基于生命周期的科技型中小企業(yè)融資問題研究

張琪　胡慧慧　趙葉英

摘要：文章將企業(yè)特點與外部環(huán)境情況相結(jié)合，從不同的層次與角度對科技型中小企業(yè)融資問題進行研究與分析。結(jié)合科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期四個不同生命周期的融資特征與差異，并結(jié)合企業(yè)自身情況與融資需求，有針對性地提出相應(yīng)的融資策略及解決方案。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；生命周期；融資策略

在當下的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為了我國經(jīng)濟發(fā)展過程中必不可少的增長點和中堅力量，但它們大多面臨嚴峻的生存壓力，特別是融資難的問題亟需政府政策和理論實踐等方面的支持。然而企業(yè)成立初期就面臨日益嚴重的資金缺失，獲得資金支持渠道少、成本高、信息不對稱等問題，阻礙了企業(yè)的發(fā)展，因此研究科技型中小企業(yè)融資問題具有很強的理論與現(xiàn)實意義。

一、科技型中小企業(yè)及融資概述

科技型中小企業(yè)指實現(xiàn)從研發(fā)至銷售的高風(fēng)險、高盈利商業(yè)模式的企業(yè)，這類企業(yè)以科技為重點，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高科技產(chǎn)品。其每年都有固定的銷售額用作科技經(jīng)費支出，主營范圍包括：科技成果商業(yè)化、技術(shù)開發(fā)、服務(wù)咨詢等。

融資是指企業(yè)運用各種方式向金融機構(gòu)籌集資金的一種活動。目前國內(nèi)各家商業(yè)銀行、信托公司與保險公司等針對中小企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和業(yè)務(wù)特點，采取了靈活多樣的抵押質(zhì)押保證方式，大力推進金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。

二、科技型中小企業(yè)融資存在的問題分析

（一）國家扶持體系和創(chuàng)業(yè)環(huán)境有待優(yōu)化

由于我國推動科技型中小企業(yè)體系的扶持政策尚未完全落實。國家結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排等的實施還未形成系統(tǒng)的扶助體系，金融監(jiān)管的相關(guān)措施也阻礙了民間資本的發(fā)展，最終影響到企業(yè)的發(fā)展。因此國家服務(wù)體系和創(chuàng)業(yè)環(huán)境還有待優(yōu)化，使這類企業(yè)可以被認可并且享受優(yōu)待。

（二）科技型中小企業(yè)融資成本高

科技型中小企業(yè)一般規(guī)模較小，涉及的投資范圍不廣，內(nèi)部管理水平參差不齊，創(chuàng)新能力不足，抗風(fēng)險能力欠佳，經(jīng)營穩(wěn)定性較差，最終導(dǎo)致融資成本上升。再加上國內(nèi)的融資平臺沒有經(jīng)驗豐富的運營團隊，企業(yè)信息透明度還有待考證，銀行和投資方缺乏信心也情有可原。

（三）貸款機構(gòu)授信擔保機制尚未健全

從銀行角度來講，目前國內(nèi)銀行對這類企業(yè)信用主要考察信貸信用、商業(yè)信用、財務(wù)信用、納稅信用這四個方面。科技型中小企業(yè)借款業(yè)務(wù)授信機制、擔保機制尚未健全，信用缺乏會帶來風(fēng)險的上升，導(dǎo)致生產(chǎn)效率下降，成本上升，最終對企業(yè)的融資產(chǎn)生不良影響。

三、基于產(chǎn)品生命周期的科技型中小企業(yè)融資框架的構(gòu)建

（一）初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)融資策略

隨著新三板越來越火，初創(chuàng)期企業(yè)相對于龐大的市場并不具備上市融資、應(yīng)對突發(fā)情況的能力，應(yīng)該首先對自身項目的市場前景、商業(yè)模式、團隊情況進行分析，然后以互聯(lián)網(wǎng)融資和集合融資作為突破口，采取天使資本、股權(quán)眾籌、新三板等多樣化的融資方式，進行長期的規(guī)劃和考量。

1. 對于初創(chuàng)的企業(yè)，可以選擇天使投資作為啟動資金。天使投資通常門檻較低，只要該企業(yè)初創(chuàng)時有足夠的資金和發(fā)展?jié)摿Γ瑒t不需抵押任何公司財產(chǎn)，就會得到天使投資基金、天使投資人投資、天使投資團隊投資、孵化器型的天使投資和平臺型天使投資的支持。

