盈余管理計(jì)量模型創(chuàng)立及演變綜述

謝云軒　劉曉蓉　劉艷萍

摘要： 自20世紀(jì)80年代以來，盈余管理成為重要的研究課題。作為衡量盈余管理水平的最經(jīng)典的模型——瓊斯模型在不斷演化與發(fā)展。本文通過對(duì)瓊斯模型的演變發(fā)展過程進(jìn)行簡(jiǎn)要綜述，梳理瓊斯模型從建立到逐漸完善的國內(nèi)外研究理論，分析了各理論的優(yōu)勢(shì)與不足，以推動(dòng)盈余管理研究的進(jìn)一步發(fā)展。

關(guān)鍵詞： 瓊斯模型 盈余管理 研究綜述

隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷修訂，盈余管理成為社會(huì)普遍關(guān)注的問題。上市公司的盈余管理涉及到投資者的利益、會(huì)計(jì)制度的完整性等方面，通過對(duì)盈余管理的研究，逐漸完善會(huì)計(jì)制度，抑制過度的盈余管理，提高會(huì)計(jì)報(bào)表的準(zhǔn)確度。瓊斯模型作為衡量盈余管理水平的重要模型，其發(fā)展與盈余管理的演化息息相關(guān)。

一、瓊斯模型的前期研究

在Jones提出瓊斯模型之前，就已經(jīng)有一些學(xué)者嘗試將應(yīng)計(jì)盈余進(jìn)行模型化處理。具有代表性的學(xué)者有Healy（1985）、Ronen和Sadan（1987）、DeAngelo（1986）、Dechow和Sloan（1991）。其中，Healy模型是盈余管理進(jìn)行實(shí)證性研究的開端。Healy（1985）[1]提出的模型非常簡(jiǎn)單，他沒有對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)利潤和非操縱性應(yīng)計(jì)利潤進(jìn)行區(qū)分，將這兩者用一個(gè)公式統(tǒng)一概括，用平均的總應(yīng)計(jì)利潤代表非操縱性應(yīng)計(jì)利潤。其模型為：

其中NDA表示非操縱性應(yīng)計(jì)，TA表示總應(yīng)計(jì)利潤，Ai-1表示滯后一期的資產(chǎn)總額。Healy模型認(rèn)為企業(yè)在一段經(jīng)營期內(nèi)，必定會(huì)同時(shí)存在正向盈余管理和負(fù)向盈余管理，并假定二者的總和為0，也就是認(rèn)為企業(yè)的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤為0。

之后DeAngelo（1986）[2]對(duì)Healy提出的模型進(jìn)行了修正，DeAngelo假設(shè)當(dāng)前期的不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤和上一期的不可操縱性應(yīng)計(jì)有關(guān)系，本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)以上一年度的總應(yīng)計(jì)利潤為測(cè)量指標(biāo)，并且分別用本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤和上一年度的總應(yīng)計(jì)除以公司總資產(chǎn)，來消除公司規(guī)模的影響，模型如下：

從公式（2）中可以發(fā)現(xiàn)，DeAngelo實(shí)質(zhì)上是用上一年度的總應(yīng)計(jì)利潤水平來代替本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)，而本年度增加的總體應(yīng)計(jì)利潤，就是DeAngelo認(rèn)為的可操縱的應(yīng)計(jì)，也就是說本年度的非操縱性應(yīng)計(jì)沒有發(fā)生變化，因此本年度增加的所有應(yīng)計(jì)利潤都是可操控的。DeAngelo之所以能在模型建立上有所突破，在于他已經(jīng)初步劃分出了操縱性應(yīng)計(jì)利潤和非操縱性應(yīng)計(jì)利潤，但是他將本年度所有增加的應(yīng)計(jì)都劃分為操縱性利潤，在當(dāng)前看來，是有失偏頗的。因?yàn)槠髽I(yè)并不會(huì)把所有增加的應(yīng)計(jì)利潤都用來操縱，并且在實(shí)證上企業(yè)的非操縱性應(yīng)計(jì)也會(huì)隨著時(shí)間而改變。

