基于WD公司的供應鏈金融模式設計

文/高　玲

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基于WD公司的供應鏈金融模式設計

文/高玲

摘要：本文以WD公司的金融需求為切入點，從微觀視角研究供應鏈金融模式的選擇和可行性，以代表性的供應鏈金融產(chǎn)品分析了核心企業(yè)和供應商的成本和受益，結論是創(chuàng)新的網(wǎng)絡銀行供應鏈金融模式具有高效便捷的特點。區(qū)別于其他供應鏈金融大多以研究小企業(yè)融資難題為著眼點，本文主要從核心企業(yè)的需求角度出發(fā)，基于現(xiàn)實市場中的強勢主體對于互聯(lián)網(wǎng)金融的應用推廣，具有實踐意義；另一方面供應鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)結合的模式，將供應鏈金融帶入一個全新的領域。

關鍵詞：供應鏈金融；金融創(chuàng)新；互聯(lián)網(wǎng)金融

一、基于實例的供應鏈金融的模式設計

（一）WD公司典型困局

WD公司為國內(nèi)排名前列的大型風力發(fā)電機組生產(chǎn)商，年生產(chǎn)能力突破260萬千瓦，年產(chǎn)值達40億元，面臨著如下典型困局：

1.注冊資本小、財務杠桿高制約了公司的快速發(fā)展。WD公司注冊資本至2.2億元，銷售收入由2011年的13億元，發(fā)展到2015年銷售收入39.2億元，自有資金與公司發(fā)展規(guī)模極不匹配。

2.傳統(tǒng)信貸模式使公司資產(chǎn)負債率攀升、經(jīng)營風險增加，難以為繼。傳統(tǒng)信貸模式主要以銀行信用為基礎，通過借款等形式，用來補充流動資金或支付貨款，使得公司資產(chǎn)和負債同步上漲，財務杠桿不斷上升，2013年末WD的資產(chǎn)負債率為79.98％，2014年末資產(chǎn)負債率為85.47％，2015年末資產(chǎn)負債率達86.63％。

3.公司業(yè)務快速發(fā)展，供應鏈融資和管理的需求更加迫切。公司業(yè)務快速發(fā)展，供應商數(shù)量和供貨量大幅增加，這對供應商體系的穩(wěn)定供貨和質(zhì)量把控都提出更高的要求，供應商管理和穩(wěn)定生產(chǎn)難度加大。

（二）需求解析

2015年風電產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持強勁增長勢頭，隨著國家政策對風電行業(yè)支持力度的增加，公司的銷售訂單持續(xù)增加，為進一步提高市場份額和訂單質(zhì)量，需要大量資金支持。

1.融資需求的定量分析：

由于應收賬款的進一步增加，WD公司營運資金面臨巨大的壓力，同時也阻礙了公司采購原材料支付貨款。根據(jù)流動資金測算公式，WD公司實際需要的流動資金貸款量=營運資金需求量-借款人自有資金-現(xiàn)有流動資金貸款-其他渠道提供的營運資金

營運資金需求量根據(jù)下一年預計營運成本和營運資金周轉效率確定，公式為：營運資金需求量=上年度銷售收入×（1 -上年度銷售利潤率）×（1 +預計銷售收入年增長率）/營運資金周轉次數(shù)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，WD公司2015年的營運資金周轉次數(shù)為3.29次/年，考慮到回款的波動性和淡季的付款壓力，回款的天數(shù)可能會有一定幅度的增加，故調(diào)整一年內(nèi)流動資金經(jīng)營周轉次數(shù)為2.59，最終WD公司的營運資金需求量=27/2.59=10.4億元。

根據(jù)WD年報的數(shù)據(jù)測算，自有資金為3.9億元。

因而，WD公司經(jīng)營周轉資金需求量=營運資金需求量-自有資金=10.4-3.9=6.5億元。目前WD公司通過銀行解決的流動資金敞口需求為5.0億元，故而經(jīng)營周轉需求的資金缺口為1.5億元。

