2020年公募基金市場的發(fā)展與促進(jìn)居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)系

向雅欣

關(guān)鍵詞：儲蓄 投資 儲蓄投資轉(zhuǎn)化 公募基金

一、2020年公募基金發(fā)行市場總體情況及相關(guān)數(shù)據(jù)

通過以下相關(guān)數(shù)據(jù)可以得知，2020年公募基金迅猛發(fā)展，基金規(guī)模增長迅速，爆款頻出。憑借長期投研沉淀、主動管理動力、信息披露等優(yōu)勢，基金市場迎來了高速發(fā)展的一年，其中權(quán)益類與混合類基金尤其明顯。當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品呈現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型的特征，對于資本市場的擴(kuò)容以及居民投資欲望的提升大有裨益。可以預(yù)見未來公募基金等機(jī)構(gòu)投資者在資本市場的比重將繼續(xù)提升，權(quán)益市場進(jìn)入以專業(yè)投資者為主的新時(shí)代。同時(shí)注冊速度進(jìn)一步加快，公募基金行業(yè)各項(xiàng)制度的加快落地，證監(jiān)會推動居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化等政策的提出，也為公募基金市場的發(fā)展提供了助力。

（一）公募基金管理規(guī)模增長，同比增加3.9萬億元

根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)反饋的數(shù)據(jù)，截至2020年末基金公司的數(shù)量已經(jīng)突破150家，已發(fā)公募產(chǎn)品的基金公司為143家;共管理產(chǎn)品數(shù)量7362只，管理規(guī)模超過18.59萬億元，較2019年末增加3.9萬億元，創(chuàng)歷史新高，增幅為26.5%。

貨幣基金管理規(guī)模7.26萬億元，變化不大。非貨幣基金管理規(guī)模11.3萬億元，較2019年底增加4.08萬億元，增幅為56.2%;管理份額超過16.63萬億份，較2019年底增加2.91萬億份，增幅為21.21%。其中，規(guī)模增幅最大的是混合型基金。

混合型基金占全部基金的比例由2019年底的14.2%提高到2020年底的23.02%。股票型基金的規(guī)模占比由7.75%上升到8.97%。混合型基金大部分是以投資股票為主，可見股票市場的火爆程度。而貨幣基金的占比明顯下滑，由50.54%下降到39.02%，可能與貨幣基金收益率持續(xù)偏低，與權(quán)益市場收益較好有關(guān)。

（二）新發(fā)基金以權(quán)益類基金為主，達(dá)1.9萬億份

2020年共發(fā)行基金1359只，合計(jì)發(fā)行份額3.05萬億份，較2019年新發(fā)數(shù)量增長30.05%，新發(fā)規(guī)模增長106.08%。基金發(fā)行規(guī)模平均水平已經(jīng)超過20億份，相比于2019年的14億份左右的水平有質(zhì)的飛躍。與此同時(shí)伴隨著基金管理公司數(shù)量的快速提升，當(dāng)前我國基金管理公司數(shù)量早已突破100家大關(guān)。縱觀我國現(xiàn)有基金管理公司，內(nèi)資公司數(shù)量已占據(jù)近大半，成為基金管理行業(yè)的生力軍，中外合資類型企業(yè)數(shù)量也超過40家，同樣是行業(yè)內(nèi)的重要力量。在現(xiàn)有的130余家公司中，已有近10%的公司獲取公募基金管理資格，總資產(chǎn)凈值規(guī)模即將沖擊20萬億元大關(guān)。

18.75萬億元的公募管理總規(guī)模，比2019年底規(guī)模增長4萬億元，增幅為27%。今年公募基金管理規(guī)模屢屢刷新歷史高點(diǎn)，再度顯現(xiàn)了快速的增長勢頭。

從各類型基金的增長情況看，2020年前11月，權(quán)益類基金規(guī)模增長2.7萬億元，對新增公募基金的貢獻(xiàn)接近70%，可見權(quán)益類基金扮演重要角色。而在這一范圍內(nèi)，混合型基金貢獻(xiàn)近75%的增量規(guī)模，其余貢獻(xiàn)則來自于股票型基金。

而在占主要比例的權(quán)益類基金中（含股票型及混合型），858只權(quán)益類基金合計(jì)發(fā)行超過1.91萬億份，發(fā)行份額平均水平已經(jīng)超過20億份，大約為22-23萬億份。基金發(fā)行數(shù)量相比2019年增長75%左右，當(dāng)年合計(jì)發(fā)行0.52萬億份，平均發(fā)行份額10.51億份。

權(quán)益類基金在公募基金體系中的作用日趨重要，該類基金總規(guī)模接近6萬億元，占比已經(jīng)超過30%，較去年底占比大幅提升近10個百分點(diǎn)。同期，在債市調(diào)整行情下，前11月債券型基金規(guī)模萎縮2151億元，規(guī)模縮水7.8%。

