我國商業銀行信貸資產證券化風險防范的案例分析

張彬煊

摘 要：商業銀行信貸資產證券化業務是我國一項新興業務，2016年，我國資產證券化規模突破萬億。與此同時，也存在著諸多問題，如信用評級缺乏權威性、信息披露不充分等。解決這些問題對于商業銀行信貸資產證券化業務發展至關重要，對于我國金融市場穩定及經濟發展也非常關鍵。以江蘇銀行2014年發行的第一期信貸資產支持證券的案例為研究對象，論述我國商業銀行在開展這項業務時面對的主要風險、風險管理辦法及實施的具體措施。最后，結合我國當下金融市場的實際發展情況，提出有關規避和防范商業銀行信貸資產證券化風險的一些政策建議。

關鍵詞：商業銀行；信貸資產證券化；風險分析；風險防范

中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2018）18-0067-04

一、引言

信貸資產證券化產品發展前景良好，但作為一項發展還不成熟的業務，全面認識其風險非常重要，它使原本集中于銀行系統內部的風險延伸到別的領域，風控難度加大，危機輻射范圍更廣，無論中間哪個環節出現漏洞，都將波及社會的其他層面。例如，信貸資產證券化信息披露是否充分、會計和稅務處理是否得當、信貸資產支持證券定價方法是否合理等，以上問題的出現對于觸發整個金融行業的風險有極大的可能性。

然而，我們不能因噎廢食。縱觀全球金融市場，以擔保債務憑證為代表的資產證券化市場屬于發展最迅猛的領域之一。伴隨信貸資產證券化的蓬勃發展，我們必須關注信息披露的充分性、定價方法的合理性及稅務和會計問題處理是否恰當等。如何有效避免和防范這項業務的風險，提高商業銀行競爭力，對于金融市場及整個國家經濟的持續健康發展非常關鍵。本文針對江蘇銀行 2014 年發行的第一期信貸資產支持證券產品進行案例分析，根據我國在這個新興業務的發展過程中需要應對的各種風險提出行之有效的防范辦法。

二、文獻綜述

國外的資產證券化業務起步較早，起源于20世紀50年代，由于經歷了較長時間的發展，逐步形成了相對全面的理論體系。關于資產證券化風險的研究主要包含四個基本理論：風險隔離理論、公司資本結構優化理論、成本誘導理論、信息不對稱理論。Christopher Frast 的風險隔離理論表明，發起銀行通過設置特殊目的載體等風險隔離機制進行風險控制。由于破產法不完整，風險隔離機制可以規避無效的破產及重整程序。Benvente認為，資產證券化業務能夠使風險進行轉移，由風險規避者轉向風險中立者，以此達到帕累托最優。

我國在20世紀90年代才開始對商業銀行信貸資產證券化業務進行研究，最初主要立足于其業務流程及內部機制，缺乏對于其風險的研究。直到2008 年，美國發生了金融危機，商業銀行信貸資產證券化的風險才引起了世界各國的重視。當前，我國多數學者主要立足于探尋此類業務的風險防御方式。國內學者針對資產證券化風險的理論研究主要從系統風險和非系統風險方面展開。姜建清認為，需要分別分析非系統風險和系統風險。資產配置的分散化可降低甚至消除非系統風險，而由于關聯性、普遍性以及相同因素造成的系統風險則無法規避。美國金融危機爆發后，楊宏斌和康高原的研究表明，資產證券化會使得道德風險和信息不對稱的不良影響加劇。呂凱則認為，證券化中的短期化行為和信息不對稱是導致道德風險的關鍵原因，而道德風險是資產證券化過程中的首要風險。

三、我國商業銀行信貸資產證券化風險防范的案例分析——以蘇元2014年第一期信貸資產證券化產品為例

（一）蘇元2014年第一期信貸資產證券化產品風險分析

1.蘇元2014年第一期信貸資產證券基礎資產簡介。截至初始起算日（2014年4月1日），該交易的入池資產主要是江蘇銀行的公司貸款，共 28筆，23個借款人。全部貸款合同本金金額為22.599億元，全部未償貸款本金余額為21.409億元，平均單筆貸款規模為7 646.07萬元。資產池概況（如下頁表1所示）。

2.基礎資產信用風險分析。關于入池貸款質量分布和擔保性質分布，依據江蘇銀行對于貸款質量的風險分類方法，組成資產池的貸款都屬于招商銀行發放的正常類貸款，入池貸款的資產質量較好，其貸款的擔保性質分布（如表2 所示）。

