進行審批時往往期限較長，文化創意企業缺乏實物抵押資產、經營時間短、資信等級不高等問題又往往成為銀行拒絕放貸的理由。此外，銀行貸款所要求的擔保項目，如不動產抵押、信用和保證也恰恰是文化創意企業在融資鏈條上的薄弱環節。所以，即使貸款利率可以承受，文化創意企業通過銀行貸款融資仍然面臨很多隱性的限制。

第三，融資平臺與融資渠道匱乏

近幾年，海內外資本對文化創意產業的投資熱情高漲，只是缺乏行之有效的作用機制和對接平臺，很多可以加以利用的融資渠道作用沒有發揮，導致文化企業融資渠道局限于信貸融資，而上市發債、風險投資與私募基金等直接融資渠道的作用更是微乎其微。

(3)政府扶持資金門檻過高，企業難以受惠

北京市朝陽區出臺了《朝陽區文化創意產業發展專項資金管理辦法》，并且每年投入3000萬元扶持文化創意產業的發展。支持公共技術服務平臺、公共服務體系建設，加強對關鍵人才、重點項目、重點企業、以及對重點集聚區的扶持力度。 政府扶持條件的“高端化”與目前文化創意企業普遍的發展現狀并不匹配，收到資助的反而可能是那些資金實力相對雄厚、經營運作相對成熟的大型文化創意企業，廣大小微企業缺少發展資金的情況依然沒有改觀。

4.北京CBD文化創意企業融資模式

(1)內源融資

內源融資是是企業尤其是規模偏小的文化創意企業的首選融資方式和企業資金的重要來源，也是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。內源融資來源于企業內部自然形成的現金流，主要組成部分為留存收益和折舊，主要融資方式包括自籌、折舊、留存收益、內部集資、股利政策、變賣資產等。這種融資方式的主要特點是融資的原始性，企業融資的自主性，融資的低成本性，以及融資的抗風險性。

(2)外源融資

當內源融資無法滿足企業的融資需求時，外源融資會成為企業的首選。外源融資主要以發行股票為主的直接融資和以銀行貸款為主的間接融資，另外，發行企業債券也是主要的外源融資方式。

就當前北京CBD文化創意產業的發展狀況來看，資本市場不僅在拓寬融資渠道和提高融資效率方面發揮了重要作用，更重要的在于符合上市條件的大型文化創意企業選擇直接融資，將極大程度地解放中小企業的間接融資約束，增加了中小文化創意企業間接融資的機會。因此應加強資本市場對文化創意企業的金融支持，鼓勵文化創意企業通過資本市場進行股權、債券融資，擴大直接融資規模，針對不同類型文化創意企業的特點建立起多層次的資本市場運作體系。目前，北京市文化創意產業集聚區發行企業債券的工作正在進行，發行集聚區企業債券有望成為未來中小文化創意企業融資一項具備可行性的模式選擇。

(3)CBD文化創意產業集群擔保融資模式

無論是資金來源于企業自身的內源融資還是資金來源于集群內其他企業的互助融資，總體資金規模都是有限的。產業集群擔保融資的發展可在一定程度上緩解北京CBD文化創意企業的融資的迫切需求。所謂擔保融資即產業集群內企業以互助聯合擔保向金融機構等融資的的融資方式。目前，我國信用擔保體系尚不完善，我國文化創意產業企業，尤其是集群內中小文化創意企業很難獲得擔保機構的貸款擔保支持，從而加大了企業獲得銀行貸款或風險投資的難度。但是產業集群的發展使融資企業獲得集群內其他企業信用擔保、抵押擔保等擔保支持成為可能，從而改善單一企業在融資擔保方面的弱勢地位，增強整體融資談判實力。集群擔保融資模式主要有關聯企業擔保融資和互助擔保聯盟融資兩種。

一是關聯企業擔保融資。較高的產業關聯度為文化創意關聯企業間相互擔保提供了有利條件，可以利用產業集群內眾多中小企業專業化程度高、彼此合作，有業務往來的特點，讓信譽好的下游企業為上游企業提供信用擔保。

二是互助擔保聯盟融資。為了共同的壯大和發展，我國文化創意產業集群內的文化創意企業可以以自愿或互利為原則組建互助擔保聯盟。互助擔保聯盟是以成員企業出資為主，以成員企業為服務對象的擔保機構。聯盟不從事貸款擔保以外的投資業務，不以盈利為主要目的，而是成員企業之間的一種常設性互助機構。互助聯盟的資金來源主要有三種，即政府政策扶持資金、企業繳納的股金以及企業的資產抵押折現。

(4)政策性融資

對北京CBD文化創意企業來說，政策性融資的成功，不但可以獲得低成本的資金來源，而且還可成為企業重要的無形資產，為爭取其他資金來源打下良好的信用基礎。正因為如此，對政策性融資追逐的競爭異常激烈。為了提高政策性融資申報的成功率，北京CBD文化創意企業在開展該項工作時應該注意一下三個方面：一、注重了解國家產業政策以及政策性融資的重點資助對象。企業管理層應加強認識，在抓市場開拓、抓技術開發的同時注重爭取政府資金的支持。二、做好申報前的準備工作。三、制作高質量的申報材料。

5.結論與政策建議

北京CBD種子期文化創意企業融資模式的選擇上可以采取自有資金與內源融資為主，政策性融資為輔的方式。其中，政府資金主要通過發放租賃補貼、技術引進費用補貼、產品制作補貼及人才培養費用補貼等形式發放，用以支持那些原創水平高、發展潛力大、市場前景好的文化創意種子期也的發展。此外還可以通過設立種子型產業投資基金的方式，吸引風險投資和私募股權投資。

北京CBD創業期和成長期文化創意企業是CBD文化創意產業的主力軍，處于創業期和成長期的文化創意中小企業是政府產業基金與金融機構支持的重點方向。隨著未來文化創意政策扶持體系、信貸產品體系、融資擔保體系的不斷構建、優化和創新，以及資本市場準入條件的逐步放開，對于創業期和成長期中小企業可以采取政策性融資、銀行貸款、以及產業集群擔保融資主，資本市場融資為輔，配合風險投資基金與私募基金投資的金融供給模式。

北京CBD成熟期文化創意企業，特別是大型文化創意企業則鼓勵其通過國內主板市場上市融資，并通過公開增發、定向增發及配股等方式進行再融資，重點企業配合政府配套資金、貼息補助以及銀行信貸予以支持。支持有條件的大型文化創意企業海外上市，對于擁有自主知識產權、高品牌附加值的大型企業開展海外業務的，積極擴大人民幣買方信貸業務，通過押匯貸款、對外擔保、票據貼現等方式予以資金支持。

參考文獻：

[1] 蔣三庚.文化創意產業集群研究[M].北京：首都經濟貿易大學出版社，2010.

[2] 徐丹丹.北京文化創意產業發展的金融支持研究[M].北京：經濟科學出版社，20113.

[3] 吳楣.集群的力量：基于產業集群的中小文化創意企業融資研究[M].武漢：湖北人民出版社，2012.

[4] 李軍.文化創意產業投融資創新[M].北京：中國傳媒大學出版社，2013.

[5] 魏亞平.文化創意企業融資內生決策：理論與實證[J].預測，2013.

[6] 安世綠.文化創意企業融資需求特點及政策初探—基于北京市文化創意企業融資需求調研[J].調查研究，2010.

[7] 叢海彬.我國中小型文化創意企業融資問題探析[J].企業活力，2010.

[8] 方珂.中小文化創意企業融資路徑研究[J].企業管理，2012.