人民幣國際化研究

【摘要】隨著我國經(jīng)濟發(fā)展，對外貿(mào)易往來日益頻繁，人民幣跨境流通量逐步擴大，人民幣國際化逐漸走上日程，這是對我國經(jīng)濟發(fā)展和匯率制度改革的認可，但人民幣國際化面臨境內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后、強勢貨幣先入為主、境外人民幣缺乏投資避險場所和工具等制約因素，本文立足人民幣國際化發(fā)展現(xiàn)狀，分析人民幣國際化制約因素，針對性提出推動人民幣國際化的對策建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化 制約因素 對策建議

一、人民幣國際化現(xiàn)狀

我國作為世界第一貿(mào)易大國和第二經(jīng)濟大國，人民幣作為為第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣，人民幣2015年經(jīng)歷了8.11匯改、納入SDR籃子和CFETS新匯率指數(shù)等事件，同時我國通過貨幣互換協(xié)議實現(xiàn)貨幣互換總量達3.31萬億，人民幣國際化程度不斷提高，《人民幣國際化報告》（2015）顯示：人民幣占本外幣跨境收支比重為23.6%，人民幣在經(jīng)常項目結(jié)算達6.55萬億元，凈流出1.1萬億元，人民幣跨境收付范圍逐步擴大，總數(shù)達189個國家和地區(qū)，2014年對外直接投資總額達3320.5億元，外商來華投資人民幣結(jié)算總額達16886.5億元，截止2015年4月，外國貨幣當(dāng)局持有人民幣資產(chǎn)總額達6667億元，境外機構(gòu)持有境內(nèi)債券市場人民幣債券資產(chǎn)達6363.1億元，截止2014年年末人民幣離岸中心的人民存款總額達19867億元（不含存款證）。

二、人民幣國際化制約因素

（一）境內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后

存貸款利率尚未實現(xiàn)市場化，政府對存貸款利率管制較多，央行獨立性較弱，形成我國利率市場的雙軌制現(xiàn)象；我國匯率制度改革后的參照標(biāo)準(zhǔn)是以對外貿(mào)易權(quán)重為主體的標(biāo)準(zhǔn)體系，一籃子貨幣包括：美元、歐元、日元和韓元，就權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)來說：隨著一帶一路戰(zhàn)略的實施，資本輸出將不斷增加，匯率制度對資本流動的重視相對不足；就一籃子貨幣種類來說，貨幣品種過于單一，匯率波動風(fēng)險較大，央行對匯率市場過多干預(yù)多，既是市場參與者又是市場監(jiān)管者，匯率波動彈性小，波動區(qū)間有限。

（二）強勢貨幣占據(jù)先入地位，交易習(xí)慣難以改變

2012年世界各國主要外匯儲備貨幣占比：美元64%、歐元26.5%、英鎊4.1%、日元3.3%；2014年全球外匯市場交易貨幣占比：美元43.5%、歐元16.7%、日元11.5%、英鎊5.9%；2014年以美元作為貿(mào)易融資貨幣的總額占世界貿(mào)易融資80%；2015年8月全球支付貨幣排名：美元44.8%、歐元27.2%、英鎊8.5%，一言概之，美元、歐元等強勢貨幣占據(jù)世界交易貨幣和儲備貨幣市場的主導(dǎo)地位，人民幣逐步走向計價貨幣、結(jié)算貨幣和儲備貨幣，這過程必然受到強勢貨幣的阻撓；由于世界各國貿(mào)易往來主要以發(fā)達國家貨幣為計價貨幣和計算貨幣，這不僅僅取決于發(fā)達國家經(jīng)濟實力較強和幣值穩(wěn)定，也有賴于人民在對外貿(mào)易往來形成的交易習(xí)慣，短期內(nèi)難以改變。

（三）人民幣缺乏投資避險場所和工具

目前人民幣離岸中心有香港和新加坡等地，相對于香港來說，其他離岸中心發(fā)展相對滯后，人民幣離岸中心的人民幣存款業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類少，貸款種類少，且受人民幣匯率風(fēng)險影響，人民幣貸款業(yè)務(wù)市場規(guī)模相對較小；境外人民幣債券市場相對于其他幣種市場規(guī)模較小，并且種類少，市場波動性強；同時以香港為主的國際股票市場的市盈率相對于境內(nèi)A股和B股較低，境內(nèi)市場主體傾向于在境內(nèi)上市，之前在美國納斯達克上市的諸多公司回流A股就是驗證，香港等地的人民幣基金國際認可度低，獨立性差，可投資產(chǎn)品少；境內(nèi)銀行間債券市場未對境外非央行類主體的投資額度和投資范圍沒有放開，同時RQFII和RQDII發(fā)展相對滯后，并且對市場主體的投資范圍和額度都有限制。

