證券市場金融板塊投資價值研究

李曉鈺

摘要：證券一直是人們較為關注的重要行業，內部的股市也反應了社會經濟的狀況，其能夠根據國家的經濟政策以及社會的狀況迅速的做出規劃，這也驗證了一句話“股市是經濟的晴雨表”。在證券市場中的金融股一直是金融板塊的重要內容，加強對金融股的研究，有利于提高金融行業內部運作的效率以及收益，降低運行時的風險。本文就金融板塊股票以及中國銀行股與國外銀行股的對比闡述，并對證券市場金融板塊投資價值進行分析，并提出未來證券市場金融投資板塊發展趨勢的預測。

關鍵詞：證券市場;金融板塊;基本概述;對比;投資價值

金融行業在我國國民經濟中占據重要的地位，其不僅能夠為國民經濟提供新鮮的血液，還能夠促進國民經濟的發展，其地位也是有目共睹的。金融板塊實際上指的是金融股，其包含銀行股、券商股、保險股等，2008年的美國金融危機使得全球的股市都遭受了重創，尤其是金融板塊類的股票。可見經濟環境是否良好關乎到金融板塊的走勢，因此，在進行金融板塊投資時，一定要關注經濟環境，做好市場的分析，幫助投資者找到正確的投資方向，提高投資收益。

一、金融板塊股票的基本概述

金融板塊實際上就是日常所述的金融股，其是金融行業或者是與之相關行業公司所發行的一種股票，其主要組成部分包含銀行股、保險股、券商股、信托股以及期貨商股。一直以來金融行業和經濟都是密不可分的，其就是經濟發展實況的一種指示物，也是國民經濟中各類部門的支柱。2008年雷曼兄弟申請破產使得金融行業遭到了重創，尤其是金融股。現如今在新的時代背景之下，如何判斷一個金融股是否值得投資，其需要考慮多個方面的因素，不僅要觀察市場，還要了解金融經濟以及金融體制之間存在的關系，就拿經濟來說，經濟狀態是否良好直接關乎到銀行股的走勢。除此之外，國外的經濟環境以及形勢也是需要密切關注的，這樣才能做出最理性的投資。

二、中國銀行股與國外銀行股的對比闡述

下文簡單對比了中國銀行股與國外銀行股兩者之間的差別，以美國商業銀行和中國商業銀行為例進行對比闡述，為下文證券板塊投資價值的分析奠定基礎。

（一）美國商業銀行收入現狀分析

從美國商業銀行的總體發展來看，其內部的非利息收入以及利息收入還是較為均衡的。這個數據比例也充分說明了非利息收入在美國商業銀行中的重要性。在美國不同的銀行非利息收入的比重相差較大。例如，中小型的商業銀行內部的利息收入占據較多的比重，將近總收入的百分之八十。相反像那些規模較大的銀行一般內部的非利息收入占比都較高，將近一半左右。從這個數據也可以看出銀行內部的非利息收入與銀行資產規模所占比重呈現正比例的關系。大銀行有多種推動因素，可以發展非利息收入，所以這部分收益也更多，在銀行中占據重要的地位。小銀行利息收入多，貢獻率大。總而言之大小銀行在整個證券市場都是不容忽視的[1]。

（二）中國商業銀行內部收入分析

我國商業銀行內部的總收入分為兩部分，分別是非利息收入以及利息收入。其中像非利息收入又分為三個部分內容，第一同行業往來的利息收入模塊，其中也包含存款準備金以及同業拆借所包含的利息，而這部分利息商業銀行以及國內其他銀行所占據比重均不多。第二類收入是存款以及貸款的利息差價收入，這部分利息收入在凈利息中的比重較大，某些銀行這類收入已經達到百分之五十以上。第三類關于債券類的金融投資業務所產生的收入，近兩年內債券市場發展良好，債券是商業銀行內部資產配置的重要組成部分，商業銀行逐步加大對債券的持有度，利息也逐步增加，在利息收入貢獻中也占據著眾多的比例。除此之外，在我國的非利息收入結構是非常簡單的，各家銀行對非利息收入的劃分有些不同，但總體類似，內部都包含這三類。一二兩類屬于中間類的業務。分別是投資類的折損以及收益以及匯兌類的損益以及手續費。第三類則是排除以上兩類所獲得的非利息業務收入。綜合我國的三家上市的商業銀行數據的比對，在銀行內部像一些手續費以及匯兌折益類的所占據份額較多，幾乎一半以上，與其他非利息收入在一起共同組成了非利息收入。美國次貸危機發生之后，我國的金融行業遭受了巨大的波動，但是根據四大銀行所公布的數據來看，并非受到沖擊，同比凈利潤仍然是持上升趨勢，而這華麗數據的背后是由于中間業務在逐步增加、信貸業務在逐步增長、銀行風險管理水平在不斷的優化和升級。在面對沖擊之后銀行也在尋求突破和轉變，中間業務在大幅度的提升，但利息差收入為銀行的主要收入這一點并未改變，就目前銀行業而言，風險管控水平、經營管理水平以及整體的競爭力和西方國家相比仍然相差甚遠，有待進一步提升。

