互聯網金融眾籌模式運行特征解析

易仁貴 華信保險經紀有限公司

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互聯網金融眾籌模式運行特征解析

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摘 要：近些年來，隨著互聯網的日益普及，互聯網已經滲入到社會的各行各業中，極大地改變了各個行業的面貌。在金融行業，互聯網金融已經成為一種十分普遍的模式，其特征與傳統金融有了很大不同。本文就結合互聯網金融眾籌模式，對其運行特征進行解析，以期望為互聯網金融眾籌模式的完善、發展起到一定幫助。

關鍵詞：互聯網金融 眾籌模式 運行特征 解析

互聯網金融是傳統金融行業與互聯網技術、移動通信技術等結合形成的一種新興金融模式，在金融行業中地位不斷提高，對金融行業的影響不斷增大。眾籌是互聯網金融下發展出的一種融資模式，涌現出了一批眾籌模式運行的網站，比如資本匯、人人投、天使街、大家投等，了解眾籌模式的運行特征，對預防風險、保證籌資安全等，有著十分重要的意義。

一、互聯網金融眾籌項目資料與變量

（一）一般資料

本文選擇“眾籌網”這一眾籌平臺，統計其融資項目信息，共獲取1840個眾籌融資項目信息，其中，成功的項目有610個，失敗的項目占1230個。在1840個融資項目中，從類別上來看，最多的是娛樂類項目，然后是創享家和出版，再次是收藏、動漫游戲等；從目標金額上來看，最多的是出版，然后是動漫游戲、創享家，再次才是娛樂、收藏；從成功率上來看，成功率最高的是收藏，動漫游戲、出版、娛樂以及創享家等成功率差異不大，基本一致。

（二）變量統計

針對眾籌項目的基本資料，其涉及的變量主要包括：項目類別、目標金額、融資周期、成功率、投資人數、受歡迎數以及更新率等，其中，項目類別主要有上述幾種；成功率表示的是各類項目對應的融資平均成功率；目標金額是指各類項目對應的平均目標融資資金，在規定期限內，如果融資額低于項目上線前設定的目標值，代表項目失敗，融資資金返還給投資者；投資人數是指不同項目投資者平均數量，反映的是投資行為情況；受歡迎數是指項目被瀏覽者標識的多少更新率指的是項目準備、進展情況的更新率[1]。

二、互聯網金融眾籌模式運行特征解析

（一）項目眾籌融資完成度情況

通過對上述眾籌項目資料的統計，分析后發現，所有項目融資的成功率平均為32.9%；在失敗的1230個項目中，融資成功率超過20%的只占總項目的10%左右，融資成功率平均為9.8%；在成功的610個項目中，融資成功率達到或超過100%占到85%，還有8%左右的項目完成率達到150%。同時，通過對項目資金到位時間的分析，有近40%的資金到位的時間集中在在項目整個融資周期開始的10%和最后10%時間段內。

對于此現象，其發生原因主要包括以下幾方面：一是項目質量信息因素，受限于當前的互聯網金融實際情況，眾籌項目具有信息的不對稱性特點，眾籌的模式是自由選擇，項目的質量信息會直接影響到投資者的投資意向，對于質量信息優良的項目，在初始階段，會有許多投資者表示支持，加上“馬太效應”的作用，會使項目質量信息的優質程度得到進一步提升，贏得更多的投資者關注；反之，投資者會對項目產生不良預期，改變投資意愿。

二是從眾心理因素，在眾籌項目中，許多投資者容易受到其它人的影響，如果一個項目的完成率、受歡迎情況和支持情況等較為理想的話，投資者就會產生從眾心理，形成“羊群效應”，使得眾籌項目出現超額融資情況。

三是資金累計因素，資金累計是投資者對項目預期的重要影響因素，會增大其它投資者的投資意愿，在實際中，有許多融資項目會采取自我投資等方式，來增大資金累計，進而提高融資成功率的情況。

（二）項目質量信號的影響分析

項目質量信號是指眾籌項目的相關信息，包括基本信息、預期成果、準備情況等，是投資者了解項目的重要途徑，相比于傳統的項目融資方式，互聯網金融眾籌能夠降低信息成本、解決時空限制等特點，但是，由于網絡環境的虛擬性，項目信息的真實性、有效性等都會受到一定干擾，需要重新評估項目質量信號對融資的影響。

