經濟政策不確定性、銀行信貸行為與風險承擔關系的實證

摘要：本文選擇2000年～2020年20家我國上市銀行的平衡面板數據進行分析，分析銀行信貸行為受經濟政策不確定性的影響，并分析了銀行風險承擔水平對經濟政策不確定性的調節作用，發現經濟政策不確定性會促進銀行貸款增長，兩者存在正向關系，且經濟政策不確定性對銀行信貸影響與銀行風險承擔水平存在正向調節作用，銀行風險預估水平會在經濟政策不確定下發生偏差，會促使銀行信貸脫離風險資產的約束作用。

關鍵詞：經濟政策不確定性;銀行信貸;風險承擔;關系分析

中圖分類號：F8220??文獻識別碼：A??文章編號：

2096-3157（2020）08-0154-02

在經濟不確定性研究中，主要具備兩種觀點，一種是將不確定性與概率相連，通過變量形式展示;另一種則是無穩定概率，難以用分布形式進行展示。經濟具有較強的不確定性，經濟主體無法準確預測政府是否會對經濟政策進行調整，也難以對政策調整的時間、方式等進行判斷。經濟政策不確定性會使得經濟活動主體不能預知政府行為，在此基礎下促使經濟活動主體承受更多的政治成本。2008年金融危機使全球經濟陷入低谷，各國政府紛紛出臺一系列政策積極救市。我國也加大了調控力度，采取積極的財政政策和貨幣政策來刺激經濟，在此期間，經濟政策變動較為頻繁。另外，我國政府在制定和調整經濟政策時不需承擔過多的談判成本，因此我國經濟政策波動表現得較為強烈。我國經濟仍處于從計劃經濟向市場經濟的過渡期，市場主體對國家經濟政策依賴程度較高，在這種背景下研究經濟政策的不確定性對微觀經濟的影響具有重要意義。

商業銀行在協調經濟發展、維護金融穩定等方面發揮重要的作用。其中實體經濟受經濟政策不確定的影響主要從“EPU—企業與家庭—實體經濟”渠道分析，可見經濟政策的不確定性會間接影響企業需求，進而影響銀行信貸等其他金融服務的供給，有關資料顯示公司信用和信用期限會受經濟政策不確定性的影響，導致公司信用供給降低、信用期限縮短，增加企業融資債務成本。此外，“EPU—銀行—企業”該渠道也會影響實體經濟，該渠道下商業銀行需要發揮金融中介的功能，可在微觀個體和宏觀政策兩者之間起到樞紐的作用，因此可成為經濟政策不確定性的重要發力點。

一、立足理論層面分析經濟政策不確定性、銀行信貸行為與風險承擔關系

1經濟政策不確定性和銀行信貸行為兩者之間的關系

我國對經濟不確定性與銀行信貸行為之間關系的研究較少，首先提出經濟不確定性概念的是國外學者奈特，他將經濟不確定性與風險進行了區分。2012年學者Talavera等表明銀行會在經濟大幅度波動的情況下將貸款比率降低，可理解為銀行管理者風險厭惡情緒得到了明顯上升。我國對經濟政策不確定性的影響最先研究點是在國內生產總值、居民消費價格指數和固定資產投資上，銀行不良貸款率會在宏觀經濟政策不確定的情況下上升，導致銀行信貸擴張。銀行為了追求自身利益的最大化，在不同時期會將自身資產按照一定比例分配給投資于私人部門的信貸。債券風險屬于市場風險，銀行可以將私人信息轉化為無風險債券，該環節可以獲取一定收益，但是承受市場風險、道德風險以及操作風險最嚴重的則是投資于私人部門的信貸，可以將風險溢價和無風險利率之和作為信貸收益率。

2銀行風險承擔水平有效性分析

銀行風險承擔的另一種說法就是銀行風險自留，風險承擔就是銀行個體會主動承擔風險，對于自身受到的損失可以使用內部資源來彌補。目前呈現出來的研究中主要掛進駐點在貨幣政策對銀行風險承擔的影響，有關研究人員表示銀行資產負債表的穩定性和內生風險偏好水平受貨幣政策變動的影響，接著會促使銀行信貸行為發生改變，且在銀行資本越充足的條件下風險偏好的調節能力就會越強。沈悅等研究人員表示經濟政策不確定水平受預期效應的影響經濟政策不確定水平較高，銀行風險承擔水平就會變得更加敏感。此外，有的研究人員還發現利率市場化可以給予銀行更多風險承擔的機會，對提高銀行自身競爭力具有重要作用，可強化銀行自身的風險意識。此外，張嘉明學者也表示對DLM模型進行改進后，發現貨幣政策工具最銀行風險承擔具有促進作用，銀行風險承擔水平會起到促進的作用，可影響銀行流動性水平。銀行風險承擔水平受宏觀經濟政策變化的影響，進而會對銀行信貸投放行為產生影響。銀行系統受經濟政策不確定性的影響，促使銀行風險預估水平產生波動，銀行股東會為了自身利益，對風險承擔水平進行調整，從而影響信貸決策。再者企業處于不穩定的宏觀經濟環境下，需要采取保守的投資策略，起到規避風險的目的，將流動性資產存入銀行，接著會增加銀行投放信貸動機。此外，受經濟政策不確定性的影響，會增加企業財務危機，促使財務處于困境，隨后銀行也會陷入虧損狀態。銀行風險承擔水平受經濟政策不確定性的影響會對銀行信貸行為起到調節的作用。

