網絡環境下公司財務危機的成因及發生規律分析

【摘要】網絡經濟和金融一體化的發展趨勢使得企業紛紛試圖通過多元化經營來尋求新的盈利模式。然多元化經營在分散經營風險的同時也會帶來極大的財務危機，一體化的網絡經濟會進一步加大這種風險，從而給企業財務管理模式、財務專業人才培訓和財務信息安全保障機制帶來了不可預知的新挑戰，使企業面臨著更多、更復雜的財務危機。因此，企業如何有效全面地識別、規避和控制財務危機是決定其在網絡環境下較好發展的關鍵。鑒于此，本文結合我國當前經濟熱點，通過調查研究客觀審慎地分析了網絡環境下公司財務危機的發生規律，探討了新形勢下財務危機的表現、成因及財務管理模式的創新變革問題。

【關鍵詞】網絡環境 財務危機 規律 全局性

一、財務危機的內涵及表現

目前對企業財務危機的規范性界定國內外還沒有權威的標準，學術界也沒有認同度較高的統一定義。總的來說，對財務危機的解釋有兩種主流觀點：第一種，將財務危機定義為企業宣告失敗和破產的經濟現象。如Altman（1968）認為財務危機是“進入法定破產、重整和被接管的企業”。第二種，基于財務危機的輕重程度定義不同的財務危機，因此企業可能處于不同類型財務危機的各個階段，但不一定破產倒閉。

從內涵來講，財務危機主要是由財務困境導致財務惡化，進而循序漸進地產生更加嚴重的后果。雖財務危機與財務困境的誘因都是始于資金管理不當而造成現金流短缺，但兩者引起的后果嚴重程度不同，財務困境可通過采取有效的應對措施和財務管理策略加以化解；而企業一旦面臨財務危機則須及時實施必要且有針對性的舉措，否則必會走到破產的地步。因而從管理的角度看，在將財務危機與財務困境加以區分的同時，強調財務危機的重要性會使企業在日常管理中重視財務困境的及時解決，防范財務危機的發生，從而避免破產的窘境。

總體而言，對財務危機的定性描述大多集中在無償債能力或破產清算等方面。由此，借鑒國內外財務危機理論研究成果，將財務危機定義為：由于企業自身經管不善、財務狀況惡化，而使企業持續經營能力遭受影響，甚至威脅到企業生存與發展的經濟困境，其具體表現包括持續虧損、流動資金短缺、償付能力喪失、違約、倒閉或破產等。

二、網絡環境下公司財務危機的成因

網絡經濟下企業財務危機產生的具體原因分析，既有內部的，也有外部的。其中，內部原因主要包括公司治理結構不合理，企業經營與財務管理不善，營運資金流動性較差，債務過高，投資決策失誤等。外部原因主要有市場競爭，不完善的法律、法規、政策等。

（一）財務危機形成的內部因素

企業發生財務危機直至破產的內部誘因主要有公司治理和經營管理兩方面。

1.公司治理結構方面的誘因分析。

（1）股權結構不合理。股權結構包括股權構成和股權集中度兩層含義。股權結構是公司治理結構的產權基礎，所有權和控制權的分離程度決定著股東在公司治理中對公司戰略決策的影響程度；股權集中度是衡量公司股權分布狀態和穩定性強弱的重要指標。隨著互聯網經濟的重要性日益凸顯，使得傳統的“所有權”和“控制權”理念面臨新的挑戰。國內外大量研究表明，股權過度集中或分散都不利于公司治理的有效運行，而使公司面臨過大的經營風險和財務風險。

（2）董事會治理行為弱化。企業因董事會治理缺陷而誘發財務危機主要包括董事會規模、董事會成員構成、董事會會議頻率。網絡經濟下，規范而有效率的董事會是構建現代公司治理結構的關鍵。董事會規模過小不利于對委托代理人的監督；規模過大的董事會易存在“搭便車”的心理，董事會同樣容易被委托代理人控制。公司內委托代理關系的存在，使股東、董事會和經營管理層之間，存在較強的信息不對稱問題。董事會的獨立性可抑制控股股東的“隧道挖掘”行為，有利于監督和決策兩項基本職能的實現，提高公司價值。

（3）監事會職能缺失。公司治理最核心的是股東、董事會和管理層間的受托責任關系，監事會為保證受托責任的有效履行，應在該特定的受托責任關系中確保受托人履行自身責任。綜合學者們的研究，監事會職能缺失的原因主要表現為：第一，監事會的獨立性較弱，監事會成員大部分是職工或大股東所安排的。第二，監事會成員能力不足。第三，職責沖突。監事會的職責安排與獨立董事職責、企業高管和職代會的監督存在一定的相容性，監督問題一旦發生很可能會出現互相推諉的現象。