關于入池貸款借款人集中度的分析，截至初始起算日，該交易入池貸款中前十大借款人未償本金余額占資產池總余額的 67.54%，貸款最集中的前三個行業未償本金余額占比為40.17%，最大借款人未償本金余額占比超過15%，借款人的集中度較高，未償本金余額占比超過 5%的借款人情況（如表 3所示）。

從表3中的數據來看，借款人中未償本金余額占比超過5%的數量較多，合計占比較高，資產池貸款的整體分散程度較差。關于該交易的入池貸款剩余期限分布，入池貸款剩余期限的具體分布（如表4所示）。

為防止受到在既定期限內借款人集中違約事件的影響，中誠信和中債資信模擬了相應的違約分布情景并基于具體情景進行壓力測試，以反映入池貸款剩余期限的特征。關于入池貸款行業的分布，該交易入池貸款借款人行業分布（如下圖所示）。

該交易入池貸款中批發業的借款人未償本金余額占比最高，達到 21.24%；占比次高的行業是計算機、通信和其他電子設備制造業，占比 9.58%；占比第三高的行業是租賃和商務服務業，占比 9.34%?？傮w來看，該交易入池貸款的借款人涉及 15 個行業，數量較多，前三大行業的占比較高。因此，這三個行業的發展狀況會極大地影響對這期信貸資產證券化產品的發行，甚至還會導致信用風險的產生。由于行業之間具有相關性及宏觀經濟景氣周期等影響因素，兩家評級機構在進行信用評級時，也依據宏觀形勢與不同行業的情況，針對行業集中度較高的借款人，適當調整其違約模型中的適用參數，以反映該風險。

（二）江蘇銀行的風險防范措施

作為該信貸資產證券化業務的發起機構和貸款服務機構，江蘇銀行的運營管理能力、資本實力和財務狀況都會對該信貸資產證券化業務的信用狀況產生影響。同時，貸款發起模式和審貸標準會受到江蘇銀行的信用文化、公司治理、內部控制和風險防范的影響，最終使證券化交易貸款組合和信用質量受到影響。江蘇銀行作為貸款服務機構，在貸款服務方面的能力將直接影響資產池中貸款組合的表現。

信用風險防范方面，江蘇銀行主要從業務發起、盡職調查、授信審批、放款執行和貸后管理五個方面入手，構建了流程化的信用風險防范體系，綜合運用信貸政策制定、核入核準、分級審批、信貸檢查、風險預警、集團客戶管理、不良資產清收與問責、分類撥備、內部評級等多種管理方式來防范信貸資產證券化業務過程中出現的信用風險。

（三）結論

就目前的總體發行情況而言，江蘇銀行對于該期產品的風險防范給予了高度重視，無論是信用風險、流動性風險、市場風險還是操作風險，對于基礎資產都采取了非常嚴格的審批流程，以確保信貸資產的資產質量，從根源處避免各個風險因素的產生。

具體來講，江蘇銀行 2014 年第一期信貸資產證券化產品信用風險較小，這主要是由于該信貸資產支持證券的基礎資產信用質量良好，并未出現違約情況。而借款人提前還款風險和信托財產過度集中的風險仍然存在，尤其是基礎財產的行業集中度過高，主要集中在了制造業，該行業的發展情況對于整個信貸資產支持證券的發行都會有非常重大的影響。另一方面，入池貸款分布地區集中度較高，主要集中在了江蘇。因此，江蘇銀行在進行風險防范時應將重點放在行業集中度和地區集中度風險上，采取相關的措施避免或者緩解這一風險的產生。

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Case Analysis on Risk Prevention of Credit Asset Securitization in Chinas Commercial Banks

ZHANG Bin-xuan

（College of Management and Economics，Tianjin University，Tianjin 300072，China）

Abstract：Securitization of Credit Assets of Commercial Banks is a new business in China.In 2016， the development momentum of asset securitization market is still fierce， the scale up to one trillion. However， as the development of Chinas credit asset securitization is flourishing， there exposed many problems. this article analyzes the case of the first issue of credit asset-backed securities issued by Jiangsu Bank in 2014， this paper describes the measures taken by Chinas commercial banks in dealing with the risk of credit asset securitization. Finally， the author puts forward some policy suggestions to deal with the risk of credit asset securitization of commercial banks.

Key words：commercial bank；securitization of credit assets；risk analysis；risk prevention