通過建立二元邏輯回歸模型，將項目質量信號的相關變量引入到對應模型中，包括首頁推薦、視頻資料、目標金額、回報周期等等，所得的結果有：（1）項目目標金額與融資成功率間為負相關，即目標金額越大，其融資成率率越低，究其原因，是因為目標金額的增加，會導致回報周期、投資成本相應增長，投資者風險增大；（2）項目的透明度與融資成功率是正相關關系，是因為透明度越高，投資者對項目的信賴度、了解程度都會提升，從而強化投資者的投資意愿；（3）相比較其他變量，對融資成功率影響最大的是首頁推薦，即首頁推薦項目的融資成功率遠遠高于其他項目，究其原因，在眾籌平臺項目方、投資者信息不對稱的情況下，投資者對平臺方有更大的信任，認為平臺方掌握著信息優勢，所推薦的項目是真實、可靠、風險相對較低的，所以，在項目相同條件下，更愿意投資于首頁推薦的項目[2]。

（三）項目成果轉化、回報情況

在互聯網金融眾籌項目中，具有投資人群大、協商困難、違約成本低等特點，會對項目成果轉化、回報等產生一定影響，對此，本文通過對225個成功融資項目，分析項目成果轉化、回報情況。

經統計后，在此225個成功融資項目中，因信息不充分導致結果無法判定的有35個，其余190個項目中，因項目無法繼續而將資金返還的有6個，還有4個項目出現缺乏信息反饋、存在資金欺詐的情況，成果轉化、回報率超過90%，整體轉化和回報情況良好。

但是，在180個成功轉化、回報項目中，按期回報投資者的只有61個，剩余66.1%發生逾期回報情況，平均逾期時間在15天左右，其原因有預期回報周期刻意縮短、計劃臨時變更、逾期問題機制不健全等等。

三、互聯網金融眾籌模式運行的建議

從上述分析可知，互聯網金融眾籌的成功率相對較低，但投資者行為不再受時空約束，項目的成果轉化、回報率較高，卻沒有足夠的保障機制，對此，為提高互聯網金融眾籌模式運行水平，可以采取的措施有：

首先，通過技術手段來彌補管理漏洞。

互聯網金融眾籌是依托互聯網而存在的，互聯網技術影響著眾籌平臺兩端的業務對接，就當前的技術情況來看，是難以滿足不斷發展的眾籌業務需求的，存在項目信息結構單一、項目信息系統不科學等問題。對此，需要通過運用云存儲技術、大數據技術等，實現對項目信息的多源獲取，提升項目信息的展現能力，使投資者對項目有更為全面的認知，并建立相應的問責機制，從而有效降低眾籌平臺項目融資的風險[3]。

其次，完善互聯網金融眾籌配套體系。互聯網金融眾籌是與整體金融環境密切相關的，需要有相應的配套體系，才能有效促進眾籌的發展，但是，在當前環境中，利率市場化水平低、征信體系不完善、投資渠道有限等問題，都會導致非理性投資問題的發生。因此，需要對眾籌配套體系進行完善，確定互聯網金融的衍生金融性質，加大對眾籌模式的金融，培養良好的眾籌生態環境，促進互聯網金融眾籌的進步。

四、結語

近些年來，互聯網金融實現了飛躍式發展，第三方支付、眾籌等業務被廣泛應用到各個領域，在給傳統金融業務造成極大沖擊的同時，也對金融行業的發展發揮著重大作用。互聯網金融眾籌為許多項目融資提供了新的渠道，但是，由于互聯網本身的虛擬性特點，眾籌存在著許多風險，加強對互聯網金融眾籌模式運行特征的研究，對降低風險、促進互聯網眾籌健康發展有著重大意義。

參考文獻：

[1]鄭聯盛.中國互聯網金融:模式、影響、本質與風險[J].國際經濟評論,2014,05:103-118+6.

[2]張成虎,李霖魁.中國互聯網金融眾籌模式運行特征研究[J].中國科技論壇,2015,07:28-33+44.

[3]陶婭娜.互聯網金融發展研究[J].金融發展評論,2013,11:58-73.