浙江省紡織業上市公司資本結構的現狀及優化對策

王琳 徐默蒞

【摘要】隨著市場經濟的不斷發展，紡織業企業間的競爭愈發激烈。資本結構與企業的財務狀況等存在著密不可分的關系，合理的資本結構有利于提高企業的經濟效益，起到了節稅和財務杠桿的作用。在企業所有權和經營權分離的現代企業制度下，隨著資本市場的逐步完善、企業籌資渠道和方式的多樣化，我國上市公司必須對自身的資本結構進行調整從而實現企業價值最大化。本文以寧波羅萊家紡股份有限公司為例，分析了公司資本結構的現狀和存在的問題，并提出相對的措施予以優化。

【關鍵詞】紡織業上市公司 資本結構 優化措施

隨著社會主義市場經濟的不斷發展，上市公司的經濟規模也在逐步擴大，紡織業上市公司間的競爭也異常激烈。在市場經濟環境下，企業為了提高自身盈利能力，增強企業競爭力，只能最大化的縮減成本。而資本結構作為公司運營中一項不可避免的項目，在一定程度上對公司的發展和成本的預算具有一定的影響，所以上市公司采取合理的資本結構可以讓公司的整個運營和發展得到一定的控制。所以，優化資本結構已然成為了一種趨勢，是上市公司們提高自身實力的途徑之一。本文以寧波羅萊家紡股份有限公司為例，分析并發現浙江省紡織業上市公司資本結構目前存在的一些問題，針對這些問題提出一系列措施予以優化。

一、羅萊家紡資本結構現狀

（一）融資方式

融資的方法有很多種，比如說從銀行貸款，發行股票或者債券等等。但是根據國內外諸多學者研究看出，我國上市公司資本結構基本上比較看重發行股票籌資，而發行債券融資相對來說比較少。當然，浙江省紡織業上市公司資本結構也存在這樣的情況。羅萊家紡也是通過發行股票來向外部進行籌資，當然絕大部分還是以向銀行借款為主。通過轉讓企業的部分所有權，來引進新的股東從而獲得資金，存在較低的負債比例，并且這種情況還在逐年遞增。

（二）股東權益比率

以下列舉了幾家上市公司的股東權益比率，詳情見表1。

資料來源：新浪財經網。

從以上表1可以明顯的看出羅萊家紡的股東權益比率確實很高，均比同行業的杉杉和報喜鳥高的多。從年份上來看，2013年羅萊家紡的股東權益比率最高，說明該年羅萊家紡的盈利能力提高，獲取較大的經濟利益。

（三）資產負債率

以下列舉了幾家上市公司2012年～2015年的資產負債率，詳情見表2。

資料來源：新浪財經網。

從上表2中我們可以明顯的看出，羅萊家紡的資產負債率在20%左右，近三年的變化幅度不大，但與同行業的資產負債率相比，卻比杉杉和報喜鳥的資產負債率要低的多。羅萊家紡的資產負債率較低，表明該公司的投資或者運營成本比較低，風險低，負債較少，公司發展穩定，表明投資者已經采取措施來投資持保守態度。

二、羅萊家紡股份有限公司資本結構存在的問題

（一）融資結構不太合理偏向股權融資

通過對羅萊家紡公司的分析，我們可以發現該企業也是以發行股票為主來進行籌資。由于股票的風險較大，具有一定的投機性，因此股票在帶來一定利益的同時也伴隨著風險，給市場也帶來了一定的波動，這樣不僅可以導致公司的運營效率降低，也影響了公司的一定經濟效益，因此需要慎重，要調整好融資結構，各方面進行綜合，這樣才是完美的、有效的、適宜的資本結構。

（二）負債結構不合理流動負債占多

負債結構就是公司資本結構的另一個方面，它是指企業從哪里借錢，借錢的方式是怎樣的，又是通過什么途徑進行借錢的一種的負債細表。一般來說，負債結構應該包含短期負債、中期負債和長期負債，并且他們之間保持一定的比例，相互協調以適應公司不同的經營狀態。