2.企業經營與財務管理方面的誘因分析。

（1）經營風險。

經營風險是誘發財務危機的關鍵原因，由于產品市場、銷售網絡、管理模式和政策法規等經營環境發生變化所帶來的公司收益的不確定性，企業經營風險的影響因素有很多，如企業對產品售價的調控能力、單位變動成本的變化及經營管理者的業務素質和管理經驗等。從原材料供應風險、生產風險、產品風險、銷售風險、總體經營風險的五大經營風險來看，企業財務風險主要有以下幾方面：

①企業生產方面的危機誘因。在企業生產經營過程中隱藏的誘發因素主要有：生產資料價格的波動，原材料供應不足；過高的生產成本、費用；生產設備更新和技術創新投入不夠；不科學的物流管理、存貨管理；企業循環生產流程水平低等。

②企業營銷方面的危機誘因。企業營銷就是在復雜的市場環境中，旨在滿足顧客需求，實現企業戰略目標的經營活動。其誘因主要有：產品或服務質量的缺陷、忽視消費者需求、市場營銷近視癥、產品錯誤定價、企業對產品售價的調控力較弱等。

③企業戰略管理方面的危機誘因。一個完整的企業戰略包括戰略制定、執行、評價與控制過程。企業在戰略管理方面的危機誘因集中體現在戰略制定和動態調整兩階段，戰略執行、評價和控制貫穿于企業各個管理活動。因此，企業戰略管理對財務危機的影響主要是戰略制定階段的危機誘因和缺乏根據內外環境變化對戰略的適時調整。

（2）財務風險。

從籌資、投資和日常經營的各環節來看，企業財務風險主要包括以下方面。

①融資風險。無論是新興網絡環境下的企業，還是傳統企業轉型的電子商務企業，對資金都有著強烈需求，尤其是處于成長初期的電子商務企業，由于自身資金短缺，盈利能力不足，留存收益較少，加之在行業中尚未累積良好商譽，往往會通過融資或貸款等外部資金來支持公司運轉，來擴大生產規模，提升預期收益。但由于籌資的不確定性和企業不合理的籌資體系，會給企業帶來一定的財務風險，遭致融資困難。

②投資風險。由于網絡經濟下，企業籌資渠道愈漸寬泛，加之對市場缺乏一定的調查，使得企業資本結構中內外籌資比例不合理，籌資結構多元化。此外，網絡經濟屬于新興業態，尚處于發展的初級階段，企業在衡量自身資本問題時，容易樂觀估計企業的償付能力和盈利能力，導致企業不合理的籌資結構，從而引發較高的投資風險，加大企業的財務風險壓力。

③流動性風險。在網絡經濟環境下，存貨等流動資產在電商企業資產中占很大比重，一旦市場發生較大波動，企業將陷入存貨積壓、商品滯銷的困境，進而降低企業資金流動性，影響企業盈利能力，甚至造成資金鏈斷裂。此外，網絡環境下企業虛擬資產較多、商譽比重大、數據化程度高，在抵押物欠缺的情況下，難以開展債權性融資，一旦財務預算不合理，償付能力方面便會出現問題，難以應對突發狀況，亦存在資金鏈斷裂的風險。

④內部管理風險。在網絡經濟下從事商業活動的企業，其財務組織結構、管理模式需適應市場變化，一旦企業管理模式調整不及時，很容易陷入財務困境。網絡經濟下企業資金流量大，企業往往會采取中短期理財方式提高資金效益，然繁多的中短期理財方式其風險各不相同，需要專業團隊進行管理和監控。

（二）財務危機形成的外部因素

網絡環境的不利變化是企業無法掌控的危機因子，這些因子促使企業經營危機的出現，當誘發因子的風險累積到一定程度，會加劇企業爆發危及生存和發展的財務危機。根據外部環境因素對企業經營管理影響的方式和程度，財務危機形成的外部因素可分為宏觀經濟誘因、制度誘因、政策誘因、行業競爭風險誘因幾方面。

1.宏觀經濟環境誘因。一個國家或地區的社會經濟發展水平、消費和勞資情況、經濟制度、產業結構等因素是企業賴以生存的經濟環境，也是企業面臨的系統性風險。在網絡環境中，經濟運行周期對企業財務危機和經營風險的影響最大、最顯著，也最為直接。經濟繁榮常伴隨著通貨膨脹和生產資料價格的大幅上漲，造成企業生產成本和資本成本不斷上升；經濟衰退會使得市場萎縮，產品銷售困難，資本流動性變慢，以致企業失去市場競爭力而陷入危機或破產。

