互聯網金融與傳統金融模式的沖突與融合

韓丹

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

內容摘要：本文從互聯網金融構成主體、業務模式以及主要特征入手，深入研究了互聯網金融對傳統金融造成的六大沖擊，從四個方面解析了互聯網金融與傳統金融的融合，并提出了互聯網金融與傳統金融融合發展的風險與監管控制思路。

關鍵詞：互聯網金融 傳統金融 融合機制 金融風險 監管

互聯網條件下的云計算、大數據、社交網絡等技術對傳統行業的滲透不斷加深。阿里金融、余額寶、虛擬貨幣比特幣、百度理財、P2P在線貸款等互聯網金融對傳統金融產生了強烈的沖擊，也為傳統金融注入了不斷改革的推動力和活力。金融市場的未來到底是什么，傳統金融與互聯網金融的融合與沖突成為21世紀金融發展與安全的核心議題。

互聯網金融概述

（一）互聯網金融的產生背景

互聯網金融是互聯網技術和服務不斷創新，并向傳統金融滲透和融合的產物。金融市場主體借助互聯網技術的發展使夢寐以求的低成本運營成為現實。金融主體訴求通過互聯網明確表達，為客戶高效服務，增進客戶良好體驗度，使互聯網金融演繹出一種全新的金融模式。互聯網金融由內而外的需求拉動因素，將傳統金融主體間的信息不對稱降到最低，使市場和金融主體共同接受了互聯網金融。眾多的互聯網企業向金融領域的不斷滲透，對傳統金融業務的不斷蠶食，迫使傳統金融開始主動向互聯網融合。金融市場基于數據挖掘、云計算以及搜索引擎等技術的快速發展，在由外向內的供給推動因素下，重建金融市場格局。互聯網金融在與傳統金融的沖突與融合中誕生。

（二）互聯網金融的構成主體

互聯網金融利用現代信息科技技術有效地服務于金融主體，金融主體也隨之變化。從金融資金供給者角度看，互聯網金融主體既有傳統金融機構，也有互聯網企業，甚至包含傳統所謂的“低凈值客戶”。從金融資金需求者的角度來看，互聯網金融服務對象依然是政府、企業和個體，但卻努力將原來被排擠在傳統金融之外相對弱勢的組織和個體也作為金融服務對象，使金融的普惠性和包容性遠遠超越了傳統金融。從金融中介機構的角度來看，傳統金融中介在互聯網金融市場信息不對稱降低的前提下，金融主體對中介機依賴性減弱。互聯網金融則以第三方支付平臺扮演中介結構的角色，整合了資金供需的各個環節，有效實現資金支付與配置?？傮w而言，互聯網金融出現在金融市場的同時產生了橫向和縱向的發展。

（三）互聯網金融的主要特征

互聯網金融沒有脫離傳統金融運營的范疇，但又以自身的虛擬化形態以及運行方式的網絡化等產生了獨有的特點。

低成本?；ヂ摼W企業相比傳統行業的成本差距在100倍以上，互聯網金融也不例外。虛擬空間開展各類金融業務，不存在實體網點，輕資產、人力資源費用低；交易風險分擔和資金期限匹配成本低廉；投資成本和營業費用以及管理成本大幅度降低等，使互聯網金融具備突出的低成本特征。

高效率。互聯網金融沒有時間和空間限制，中間環節減少；信用數據累積和挖掘優勢，使互聯網金融主體間信息更加透明，接近于一般均衡理論的無金融中介狀態，資金融通效率有效提升。

注重客戶體驗?；ヂ摼W金融在服務模式上創新出互動式溝通和群體性參與特征；在商業模式上表現為組織扁平化的大規模協作、去中心化、網絡化的實時交互，并利用互聯網實時實現潛在客戶的數據挖掘、實時實現客戶潛在需求的數據分析。因此，客戶所接受的服務更加高效，用戶體驗更加良好。

風險特殊性?；ヂ摼W金融具有傳統金融的流動性風險、市場風險和利率風險等；同時由于信息技術本身在互聯網中的攻防表現，又包含技術安全風險、虛擬金融服務的業務風險，且由于互聯互通的本質屬性，風險傳遞更加迅速，風險誘導因素更加敏感復雜。

