北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的融資模式研究

蔣三庚　楊　潔

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，北京　100070)

北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的融資模式研究

蔣三庚楊潔

(首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，北京100070)

摘要：本文對北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資現(xiàn)狀進行了研究，分析了融資制約因素，探尋了適合不同發(fā)展階段的文化創(chuàng)意企業(yè)的四種融資模式，即內(nèi)源融資模式、外源融資模式、政策性融資模式、以及產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資模式，并提出了政策建議，以推動北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的發(fā)展，不僅具有重要的理論價值，而且具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：北京CBD；文化創(chuàng)意企業(yè)；融資模式

1.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r

北京市朝陽區(qū)三大功能區(qū)內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位集群態(tài)勢明顯，三大功能區(qū)內(nèi)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位占全區(qū)單位總數(shù)的91.2%。其中，入駐CBD功能區(qū)內(nèi)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位占總量近六成，占全區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)總收入的67.3%；奧運功能區(qū)和電子城功能區(qū)規(guī)模以上文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)單位分別占全區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)總收入的17.2%和12.1%。CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢突出，CBD國際傳媒集聚區(qū)聚集了包括路透社、美聯(lián)社等167家國際新聞機構(gòu)以及CNN、VOA、BBC等北京80%以上的國際傳媒機構(gòu)，另外還集聚了中央電視臺、北京電視臺、北京廣播電臺等國內(nèi)龍頭文化企業(yè)，使CBD區(qū)域成為北京乃至全國最具代表性和影響力的國際文化傳媒樞紐以及文化產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年底，北京市共有14.1萬家小微文化創(chuàng)意企業(yè)，其資產(chǎn)總額為全市總資產(chǎn)的42.8%，其數(shù)量為全市文化創(chuàng)意企業(yè)總量的96.6%，從業(yè)人員占全市的47.1%。2014年，北京市文化創(chuàng)意企業(yè)數(shù)量約為17萬家，同比增長53.1%。因此，小微企業(yè)是北京市文化創(chuàng)意企業(yè)的主體也是CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的主體。

2.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資現(xiàn)狀

從融資需求與融資供給方面來看，CBD文化創(chuàng)意企業(yè)對于外部融資的需求比較旺盛，但是目前企業(yè)的融資來源仍以內(nèi)部積累和銀行貸款為主，政府資助、產(chǎn)業(yè)基金、民間融資、風(fēng)險投資、發(fā)行股票債券等多種融資方式使用效率不高。雖然銀行貸款是CBD文化創(chuàng)意企業(yè)優(yōu)先選擇的外源融資方式，但是目前的貸款融資覆蓋率較低。

從融資方式的選擇與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系來看，文化創(chuàng)意企業(yè)對于以自有資金為主的內(nèi)部積累和以銀行貸款為主的間接融資渠道具有很高的依賴性，大型企業(yè)自有資金較為充足，對于傳統(tǒng)的間接融資渠道的依賴性逐漸降低，對于直接融資存在很大的潛在需求空間。

從融資需求與企業(yè)成長階段之間的關(guān)系來看，種子期企業(yè)以自身的積累和內(nèi)源性融資為主，銀行貸款及其他融資渠道的利用率仍然不高，成長期與成熟期企業(yè)融資以銀行貸款的間接融資渠道為主，多元融資渠道還有待構(gòu)建。

3.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資制約因素分析

當(dāng)前北京CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，處于創(chuàng)業(yè)期或成長期的企業(yè)是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的主體，銀行貸款與專項補貼是企業(yè)最主要的外源融資渠道，但從總體看CBD文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”的特點，使其在爭取銀行信貸的過程中，常常遇到資產(chǎn)抵押不足的障礙，這是制約北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得貸款的主要原因。同時專項扶持資金的落實程度依然不高，覆蓋面積相對狹窄，遠遠不能滿足CBD廣大文化創(chuàng)意企業(yè)的融資需求。因此，CBD文化創(chuàng)意企業(yè)自身條件的限制、金融機構(gòu)支持不夠以及政府扶持力度不夠是當(dāng)前制約北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資的主要原因。