通過上述圖表，我們可以明顯的發現羅萊家紡的資產負債率偏低，但是流動負債在負債總額中的比重大。一般來說，流動負債在負債總額中占有的比例在50%或者上下波動10%左右都是比較正常的，一旦流動負債的比重偏高，那么就會很容易導致該公司在經營發展中出現資金困難，導致某些項目有無法正常使用，這樣就會更增加公司的資金風險。

三、羅萊家紡股份有限公司資本結構的優化對策

通過上述分析我們可以看出羅萊家紡股份有限公司資本結構中所呈現出的市場經濟的大方面環境條件的問題，要對該公司的資本結構進行優化，讓其符合市場經濟的發展需求，適應時代和社會的發展潮流，提升企業的市場價值和競爭力，需要從多方面進行改善。

為了進一步建設羅萊家紡股份有限公司的資本結構趨于合理化，必須提供一個相對安全、穩定的融資環境。只有保證了良好的融資環境，可以有不同的融資渠道，并保持平穩，那么企業會選擇性選擇融資不同的融資方式，避免單一的融資渠道，有利于企業資本結構的優化，為適應市場經濟的經濟發展。那么國家就應該提出有關措施對債券市場進行維護和建設。

（一）宏觀途徑

1.減少對債券市場的行政干預。在債券的發行和出售時，國家要相對的減少對其的強制措施，擴大該市場的自由度，讓上市公司可以自由的選擇發行債券的數量和金額，不要強制限定發行規模，讓其風險和收益相平衡。

2.建立健全債券市場流通渠道。國家不僅要拓寬了發行債券的范圍，還要一定的增加了市面上債券來往的基數，但是最重要的是要建立健全債券市場的流通渠道。在債券交易市場中，國家起著舉足輕重的作用。國家要通過觀察債券市場上出現的漏洞或者一些不足之處，針對這些問題然后進行完善，建立起一套比較完善，完整，系統，全面的債券市場規則，約束和制約每一位在債券市場上活動的企業或者個人。這樣才能進一步維護債券市場的持續穩健發展，更好的促進我國經濟的更大提升。

3.開拓創新債券新品種。債券的品種有時候也會動搖企業或者個人的購買欲望，更多的債券品種有利于企業或者個人更多的去購買，促進債券市場的流通。但是，目前債券的品種比較單調，應用的最多的就是還本付息，或者分期付息等，可供企業的選擇性比較小。對于現代經濟的快速發展，現代企業的多元化發展，企業的要求也隨即增加，為了更好地符合企業發展的要求，趕上市場經濟的發展腳步，國家應該多多鼓勵開發新的債券品種，進一步完善債券市場。

4.減少股權集中制。就目前看來，現在上市公司的權力基本都集中在一部分人手中。國家又嚴格控制著上市公司的發展和擴大，絕大多數的股權都掌握在國家手里，企業對于某些重大的決策也要通過國家的批準，經過一層層的流程下來，有些項目就被耽擱下來，這樣就形成了股權分配的不平衡，導致了融資行為決策的獨裁制，造成了資本結構的不合理。

5.規范股票市場。目前，我國的股票市場時局跌宕起伏，去年我國股票市場是熊市，股票發展狀態良好，大多數人都因此賺了不少，可今年股票市場卻不景氣，說明股票市場具有太多的投機性，長期發展下去，勢必會影響股市的健康和諧發展。而我國上市公司股本的種類太過于復雜，這樣容易造成股票市場的分割現象嚴重。因此國家要及時規范股票市場，讓股份在市面上能夠正常的流通，也會對公司治理方面形成良好的發展趨勢。

（二）微觀途徑

1.加強公司治理。第一，公司股權多樣化。首先，羅萊家紡股份有限公司應該鼓勵更多民間、境外以及個人對公司進行投資，降低股權的集中制，促進公司股權多元化發展。于此同時，國家也要積極拉動不同企業之間的商業貿易，最好是在企業內占有一定的股權比例，這樣就形成公司內不同投資主體的相互制衡機制，不會出現獨裁專制現象，從而為規范公司治理結構創造條件。