（四）境外人民幣缺乏完善的回流機制

人民幣現(xiàn)金回流主要有個人攜帶現(xiàn)鈔入境和銀行跨境現(xiàn)鈔兩個渠道，渠道少且單一，2014年人民幣現(xiàn)鈔凈調(diào)入金額為282億元，相對于較大的境外存量顯得較少；人民幣非現(xiàn)金回流：中國已經(jīng)在5大洲建立了20家人民幣清算行，美國和日本尚未設(shè)立人民幣清算行，而美日兩國占世界經(jīng)濟總量28.50%左右以及對美日貿(mào)易總額占我國對外貿(mào)易總額達20.2%，明顯人民幣清算行的分布與我國對外貿(mào)易不符。

三、對策建議

（一）推動境內(nèi)金融市場改革

利率市場化改革：減少政府對利率市場干預(yù)，增強央行獨立性，消除利率雙軌制弊端，逐步建立我國市場利率體系，適度調(diào)整政府宏觀調(diào)控體系；匯率市場化改革：減少政府對匯率市場的干預(yù)，由市場決定匯率價格，逐步調(diào)整一籃子貨幣參考標(biāo)準(zhǔn)，增加資本輸入輸出的比重，配套一帶一路等國家發(fā)展戰(zhàn)略，適當(dāng)調(diào)整一籃子貨幣品種與比重，增強市場主體的獨立性，減少央行對匯率市場的干預(yù)，重塑央行作為市場監(jiān)管者地位，增強匯率彈性與匯率波動區(qū)間，逐步實現(xiàn)人民幣匯率市場化。

（二）發(fā)展貨幣互換協(xié)議，推動人民參與國際結(jié)算

保持現(xiàn)有雙邊本幣互換伙伴，加大與具有區(qū)域經(jīng)濟主體地位的國家或地區(qū)的合作，擴大雙邊本幣互換規(guī)模；進出口以人民幣和美元計價結(jié)算，逐步減少我國外匯儲備中美元資產(chǎn)總量，同時實現(xiàn)人民幣通過進口走出去，出口以人民幣計價和結(jié)算，能夠有序地引導(dǎo)人民幣回流國內(nèi)，防范集中回流風(fēng)險。

（三）發(fā)展人民幣離岸市場，開發(fā)更多人民幣金融產(chǎn)品

基于現(xiàn)有市場發(fā)展現(xiàn)狀，針對性擴大人民存款產(chǎn)品種類，建立基于人民幣離岸中心的存款保險制度，發(fā)展人民幣貸款和遠期合約結(jié)合的貸款品種，降低借款人的匯率風(fēng)險，調(diào)動市場積極性；鼓勵國內(nèi)外企業(yè)發(fā)行以人民幣標(biāo)價、認購和買賣的股票和債券，依據(jù)境內(nèi)銀行間債券市場，在境外人民幣市場建立做市商制度，進行適當(dāng)干預(yù)，降低市場波動幅度；逐步放開RQFII和RQDII限制；推廣CIPS系統(tǒng)和RCPMIS系統(tǒng)，全面負責(zé)人民幣跨境流通和跨境結(jié)算，主要涉及貿(mào)易和投資等跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，解決信息不對稱問題，提高人民幣跨境流通和跨境結(jié)算效率，提高人民幣國際認可度。

（四）完善人民幣境外回流機制

人民幣現(xiàn)鈔回流：我國應(yīng)在貿(mào)易往來較多和國人出境旅游較多的國家增設(shè)境外人民幣現(xiàn)鈔代保庫，加強與人民幣現(xiàn)鈔流通較大的國家之間的合作，同時鼓勵外商來華貿(mào)易和投資提高人民幣現(xiàn)鈔使用比例；就人民幣非現(xiàn)鈔來說：應(yīng)在美國和日本設(shè)立清算行和參加行以適應(yīng)我國對外貿(mào)易發(fā)展需求，同時為配合我國一帶一路戰(zhàn)略和亞投行發(fā)展，應(yīng)增設(shè)人民幣清算行等機構(gòu)，來適應(yīng)更大的人民幣跨境流通需求。

參考文獻

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[2]成思危.人民幣國際化之路[M].北京：中信出版社，2014.

[3]褚華.人民幣國際化研究[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2001.

作者簡介：戚楠（1990-），男，江蘇人，漢族，碩士研究生，研究方向：國民經(jīng)濟。