企業并購財務問題研究

韓燕霞

摘要：在市場經濟高速發展的今天，企業之間的并購行為越來越多。企業的并購行為，就是為了追求更多的利潤與收益，因此并購活動不但要具有較強的可操作性，而且還要注意經濟上的合理性。在當今，企業的并購活動對經濟發展起到的作用越來越重要。然而在我國企業的并購活動的各個方面中，仍然存在一些問題，例如價值評估、支付方式、以及融資方式等。本文將詳細分析這些問題，并總結出一些解決的策略。

關鍵詞：企業并購；財務問題；處理對策

最近幾年，我國多數企業為了實現自身利益的最大化，越來越多地參與到企業并購的活動中。在企業的資本經營管理過程中，企業并購發揮著越來越重要的作用。此外，企業并購還能有效降低企業的運營風險，增強企業的核心競爭力。正因為如此，如何解決我國企業并購中存在的問題，成為一項重要的研究課題。

一、企業并購中存在的財務問題

（一）價值評估缺乏合理性

企業在進行并購的過程中，對目標企業價值的評估過程非常復雜。對目標企業進行價值評估不僅要合理，而且要公平、公正。這樣不僅有利于節省企業的并購成本，保障并購的正常開展，而且是并購能否成功的關鍵因素。然而在進行資產評估的過程中，一些企業片面強調對有形資產進行價值評估，而忽視了對無形資產的價值評估。另外，企業接收的信息缺乏合理性甚至失真，給企業的并購活動帶來無法預計的損失。而在資產的評估方法上，企業所能運用的評估方法有限，導致評估結果的不確定性。

（二）支付形式中出現的問題

在當今，我國多數企業在進行并購時都采用現金支付+資產置換的形式。這就要求在進行并購的過程中，收購方必須具有相應的資金儲備，這無疑加大了相關企業的資金負擔。此外，在跨國并購中，現金支付往往涉及貨幣兌換與匯率問題，不僅增加了并購過程的復雜性，而且容易引發經濟糾紛。此外，一些支付形式存在較大的風險。例如，在政府的直接干預下，一些經營不善的企業會被無償分配給收購方進行并購。在這種類型的并購中，收購方實際需要承擔的成本要遠遠大于其支付的資金。其他例如債轉股等并購方式由于操作更加復雜，也存在很大風險。最后，在我國，很多企業的股權架構嚴重缺乏科學性，這也導致企業在進行并購活動的過程中無法隨心所欲地選擇并購方式。

（三）企業并購中的融資問題

在企業進行并購活動的過程中，融資是決定并購成功與否的關鍵。在這一過程中，并購資金的穩定來源成為長期困擾企業的重要問題。而在融資過程中，主要會出現以下問題：首先，政府相關政策的變動，導致了企業并購過程中融資平臺的不穩定性，從而影響到了企業融資的效率。其次，企業在融資過程中對融資成本的分析并不充分，相當多的企業忽視了并購過程中的隱性成本。第三，企業在進行并購融資的過程中過分偏愛股權融資。在并購過程中，收購方除了需要支付并購成本外，還需要一定的隱性支出。過分重視股權融資，無疑增加了收購過程中的不確定性，造成無謂的并購風險。

二、企業并購中財務問題的策略

（一）增加價值評估的合理性

首先，在收購過程中要對被收購企業的財務報表進行全方位的合理化監控。在企業并購過程中，財務報表是對被收購企業進行價值評估的重要依據，其是否真實、合理直接影響到并購活動的進行。在現實中，我國企業在財務方面總會出現或多或少的問題。因此對被收購企業的相關報表必須進行實時監控。其次，收購方要對被收購方的有形與無形企業資產進行全面估算。對被收購企業的企業資產進行估算時，對其品牌、專利、信譽和人脈等無形資產實施估算。這樣不僅可以建立對目標企業的全方位認知，避免不必要的并購，而且可以更加有效地利用無形資產的潛在價值。第三，用科學的辦法進行價值評估。所謂科學的價值評估方法主要包括成本法、市場法等。成本法是指在被估算資產的重置成本的基礎上，剔除不同項目之間的損耗價值，進而明確被估算資產價值的方法，而市場法是指通過對被估算資產與可參照資產進行比較的方法來找到其異同，并根據市場進行調整的辦法。在評估過程中有效運用這些方法，可以顯著提高評估過程的效率與質量。第四，轉變政府職能，健全相關機制。為降低企業并購過程中需要的費用，政府往往會對企業的轉讓價格進行干預，人為減少被收購企業的評估價格，這就會對價值評估機制帶來不利的影響，導致一些不必要的并購行為。在這樣的情況下，政府要根據市場的相關規律轉變自身職能，健全相關的資產評估機制，從源頭上杜絕政府行為的壓價導致的盲目并購，從而使企業的并購過程更加健康。最后，在資產評估的過程中，應該對中介服務進行有效監管從而提升中介行業的競爭觀念，提升其服務質量，從而使其作用能夠得到真正發揮。