總體而言，互聯網金融實現了金融主體規模的擴大、業務模式的創新以及應用領域的深化。傳統金融機構如商業銀行等，主要借助互聯網將傳統業務外化，呈獻給更多的用戶；互聯網金融則以互聯網為平臺，將業務內化進傳統金融系統?；ヂ摼W成為傳統金融與互聯網金融沖突與融合的平臺，并且互聯網金融表現出上述傳統金融所不具備的特征。

互聯網金融模式對傳統金融的沖突

（一）第三方支付對傳統金融的沖突

第三方支付已經從最初的互聯網支付發展到今天的線上線下全面覆蓋，應用場景滲透進用戶生活各個層面的綜合性支付工具。從用戶累積途徑和發展路徑來看，第三方支付可以區分為提供擔保功能（如支付寶）和單純提供支付產品或解決方案（如塊錢）兩類。相較而言，提供擔保類型的第三方支付是立足于客戶端，憑借用戶資源優勢滲透進傳統金融行業；單純提供支付產品或解決方案的第三方支付立足于企業端，通過對企業客戶的服務覆蓋到客戶的用戶群，進一步向更具廣度和深度的互聯網金融滲透。兩者對傳統銀行的沖擊共同表現為結算費率低甚至零費率；并以電子貨幣領域的不斷開拓，挑戰銀行的金融優勢地位。第三方支付從最初獲得銀行網關入口的協作關系，發展到今天的競合關系，從平臺逐步走向支付前端，蠶食著傳統金融基金、證券、保險等的中間業務收入。并以自身獨立掌握的客戶采購、支付、結算等信息優勢獲得了相關金融機構的合作，使服務領域進一步擴大。同時，信用卡、消費信貸也開始出現第三方支付的影子（支付寶的螞蟻花唄、螞蟻信貸等），可以預測的是，一旦金融監管對第三方支付進一步放開，具備銀行“賬戶”權益時，第三方支付與銀行間的全方位行業競爭將徹底拉開大幕。

（二）P2P模式對傳統金融的沖突

P2P（Peer-to-Peer lending）即點對點信貸，目前還沒有嚴格意義上的概念界定。其對傳統金融構成的沖突可從運行模式和利率市場化的角度加以分析。

運行模式。P2P的運行模式主要有三種：純線上模式、線上加線下模式以及債權轉讓模式。純線上模式是借款人提供有效視頻認證、銀行流水賬單、身份認證等，通過P2P平臺的純網絡運營實現資金的配置，如拍拍貸、合力貸等。線上加線下模式是借款人線上提交信貸申請和材料，由P2P平臺駐各個城市代理商入戶實際調查審核借款人信貸資質等，審核通過即放款給借貸人，如翼龍貸等。債權轉讓模式是公司作為中間人篩選借款人，以個人名義進行借貸，然后轉讓債權給市場投資者，如宜信等。無論哪種模式，P2P解決了傳統金融忽視的中小客戶信貸過程中借款人和放貸人之間的信用問題；同時，分散信貸主體的風險、將信貸信息做到最大程度的透明。

利率市場化。由于P2P信貸模式下的利率選擇由放貸人競標確定，或者是依照同期銀行利率水平為參考，因此其均衡利率表現出接近資金供求平衡時的狀態，對利率市場化起到一定的促進作用。而傳統金融信貸的“長尾市場”在P2P獲得了更多的融資渠道，雖然當前P2P并沒有對傳統金融構成巨大沖擊，但未來必將加快信貸利率市場化的腳步。如果反觀第三方支付在我國十年的發展，當前火爆的P2P信貸發展和當初的第三方支付發展如出一轍，因此可以預見，P2P在不斷的發展完善中必然會對傳統銀行帶來更為廣泛和深遠的影響。