文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”特點。文化創(chuàng)意企業(yè)與其他企業(yè)相比具有固定資產(chǎn)比重小，無形資產(chǎn)比重大的特點，現(xiàn)有階段和條件下因為缺乏資產(chǎn)評估、信用等級等中介機構(gòu)為文化金融合作提供專業(yè)服務(wù)，因此，利用知識產(chǎn)權(quán)進行擔(dān)保、質(zhì)押和入股都存在困難。

(1)企業(yè)自身因素

第一，處于種子期和成長期的小微企業(yè)是目前北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的生力軍。其中大部分企業(yè)還不具備持續(xù)盈利的能力和成熟的運營模式，無法以其預(yù)期的未來營運收益作為還款的保證。由于自有資本不足，新創(chuàng)的小微文化創(chuàng)意企業(yè)往往對于融資有著較強的依賴。然而，對于融資的債權(quán)人而言，這種依賴在一定程度上上更是相對加大了其資金的風(fēng)險。

第二，文化創(chuàng)意企業(yè)“輕資產(chǎn)”特點。文化創(chuàng)意企業(yè)與其他企業(yè)相比具有固定資產(chǎn)比重小，無形資產(chǎn)比重大的特點，現(xiàn)有階段和條件下因為缺乏資產(chǎn)評估、信用等級等中介機構(gòu)為文化金融合作提供專業(yè)服務(wù)，因此，利用知識產(chǎn)權(quán)進行擔(dān)保、質(zhì)押和入股都存在困難。另外，文化創(chuàng)意企業(yè)的產(chǎn)品通常價值變現(xiàn)時間和成本回收周期較長，各類金融機構(gòu)特別是以銀行為代表的傳統(tǒng)保守型金融機構(gòu)在產(chǎn)品制作前期投入會更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致款項發(fā)放周期過長，無法滿足企業(yè)急迫的資金需求。

第三，從企業(yè)內(nèi)部角度看，文化創(chuàng)意企業(yè)內(nèi)部治理相對松散，財務(wù)制度也不夠完善，導(dǎo)致金融機構(gòu)無法有效地對其信用等級進行評估，對所投入款項進行必要的跟蹤與監(jiān)督的成本較高，一定程度上挫傷了金融機構(gòu)投資文化創(chuàng)意企業(yè)的積極性。

(2)金融機構(gòu)支持有限

第一，融資成本過高，文化創(chuàng)意企業(yè)難以承受。小微文化創(chuàng)意企業(yè)的融資成本普遍高于大企業(yè)，高額成本的支出使得資本額本來就小的小微文化創(chuàng)意企業(yè)難以承受而望而卻步。大企業(yè)需要支付貸款總額0.3%-0.5%的管理費，而小微企業(yè)的需要繳納的管理費用是貸款總額的2.5%-2.8%，有的甚至更高。當(dāng)金融機構(gòu)規(guī)模較大而足以為大型企業(yè)提供服務(wù)時，就不愿意為小微企業(yè)提供更多的服務(wù)。

第二，金融機構(gòu)支持有限。從融資供給方面來看，從表面上看，銀行向文化創(chuàng)意企業(yè)要求的貸款利率基本在企業(yè)可以承受范圍之內(nèi)，提供短期貸款期限也能夠滿足大部分企業(yè)的要求，文化創(chuàng)意企業(yè)難以獲得銀行的說法似乎并不成立。但是分析銀行貸款審批平均發(fā)放周期、銀行拒絕放貸的理由以及銀行要求擔(dān)保的情況可以發(fā)現(xiàn)，銀行金融機構(gòu)在針對文化創(chuàng)意企業(yè)尤其是文化創(chuàng)意企業(yè)的貸款項目進行審批時往往期限較長，文化創(chuàng)意企業(yè)缺乏實物抵押資產(chǎn)、經(jīng)營時間短、資信等級不高等問題又往往成為銀行拒絕放貸的理由。此外，銀行貸款所要求的擔(dān)保項目，如不動產(chǎn)抵押、信用和保證也恰恰是文化創(chuàng)意企業(yè)在融資鏈條上的薄弱環(huán)節(jié)。所以，即使貸款利率可以承受，文化創(chuàng)意企業(yè)通過銀行貸款融資仍然面臨很多隱性的限制。