（二）運用科學的支付形式

首先，要對賣方融資做出合理的獎勵。在并購過程中，被收購方一面可以要求收購方支付更高的利息，另一方面，收購方用于收購的資金可考慮使用分期付款的方式支付，這就可以延遲支付稅收的時間，從而減輕企業的稅負。其次，在收購過程中，可以使用換股的方式支付并購金額。第三，健全融資市場，擴展融資渠道。在融資的過程中，企業可以采用多樣化的融資方式，比如債券融資等。這樣不僅能夠降低相應的風險，也能給企業融資提供更多的選擇。第四，在并購與支付過程中時刻關注目標的財務情況。收購方在進行并購的過程中，很多都不重視并購活動雙方企業的財務情況，導致企業所使用的支付形式經常與相關企業的財務狀況不符，給收購活動帶來很多不可預知的風險。在不一樣的企業中，其財務狀況也大相徑庭。因此，在挑選支付方式時，應該全面考量雙方的財務狀況，結合實際的財務狀況選擇適合的支付方式。最后，建立健全一套良好的證券市場環境。在企業中，優秀的股權構造對股東之間的相互制衡發揮著至關重要的作用。同時，股權結構的優化也對支付方式的多樣化具有重要的作用。在我國的證券市場上，很多上市公司都是由國有股獨領風騷，流通股的比重較低，然而實施股權分置改革之后，非流通股的比重大大減少，這就使企業可以通過拋售股票的方法得到并購行動需要的資金。只有做到這些，才能真正實現支付形式的多樣化。

（三）政府要促進融資的自由化

首先，要創造條件，激勵企業運用金融工具進行融資。多種不同的融資形式可以使企業在進行并購的過程中獲得更多支付方式上的選擇，從而在最大程度上壓縮成本與風險，達到并購的最佳效果。在對資本市場進行逐步完善的過程中，政府要鼓勵企業使用相應的有效金融工具。企業在使用金融工具進行融資的時候，一定要密切結合自身的實際情況，制定相應的融資計劃，從而保障融資活動順利進行。其次，引導企業選擇不同的融資形式。在并購過程中，企業想要融資，有很多融資方式可供選擇。在企業融資的過程中，政府要積極引導企業更具自身情況，選擇不同的融資方式進行融資，促進融資方式的多樣化，從而有效降低企業的融資風險。最后，引導企業合理搭配融資方式。從成本、收益、風險以及時效性等方面來看，不同的融資方式都有不一樣的優點與缺點。在融資過程中，要引導企業根據自身的不同需要和實際情況，制定適合自身的融資方案，合理搭配各種融資方式，從而保障企業融資過程中成本、風險、收益和時效性的平衡，使融資的效果最大化。

三、結束語

綜上所述，企業的并購活動是一種十分復雜的產權交易。在企業進行并購的過程中，并購的成功與否直接關系到企業的效益與長遠發展，而且影響著企業的競爭力。我國的企業在進行并購的過程中，無論是價值評估方式還是支付方式，抑或是融資方式都存在很多問題。為保障企業并購活動的成功，就必須解決這三個方面的問題，從而使企業不至于因為盲目并購而出現財務危機，將企業的并購活動引導至健康的發展方向。

參考文獻：

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（作者單位：河南九冶建設有限公司）endprint