（三）大數據金融對傳統金融的沖突

大數據金融是指以大數據海量非結構化數據挖掘與分析為核心，精準掌握客戶交易信息，實時記錄和分析客戶消費信息，預測客戶消費習慣等，使金融產品設計融合于準確預測的客戶行為，對潛在客戶進行精準營銷，同時實現風險管理有效性的互聯網金融模式。當前具備大數據金融服務平臺海量非結構化數據能力是電子商務企業所開展的金融服務。大數據金融要求從海量無序數據中快速獲取有價值的信息，同時通過大數據資產實時變現。這兩種能力以云計算為基礎，形成了阿里小貸的平臺模式和京東、蘇寧的供應鏈金融模式。

傳統金融有很多支付流水數據，但各部門數據獨立，無法實現數據資源的整合和挖掘，信息資源被浪費。阿里小貸則以封閉的金融服務模式，依托于自身的電商平臺、支付寶和阿里云，對貸款人資信進行審核，實現真正意義上的無抵押信用貸款，以及放貸速度的大幅度提升和信貸風險最低的目標；而京東、蘇寧則以未來電商收益的現金流作為銀行授信擔保，實現商戶信貸。兩種大數據金融模式都彌補了傳統金融機構小額信貸業務的短板。更確切地說，是大數據金融模式開始挖掘傳統金融機構長期以來所忽視的中小客戶資源。未來傳統金融與大數據金融之間的競爭，將表現為以大數據挖掘和分析技術為依托的數據采集競爭、數據真偽鑒別競爭、數據分析能力競爭以及個性化服務等方面。

（四）眾籌對傳統金融的沖突

大眾籌資就是對眾籌的最好解釋。這種金融模式利用互聯網信息傳播方式，將團購和預購作為互聯網用戶項目籌資的方式，是創業企業、藝術家或個人借助互聯網充分展示其創意和項目，獲得用戶關注、支持以及獲得資金援助的網絡金融模式。運作模式相對單一的眾籌，由資金需求者在眾籌平臺進行項目展示，當實現眾籌三個原則時，獲得所需資金。原則一是明確籌資目標和籌資天數；原則二是在籌資天數內籌集到目標金額則融資成功，否則為失敗，向客戶退還資金；原則三是眾籌必須為客戶設定投資回報，而不是投資者的捐款行為。眾籌從2013年以創投圈、天使匯等為代表的互聯網金融企業誕生以來，其總體上對于傳統金融與融資影響極為有限。因為從眾籌的本質內涵而言，屬于公開募資的模式，我國對于這一募資模式監管非常嚴格，在把握公募與非法集資的界限上，眾籌發展緩慢，對傳統金融沖擊微弱。

（五）信息化金融機構對傳統金融的沖突

傳統金融機構利用現代信息技術對傳統運營、管理、風險控制流程再造，已經成為傳統金融發展與改革的必然舉措。傳統銀行所建設的手機銀行、自助銀行、電話銀行、網上銀行已經構成了銀行互聯網立體服務體系。與大數據金融的模式類似，構建銀行自身的電商平臺是獲得海量非結構化數據的捷徑，因此各家銀行自建電商平臺已經成為銀行發展的趨勢。但與大數據金融不同的是，傳統銀行互聯網立體服務體系仍舊傾向于選擇大型機構為服務對象，對于銀行的“長尾市場”，也就是那些中小客戶或個人客戶重視程度低；而電商企業則主要挖掘中小客戶甚至是個人客戶，實現了量變到質變的金融規模效應的累積，在分化和搶占銀行客戶方面形成了威懾性的沖擊。

（六）互聯網金融門戶對傳統金融的沖突

以“搜索+比價”的垂直比價方法，將金融機構產品放置在互聯網金融門戶網站上，用戶通過性價比判斷挑選和購買金融產品的模式，是當前互聯網金融門戶的主要操作模式。通過對銀行客戶、信托客戶以及保險客戶的分流，實現自身的渠道價值，成為穩定的金融產品分銷渠道，一旦擁有了品牌影響力就能夠引領金融產品銷售的動向?；ヂ摼W金融門戶不需要負責金融產品的實際銷售工作，也不作為中間平臺承擔資金運營的風險；客戶只需要在平臺中提出個性化需求進行搜索比較即可實現金融產品需求。隨著利率市場化的推進，資金需求方以可接受的成本融資成功即可，而不必考慮資金來源。因此，互聯網金融門戶正是利用互聯網的口碑效應對銀行銷售發起了挑戰，且沒有運營風險。

