中小企業供應鏈融資模式及風險研究

張悅

摘? 要：中小企業在國民經濟中的地位越來越重要，同時中小企業的融資難問題也成為了關注的焦點。而供應鏈融資作為一種新型的融資模式，不僅能夠降低中小企業的融資風險，解決中小企業的融資問題，而且還可以促進產業鏈的發展，同時增加銀行的利潤來源。本文以供應鏈的視角，對中小企業供應鏈融資模式進行探討，并以南充市的A銀行為研究對象，通過對A銀行中小企業供應鏈融資風險管理進行剖析，提出完善中小企業供應鏈融資風險管理的措施，以期給中小企業解決融資難題提供思路。

關鍵詞：中小企業;供應鏈融資;風險管理

1本研究的意義

隨著中國經濟的快速發展，迎來“十三五”的關鍵時期，供給側結構性改革和全面深化改革逐步推進，中小企業在國民經濟中的地位越來越重要，很大程度上中小企業已經成為我國經濟的源泉。據2018年我國中小企業對GDP及稅收就業的貢獻數據公布：中小企業對稅收的貢獻程度占50%以上，對GDP占60%以上，對技術創新占70%以上，對城鎮就業機會占80%以上，可知中小企業在當前國民經濟發展中發揮了重要作用。對于四川省南充市這樣的非省會城市，由于大型國有企業和上市公司較少，中小企業的所發揮的力量更是不容忽視。截止2018年上半年，南充市在經濟總量上取得了新的成績，具體來看，上半年全市的生產總值877.9億元，增長率為8.9%，超年度目標0.9個百分點，同時超同期0.2個百分點，高于全國2.1個百分點，同時高于全四川省0.7個百分點;經濟總量在四川省排列第5位，增速在四川省排列第6位，這樣的新突破很大程度上來源于南充市中小企業的經濟貢獻，但是南充市中小企業也同樣面臨融資難的局面，以供應鏈融資為代表的新型融資模式的出現，緩解了中小企業融資難的問題，供應鏈融資以資金為紐帶，以金融機構為媒介，將上游的核心企業、下游的中小企業整合到供應鏈中，為中小企業提供融資服務，被越來越多的中小企業采納，同時該融資模式還可以促進產業鏈的發展和增加銀行等金融機構的利潤來源，本課題就南充市中小企業供應鏈融資模式及風險問題展開深入的探討，以期給中小企業解決融資難題和降低融資風險提供一定的借鑒思路。

2供應鏈融資的含義

供應鏈融資是在真實產品交易的基礎上，將物流、信息流、資金流在整個產品流轉鏈條上加以整合，從而實現供應鏈創造價值的金融服務。除了參與供應鏈運轉的上游核心企業和下游中小企業，商業銀行、第三方物流公司等為供應鏈企業在整個物資流動過程提供信貸以及監督服務，降低供應鏈運行過程中的風險，實現自身利益的同時保證多方共贏。

供應鏈融資業務是一種新型的為中小企業量身定做的融資業務，與傳統的融資模式相比，在參與主體上，引進了核心企業及第三方物流倉儲企業，核心企業在中小企業融資中充當擔保者，第三方物流倉儲企業是監督者，參與主體充分發揮自身優勢，實現風險共擔，收益共享，提高供應鏈融資效率;融資對象方面，由單一授信企業轉變為供應鏈中所有參與企業，大大降低了融資風險;銀企關系上，由單一的債權債務關系向合作伙伴轉換，銀行參與了物流、信息流、資金流的整合，擴大服務范圍同時拓展了業務;擔保方式方面，由傳統的以物抵押或質押，轉變為依托核心企業的綜合信用實力獲得信貸支持。