2. 對于長期的融資，企業(yè)可以選擇股權(quán)眾籌。股權(quán)眾籌是多層次市場的一部分，具有參與者多、單筆融資金額小的特點，能夠為有創(chuàng)意、無資金的創(chuàng)業(yè)者們提供資金來源，其中的互聯(lián)網(wǎng)眾籌就是目前很火的低門檻融資方式，技術(shù)導(dǎo)向和目標導(dǎo)向完美地匹配了科技型中小企業(yè)地融資需求，提高了融資效率。

3. 對于發(fā)展良好的企業(yè)，可以選擇新三板。新三板是政府支持的，定位于為科技創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型的中小微企業(yè)提供投融資服務(wù)的平臺，門檻低，對利潤沒有硬性要求。企業(yè)在規(guī)范經(jīng)營管理，做好相關(guān)信息披露的情況下，能夠獲得更高的評級及授信額度，通過定向發(fā)行股票方式增強股票流動性。

（二）成長期的科技型中小企業(yè)融資策略

成長期企業(yè)經(jīng)過快速成長，已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，經(jīng)營情況較好，應(yīng)通過資本抵押實現(xiàn)銀行貸款等債權(quán)融資提高企業(yè)的管理水平，為之后的融資打好基礎(chǔ)。而政府也支持利用各類產(chǎn)權(quán)交易市場來推動科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

1. 優(yōu)秀的企業(yè)可以選擇在新三板上市。創(chuàng)業(yè)板是“孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃”，科技型中小企業(yè)如果嚴格運作，通過全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者全國性證券交易所上市公開融資，對增加盈利，實現(xiàn)市值飛躍，對進入中小板是很有幫助的。

2. 普通的企業(yè)可以選擇私募股權(quán)融資。一般具有成熟商業(yè)模式的未上市企業(yè)通過創(chuàng)意提升項目品質(zhì)，在保證質(zhì)量的前提下大幅降低價格，這時產(chǎn)品和服務(wù)都在成長期，市場發(fā)展?jié)摿薮螅鳳E基金可以通過信托制、公司制和有限合伙制對科技型中小企業(yè)進行融資。

（三）成熟期的科技型中小企業(yè)融資策略

該階段的生產(chǎn)技術(shù)進一步普及，市場需求趨于穩(wěn)定，社會資源配置效率開始降低，企業(yè)的經(jīng)濟增速回落。成熟期科技型中小企業(yè)融資需求降低，應(yīng)重點關(guān)注企業(yè)轉(zhuǎn)型與升級，提供長期資金來源，從而增強資本市場資金供給能力和運營效率。

1. 企業(yè)應(yīng)該注重融資效率的提升。成熟期的科技型中小企業(yè)不僅需要合理選擇和運用傳統(tǒng)的股權(quán)類和債券類等標的資產(chǎn)，還要面臨如何配置商業(yè)銀行理財、債權(quán)計劃、信托在內(nèi)各類新的標的資產(chǎn)。

2. 企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)該保持良好的信用等級。企業(yè)在發(fā)行債務(wù)性融資工具之前，保持良好的信用有利于降低融資成本，由于信用等級與其申請債務(wù)性貸款的利息成反向變動，因此企業(yè)在經(jīng)營過程中保持良好的信用等級，有利于獲得融資支持，降低籌資成本。

（四）衰退期的科技型中小企業(yè)融資策略

衰退期的科技型中小企業(yè)在重點領(lǐng)域必須盡快找到新的經(jīng)濟增長點，來應(yīng)對企業(yè)利潤周期性下滑。由于過剩供給短期難以消化，過剩產(chǎn)業(yè)資本沉淀不能退出，不能創(chuàng)造新的需求，造成企業(yè)發(fā)展能力和短期盈利能力持續(xù)下降。

科技型中小企業(yè)在衰退期應(yīng)主要選擇防御型的策略。一方面采取變賣和剝離的方式來獲得內(nèi)部融資，提高資產(chǎn)運行的效率，使企業(yè)虧損降低；另一方面加強技術(shù)改造與升級，采用創(chuàng)新技術(shù)和工藝設(shè)備調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，讓動力能夠盡快轉(zhuǎn)換。

四、結(jié)語

為鼓勵和支持科技型中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部特點提出解決融資問題的策略至關(guān)重要。本文在前人研究的基礎(chǔ)上，具體分析了科技型中小企業(yè)融資存在的問題，從生命周期角度提出了解決企業(yè)融資問題的針對性策略。企業(yè)只有提升經(jīng)營管理水平，明確自身優(yōu)勢和發(fā)展方向，提高自主創(chuàng)新能力和要素供給效率，才能實現(xiàn)利潤最大化。

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*本文為江蘇大學(xué)科研立項第十六期（編號16C124）的研究成果。

（作者單位：江蘇大學(xué)財經(jīng)學(xué)院）