論股權結構與公司治理

唐曉琴

[摘 ? ?要] 隨著我國社會經濟的快速發展，股份制公司在企業經濟發展過程中中扮演著重要的角色。其中，股權結構是公司進行股份制改革的核心內容，股權結構與公司治理之間存在緊密的聯系，妥善處理股權結構與公司治理間的關系，是實現企業可持續健康發展的關鍵。

[關鍵詞] 股權結構;公司治理;可持續發展

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 13. 029

[中圖分類號] F270 ? ?[文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）13- 0062- 02

1 ? ? ?引 ? ?言

股權是具有股份性質的企業中所掌握的控制權，而股權結構對企業經營管理與發展具有重要影響，能夠決定企業的治理效果與發展格局。股份制企業的股權結構與公司治理間的關系非常密切，二者共同作用于企業經營效益與績效管理。但是，在企業實際管理經營中，股權結構與公司治理仍然不可避免地出現了一些問題，企業主體應對問題本質進行剖析，采取有針對性的解決措施，推動企業實現長久發展。

2 ? ? ?股權結構在企業的經營行為與結構中的問題

2.1 ? 缺乏投資相關要素

現階段，我國股份制企業的股權結構中，僅有少數份額才是機構投資，占主導地位的往往還是自然人。而對于已經上市的股份制企業來講，股份持有者在股權分配與企業性質上，相對獨立于個人投資方，但是普遍不享有企業經營管理權，若在建議決定上則普遍存在個人角度的治理想法，民主意愿較為缺乏。并且，由于多數投資機構不能合理進入公司治理與股權結構中，在一定程度上會影響股份制企業的治理安全與結構科學性。若未意識到這個問題，企業股權結構與公司治理會因規模、經營范圍等差異性，而出現不同的治理問題。長期惡性循環，則會面臨無人負責和無人理會的現象，進而嚴重影響企業的未來發展與經濟效益，甚至會出現企業面臨倒閉的問題。

2.2 ? 缺乏健全的獎勵機制

已經上市的股份制企業，總是存在不同程度的內部約束機制與獎勵機制不完善等問題，在上市期間沒有對股權結構與公司治理建立合理的機制，致使存在很多人為隱患，例如：員工收入結構與企業發展計劃沒有聯系起來;員工缺乏責任感與使命感、團隊或組織部分成員缺乏勞動積極性、缺乏憂患意識與競爭意識;員工個人缺乏工作目標或目標與企業發展不協調。并且，一些股份制公司經營權和所有權完全分離，使得基層員工與管理層員工出現較大的管理分離，進而嚴重影響企業治理的質量和發展。

2.3 ? 股份集中導致的結構設置缺陷

股份制企業普遍存在股權高度集中的現象，這會嚴重影響股權結構的設置科學性。實際情況下，一定程度的股權集中能夠有效幫助企業實現內部管理決策的統一，但是若高度集中，則會適得其反，嚴重影響企業正常運行與管理。究其原因，是股權高度集中于幾個人手中，會使企業決策的話語權與決定權的使用受到限制。大股東對企業的經營決策與決定權則代表企業命脈，避免不了出現一意孤行的問題，在此基礎上，若企業決策得不到正確的引導與修正，不能維護小股東的合法權益，則會導致內部矛盾，企業治理出現很大的漏洞。甚至股份制企業內部出現惡性競爭，搶占股份，對企業與個人來說都不是有益的。又或者股權高度集中，對于企業發展的重大事宜進行商議決策時，大股東對此不予以支持或肯定，那么間接說明股東大會形同虛設，沒有形成股東約束機制，公司治理也存在隱患。

2.4 ? 股權分散對公司治理的影響

股權分散是指持股人對企業的管理權力與控制權力是有限的，不能直接起到決定性作用。股權相對分散的控制權相對分離與均衡，一定程度上能夠維護企業的生存與發展。但是，股權分散在保證企業治理效率的同時，也會對股權結構產生消極的影響，主要表現在：第一，股權高度分散，股東對于企業董事會成員與執行人員缺乏監督效力，這一點會影響治理的執行效率;第二，股權過分平均或者是分散，使得投資者參股的目的僅僅是為了自己獲得收益回報，沒有為企業經營決策與治理提供更多的益處，缺少長效的約束機制，企業運行效率較低;第三，如果投資是出于多種不同目的進行股權投資，投資參股的人數過多，當企業需要制訂戰略劃時，則難以形成統一。多數投資者考慮的是自己的收益分成，不愿意主動承擔公司的經營風險，搭便車現象非常普遍;第四，持股人缺乏參與公司治理的動力與能力，不能有效約束企業經營與管理，導致監督力度不夠。