第三，融資平臺與融資渠道匱乏

近幾年，海內(nèi)外資本對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投資熱情高漲，只是缺乏行之有效的作用機制和對接平臺，很多可以加以利用的融資渠道作用沒有發(fā)揮，導(dǎo)致文化企業(yè)融資渠道局限于信貸融資，而上市發(fā)債、風(fēng)險投資與私募基金等直接融資渠道的作用更是微乎其微。

(3)政府扶持資金門檻過高，企業(yè)難以受惠

北京市朝陽區(qū)出臺了《朝陽區(qū)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金管理辦法》，并且每年投入3000萬元扶持文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。支持公共技術(shù)服務(wù)平臺、公共服務(wù)體系建設(shè)，加強對關(guān)鍵人才、重點項目、重點企業(yè)、以及對重點集聚區(qū)的扶持力度。 政府扶持條件的“高端化”與目前文化創(chuàng)意企業(yè)普遍的發(fā)展現(xiàn)狀并不匹配，收到資助的反而可能是那些資金實力相對雄厚、經(jīng)營運作相對成熟的大型文化創(chuàng)意企業(yè)，廣大小微企業(yè)缺少發(fā)展資金的情況依然沒有改觀。

4.北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)融資模式

(1)內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是是企業(yè)尤其是規(guī)模偏小的文化創(chuàng)意企業(yè)的首選融資方式和企業(yè)資金的重要來源，也是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。內(nèi)源融資來源于企業(yè)內(nèi)部自然形成的現(xiàn)金流，主要組成部分為留存收益和折舊，主要融資方式包括自籌、折舊、留存收益、內(nèi)部集資、股利政策、變賣資產(chǎn)等。這種融資方式的主要特點是融資的原始性，企業(yè)融資的自主性，融資的低成本性，以及融資的抗風(fēng)險性。

(2)外源融資

當(dāng)內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的融資需求時，外源融資會成為企業(yè)的首選。外源融資主要以發(fā)行股票為主的直接融資和以銀行貸款為主的間接融資，另外，發(fā)行企業(yè)債券也是主要的外源融資方式。

就當(dāng)前北京CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r來看，資本市場不僅在拓寬融資渠道和提高融資效率方面發(fā)揮了重要作用，更重要的在于符合上市條件的大型文化創(chuàng)意企業(yè)選擇直接融資，將極大程度地解放中小企業(yè)的間接融資約束，增加了中小文化創(chuàng)意企業(yè)間接融資的機會。因此應(yīng)加強資本市場對文化創(chuàng)意企業(yè)的金融支持，鼓勵文化創(chuàng)意企業(yè)通過資本市場進行股權(quán)、債券融資，擴大直接融資規(guī)模，針對不同類型文化創(chuàng)意企業(yè)的特點建立起多層次的資本市場運作體系。目前，北京市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)發(fā)行企業(yè)債券的工作正在進行，發(fā)行集聚區(qū)企業(yè)債券有望成為未來中小文化創(chuàng)意企業(yè)融資一項具備可行性的模式選擇。

(3)CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資模式

無論是資金來源于企業(yè)自身的內(nèi)源融資還是資金來源于集群內(nèi)其他企業(yè)的互助融資，總體資金規(guī)模都是有限的。產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資的發(fā)展可在一定程度上緩解北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)的融資的迫切需求。所謂擔(dān)保融資即產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)企業(yè)以互助聯(lián)合擔(dān)保向金融機構(gòu)等融資的的融資方式。目前，我國信用擔(dān)保體系尚不完善，我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是集群內(nèi)中小文化創(chuàng)意企業(yè)很難獲得擔(dān)保機構(gòu)的貸款擔(dān)保支持，從而加大了企業(yè)獲得銀行貸款或風(fēng)險投資的難度。但是產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展使融資企業(yè)獲得集群內(nèi)其他企業(yè)信用擔(dān)保、抵押擔(dān)保等擔(dān)保支持成為可能，從而改善單一企業(yè)在融資擔(dān)保方面的弱勢地位，增強整體融資談判實力。集群擔(dān)保融資模式主要有關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保融資和互助擔(dān)保聯(lián)盟融資兩種。