2.供應鏈整體融資需求

WD公司資金流主要流轉在供應商、下游客戶之間，供應鏈的資金流轉貫穿了企業(yè)經(jīng)營活動的全部過程。截至2015年末，WD公司應付票據(jù)14.6億元、應付賬款12.9億元，預收賬款5.7億元，應收賬款14.4億元，預付賬款0.04億元，循環(huán)于供應鏈中的資金多達47.7億元。

（三）供應鏈金融模式選擇

供應鏈金融在實際運用中主要有存貨質(zhì)押融資、預付款融資和應收賬款融資三種融資模式，WD公司作為供應鏈中的核心企業(yè)，擁有大量中小型供應商，適合應收賬款融資模式。應收賬款融資模式是商業(yè)銀行通過將核心企業(yè)（平臺）與其上下游及相關聯(lián)者聯(lián)系在一起，基于信息流、物流和資金流而提供有針對性的融資、結算、賬款管理等金融產(chǎn)品和組合服務。供應鏈金融涉及WD公司、供應商和銀行，實現(xiàn)共贏是供應鏈金融可行性的基礎。

WD公司方面：有效保證了供應商的資金周轉，穩(wěn)定了供應商能夠準時、高效地供貨；供應商方面：供應鏈金融產(chǎn)品依托WD公司的良好資信，給予供應商統(tǒng)一標準且較低的產(chǎn)品，將擴大供應商的享受金融服務的渠道并降低供應商的融資成本。銀行方面：依托核心企業(yè)的良好信用，拓展上下游客戶，整體風險可控，并能為銀行帶來客戶資源、資金結算、利息收入等可觀收益。技術層面，供應鏈金融經(jīng)過多年的發(fā)展，已經(jīng)具備成熟的法律、政策等方面的市場環(huán)境。

二、基于WD公司的供應鏈金融模式設計

WD公司適用于商業(yè)主導的應收賬款質(zhì)押融資模式，該模式能夠有效克服中小企業(yè)供應商在抵押物缺乏以及信息不透明情況下的供應鏈融資難題，增強供應鏈的整體競爭力，使各方均能受益。

隨著供應鏈金融和互聯(lián)網(wǎng)金融的日益發(fā)展，網(wǎng)絡銀行的供應鏈金融模式成為當前的應用前沿，尤其以建設銀行的供應鏈金融產(chǎn)品“e點通”為代表的網(wǎng)絡銀行供應鏈融資服務已經(jīng)有了廣泛的應用。（見表1）

圖1　供應鏈融資業(yè)務概覽

（一）基本概念

“e點通”業(yè)務指建設銀行通過網(wǎng)絡銀行與核心企業(yè)系統(tǒng)平臺對接，整合雙方資源，為核心企業(yè)的供應商提供全流程網(wǎng)上操作的供應鏈金融服務，是網(wǎng)絡銀行業(yè)務與供應鏈融資有機結合的創(chuàng)新產(chǎn)品。

（二）交易結構

產(chǎn)品的交易流程極為簡單。供應商基于合同或發(fā)票形成的應收賬款，登陸網(wǎng)絡銀行向銀行提出融資申請；系統(tǒng)自動向核心企業(yè)發(fā)送應收賬款確認；核心企業(yè)可通過網(wǎng)銀或客戶端，確認該筆應收賬款真實；銀行審核相關材料后，在辦理應收賬款轉讓的T+0或T+1天內(nèi)，向供應商提供融資；貸款到期由WD公司向還款專戶歸還借款。（見表2）

圖2　e點通交易流程

（三）方案優(yōu)勢

方案優(yōu)勢——供應商：

1.流動資金保障：作為中小型企業(yè)的供應商，本身融資渠道十分有限，依托WD公司的資信，可以獲得穩(wěn)定可以預期的融資渠道。應收賬款的回收非常有利于企業(yè)再次采購貨物增加銷售。并且由于采用網(wǎng)絡銀行操作，融資便捷高效。