第二，提高公司管理層的持股比例。對于羅萊家紡而言，公司可以采取一系列的措施來逐步提高公司內部高管人員的持股比例，比如股票獎勵、業績獎勵、期權期貨獎勵等等。這樣一來就可以逐漸改變公司內部資本結構中高層管理員和經營者持股少或者持股比例過低的現狀，以這種方式來激勵和約束公司的管理者，從而使公司的利益逐步上升，讓經營者的個人利益和公司的利益密切相關，也進一步規范公司經營者行為的長期化和規范化。

2.調整負債結構。對于羅萊家紡來說，公司存在著資產負債率偏低，流動負債比例占多的問題，導致公司負債結構不合理。針對這個問題，羅萊家紡公司應該從負債期限結構和負債的來源上兩個方面調整負債結構。首先，控制流動負債與長期負債的比例， 負債的期限不應太長，適當提高長期負債的比重，而且借入長期負債時應考慮償還期限、利率的搭配。同時，在負債的來源方面，公司可以選擇多樣化，向銀行借款，企業貨品交換等等方式。

3.發揮財務杠桿作用。羅萊家紡要努力的提高企業的盈利能力。因為盈利能力越高代表著公司賺的錢越多，剩余的資金就多，只有公司的剩余資金越多，賺的錢越多，才可以有資本去償還債務和拖欠的利息，才有充足的資金去對外拓寬自己的業務范圍，投資更多的項目。當所有債務都還清時，那公司的資本就會增值，才能擴大融資的規模。

4.處理好資本結構的幾種關系。第一，資本的產業結構。羅萊家紡在生產紡織品的同時，也應該考慮其他的配套產品，組成一種套裝，同時涉及到其他行業，并不只是單單的一種產業。讓產業結構跟隨時代潮流的腳步和經濟發展的步伐，進一步實現資本的優化組合。

第二，資本的空間結構。資本的范圍很廣泛，為了更好地處理資本結構這一問題，公司應該考慮當地的民俗風情、投資環境、市場需求，經濟實力，然后做出詳細的規劃和計劃，并進行成本預算或者前期成果，最后根據公司的理財戰略，結合公司本身的發展，考慮本身的實力，將資本分布到一定的地區，形成多方位空間的發展趨勢。

第三，資本的時間結構。為了公司未來的發展，公司勢必需要拓寬經濟業務，那么必須進行合理地籌劃從重而輕，首先要先解決公司急需處理的問題，其次在考慮其他方面的投資或者活動；換句話說，公司也要控制好各個項目的投資金額和成本，有效率的提高公司的資金使用率，把握時間的尺度，推動項目的運行。

第四，資本的風險結構。一般來說，收益是和風險密不可分的，想要獲取高的利益，就必須面對高額風險。因此，不要把所有雞蛋都放在一個籃子里，要多樣化進行投資，這樣既能確保資金的范圍，還能獲得相對的經濟利益，讓原本的資金有一個升值的空間。

四、總結

目前，由于我國的經濟發展不完善，現代企業不太注重資本結構的問題，而現在所研究出的這些理論還不能完全對市場運營進行指導或者引導，因此許多上市公司就忽略了這個問題。但是在市場競爭如此嚴峻的形勢下，采用合理的資本結構無疑是企業的一項“秘密武器”。因此羅萊家紡公司若想生存長久，在全國乃至世界整個市場中占有更大的市場份額，想發現新的利潤增長點，更好的方法只有優化資本結構，采用合理的資本結構來提高企業的核心競爭力。

參考文獻

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作者簡介：王琳（1994-），女，漢，內蒙古呼倫貝爾人，就讀于寧波大紅鷹學院財務管理，研究方向：財務信息化；徐默蒞（1985-），女，漢，浙江寧波人，寧波大紅鷹學院老師，研究方向：數據挖掘，為本文的指導老師。