三、關于證券市場金融板塊投資價值的分析

（一）股權自由現金流量（FCFE）的估算

就目前現狀來看滬市的市場總值中銀行股占據比例較大，因此銀行股的漲或者跌，會直接影響到A股的走向。下文從當前證券市場的實際情況出發，分析金融板塊的投資價值。首先是股權自由現金流量的估算。何為股權自由現金流量？其是指公司內部的現金流量，公司履行完各類財務義務之后所剩余的一部分。股權自由現金流=凈利潤+折舊費用-資本性支出-凈營運資本追加-債務本金償還+新發行債務。其中財務義務在這里包含三個部分。第一個部分指的是現有資產不變的情況下，公司內部所產生的支出。第二部分指的是債務償還部分，第三部分因為資產增加所造成的資產支出。但是由于我國銀行業在某些領域定位不明，比如關于資本支出的總概念在會計概念中以及內部概念中存在差別，其次像凈營運資本的概念界定也存在模糊，其和我國現有銀行業的一些現象不符合，如果按照上面所述公式進行計算，就會出現很多的誤區和盲目，影響了最終數據的準確性。就拿銀行內部中企業或者是個人的長期貸款來看這部分資金就很難具體定位到哪一個領域，如果長期貸款增加，其就屬于會計領域中的資本支出，也不屬資本增加，因在銀行中占據很大比重，又無法將其忽略。因為這些種種實際操作時存在的盲區和問題導致傳統的計算公式不能夠被充分的利用，因此需要將公式進一步的調整，每年股權自由現金流=凈利潤+折舊攤銷+當年資金來源-當年資金運用[2]。

（二）估算股權資本的收益率

傳統的資本資產定價模型指的是股票預期收益率=無風險利率+β（股票市場平均收益率-無風險利率），股票投資者想要確定最終的資本收益率，不能直接套用公式，還需要確定兩個參數，一是無風險的利率，其是一個變動的值，由于我國的利率一直處于過渡階段，所以對這個概念還未統一。二是β值，這個值指的是在應對金融市場時，某一只金融股票對市場的反應程度。將這兩個值確定好，才可以估算股權資本的收益率。

（三）估算增長率

估算增長率，可以先分析這只股票前期的走勢以及收益率，從而進行推算。比如以招商銀行為例，就有相關機構對其過去幾年的收益率進行了統計以及分析，最終推算出較為穩定的發展趨勢圖，得出結論其未來發展較為穩定，且持續上升。

四、未來證券市場金融投資板塊發展趨勢的預測

（一）金融投資板塊未來的發展趨勢

我國的銀行和較為發達國家的銀行相比還是存在很大的差距的，比如像美國銀行內部主要經營活動就是證券和債券，但是再看看中國的銀行，內部企業貸款占據很大的比重，產品也較為單一。和西方較為先進的國家相比，其內部各個產品之間還存在很大的差距。當然除此之外，還包含內部的經營管理的水平以及競爭力。我國銀行也一直在不斷的突破、創新，順應時代發展的潮流，未來我國的銀行業服務的范圍會逐步增大，能力會更強，內部的產品也會更加的廣泛化，會向著國際化出發。隨著我國綜合國力的不斷提升，我國金融業開始向混合業發展，未來我國的銀行必然會成為一個綜合性較強的銀行，也可以為客戶提供更多更優質的服務。另外在經濟全球化的推動之外，銀行會逐步走向國際化，國際的業務也會逐步增多[3]。

（二）金融投資板塊未來的盈利趨勢

金融行業雖然在過去一段時間內受到了沖擊，但以美國為首的西方國家的金融經濟正逐步轉好，全球的經濟也在恢復階段。根據相關的數據的研究和統計，可以發現各個國家內部銀行的收益都在不斷的提升，呈現上升趨勢。雖然金融危機的出現對全球的經濟造成了影響，但由于銀行業內部自身的調節性，其頑強的抵抗住了金融的危機，從另一個角度來看，也說明了金融行業的抗打擊能力。總而言之金融板塊內部的產品還是較為安全的，回報性也比較高，可以作為投資的對象。

證券市場的金融股會受到各類綜合因素的影響，比如市場環境、經濟狀況、金融事態、股票走勢等等，其次還和金融類的政策密切相關。必須密切關注行業的每一個動態，合理估算股權自由現金流量（FCFE），股權資本的收益率以及增長率，才能夠在金融板塊做出最合理的投資決策。

參考文獻：

[1]羅凱勛; 梁潤莎.中國證券市場金融板塊的投資價值研究[J].中國商論，2017（12）：38.

[2]李合怡.融資融券與我國證券市場的定價效率研究[J].蘇州大學，2016（09）：165.

[3]金春雨; 張浩博.我國股票市場行業板塊流動性的溢出效應研究[J].經濟縱橫，2016（12）：103.