信息不對稱、金融抑制與企業融資

李曹潔

摘要：改革開放以來，中小企業為我國經濟社會發展做出了巨大貢獻，對于促進市場競爭、增加經濟活力、推動技術進步、提供就業機會具有不可替代的作用。隨著我國經濟進入新常態，中小企業轉型升級發展過程中面臨“融資難”、“融資貴”問題日益突出，引起了各界人士的高度關注。對信息不對稱、金融抑制與企業融資困境兩部分分析，提出應對中小企業融資困境的策建議，擬通過完善信息披露制度消除金融抑制來化解中小企業“融資難”、“融資貴”問題。

關鍵詞：信息不對稱;金融抑制;企業融資

一、引言

近年來中國經濟高速增長，整體經濟總量不斷攀升，實體經濟規模已成為僅次于美國第二大經濟大國。但中國企業卻面臨著“錢荒”，一系列民間借貸事件層出不窮，“融資難”、 “融資貴”等中小企業融資問題成為中國社會經濟難題。習總書記指示“要解決中小企業融資難的問題，為中小企業提供可靠、高效、便捷的服務”。我國中小企業改革開放以來如雨后春筍般涌現，逐漸成為推動經濟發展的重要力量。中小企業“56789法則”知其在國民經濟中占越來越重要地位。但整個金融體系對資金供應卻呈相反扭曲狀態，中小企業獲得資金支持量與其在國民經濟和社會發展中貢獻極不匹配，嚴重資金短缺使其發展勢頭被遏制和阻礙，不利于我國經濟發展、社會穩定和人民幸福。

二、信息不對稱與企業融資

企業與商業銀行融資過程易存在信息不對稱，銀行面臨著甄別貸款對象時可能出現逆向選擇。相對大企業而言，中小企業取得銀行融資難度系數更大，從以商業銀行為首主流金融機構獲得資金支持是鳳毛麟角。為什么會存在如此不成比例資金供給鏈？中小企業“錢荒”真正根源在哪里？夏詩園等認為商業銀行在資信審查過程中難以有效識別優質中小企業，審批貸款注重對流動資產、產品數量、質量和價格等“硬”信息考察，中小企業存在明顯劣勢。錢龍認為中小企業生產經營受季節性、臨時性影響較大，持續時間較短，退出市場概率較高，經營風險較大，增大了商業銀行信貸風險。蔡鎮聲等認為商業銀行無法獲取借款合同實施后與中小企業有關實際經營狀況，很難對貸款投向進行監控，銀行信貸風險增加。

中小企業往往采用家族式管理方式，財務制度不健全，信息透明度不高，金融機構和投資者較難判斷企業實際風險，獲得信息成本高，迫使銀行業機構強化抵質押要求，提高交易成本或惜貸。中小企業信息披露制度不健全，信息真實性也難甄別。中小企業信譽度不高，銀行貸款回收率很低。總知，中小企業與銀行融資過程中信息不對稱問題，導致銀行放貸意愿降低，即使銀行愿意給中小企業融資，融資成本也很高，有意向銀行融資的中小企業望而卻步，這時民間借貸成為這類中小企業資金供給鏈，

三、金融抑制與企業融資

20世紀70年代初，美國經濟學家麥金農和EdwardS.Shaw對發展中國家金融經濟研究基礎上，得出金融與經濟之間存在相互制約和促進辯證關系，據此提出“金融抑制”理論。理論認為發展中國家“金融抑制”主要是資本短缺、信息不足、交通不便、政府政策不當導致。我國金融體系尚不健全，存在發展不平衡、政府過多干預市場、資金利用效率和投資效益低下，金融抑制現象是造成中小企業融資難的根本原因，企業“錢荒”現象突出，無法從正規金融渠道獲得滿足，民間借貸由此應運而生。

中小企業由于受產出規模小、資本和技術構成低以及傳統體制和外部宏觀經濟影響等因素制約，外源性融資極易受到抑制。但在金融抑制下，政府往往會對外源融資進行干預和控制，由政府決定外源融資的對象，通過限制利率、對不同類型的企業實行融資價格歧視和資金市場分割等都會增加中小企業融資成本、造成不同經濟主體面臨利率的差別待遇。對中小企業的外源融資采取限制措施，認為極為重要的大企業才有外源融資的權力，由此阻止了大批企業進行獲得最佳生產技術的連續投資，政府體制外的中小企業必須承擔較高的利率以彌補體制內國有企業低利率的融資優惠缺口。

四、應對中小企業融資困境的策略

（1）深化商業銀行改革，加強外部金融支持

推動商業銀行貸款管理制度改革，改變銀行在中小企業貸款中約束條件，改善內控機制，提高風險管理技術，簡化審批環節，加大產品與服務創新力度，開發信貸品種，提高服務水平，精準服務中小企業，以滿足中小企業合理資金需求。完善金融企業制度，建立現代金融企業制度，積極發展民間金融機構。開放民營資本進入中小銀行限制，優化中小銀行公司治理結構，發揮中小金融機構遴選優質中小企業客戶積極性。

（2）完善信息披露制度，合理安排銀行信貸配給

信息發送和甄別主要是用市場機制方式來提高信息不對稱狀態下資源配置效率，由于信息成本與信息不足原因，它作用是有限的。政府可組織建立基礎數據庫的檢索平臺，建成一個關于企業和個人的第三方征信機構，降低信息不對稱帶來的成本。鼓勵和支持中小企業信息系統建設，建立一些市場化機構，利用他們專業優勢和規模優勢，低成本向銀行出售中小企業信息，降低銀行信息成本，提高銀行經營效率。

（3）消除金融抑制，逐步推進金融深化

政府放開金融管制，實現利率市場化，逐步推進金融深化，構建良好金融環境，促進金融與經濟良性互動。適時建立中小企業股權融資二級市場。完善金融市場體系，建立多種形式融資渠道。扼制惡性高利貸和金融詐騙活動，鼓勵在正常范圍的民間借貸活動。還應該關注一些具有創新性質的非正規金融市場活動，并對其實施必要管理，發揮它們在中小企業融資中積極作用。

參考文獻

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