Dechow和Sloan（1991）[3]在DeAngelo的基礎(chǔ)上，用同行業(yè)同年度內(nèi)所有公司的總應(yīng)計(jì)除以滯后一期的總資產(chǎn)來替代DeAngelo模型右邊的項(xiàng)。實(shí)際上是用行業(yè)總體的應(yīng)計(jì)，包括有盈余管理動(dòng)機(jī)和沒有動(dòng)機(jī)的公司，來代替非操縱性應(yīng)計(jì)利潤。這種做法雖然克服了DeAngelo沒有區(qū)分本年度的操縱和非操縱性應(yīng)計(jì)的弊端，但缺乏普遍性，用行業(yè)總體的應(yīng)計(jì)利潤來衡量非操縱性應(yīng)計(jì)，實(shí)質(zhì)上也沒有反映出企業(yè)非操縱性利潤隨時(shí)間的變化情況，并且每個(gè)企業(yè)的非操縱應(yīng)計(jì)都有可能不同。Dechow和Sloan的模型如下：

此外，Dechow和Sloan根據(jù)模型實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)了企業(yè)在經(jīng)營者任期快結(jié)束的一年中，非操縱性應(yīng)計(jì)占總應(yīng)計(jì)的比例會(huì)變少，這表明了企業(yè)經(jīng)營者偏好在任期結(jié)束時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)利潤操縱，以獲得更高的獎(jiǎng)金。

二、瓊斯模型的中期演化

Jones（1991）[4]注意到了Healy和DeAngelo的研究模型都沒有考慮企業(yè)規(guī)模的影響。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)銷售收入、折舊額等應(yīng)計(jì)利潤科目都會(huì)發(fā)生變化。瓊斯模型將企業(yè)盈余管理劃分為估計(jì)階段和事件發(fā)生階段，其中估計(jì)階段假設(shè)企業(yè)沒有盈余管理動(dòng)機(jī)，即操縱性應(yīng)計(jì)利潤為0，此時(shí)總應(yīng)計(jì)就等于非操縱性應(yīng)計(jì)利潤：

運(yùn)用線性回歸的方法，分別得到系數(shù)、、的值，重新帶入事件階段方程：

得到各樣本的非操縱性應(yīng)計(jì)利潤，用減去就得到樣本公司操縱性應(yīng)計(jì)利潤，其中，？指的是營業(yè)收入的變化，PPE表示固定資產(chǎn)額。

瓊斯模型把企業(yè)的總應(yīng)計(jì)利潤區(qū)分為操縱性的和非操縱性的部分，對(duì)于非操縱性的部分，加入了經(jīng)營收入和固定資產(chǎn)（折舊影響）的控制變量，使得模型更好地反映了企業(yè)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤的大小，為后續(xù)盈余管理研究的進(jìn)一步發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

之后，Dechow，Sloan&Sweeney（1995）[5]對(duì)瓊斯模型進(jìn)行了修正，修正的瓊斯模型是當(dāng)前眾多研究者樂意采用的模型。Dechow等人認(rèn)為在衡量非操縱性應(yīng)計(jì)利潤時(shí)，主營業(yè)務(wù)收入也可以被企業(yè)操縱，具體表現(xiàn)為操縱應(yīng)收賬款，通過計(jì)提壞賬來操控應(yīng)收賬款的數(shù)量。所以Dechow等人在模型中剔除了全部應(yīng)收賬款：

（6）

但是，并不是所有的應(yīng)收賬款都會(huì)被企業(yè)操縱，因此該模型低估了非操縱性應(yīng)計(jì)，從而高估了盈余管理水平。后續(xù)學(xué)者多數(shù)采用修正的瓊斯模型來估計(jì)不同行業(yè)的盈余管理水平，并結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行了改進(jìn)。可以說，后續(xù)對(duì)盈余管理的研究正是建立在Dechow等人的修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上的。

三、瓊斯模型的后續(xù)發(fā)展

（一）國外研究

Dechow，Richardson和Tuna（2003）[6]研究發(fā)現(xiàn)，應(yīng)收賬款中只有一部分是可操縱的，應(yīng)計(jì)利潤的高低，會(huì)受到前期應(yīng)計(jì)利潤和未來銷售增長率的影響，他們對(duì)修正瓊斯模型進(jìn)行了改進(jìn) ，提出了前瞻性瓊斯模型。

其中TACCt是樣本公司的總應(yīng)計(jì)，K是與的回歸系數(shù)，△GSalest是未來預(yù)期銷售增長率，AR指應(yīng)收賬款。前瞻性瓊斯模型的優(yōu)越性在于，一方面進(jìn)一步分離了經(jīng)營收入中操縱與非操縱性應(yīng)計(jì)，另一方面考慮到了銷售增長率的影響。企業(yè)預(yù)期的銷售收入增加，理性的經(jīng)營者必定會(huì)采取增加存貨提高未來收入。存貨增加帶來了資產(chǎn)總量的提高，即企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)而會(huì)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤造成影響[7]。其不足之處則在于，Sales變量和AR變量不一定是嚴(yán)格的一階線性關(guān)系，對(duì)于如何更加精確地區(qū)分收入部分的操縱性與非操縱性應(yīng)計(jì)利潤，還有待深入研究。