（三）股票型和混合型基金凈申購，貨幣基金遭遇贖回

分析2019年底已成立的基金，今年上半年股票型、混合型基金是凈贖回的，分別為444億份及908億份，而第三季度，股票與混合類型基金的申購則是顯著降低凈贖回的關(guān)鍵因素，混合型基金則單季度凈申購高達(dá)1152億份，一舉由上半年的凈贖回轉(zhuǎn)為凈申購。而貨幣基金三季度遭大舉贖回，贖回份額高達(dá)3472億份。

（四）市場向好，助推公募基金行業(yè)不斷壯大

1. 公募基金行業(yè)不斷壯大，基金公司管理費(fèi)收入大增。公募基金不斷擴(kuò)張的狀態(tài)引人矚目，截至2020年底其規(guī)模已經(jīng)接近18萬億元，相比于前一年不到15萬億元的規(guī)模增速可觀。

根據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)信息，基金業(yè)管理費(fèi)用收入快速擴(kuò)張，截至2020年上半年底這一收入接近400億元，相比于上年同期300億元左右的規(guī)模有著顯著的提升。

2.各大銷售渠道基金銷量顯著增長。作為基金公司之外的第二大銷售渠道，銀行端的非貨幣基金銷量均有大幅度上升的表現(xiàn)，以多家主流銀行的渠道基金銷售額度為例，增速普遍超過200%，中信銀行增速接近450%。

螞蟻基金、天天基金等產(chǎn)品同樣交出不俗答卷，特別是在營業(yè)收入以及基金銷售額等方面表現(xiàn)突出;以某基金為例，營業(yè)收入相比同期增速接近150%，基金銷售額的快速上升也標(biāo)志著基金市場的繁榮。眾祿基金也在連續(xù)虧損四年后，終于在2020年上半年獲得翻盤機(jī)會，上半年?duì)I業(yè)收入為1372萬元，較上年同期增長132.94%，扭虧為盈。

作為持牌銷售機(jī)構(gòu)，券商上半年在基金業(yè)務(wù)上也獲利匪淺。興業(yè)證券的基金業(yè)務(wù)已經(jīng)成為僅次于投行業(yè)務(wù)的核心業(yè)務(wù)一直。其半年報(bào)顯示，公司基金業(yè)務(wù)凈收入 11.91 億元，同比增長72%;營收貢獻(xiàn)率14%，僅次于投資業(yè)務(wù)。興證基金在上半年交出了亮眼答卷，營業(yè)收入增速接近30%，表現(xiàn)出強(qiáng)大的競爭力;凈利潤 6.04億元，同比增長70%。

3. 基金收益漲幅遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)。權(quán)益類基金在增速方面表現(xiàn)突出，尤其是相對于同期的股票市場表現(xiàn)出更強(qiáng)的向上活力，據(jù)統(tǒng)計(jì)基金收益增速已經(jīng)超過30%，其中表現(xiàn)最突出的基金收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番，相比于同期股票市場10%左右的增速不可同日而語，由此可見以長城系為代表權(quán)益類基金值得關(guān)注。

基金銷售渠道類型較多，每種渠道銷售的市場占有量各不相同;就當(dāng)前市場分配來講，傳統(tǒng)的直銷方式仍然扮演著絕對主力角色，該渠道占據(jù)將近70% 的市場份額，即便是剩下的30%市場份額，大部分也被商業(yè)銀行占據(jù);證券公司與三方機(jī)構(gòu)銷售渠道市場份額占比不到8%，在這一范圍內(nèi)，三方銷售渠道份額低于證券公司渠道，占比約3.5%。

二、促進(jìn)投資轉(zhuǎn)化，發(fā)揮權(quán)益類公募基金作用

（一）發(fā)揮科創(chuàng)板創(chuàng)新優(yōu)勢并提升資本市場完善度

在完善資本市場的過程中要注重發(fā)揮科技創(chuàng)新資本的作用，以提升資本循環(huán)層次為目的，利用科創(chuàng)板優(yōu)越性促進(jìn)資本在較高層次環(huán)境中循環(huán)，與此同時(shí)充分發(fā)揮融資、重組等政策的優(yōu)勢，通過股權(quán)制度的優(yōu)化改革，發(fā)揮先進(jìn)企業(yè)的帶頭作用，最終實(shí)現(xiàn)市場范圍內(nèi)的資本流動。

（二）發(fā)揮資本市場的潛在價(jià)值，打通貨幣、資本與市場之間的溝通渠道

以多層次的市場體系為基礎(chǔ)，通過提升不同層次之間各種要素的流動性，達(dá)到提升融資結(jié)構(gòu)合理度的效果。同時(shí)保證IPO處于常態(tài)合理狀態(tài)，通過保持穩(wěn)定的債權(quán)交易氛圍建立良好的信用體系。