互聯網金融與傳統金融的融合

（一）通過“資源配置”將傳統金融與互聯網金融功能重新整合

傳統金融機構中商業銀行核心競爭能力是實現借貸資金基于期限的風險定價“資源配置”。當前的互聯網金融實現了資金供給者向需求者轉移的空間配置。資源配置中的資金風險與期限匹配的時間配置仍舊遵循傳統風險定價理論，如阿里小貸在封閉的互聯網大數據環境中，依舊按照信用等級的傳統利率定價思路對借款人進行信用評級?？梢?，傳統金融加強資源配置的空間配置功能，互聯網金融加強資源配置的時間配置功能，是重新整合傳統金融與互聯網金融功能的切入點。以銀行為代表的傳統金融開展的互聯網立體服務體系，是傳統金融向互聯網金融加速融合的體現；而以挖掘傳統金融所忽視的“長尾市場”，逐步滲透到傳統金融服務方方面面的互聯網金融，則體現了其向傳統金融加速滲透的功能整合。

（二）通過新的“支付結算”將傳統金融與互聯網金融進行渠道整合

一直以來，物理網點的多少是衡量傳統金融核心競爭力的重要因素。以第三方支付為代表的互聯網金融占據大數據互聯網技術優勢，在缺乏物理網點的前提下，以高效的結算效率、低廉的資金結算費用，向傳統金融發起了沖擊。使得傳統金融開始將線下和線上進行渠道整合，并由此衍生出一系列基于中小客戶甚至個人的新金融服務模式。傳統金融以商業銀行為例，在線下渠道改革方面推出了“預約”金融服務，通過基于互聯網的智能網店和柜臺業務的分流，提升客戶業務辦理效率；在線上渠道則通過與優質電商與網絡支付機構的合作，進行自身的互聯網金融應用功能整合，使支付結算效率大幅度提升。新渠道資源，成為互聯網金融和傳統金融融合的突出表現形式。兩者都朝著提升客戶體驗度的目標前進。

（三）“混業經營”與“跨界對接”實現傳統金融與互聯網金融的平臺橫向聯通

“混業經營”主要表現在傳統金融機構進行互聯網平臺的業務拓展，互聯網企業表現為向傳統金融服務的滲透。“跨界對接”則更多表現為傳統金融同業互通和連接，開啟電商等商業模式收集集群式客戶數據的跨業對接?；ヂ摼W金融與傳統金融同時在努力實現金融與非金融領域的完全融合。在兩者橫向聯通過程中，互聯網金融推動傳統金融由過去單一產品或客戶的營銷向互聯網式的集群式營銷轉變。以商業銀行為例，利用跨界對接所獲得的客戶生活圈、朋友圈，將物流、信息流以及資金流整合，通過大數據挖掘和分析技術，獲得潛在客戶以及客戶潛在的金融需求，然后進行針對性的產品研發?；ヂ摼W客戶需求的多元化使得傳統金融不再是單純的金融服務，而是盡可能實現金融與非金融的融合，如各大商業銀行開啟的電商模式；并由此實現傳統金融機構的“一站式”服務網絡窗口。

（四）借助互聯網金融的風險管理以提升傳統金融的信息處理能力

互聯網大數據系統是傳統金融重塑信息處理能力和風險管理能力的支撐。傳統金融風險管理能力作為金融機構的高級功能，決定了金融功能拓展的深度與廣度。未來金融機構風險管理，利用互聯網大數據信息處理優勢，實現風險定價、期限匹配以及風險管理的功能?；ヂ摼W金融則通過與傳統金融的信息互通，提升風險定價、期限匹配功能的拓展。可見，互聯網金融與傳統金融在經歷了最早支付寶時期的銀行網關合作后，逐步走入了激烈的競爭關系，隨著兩者的相互融合，互聯網金融與傳統金融的競合關系將愈發凸顯，競爭促使融合實現，融合加劇了競爭的激烈程度，但可以預期的是未來更為健康的金融環境將由此實現。