Kothari、Leone & Wasley（2005）[8]等人則另辟蹊徑，在修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上，增加了與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的匹配項(xiàng)。Kothari等人利用企業(yè)投資回報(bào)率ROA來衡量企業(yè)業(yè)績(jī)水平，考慮了應(yīng)計(jì)利潤與投資回報(bào)率之間的非線性關(guān)系：

其中是常數(shù)，是滯后一期資產(chǎn)回報(bào)率。業(yè)績(jī)匹配模型創(chuàng)造性的解釋了經(jīng)營業(yè)績(jī)與應(yīng)計(jì)利潤之間的關(guān)系。將非操縱性應(yīng)計(jì)利潤與經(jīng)營水平掛鉤，能夠更加精確地估計(jì)企業(yè)操縱性應(yīng)計(jì)利潤。同時(shí)經(jīng)過Kothari等人的檢驗(yàn)，業(yè)績(jī)匹配瓊斯模型犯第一類錯(cuò)誤的概率少，同時(shí)認(rèn)為如果在模型中加入常數(shù)項(xiàng)，可以減少模型設(shè)定的誤差。

（二）國內(nèi)發(fā)展

陸建橋（1999）[9]在Dechow等人提出的修正瓊斯模型的基礎(chǔ)上，提出了擴(kuò)展的瓊斯模型。陸建橋認(rèn)為瓊斯模型雖然考慮了主營業(yè)務(wù)收入和固定資產(chǎn)折舊，但沒有考慮到無形資產(chǎn)及長期待攤費(fèi)用。企業(yè)無形資產(chǎn)也會(huì)隨著規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤產(chǎn)生影響。擴(kuò)展的瓊斯模型方程如下：

其中FA=PPE，IA表示企業(yè)無形資產(chǎn)。擴(kuò)展的瓊斯模型納入了新解釋變量，從而能更加全面地反映企業(yè)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤的變化情況。對(duì)于某些行業(yè)，尤其是信息技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)，無形資產(chǎn)的占比較高，并且價(jià)值增長也較為迅速，無形資產(chǎn)往往更能充分地反映企業(yè)規(guī)模的變化影響。但是，并不是所有的無形資產(chǎn)都能不被操縱。比如，企業(yè)通過研發(fā)費(fèi)用資本化，合理利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不完全性和可選擇性，調(diào)高無形資產(chǎn)總量，降低研發(fā)費(fèi)用成本，從而提高了非操縱性應(yīng)計(jì)利潤，降低了可操縱性應(yīng)計(jì)的水平。

顧振偉（2008）[10]等人對(duì)陸建橋的模型的總應(yīng)計(jì)部分進(jìn)行了改進(jìn)。長期以來，研究者常利用資產(chǎn)負(fù)債表法計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤，在某些特殊情況下，如在收購兼并、非持續(xù)性項(xiàng)目、外幣轉(zhuǎn)換時(shí)，用資產(chǎn)負(fù)債表法計(jì)算出的應(yīng)計(jì)利潤包括了這些特殊項(xiàng)目，并自動(dòng)將它們劃入操縱性應(yīng)計(jì)利潤的范疇，從而導(dǎo)致操縱性應(yīng)計(jì)的高估。顧振偉等人采用現(xiàn)金流量表法，即

其中CFO表示經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~，為第t年的盈余。這部分盈余指的是非經(jīng)常項(xiàng)目前的盈余再加上資產(chǎn)減值的變動(dòng)：

其中，為非經(jīng)常性項(xiàng)目前利潤，為第t年壞賬準(zhǔn)備變動(dòng)額;為第t年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備變動(dòng)額;第t年資產(chǎn)減值準(zhǔn)備變動(dòng)額。而后續(xù)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)利潤的估計(jì)則是采用了陸建橋的擴(kuò)展后的瓊斯模型。顧振偉等人的模型充分考慮了企業(yè)特殊項(xiàng)目和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計(jì)提對(duì)總體應(yīng)計(jì)利潤的影響，進(jìn)一步提高了瓊斯模型的普適性。