3中小企業供應鏈融資的模式及風險

3.1中小企業供應鏈融資的模式

中小企業供應鏈融資的的主要模式包括存貸類融資模式、應收賬款類融資模式、預付款類融資模式和訂單融資模式等。

3.1.1存貸類融資模式

存貨融資是一種以物抵押或質押獲取銀行貸款的融資模式，企業的半成品、在產品、產成品以及物料材料等都屬于存貨，當存貨在小企業資產中占有較高比例時，將會引發中小企業缺乏流動資金的局面，影響企業的正常運轉，存貨融資是中小企業將經過專業第三方機構評估后享有處分權的存貨存放于倉儲企業中，憑貨物倉儲及提貨憑證倉單作為質押物向銀行進行融資申請，銀行經過綜合授信確定貸款額度發放貸款，借款企業到期還本付息贖回倉單的一種融資模式，該融資模式使得中小企業中因大量存貨占用的流動資金得到釋放，有利于企業以杠桿效應為企業創造更大的經濟效益，由于存貨價值受眾多不確定因素影響，該融資模式下應隨時關注抵押或質押存貨的貶值、毀損風險。

3.1.2 應收賬款類融資模式

作為基礎的供應鏈融資模式之一，應收賬款融資的出現存在客觀的交易背景，大多數中小企業為獲取更多訂單，維持企業持續發展，在與處于強勢地位的核心企業進行交易時，不得不采用賒銷的模式，應收賬款的大量積壓，會給企業的短期資金流轉帶來巨大的壓力，應收賬款融資對企業快速回籠資金，緩解資金壓力具有重要的意義。該類融資的運作模式以中小企業賒銷商品給核心企業這一交易過程中形成的應收賬款為基礎，通過向銀行等金融機構進行轉讓或質押來獲取貸款，盤活企業應收賬款，以實現未來資金收入快速變現，從而緩解中小企業短期資金壓力，提升營運資金的利用效率。應收賬款融資模式依托核心企業的商業信譽以及在銀行中的較高信用等級，打開中小企業融資難的突破口，改變了以往以物抵押、擔保貸款的模式，通過銀行資金求償權的轉換幫助中小企業快速高效獲得融資資本，滿足中小企業資金流的需求。

3.1.3 預付款類融資模式

預付款類融資是處在供應鏈下游的中小企業，在向上游的核心企業進行商品采購時，借助經過銀行進行信用等級、合同真實性，企業回購能力強弱等資質審查的核心企業，憑借審查通過后的“未來存貨”的提貨權向商業銀行申請融資，并將所融資金用于支付供應商的貨款，供貨商則將貨物交由第三方物流公司保管，借款企業依照所擁有的提貨權向物流企業提取貨物。該融資模式下，下游中小企業作為購買方，實現從指定倉庫分批提貨、分批銷售，取得銷售收入分次償還，使得中小企業在沒有抵押或者質押物的前提下獲得資金的融通，大大緩解了短期資金流壓力，對中小企業改善企業經營，擴大企業規模起到了極大促進作用。

3.1.4 訂單融資模式

中小企業發展過程中的面臨的融資模式經過不斷探索與實踐，存貨類融資、預付款類融資以及應收賬款類融資三種供應鏈融資模式日益成熟，由于企業性質差異和融資模式適用范圍的不同，單一的融資模式難以滿足中小企業在不同階段的融資需求，無法長久使用。存貨融資模式適合產品生產階段，應收賬款融資模式適合貨物發出至貨款回收的階段，預付賬款融資適合采購階段，當企業在還款期限時缺乏資金補充時，單一融資模式達不到中小企業的融資需求，基于此出現了對這些模式進行搭配組合的訂單融資模式。訂單融資模式采用這兩種融資模式的組合有助于促進企業與銀行更為持久的開展融資合作，切實解決企業在融資過程中的難題，為企業創造更大的融資收益。主要存在兩種組合形式，其一是把存貨融資同應收賬款融資進行組合，其二是把應收賬款融資同預付款融資進行組合。

3.2中小企業供應鏈融資的主要風險

中小企業供應鏈融資的主要風險包括操作風險、法律風險和信用風險等。

3.2.1中小企業供應鏈融資的操作風險

中小企業供應鏈融資的操作風險，是指由于商業銀行在程序、系統及內部制度方面的不完善，或是由于客觀外部市場條件的不斷變化而引起的銀行面臨損失的風險。中小企業供應鏈融資的操作風險主要有系統操作風險、人為操作風險和流程操作風險等，進一步具體探究，操作風險表現在授信調查、融資審批以及核保出賬等眾多環節，這也就增加了誘發操作風險的幾率，因為一旦某個環節出現了錯誤，都有可能引發操作風險。