互聯網金融與傳統金融融合發展的風險與監管控制

（一）嚴把風險控制

我國傳統金融監管制度相對比較完善，基本是由中央人民銀行、中國證監會、中國保監會按職能進行監管，以中央人民銀行為監管核心。但互聯網金融在我國的發展速度遠遠超過現行的金融監管能力和范疇?；诨ヂ摼W技術不斷發展的互聯網金融創新產品和模式，其風險有來自于技術方面的安全風險、個人信息泄露的風險、互聯網系統出現問題時引發的金融交易延遲帶來的市場風險和流動性風險等。由于我國針對互聯網金融的法律法規的制定較為滯后，尤其在市場準入、信息維護、電子化處理以及金融需求主體身份確認等方面遲遲沒有相應的法律法規出臺，很有可能引發系統性資金安全問題、消費者保護問題、利用支付平臺進行洗錢犯罪等的問題。因此，應該在傳統金融與互聯網金融加速融合的大環境下，以原有傳統金融風險抑制法律法規為基礎，針對互聯網金融的動態發展和特點，制定互聯網金融風險動態控制機制。

（二）創新監管思路

金融監管思路的核心是構建金融法律法規的基本規范和準則。當前對于互聯網金融監管制度及法律法規的缺失，使得我國的互聯網金融監管制度出現了缺乏系統性監管體系應時之景的舉措。因此，應該從監管機構和監管原則兩個方面進行監管創新。

一是創新監管機構。監管機構的設立應該從機構的獨立性、機構的權力分散與制衡、資金安全機制以及消費者保護四個方面入手。獨立性是指金融監管機構必須獨立于其它政府部門，使監管具有客觀、公正的制度基礎。權力分散與制衡是在避免權力重疊和交叉的前提下，實現監管機構依法監管的權威性。資金安全機制是對類似于支付寶第三方支付平臺的沉淀資金等制定明確的監管措施，將互聯網金融的資金歸屬、使用不留真空地帶。消費者保護則是對互聯網金融機構的行為作出明確的規范，將互聯網消費者信息安全以及國家金融信息安全作為重點保護的對象。

二是創新監管原則。監管原則采取適度監管、動態監管、正當監管原則。適度監管以保護互聯網金融健康發展為前提，立法不能掣肘互聯網金融的良性發展。簡單說，這一原則應該以監管中照顧消費者利益、國家利益以及行業利益的前提下做到監管越少越好。動態監管是依托于互聯網的動態發展進行監管調整，其核心是隨著互聯網金融的發展，不斷修訂、增補和完善互聯網金融監管的各項內容，并保持動態制度發展的持續性。正當監管則表現為監管主體與互聯網金融實現相互促進與相互制衡，這種監管模式不給互聯網金融留下監管真空地帶，同時促進互聯網金融健康良性發展。

結論

互聯網金融作為依托于互聯網平臺形成的新型金融模式，通過對傳統金融潛在市場的挖掘，拓寬了金融服務的邊界，其資源配置效率的提升，對傳統金融帶來了較大的沖擊。然而互聯網金融雖屬于金融模式的創新，但并沒有顛覆既有的金融規則，沒有對傳統金融形成顛覆性的影響。隨著互聯網技術和基礎設施的不斷改造、升級換代，互聯網金融迫使傳統金融進行系統性的改革。傳統金融向互聯網融合，互聯網金融則不斷向傳統金融領域滲透，形成了目前以競合為主的相互依存關系。推進兩者的融合，構建從線上到線下的立體金融格局，是互聯網金融與傳統金融形成良性競合關系的關鍵。需要進一步深入研究的是，監管的法律法規與互聯網金融的適應性從何處著手，金融監管應該給予互聯網金融何種地位以促進互聯網金融與傳統金融加速融合，如何建立更為健康的金融市場等問題，是兩者沖突與融合中產生的新問題，直面并解決這些問題是未來金融市場健康發展的基石。

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