企業并購中目標企業價值評估方法比較

王占龍

【摘要】企業并購能否成功的影響因素有很多，其中最主要的因素之一為企業能否對目標企業價值進行科學合理的評估。本文借鑒國內外的企業價值評估方法，通過比較、分析、選擇典型案例進行計算、歸納和總結，意在對并購中對目標企業價值評估研究方面有所推動。

【關鍵詞】并購；目標企業；價值評估

【中圖分類號】F275

一、引言

并購是企業最主要的商業投資活動之一，是企業快速提高競爭力的有效途徑。目前國內和國外上市公司并購和重組活動越來越活躍，而即使是經濟發達的美國，本土企業并購的成功率仍不足34%（據麥肯錫管理咨詢的統計數據顯示）。并購能否成功的影響因素有很多，其中最主要的因素之一為企業能否對目標企業價值進行科學合理的評估。因此，對目標企業價值的科學合理評估對并購的成功起直接決定作用，對企業資產合理估值定價也成為社會和市場迫切需要解決的問題。

二、并購目標企業價值評估方法

收益法、市場法、成本法和期權法是目前國際通用的企業價值評估方法。海內外學術界對企業價值的研究主要是基于對企業價值計量理論和方法的研究上，在企業并購和重組活動過程中，需要對目標企業進行整體價值分析、對股東權益價值進行估計，企業價值的理論和評估方法已具備相對成熟的體系，但受評估目的、評估環境、數據選擇等因素的影響，即使是同一個被評估對象，不同評估程序和方法的差異，會導致完全不同的評估結果；……