3.2.2中小企業供應鏈融資的法律風險

中小企業供應鏈融資的法律風險，是指由于商業銀行與供應鏈上的主體企業所簽訂的法律合同不能得到法律保護而帶來風險的可能性。中小企業供應鏈融資的法律風險主要有由于法律法規、制度規定等本身的不完善和不確定性引法的風險，以及由于商業銀行或其員工的無效法律行為導致擔保權得不到法律保護而帶來的風險等。

3.2.3中小企業供應鏈融資的信用風險

中小企業供應鏈融資的信用風險，是指中小企業作為借款人，由于各種主觀或非主觀的原因，導致其不能如期來償還商業銀行關于供應鏈融資的部分或全部貸款資金，從而致使商業銀行面臨損失的風險。其中主觀原因大多為借款人中小企業由于不愿意償還其貸款而違約，而客觀原因大多為借款人中小企業由于不具備一定的還款能力而違約。

4 A銀行中小企業供應鏈融資風險影響因素分析

4.1 調查問卷

本課題通過對前人成果的研究，結合本課題的研究對象南充市的A銀行關于中小企業供應鏈融資的調研情況大致歸納出，在一般情況下，中小企業供應鏈融資的影響因素有企業經營情況、貸款金額、融資成本、還款能力、融資風險、企業還款能力、信用等級、產業政策等。本課題選取了企業經營情況等七個主要影響因素融入到問卷中設計出相關問卷調查表（如下表4.1）進行問卷調查。關于本次調查問卷的樣本選取，本課題在通過對A銀行調研時在A銀行有關人員幫助下完成的樣本篩選，選取時盡量做到了樣本的多樣性和代表性。具體的調查問卷通過采用 Likert 打分法，將A銀行中小企業供應鏈融資影響因素的影響程度分類為影響程度極大、影響程度大、影響程度一般、影響程度極小、影響程度為零，其分別對應為5分、4分、3分、2分、1分。關于本次調研的問卷共發放80份，其中有效問卷73份，問卷的有效率約91%，基于這些有效的問卷，展開對問卷調查結果和數據的統計、整理，為下一步的研究做數據基礎。

4.2 實證分析

4.2.1 描述性統計分析

通過對A銀行進行的問卷調查所得到的問卷結果進行數據整理，然后通過SPSS分析軟件首先進行描述性統計分析得出表4.2。影響 A 銀行的融資風險的這些因素均值都在3以上，可知這些因素都對融資風險產生較高的影響，其中融資成本的影響程度最高，還款能力、融資風險的影響程度次之，信用等級的影響程度相對較小。

4.2.2 信效度分析

關于以上各變量是否適合進行因子分析，本課題研究擬通過利用KMO檢驗和巴特利特球形檢驗來進行檢驗。如表4.3檢驗結果所示，Bartlett 球形卡方分配值及所對應p-value 小于顯著水平 0.001，因此各變量觀察值之間存在共同變異數，能夠開展下一步的研究。同時，由于 KMO 值為0.705 大于0.5，可知這些指標進行因子分析是可行的。

4.2.3 因子分析

（1）共同度分析

如下表4.4公因子方差表反映了變量共同度分析的情況。在對公因子進行提取后，各變量貢獻率都至少在0.65以上，還款能力和融資分析的貢獻程度最高在0.9以上，融資成本的貢獻程度在0.8以上，企業經營狀況和擔保情況的貢獻程度在0.7以上，這表明了原有變量的信息在進行因子轉化后大部分已被保留，也就是說原有變量在很大程度可以被所提取出來的公因子給予解釋，這也就意味著本課題研究所提取的公因子對解釋各原有變量的貢獻程度均比較大。