2.宏觀制度誘因。對處于經濟轉型期的中國企業來說，誘發財務危機的宏觀制度主要有不完善的市場準入制度和宏觀管理制度。包括法律制度在內，我國宏觀管理制度還在不斷健全和完善中；市場準入制度性的缺陷為劣質公司上市打開了缺口，從宏觀層面加大了企業的財務風險。

3.國家宏觀經濟政策誘因。通過對貨幣政策、稅收法規或地方性法規、產業政策等國家經濟政策的調整和變化，以宏觀調控國民經濟等經濟和非經濟因素會對不同的企業產生不同的影響，這也是網絡經濟下企業發生財務危機的關鍵外部誘因之一。

4.行業競爭風險誘因。在行業競爭復雜變化的網絡經濟下，競爭風險是企業面臨的最為直接的風險，如果企業部門存在僵化的結構惰性，而使其戰略、資源產生滯后效應，各部門對網絡環境就處在一種不匹配、不適應的“非均衡”狀態，從而導致企業生產經營效率的低下和財務狀況的惡化。

三、網絡環境下公司財務危機的發生規律

由上可知，企業財務危機的誘因很多，財務危機給企業帶來的影響是循序漸進的，它始于危機露出苗頭的那一刻，終于企業破產。對財務危機如何發生進行詳細描述的文獻較少，危機的傳導機制也很復雜，但是否發生危機，就已有的文獻來看，大致是從兩種視角來分析財務危機的發生規律：既內外因兩種基本力量的共同作用相對比決定的。一種是誘發財務危機發生的力量，如市場持續萎靡、融資不暢、投資失控等；一種是抵擋財務危機發生的力量，如企業經營盈利、政府減稅、股東投資等。根據前人的研究及企業的運作機制，企業財務危機發生規律經歷以下幾個階段：

財務危機潛伏期。潛伏期內，外部環境的變化未引起企業高層管理人的關注，其特征是企業經營管理中盲目擴張，內控制度失效，風險監管不當，缺乏完善的管理制度，資源分配不合理，導致企業開始出現經營混亂，資金流動性變差，庫存變大，現金回收變慢，銷量減少，利潤無法達到期望值。

財務危機發作期。步入發作期，企業自有資金不足，流動資金處于紅十字狀態，資金運轉困難；過度依賴銀行貸款或貼現等進行外部融資，導致企業過重的利息負擔，缺乏財務危機的預警作用，債務拖延償付；一些對企業有幫助的合同沒法簽訂，大量貨款沒法及時支付。

財務危機加劇期。到加劇期，企業經營者開始無心經營業務，將專注力集中放在財務周轉上；然重要財務指標表明，周轉資金不足，銀行貸款困難，應付賬款隨之變多，債務到期違約無法支付；企業發生債務重組。

財務危機惡化期。到惡化期，企業的各項財務指標全面惡化，隨之負債超過資產，企業完全喪失償付能力，不得不被公布破產。

一般來說，財務危機的發生會歷經多個階段，是一個漸進爆發的過程，從最初的經營管理不善、資金不足、債務延期支付到隨后的財務結構惡化、資金周轉失靈、債務違約，直至債務總額超過資產總額、企業喪失清償能力宣告破產倒閉。從這一過程的發展趨勢來看，破產是企業財務危機最極端和最根本的表現形式，卻不是其唯一形式。

四、評述及展望

本文從財務危機的內外部誘因兩方面入手，綜合運用管理學、統計學、人和質量控制理論等多學科知識，對網絡環境下財務危機的成因進行了深入研究，進而對財務危機的發生規律和財務行為進行了系統分析。當然，財務危機的發生規律是復雜多變的，分析并沒有到此為止，如果僅考慮到這兩種基本力量，難免會使分析太過片面。在當前的網絡環境下，經濟活動處于日新月異的變化中，網絡經濟在使金融一體化的同時應運而生，其對企業的財務管理模式、財務信息安全保障、財務管理人才培養等方面提出了挑戰。有效安排企業財務管理工作的具體流程和內容，創新財務管理模式，可使企業在互聯網環境下得到較好的發展。

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作者簡介：龐梅（1991-），女，漢族，四川達州人，研究生，單位：貴州財經大學金融學院。