此外，夏立軍（2003）[11]針對(duì)中國股票市場(chǎng)的盈余管理研究后認(rèn)為，應(yīng)該優(yōu)先考慮瓊斯模型或調(diào)整KS模型，并分行業(yè)估計(jì)行業(yè)的特征參數(shù)。白俊（2009）[12]利用當(dāng)期期間費(fèi)用和滯后一期的投資收益率控制模型，提出了現(xiàn)金流收益調(diào)整的瓊斯模型，并論證了現(xiàn)金流收益調(diào)整模型在實(shí)證分析時(shí)的穩(wěn)定性與準(zhǔn)確性。李彬（2009）[13]在研究中國制造業(yè)上市企業(yè)的盈余管理時(shí)，在瓊斯模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究了企業(yè)盈余管理的方向問題。閆露（2009）[14]則利用修正的瓊斯模型檢驗(yàn)了中國信息技術(shù)企業(yè)的盈余管理水平，李曉東、張曉婕（2018）[15]利用修正的瓊斯模型和中國民營企業(yè)做實(shí)證分析，驗(yàn)證了修正的瓊斯模型仍然具有較高的檢測(cè)效力。李靜（2011）[16]在修正的瓊斯模型中加入了公允價(jià)值變動(dòng)的變量，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)利用公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行操縱的手段并不多見。孔玉生（2018）[17]等人則是基于模糊線性規(guī)劃改進(jìn)了瓊斯模型，使得瓊斯模型更加靈活，貼近A股現(xiàn)狀。

四、對(duì)國內(nèi)外研究的評(píng)價(jià)

綜上所述，Healy、DeAngelo、Dechow & Sloan屬于瓊斯模型研究的鋪墊，相似之處在于三者都沒有區(qū)分操縱性和非操縱性應(yīng)計(jì)，但是DeAngelo用上一年度的應(yīng)計(jì)利潤代替本年度應(yīng)計(jì)，在一定程度上提高了準(zhǔn)確性。而Dechow和Sloan利用行業(yè)平均利潤水平代替應(yīng)計(jì)，使得模型更加準(zhǔn)確，并且通過實(shí)證還發(fā)現(xiàn)了企業(yè)管理者偏好于在任期將要結(jié)束時(shí)進(jìn)行盈余管理。之后Jones提出了瓊斯模型，正式劃分了操縱性和非操縱性應(yīng)計(jì)，使得模型與實(shí)際操縱的吻合度大幅度提高，美中不足的是，并不是所有經(jīng)營性收入都不能被操縱。Dechow，Sloan和Sweeney發(fā)現(xiàn)了瓊斯模型的這一缺陷，在經(jīng)營性收入中剔除了應(yīng)收賬款，進(jìn)一步提高了瓊斯模型的實(shí)用性，不能忽略的一點(diǎn)是，并不是所有的應(yīng)收賬款都能被企業(yè)操縱。于是，Dechow，Richardson和Tuna提出了前瞻性的瓊斯模型，對(duì)應(yīng)收部分進(jìn)行了更深一步的區(qū)分。同一時(shí)間，Kothari等人根據(jù)投資回報(bào)率和企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系，提出了業(yè)績(jī)匹配模型，該模型很好地解釋了業(yè)績(jī)和應(yīng)計(jì)利潤的關(guān)系，從投資回報(bào)率的角度降低了瓊斯模型的誤差。視角回到中國，1999年陸建橋修正了Dechow等人改進(jìn)的瓊斯模型，考慮了無形資產(chǎn)對(duì)非操縱性應(yīng)計(jì)的影響，使得模型對(duì)操縱性應(yīng)計(jì)的衡量更加精確。顧振偉等人用現(xiàn)金流量表法代替資產(chǎn)負(fù)債表法來計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤，這一新模型則適合在收購兼并、非經(jīng)常性項(xiàng)目等特殊情況下計(jì)算總體應(yīng)計(jì)。

雖然盈余管理在我國的起步時(shí)間較晚，但是我國學(xué)者善于將瓊斯模型與本國特色相結(jié)合，通過對(duì)瓊斯模型的不斷改進(jìn)，讓瓊斯模型更加符合A股市場(chǎng)情況。對(duì)盈余管理進(jìn)行研究能為投資者做出更正確的投資決策提供幫助，并且能夠幫助國家更好地抑制過度盈余管理行為，同時(shí)進(jìn)一步完善中國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，保護(hù)中小投資者的利益，有效地遏制市場(chǎng)亂象。

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基金項(xiàng)目：國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目（編號(hào)：18BJY230）。

（作者單位：大連理工大學(xué)，劉艷萍為通訊作者）