內(nèi)部控制審計(jì)與融資成本相關(guān)性的理論分析

張璞

（重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院，重慶400047）

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內(nèi)部控制審計(jì)與融資成本相關(guān)性的理論分析

張璞

（重慶師范大學(xué)涉外商貿(mào)學(xué)院，重慶400047）

摘要：我國的內(nèi)部控制信息披露在現(xiàn)階段已經(jīng)發(fā)展為由第三方鑒證出具內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，這在一定程度上增加了企業(yè)信息的透明度，通過闡述內(nèi)部控制審計(jì)的相關(guān)概念和理論知識，運(yùn)用信號傳遞、信息不對稱、預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)三種理論學(xué)說，分析了上市公司內(nèi)部控制審計(jì)與融資成本的相互關(guān)系。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；審計(jì)；融資成本

一、內(nèi)部控制審計(jì)理論

我國對于內(nèi)部控制審計(jì)的定義來源于2010年度《內(nèi)部控制審計(jì)指引》（以下簡稱《指引》），指注冊會(huì)計(jì)師受企業(yè)的委托，對被審計(jì)單位的內(nèi)控制度的審查、分析測試、評價(jià)，確定其可信程度，從而對內(nèi)部控制是否有效作出鑒定的一種現(xiàn)代審計(jì)方法。內(nèi)控審計(jì)評價(jià)以公司治理結(jié)構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置和權(quán)責(zé)分配、內(nèi)部審計(jì)、人力資源政策、企業(yè)文化在內(nèi)的內(nèi)部控制環(huán)境對企業(yè)經(jīng)營管理活動(dòng)的影響，分析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制目的設(shè)置的合理性，評價(jià)開展風(fēng)險(xiǎn)評估范疇的全面性、風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果的有效性和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略的科學(xué)性，評價(jià)企業(yè)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果設(shè)置的內(nèi)部控制措施的科學(xué)性和控制效果的有效性，審核企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)信息在收集、處理和傳遞程序的科學(xué)性，以及內(nèi)部控制部門是否合理運(yùn)轉(zhuǎn)。現(xiàn)從業(yè)務(wù)性質(zhì)、針對基準(zhǔn)時(shí)間和業(yè)務(wù)對象等方面對內(nèi)部控制審計(jì)進(jìn)一步剖析。

（一）審計(jì)業(yè)務(wù)屬于鑒證服務(wù)行業(yè)的一種，根據(jù)鑒證所提供的保證程度可分為有限保證鑒證、合理保證鑒證

審計(jì)師在執(zhí)行鑒證業(yè)務(wù)時(shí)將業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)水平控制在平均可接納程度以下就被稱之為合理保證，以合理保證為前提對被審計(jì)單位的實(shí)際情況進(jìn)行審核并采用積極方式發(fā)表意見，與之相比，有限保證也要求對風(fēng)險(xiǎn)水平控制在平均可接受程度下，但卻采用消極的方式提出鑒證結(jié)論，消極方式往往以沒有證據(jù)證明缺陷的存在來進(jìn)行結(jié)論。內(nèi)部控制鑒證業(yè)務(wù)包含審核業(yè)務(wù)和審計(jì)業(yè)務(wù)，其中的審核業(yè)務(wù)所提供的保證為有限保證，審計(jì)業(yè)務(wù)提供的是合理保證，因此，審計(jì)業(yè)務(wù)比審核業(yè)務(wù)提供的保證水平更高。依據(jù)《指引》規(guī)定，要求注冊會(huì)計(jì)師對被審計(jì)單位的內(nèi)部控制實(shí)施合理保證的審計(jì)，也就是高水平的保證。

（二）按照是否與財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)，內(nèi)部控制又分為財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制和非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制

為保障與企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息真實(shí)性、全面性、重要性所運(yùn)行的內(nèi)部控制程序，并且與安全資產(chǎn)管理和維持財(cái)務(wù)報(bào)告客觀可靠而建立實(shí)施的內(nèi)部控制，稱之為財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制。基于財(cái)務(wù)報(bào)告以外為目的而實(shí)施的內(nèi)部控制，被稱為非財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制，通常是指為合理保障財(cái)務(wù)報(bào)告信息以外的其他信息，以及社會(huì)環(huán)境等關(guān)乎企業(yè)是否滿足合規(guī)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的控制。

（三）內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告是對企業(yè)內(nèi)部控制是否具備有效性的意見表達(dá)