（2）因子提取和因子旋轉

因子變量的方差貢獻反映了每個主成分能夠解釋的原始變量的方差的比率，即所包含原始變量信息的百分比。經過因子提取和因子旋轉后，得到了旋轉后的因子提取結果“旋轉平方和載入”，由表4.5可以觀察出，“旋轉平方和載入”顯示的結果和“提取平方和載入”顯示的結果大體上一致，這表明在進行旋轉以后，因子的提取情況并沒有發生較大的變化。因子旋轉后，第一個主成分的特征值為1.924，它能夠解釋27.488%的原始變量，第二個主成分能夠解釋18.868%的原始變量，第三個主成分能夠解釋16.603%的原始變量，第四個主成分能夠解釋15.980%的原始變量，而所提取的前四個主成分能夠解釋78.939%原始變量，所以該四個主成分能夠代替原來大部分的變量。

（3）旋轉后的因子載荷矩陣

通過采用最大方差法對相關因子進行旋轉得到了因子載荷矩陣，也叫旋轉成分矩陣。根據表4.6，融資風險和還款能力在主成分1上的載荷較大，可以看成是A銀行中小企業供應鏈融資風險影響因素中還款能力和融資風險的綜合因子F1;企業經營情況和擔保情況可以看成是A銀行中小企業供應鏈融資風險影響因素中企業經營情況和擔保情況的綜合因子F2;信用等級和貸款金額可以看成是A銀行中小企業供應鏈融資風險影響因素中信用等級和貸款金額的綜合因子F3;融資成本可以看成是A銀行中小企業供應鏈融資風險影響因素的綜合因子F4。

4.3 實證結果

通過以上部分的分析可知，還款能力、融資風險、企業經營情況、擔保情況、信用等級、貸款金額等這些因素都能夠對A銀行供應鏈融資風險產生正向影響。從因子權重來看，融資風險的權重最高，為0.950，對于A銀行關于中小企業供應鏈融的影響程度最高;其次是還款能力和融資成本，分別為0.948和0.917;再次是擔保情況，權重為0.813;而信用等級、企業經營情況和貸款金額的權重相對較低一些，但是對A 銀行關于中小企業供應鏈融資風險也產生了一定程度的影響。

融資風險是中小企業進行供應鏈融資所必須考慮的一個因素。因為供應鏈融資作為一種以核心企業為中心，聯系其配套的上下游企業，與銀行實現合作的融資模式，這種新型的供應鏈融資實質上只是把風險轉給了核心企業，并沒有降低風險，而是通過供應融資鏈這個紐帶將企業、銀行和物流連接起來，形成整個供應鏈融資。由于供應鏈上每個主體之間的相互聯系比較緊密，一旦一個主體出現情況都會引發整個供應鏈的風險，所以融資風險是中小企業進行供應鏈融資的高危風險因素。其次是還款能力，還款能力是企業是否具備充足的資金或其他資產進行償還貸款的能力，還款能力是企業綜合實力、狀經營狀況、信譽情況、核心競爭力等多方面的體現，如果企業具備很強的還款能力，那么相關的供應鏈融資風險會比較小，同時還款能力也受產業政策、市場環境等多重外部情況的影響。另外中小企業在進行供應鏈融資時也還需要考慮以上其他的影響因素，只有做到綜合考慮以上各種影響因素，才能保證供應鏈融資業務的安全有效。

5 A銀行中小企業供應鏈融資風險管理分析

5.1 中小企業供應鏈融資風險管理

通過以上的實證結果表明，還款能力、融資風險、企業經營情況、擔保情況、信用等級、貸款金額等這些因素都能夠對A銀行供應鏈融資風險產生不同程度的影響。其中，融資風險、還款能力、融資成本和擔保情況對于中小企業供應鏈融資風險影響程度的均很高，需要特別進行關注和考慮;信用等級、企業經營情況和貸款金額對于中小企業供應鏈融資風險影響程度的相對較低，但也產生了不同程度的影響，同樣需要進行考慮。綜上，可以通過對這些影響進行干預，達到防范和控制中小企業供應鏈融資風險的目的。

由上文的研究知中小企業供應鏈融資的風險主要包括操作風險、法律風險和信用風險等幾種類型，結合以上關于A銀行中小企業供應鏈融資風險的影響因素，將這些不同的影響因素對號入其所屬的風險類型，融資風險、還款能力、融資成本對應操作風險及操作風險管理，擔保情況、貸款金額對應法律風險及法律風險管理，信用等級對應信用風險及信用風險管理，基于此，進一步展開對關于中小企業供應鏈融資風險管理策略的研究。