3 ? ? ?改善股權結構與公司治理的路徑

3.1 ? 積極引進投資者，合理組織機構投資

股份制企業在經營治理過程中，可以借鑒西方國家股份制企業的治理方式，根據企業經營方向有選擇性地引進機構投資者，逐漸降低自然人投資者的投資比例，而是增加機構投資者占比。機構投資者能夠與企業經營者共同組織股權結構，能夠為企業指引發展方向，并且能夠保證多數相關者的利益。對此，從根本上說，應積極引進投資者，合理組織機構投資，從源頭上改善股份制企業內部矛盾，使得企業能夠找到符合企業發展的管理機制。并且，股份制企業若按照企業規模選擇數量適當的投資機構，能夠緩解企業內部治理問題，實現治理改革，優化股權結構能夠獲得更大的經濟效益。與此同時，管理層可以從內部培養機構投資者，將事務管理轉向經理人與控股市場，實現機構投資者結構的多元化，從企業內部人力資源與外部關系上，實現目標統一，進而強化投資者主體對股權結構的影響，使得公司治理水平實現從量變到質變的飛躍，加強對企業的監督與約束力。

3.2 ? 建立健全企業內部監督機制

企業想要獲得可持續發展動力，必須發揮管理制度的監督與約束作用。企業應該重視內部管理制度的作用，積極建立健全符合企業內部股權結構與員工獎懲機制的監督機制，將員工的個人利益與企業整體利益聯系在一起，使得員工意識到自己與企業發展息息相關，激發員工的責任感、工作動力與參與性。企業在建立健全內部監督機制過程中，還要設置與員工利益相關的薪酬獎懲制度，合理設置薪酬結構，使得薪酬與每個員工職責義務有關，從本質上不能脫離員工工作內容。例如，企業可以按照公司股權結構的調整，制定符合部門、崗位與員工工作內容的薪酬結構，并根據企業發展調整福利待遇標準，使得員工權責分明，收入合理均衡。企業還應該建立與股權結構相關的監事會管理體系，使員工能夠參與企業經營決策的內部監督，調動員工的積極性，這種方式能夠增加企業員工的凝聚力和忠誠度，有效發揮主體意識與內部監督的作用。

3.3 ? 升級股權結構，優化治理方式

股權結構是企業所有者在企業中所占股份的份額，是企業所有者的權益主體，也是決定是否能夠進行決策的內容之一。企業在經營發展中出現決策性問題，股份所有者享有發言權，參與決策。西方發達國家的公司在股權結構上常常以分散股權方式使股權結構均衡，使各項權利不過度集中，實現利益均衡，而不是通過一種力量控制另一種力量獲得利益，這樣在公司治理的同時，能夠兼顧更多股東的權益。使更多股東了解企業經營決策和未來發展方向，小股東也能夠維護自己的權益。另外，將股權結構分成更多層，能夠減少權力集中所產生的內部矛盾，避免大股東之間形成對立局面，甚至是博弈行為的出現，避免股東進行決策成為“一言堂”。但是需要強調的是，在避免股權結構過于分散時，也要盡量避免過度集中，這樣有利于公司治理與公司發展戰略的提出，進行科學決策。但是我國企業不能完全照搬照抄西方股權結構設置與公司治理方法，應實事求是地根據企業經營范圍與特點，不斷探索適合企業股權結構的調整點，進而為公司治理提供更多具有建設性與綱領性的原則。除了分散股權的辦法，股份制公司可以建立健全治理方面的規章制度，明確員工、股份持有者的權利和義務，將權責管理透明化，便于公司的整體治理與控制。對于上市股份制公司來說，大股東一般具有高收益與決策權，但是與此同時也要求大股東加強獎懲機制與內部監督機制的約束力，使得在權力執行中能夠服從企業發展戰略。可以說，股權結構的調整對公司治理有深遠意義，要想實現這種制度化治理決策，不是一蹴而就的，而是經過內部股權結構的不斷調整，才能實現公司治理的最優化。

3.4 ? 規范內部信息審核流程

公司治理過程中，股權結構的調整還需要各項制度對其保護與強化，例如信息審核流程可以動態、全面監督企業決策過程，保證信息真實有效。在必要情況下，通過股東自愿讓渡股權，能夠保證股權結構調整的客觀性。并且，機構投資者可通過信息審核流程了解到某些治理內容的決策，了解企業運營狀態。對此，需要保證平臺的內部信息審核流程具有真實性與透明性。

4 ? ? ?結 ? ?語

總而言之，我國股份制公司應積極面對市場發展帶來的機遇與挑戰，在借鑒國外先進公司治理理念與改革經驗的同時，積極探索中國企業股權結構與公司治理改進方法，實事求是地調整股權結構，通過調整多方面的關系，改善企業內部治理環境，進而保證企業獲得可持續發展動力。

主要參考文獻

[1]朱金煥.基于雙層股權結構公司治理模式的探究[J].時代金融，2020（6）：42-43.

[2]吳悅濱.混合所有制企業的股權結構及公司治理研究[J].法制與社會，2020（3）：74-75.