有效性指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)既定的內(nèi)部控制管理目標(biāo)而制定的內(nèi)部控制制度、操作流程、執(zhí)行成果最終能否達(dá)到初始預(yù)設(shè)目標(biāo)水平的評價(jià)方式。因此，對被審計(jì)單位暴露出的內(nèi)部控制重大缺陷應(yīng)持謹(jǐn)慎性的態(tài)度予以分析，并依照原因與企業(yè)管理層積極溝通，改善內(nèi)控有效性并促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

二、信號傳遞理論

信號傳遞理論是Stephen.Ross在1977年依據(jù)MM理論提出的，假設(shè)企業(yè)管理層對未來收益和投資風(fēng)險(xiǎn)充分了解，但投資者對此并不知情的情況下，投資者只能依靠管理層輸出的信息間接評價(jià)企業(yè)市場價(jià)值，也就是說作為主導(dǎo)信息的一方，企業(yè)管理層為了減緩由于與投資者之間信息不對稱所帶來的逆向選擇問題，他們往往傾向于披露利好信息作為與投資者“溝通”的傳遞信號，進(jìn)而吸引投資者的關(guān)注，在競爭中處于領(lǐng)先地位。由于信息不對稱現(xiàn)象的普遍存在，隨之出現(xiàn)逆向選擇問題，促使投資者采用相對平均的價(jià)值來作為評價(jià)對象的投資價(jià)值，所以對那些內(nèi)部控制管理優(yōu)異、經(jīng)營狀況好的企業(yè)就更有動(dòng)力去披露企業(yè)優(yōu)秀的一面，向所有潛在投資者傳遞出企業(yè)未來走勢良好的信號，告知市場，企業(yè)具有被投資的價(jià)值，進(jìn)而吸引投資者對企業(yè)的資金投入。

內(nèi)部控制信息披露在2010年以前普遍不被上市公司的管理經(jīng)營者所關(guān)注，原因在于內(nèi)部控制信息披露所耗費(fèi)的成本是不容忽視的，為控制管理成本大多內(nèi)部控制信息披露的透明度并不高，但是內(nèi)部控制信息披露具有經(jīng)濟(jì)后果，正是因?yàn)楹鲆暳私?jīng)濟(jì)后果帶來的機(jī)會(huì)成本，導(dǎo)致未能向市場傳遞出內(nèi)部控制有效的信號。企業(yè)管理層通過內(nèi)部控制信息披露，向市場和投資者傳遞出信號，理性的投資者會(huì)對其分析，認(rèn)為披露信息的企業(yè)內(nèi)部控制執(zhí)行的更好，企業(yè)管理更加到位，具有良好的發(fā)展前景。可以說內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告就是向市場傳遞出的信號，當(dāng)這一信號體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)被審核為標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見時(shí)，就是給投資者釋放的積極信號，增強(qiáng)市場對企業(yè)的信心和看漲趨勢。

三、信息不對稱理論

信號傳遞理論其實(shí)是基于信息不對稱理論發(fā)展得出的進(jìn)一步探討，對于信息不對稱理論可以解釋為：在社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)等活動(dòng)中，一些成員擁有其他成員無法擁有的信息，由此造成信息的不對稱。在市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各類人員對有關(guān)信息的了解是有差異的，掌握信息比較充分的一方，往往處于比較有利的地位，而缺乏信息的一方，則處于比較不利的地位。信息不對稱理論是由Joseph E.Stiglitz、George A.Akerlof和Michael提出的，他們認(rèn)為在市場中掌握信息較多的一方，會(huì)向信息較少的一方傳遞可能使自己獲利的信息，而信息貧乏的人員需要努力從信息多的人員那里獲得需求的信息。信息不對稱是市場上普遍存在的現(xiàn)象，如果想要降低信息不對稱所帶來的經(jīng)濟(jì)危害，就需要第三方在買賣雙方之間進(jìn)行信息調(diào)和，這就是以市場監(jiān)管部門為代表的政府。