5.2 中小企業供應鏈融資風險管理的策略

5.2.1 操作風險管理策略

（1）建立全面的內部管理制度，加強操作風險的識別

是否擁有良好的內部管理制度關系到供應鏈融資業務能否安全有效的進行開展。首先銀行要成立專業的開展此供應鏈融資業務的部門，選擇專業的人員進行設置，并對這些人員加強崗位和專業知識的培訓和考核。其次加強有關供應鏈融資業務的具體制度的建設，通過設置專門的審批部門負責有關該業務的授信審批工作，同時要注意擔保制度的重視和完善，評估選取合理的抵質押率;作為物流監管企業的第三方也要建立健全相關制度建設，制度要全面要涵蓋到其相關的貨物監管以及貨物進出庫等方面。再次，在涉及到業務流程方面，也要保證整體流程的合理性，流程中每個環節都要有詳細而全面的規章制度，以減少在開展供應鏈融資業務的實際過程中不必要的操作風險。

（2）建立健全信息管理平臺，加強操作風險的防范和控制

關于健全信息管理平臺，首先銀行要加強供應鏈電子商務交易平臺等外部信息平臺的利用。如果銀行能夠最大化的利用好這些外部信息平臺資源，就能夠幫助其在進行供應鏈融資業務時更高效更準確的搜集到相關企業的背景和經營情況等信息，同時銀行也可以更方便的進行對該企業后續的連續跟蹤調查，以獲得到更有效的信息。其次銀行要建立一個專門用于開展供應鏈融資業務的信息管理平臺，通過該專用平臺可以開展查詢以及操作有關供應鏈融資業務相關的工作，以達到降低由于工作人員在專業性欠缺或人為操作不當而引起的操作風險。再次要展開充分的溝通并實現信息充分的共享，具體來說，銀行要能夠做好與第三方監管單的信息溝通和信息共享，同時要做好對第三方監管單位的監督工作的保障，以確保監管部門能夠正常進行監管工作，以此來加強操作風險的防范和控制。

5.2.2 法律風險管理策略

做好企業現金流控制工作，推進法律風險的識別和管控

銀行在進行供應鏈融資業務時的要面對諸多法律問題，抵質押品在各個主體之間的流轉以及預付、應收款項在銀企之間的轉變，這些都可能涉及會抵質押物歸屬不明確等情況的發生，從而引發供應鏈融資法律風險，因此在開展供應鏈融資業務的各個環節都需要做好保障工作。其中做好現金流控制工作，可以減少銀行在授信方面存在的法律風險，供應鏈融資的現金流控制工作與傳統方式不同，其控制工作是關于資金的來龍去脈和流動性和周轉性等，也就意味著需要加強對融資產品的管理和對業務流程的管控監督，并能夠做好企業財務報表的分析，全面準確的了解現金流的真實情況，以做好風險識別并規避法律風險。

5.2.3 信用風險管理策略

做好供應鏈融資結構授信工作，積極進行信用風險的防范是否做好結構性授信工作關系到銀行供應鏈融資業務的開展是否安全和有效。銀行在進行授信工作時要開展結構性授信，銀行要以供應鏈整體的風險防御方面入手，對資金需求能夠與整個供應鏈的行業環境和需求等因素聯系起來，多方面進行分析，有助于提高供應鏈融資業務的開展的效率。除此之外，銀行在進行供應鏈融資業務開展考核審查的時候，要做好關于供應鏈交易背景的調查以及現金、抵押物等的價值評估等工作，并基于此做出合理的結構授信。也就是說銀行關于融資資格的調查工作不但涉及到要關注和重視信用評級情況，也要充分進行授信支持性資產和資質等問題的分析，通過采取結構化的評級制度，獲取有關企業的準確全面的情況以規避和防范信用風險。

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基金項目：該文章系南充市社科研究“十三五”規劃項目

項目編號：（NC2018C024）研究成果。