二、研究方案

1樣本選擇

選擇2000年～2020年20家我國上市銀行的平衡面板數據進行分析，20家上市銀行中股份制商業銀行16家，大型國有商業銀行4家，數據來源Wind數據庫，中國人民銀行網站提供貨幣供應量M2數據。

2涉及變量分析

（1）銀行信貸行為。RWAR、NPL、DEF、LLR、Z值是衡量銀行風險承擔水平的常用指標。企業破產指標主要靠Z值來衡量，但是不能將銀行風險承擔能力完全反映出來，因此本次研究中采用的主要代理變量為RWAR。穩健性檢驗中采用NPL作為風險承擔的代理變量，這樣可解決樣本資本和扣除額數據獲取較難的問題，使得總權益和先關數值保持一致。

（2）銀行風險承擔。本次研究中銀行信貸行為代理變量采用GRL，GRL是銀行貸款增長率的簡稱，這里所說的GRL就是貸款金額變化量與上一期貸款之比，GRL可以從動態角度對銀行貸款變化情況進行衡量，穩健性檢驗上可以采用LTDR，所謂貸存比就是銀行貸款總額與存款總額之間的比率。

（3）經濟政策不確定性。EPU可以作為經濟政策不確定性的相關指數，最先采用該指數對經濟政策不確定性進行衡量的是俄羅斯、美國等國家。隨后在不斷發展的過程中經濟政策不確定性相關指數逐漸得到了豐富，一些政策條款也所有涉及。但是需要注意的是政策條款中必須滿足相關的文本過濾器，如政策、預算、利率、支出、改革、監管、稅收等。選用復合過濾器便于在審計研究中簡化選擇難度，實現自動搜索的要求。在自動搜索下經濟不確定性月度頻數計數被搜索出來，最終獲取了中國經濟政策不確定指數。

3變量控制

本次研究中引入的變量有GM2（貨幣供應量增長率），該數值可以明確政府貨幣政策立場，在貨幣供應量增長率上可以采用GM2來表示。GGDP是指GDP增長率，可以反映宏觀經濟運行情況，銀行經營行為受宏觀經濟影響較大。Size是指銀行規模，銀行規模影響風險與實施決策態度，銀行規模可以用銀行資產總額自然對數來表示。CR是指資本充足率，銀行正常運營和發展需要保證充足的資本，銀行資本充足率可以對銀行風險防御能力進行側面反映。其中變量描述性統計中，GRL平均值為01894397，標準差為00999691，最小值為-010766，最大值為0668214，樣本量為242;CAR平均值為1254603，標準差為2442514，最小值為34，最大值為3067，樣本量為242。GM2平均值為1533636，標準差為5143824，最小值為82，最大值為285，樣本量為242。

三、結果分析

1銀行信貸行為受經濟政策不確定的影響

如果在其他情況不變的情況下，經濟政策不確定性會導致商業銀行的信貸緊縮，該說法是不正確的，那就說明銀行貸款投放額受經濟政策不確定的影響會增大，正向作用幅度會減小。上述情況出現的原因在于我國長期政策環境都較為寬松，即便經濟政策存在波動，但也會降低銀行識別違約損失的敏感度，加上資本監管順周期性的影響，銀行對資本的要求會放松，促使銀行資產進一步擴張。再者企業和家庭投資活動受經濟政策不確定性的影響也呈現出明顯降低的趨勢，表現為存放在銀行中的資本明顯增加，進而增加了銀行的貸款動機。近年來商業銀行與當地政府聯系密切，地方經濟的發展離不開商業銀行的資金支持。

2經濟政策不確定下銀行風險承擔水平對銀行信貸行為起到的調節作用

銀行為了對資產結構進行調整會選擇大量補充資本金，進而弱化風險資產壓力，在風險偏好上也較高。這樣即便是在經濟政策不穩定的條件下，銀行也會實施積極的信貸決策，提高自身的利潤空間。目前我國宏觀政策與銀行經營聯系密切，銀行風險識別能力受經濟政策不穩定性的影響，特別是在經濟形勢較好的情況下，會降低銀行自身識別潛在風險的能力，在貸款投放標準上也出現預測不準的問題。中央銀行會對我國銀行機構兜底，一旦發生危機會采取政府干預手段，鼓勵銀行主動承擔風險，這樣可以間接削弱經濟政策不穩定性帶來的負面影響。

四、結論和意義

本次研究可得出以下結論，經濟政策方面需要發揮政府的作用，加強對經濟政策一致性、穩定性及可執行性的關注，將政府公信力提升。在政策推進落實方面要秉持公開化、透明化原則，對信息有效披露。金融結構要明確自身在政策傳導方面的作用，加強銀行體系風險控制，注重對風險管理指標的動態調整，提高貸款決策正確性。

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作者簡介：

付英蕾，供職于河南省鄭州市滎陽市財政局。