2.降低企業(yè)成本：當前小企業(yè)社會融資成本達到8％以上，而WD公司的融資成本為5％以下，采用參考核心企業(yè)的統(tǒng)一定價，為供應商節(jié)省3％的財務費用。供應商的融資成本主要來源于利率、費用、擔保措施和轉貸的難易程度，所以e點通在以上方面均具有全面超越傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品的優(yōu)勢：融資成本節(jié)約3％以上；無任何擔保和抵押，可以節(jié)約擔保費率4％；可以避免應收賬款壞賬，加快資金周轉等；可以跨地域辦理，無額外的人力成本。

3.操作簡便：由WD公司與銀行合作搭建融資平臺，不參與銀行融資額度的前期建立工作；申請手續(xù)簡單，簽署文件簡單，可以跨越區(qū)域限制辦理業(yè)務；可以根據(jù)發(fā)票靈活選擇融資額度，融資選擇權和靈活度高，可以降低融資成本；網(wǎng)銀平臺確保信息全透明。操作簡便，隨時借款，也可以在資金的使用效率上，降低融資成本。

方案優(yōu)勢——WD：

1.解決融資問題：以供應商為借款人的供應鏈融資不計入WD公司的貸款卡，有效控制信貸規(guī)模和財務成本；不做出付款承諾的貸款，不占用企業(yè)在銀行的額度，有利于緩解企業(yè)的資金壓力。

2.改善資金流：可以幫助企業(yè)延長付款周期；提高資金流動性，延期支付的貨款可以理財增加資金收益。目前而言，WD與供應商簽訂的付款期限一般為3-6個月，在e點通模式下，因為供應商已經(jīng)提前取得了借款，同時享受了3％的利率優(yōu)惠，故而WD公司可以在談判中壓低產(chǎn)品價格，并且適當延長應付賬款60天的賬期，1年可增加2.5億元的營運資金，一定程度的改善資金量情況。

3.操作簡便：銀企ERP直連確保核心企業(yè)無額外工作量，并實現(xiàn)應收賬款確認過程的自動化，節(jié)省人力成本；付款到期日銀行可以根據(jù)授權在專戶下自動扣款結算；取代開具銀票、商票，節(jié)省費用和財務的工作量。應收賬款質(zhì)押的融資模式與銀承具有替代性，一來可以釋放銀承額度，緩解銀承額度不足的現(xiàn)狀，二來可以節(jié)約財務大量的背書、憑證交換等工作。e點通在網(wǎng)銀上直接完成操作，符合當前互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢。

4.增強合作粘性：為供應商提供一個穩(wěn)定的融資渠道和有競爭力的融資價格；降低供應商總成本，進而降低供應鏈的運轉成本，WD公司及上下游都將收益；增強供應商的合作粘性，增加供應商的忠誠度。

5.其他好處：能夠一定程度上杜絕公司采購人員在付款方面的隨意性和尋租可能；e點通可以與銀行資金結算、進出口融資、供應鏈管理等其他產(chǎn)品有機結合，提供一整套解決方案。

三、結論與展望

本文的研究從供應鏈中核心企業(yè)WD公司的微觀視角出發(fā)，認為擁有眾多供應商、市場地位高的企業(yè)更加適合應收賬款質(zhì)押模式的供應鏈融資。同時銀行主導的供應鏈融資模式設計，在實施難易度、成本、應用范圍等方面具有顯著優(yōu)勢，適用于WD公司的現(xiàn)狀。本文中我們以建設銀行的供應鏈金融產(chǎn)品“e點通”做了典型案例分析，該產(chǎn)品融合了互聯(lián)網(wǎng)金融的優(yōu)勢，使用簡單、放款流程短并且突破了金融機構的地域限制，顯示了供應鏈金融在蓬勃發(fā)展中實踐走到理論前面，指導理論創(chuàng)新的局面。這也是本文希望以理論指導企業(yè)實踐，并在實踐中升華理論的一個目的。

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（作者單位：浙江運達風電股份有限公司）