對于證券市場上的信息不對稱性產(chǎn)生的后果，翟林瑜（2004）對比研究兩種不對稱性，分別是上市公司與投資者之間和不同信息接收量的投資者之間的信息不對稱型，發(fā)現(xiàn)在上市公司與投資者間的不對稱增加了投資者對上市公司判斷所花費(fèi)的時(shí)間和獲取資訊的精力，降低了市場效率。在證券資本市場不同投資者往往擁有不同的信息量，對上市公司的實(shí)際運(yùn)營管理情況有著各自的判斷，在充滿活力的資本市場，任何信息都可能在傳遞中被放大影響，這就需要上市公司主動(dòng)向市場披露自己所掌握的企業(yè)內(nèi)部信息，消除原本的信息不對稱帶來公司市值的波動(dòng)起伏，當(dāng)投資者接收到上市公司傳遞的利好信號，會(huì)增強(qiáng)投資者對這家企業(yè)的價(jià)值預(yù)估和投資信心，促進(jìn)交易市場股票換手率的提高，增進(jìn)市場效率完善資本市場。因此，內(nèi)部控制審計(jì)是降低企業(yè)和外部市場信息不對稱的手段之一，內(nèi)部控制審計(jì)以獨(dú)立第三方的立場，客觀評價(jià)被審計(jì)企業(yè)的內(nèi)部控制狀況，并出具相應(yīng)的審計(jì)報(bào)告，保證了企業(yè)信息披露的質(zhì)量，減少了由于信息不對稱對企業(yè)經(jīng)濟(jì)的危害。

四、預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)理論

研究企業(yè)資本資產(chǎn)定價(jià)問題時(shí)，通常采用預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)投資之間的關(guān)系來判斷資產(chǎn)的均衡價(jià)格，這就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，該模型共包含了十三項(xiàng)假設(shè)前提，其中一項(xiàng)是假設(shè)所有投資者可以及時(shí)免費(fèi)的獲得充分的市場信息，在真實(shí)交易過程中，投資者與被投資方信息完全對稱幾乎是不可能達(dá)到，就是說企業(yè)內(nèi)部高層管理者總是比投資者得知更多企業(yè)實(shí)際信息，意味著投資者在面對不完全知曉的企業(yè)股票的同時(shí)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益率總是成正比，投資者必然會(huì)提高心理預(yù)期要求更高的回報(bào)率，由于運(yùn)用了預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)來詮釋資本定價(jià)，因而被統(tǒng)稱為“預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)學(xué)說”。運(yùn)用預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)理論研究資本成本與信息披露的是Barry和Brown在1985進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)，在吸收了資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建一個(gè)更為簡潔的資產(chǎn)定價(jià)模型，投資者需要依據(jù)上市公司所公開公告的信息對該只股票的回報(bào)參數(shù)進(jìn)行評估，并且同時(shí)針對兩種不同的股票而言，一種是信息披露充分，另一種則相反。研究結(jié)論證實(shí)投資者對回報(bào)參數(shù)的預(yù)估值與披露信息量成反比，這意味對風(fēng)險(xiǎn)水平的預(yù)測會(huì)導(dǎo)致預(yù)計(jì)回報(bào)率產(chǎn)生變化。傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)學(xué)說首次將信息這一概念引入資本定價(jià)的計(jì)算之中，在此基礎(chǔ)上預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)理論又經(jīng)歷了不同階段的發(fā)展和更新，豐富了信息不對稱對于資產(chǎn)定價(jià)的影響。

X.zhang（2006）把預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)學(xué)說進(jìn)行了進(jìn)一步研究，他通過對比在信息不確定情況下，利好消息和利空消息對預(yù)期股票收益率的不同影響。最終他的結(jié)論證實(shí)：在投資者對消息反應(yīng)不敏感的前提下，對于信息不確定性程度高的企業(yè)來說，利好消息會(huì)導(dǎo)致收益率的上升，利空消息則會(huì)降低預(yù)期報(bào)酬率。

五、結(jié)語

上市公司披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的行為，代表了該公司內(nèi)部控制信息披露透明度高，并且由于內(nèi)部控制審計(jì)能幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制的缺陷和漏洞，進(jìn)行相應(yīng)的彌補(bǔ)修改，提升企業(yè)管理運(yùn)作水平，投資者在此時(shí)對企業(yè)股票的未來風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估則會(huì)下降，進(jìn)而降低未來收益回報(bào)率，與此同時(shí)企業(yè)就更能以較低的成本獲取融資資金。

參考文獻(xiàn)：

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中圖分類號：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1005-913X（2016）07-0105-02

收稿日期：2016-04-22

作者簡介：張璞（1989-），女，武漢人，助教，碩士，研究方向：審計(jì)。