一是關(guān)聯(lián)企業(yè)擔(dān)保融資。較高的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度為文化創(chuàng)意關(guān)聯(lián)企業(yè)間相互擔(dān)保提供了有利條件，可以利用產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)眾多中小企業(yè)專業(yè)化程度高、彼此合作，有業(yè)務(wù)往來的特點，讓信譽好的下游企業(yè)為上游企業(yè)提供信用擔(dān)保。

二是互助擔(dān)保聯(lián)盟融資。為了共同的壯大和發(fā)展，我國文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的文化創(chuàng)意企業(yè)可以以自愿或互利為原則組建互助擔(dān)保聯(lián)盟。互助擔(dān)保聯(lián)盟是以成員企業(yè)出資為主，以成員企業(yè)為服務(wù)對象的擔(dān)保機構(gòu)。聯(lián)盟不從事貸款擔(dān)保以外的投資業(yè)務(wù)，不以盈利為主要目的，而是成員企業(yè)之間的一種常設(shè)性互助機構(gòu)。互助聯(lián)盟的資金來源主要有三種，即政府政策扶持資金、企業(yè)繳納的股金以及企業(yè)的資產(chǎn)抵押折現(xiàn)。

(4)政策性融資

對北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)來說，政策性融資的成功，不但可以獲得低成本的資金來源，而且還可成為企業(yè)重要的無形資產(chǎn)，為爭取其他資金來源打下良好的信用基礎(chǔ)。正因為如此，對政策性融資追逐的競爭異常激烈。為了提高政策性融資申報的成功率，北京CBD文化創(chuàng)意企業(yè)在開展該項工作時應(yīng)該注意一下三個方面：一、注重了解國家產(chǎn)業(yè)政策以及政策性融資的重點資助對象。企業(yè)管理層應(yīng)加強認(rèn)識，在抓市場開拓、抓技術(shù)開發(fā)的同時注重爭取政府資金的支持。二、做好申報前的準(zhǔn)備工作。三、制作高質(zhì)量的申報材料。

5.結(jié)論與政策建議

北京CBD種子期文化創(chuàng)意企業(yè)融資模式的選擇上可以采取自有資金與內(nèi)源融資為主，政策性融資為輔的方式。其中，政府資金主要通過發(fā)放租賃補貼、技術(shù)引進費用補貼、產(chǎn)品制作補貼及人才培養(yǎng)費用補貼等形式發(fā)放，用以支持那些原創(chuàng)水平高、發(fā)展?jié)摿Υ蟆⑹袌銮熬昂玫奈幕瘎?chuàng)意種子期也的發(fā)展。此外還可以通過設(shè)立種子型產(chǎn)業(yè)投資基金的方式，吸引風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資。

北京CBD創(chuàng)業(yè)期和成長期文化創(chuàng)意企業(yè)是CBD文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的主力軍，處于創(chuàng)業(yè)期和成長期的文化創(chuàng)意中小企業(yè)是政府產(chǎn)業(yè)基金與金融機構(gòu)支持的重點方向。隨著未來文化創(chuàng)意政策扶持體系、信貸產(chǎn)品體系、融資擔(dān)保體系的不斷構(gòu)建、優(yōu)化和創(chuàng)新，以及資本市場準(zhǔn)入條件的逐步放開，對于創(chuàng)業(yè)期和成長期中小企業(yè)可以采取政策性融資、銀行貸款、以及產(chǎn)業(yè)集群擔(dān)保融資主，資本市場融資為輔，配合風(fēng)險投資基金與私募基金投資的金融供給模式。

北京CBD成熟期文化創(chuàng)意企業(yè)，特別是大型文化創(chuàng)意企業(yè)則鼓勵其通過國內(nèi)主板市場上市融資，并通過公開增發(fā)、定向增發(fā)及配股等方式進行再融資，重點企業(yè)配合政府配套資金、貼息補助以及銀行信貸予以支持。支持有條件的大型文化創(chuàng)意企業(yè)海外上市，對于擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、高品牌附加值的大型企業(yè)開展海外業(yè)務(wù)的，積極擴大人民幣買方信貸業(yè)務(wù)，通過押匯貸款、對外擔(dān)保、票據(jù)貼現(xiàn)等方式予以資金支持。

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