（三）以擴(kuò)大市場內(nèi)需、促進(jìn)“內(nèi)循環(huán)”為目標(biāo)，通過激發(fā)資本投資潛力達(dá)到財(cái)富配置管理優(yōu)化效果，并真正實(shí)現(xiàn)儲蓄轉(zhuǎn)化投資的促進(jìn)效果

發(fā)揮權(quán)益類公募資金的引領(lǐng)帶動作用，同時(shí)激發(fā)社保體系，尤其是養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的潛在價(jià)值;另外要注重發(fā)揮考核機(jī)制的作用，通過創(chuàng)設(shè)健康穩(wěn)定的投資環(huán)境打消居民投資疑慮。

（四）不斷加強(qiáng)制度建設(shè)力度，以制度為后盾促進(jìn)資本市場繁榮

在加強(qiáng)制度建設(shè)的過程中一定要注重對上市公司注冊、運(yùn)作質(zhì)量的監(jiān)督與考核，發(fā)揮執(zhí)法力量應(yīng)有的作用，保證各項(xiàng)改革措施能夠順利實(shí)施并起到理想效果，進(jìn)而為資本市場長久繁榮奠定基礎(chǔ)。

（五）不斷加強(qiáng)監(jiān)管力度，保證金融創(chuàng)新整體局面可防可控，避免資本亂擴(kuò)張現(xiàn)象發(fā)生

具體來講，通過加強(qiáng)準(zhǔn)入門檻監(jiān)管、信用信息共享等手段達(dá)到防患于未然的效果，從源頭消除導(dǎo)致資本無序擴(kuò)張的一切因素。

（六）以防范金融市場風(fēng)險(xiǎn)因素為目的，秉承統(tǒng)籌性理念，做好持久攻堅(jiān)的相關(guān)準(zhǔn)備

有關(guān)部門要加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)督管控力度，并將監(jiān)督管控任務(wù)落實(shí)到每時(shí)每刻，在及時(shí)預(yù)判并發(fā)現(xiàn)金融市場潛在風(fēng)險(xiǎn)因素的基礎(chǔ)上快速應(yīng)對并消除其影響，為股票、基金、期貨市場的長治久安提供堅(jiān)實(shí)保障。針對市場風(fēng)險(xiǎn)因素要妥善有序緩釋處理，避免金融風(fēng)險(xiǎn)深層次爆發(fā)。

2020年進(jìn)入全新的市場生態(tài)，“促進(jìn)居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化”這一提法就變得更加務(wù)實(shí)，轉(zhuǎn)化路徑更加穩(wěn)定。與往年常有的“存款大搬家”相比，資本市場的投機(jī)氛圍顯著降低，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化進(jìn)入新階段也有了更可靠的制度保障。多層次資本市場已經(jīng)具有相當(dāng)規(guī)模，相關(guān)政策和建議的提出，令投資者可選擇的標(biāo)的更加豐富多彩，投資基金也更加有安全保障。

三、基金市場中儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的基本條件與過程

（一）儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的基本過程

眾所周知，沒有儲蓄的供給就沒有投資的產(chǎn)生，要促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，首先就要實(shí)現(xiàn)儲蓄的形成與積累。儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的規(guī)模受儲蓄規(guī)模大小所影響，因此儲蓄在轉(zhuǎn)化過程中起到了不可忽視的決定性作用。

從投資的角度來看，投資需求作為儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的客體，一方面為轉(zhuǎn)化提供動力，另一方面也起到了市場導(dǎo)向作用。有了投資的需求，儲蓄不但起到了引導(dǎo)消費(fèi)的作用，還能推進(jìn)再生產(chǎn)過程中實(shí)際資本的形成。投資需求的規(guī)模大小既直接或間接地決定了轉(zhuǎn)化為實(shí)際投資的儲蓄量，也決定著社會生產(chǎn)過程中實(shí)際資本形成的規(guī)模大小。

有了儲蓄供給和投資需求的雙重作用，儲蓄到投資的大量轉(zhuǎn)化并不是一蹴而就的，需要完善規(guī)章制度與聯(lián)系渠道作為支撐。這種轉(zhuǎn)化效應(yīng)的有序?qū)崿F(xiàn)少不了機(jī)制和渠道的作用，它決定著轉(zhuǎn)化的形式和途徑，并發(fā)揮著優(yōu)化資源配置，促進(jìn)供需平衡的作用。對儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的渠道和途徑進(jìn)行分析與研究，分析衡量在基金等金融工具的影響下儲蓄投資轉(zhuǎn)化率的有效性，這樣更有益于優(yōu)化儲蓄資源的配置，提高社會再生產(chǎn)能力水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)發(fā)展。

（二）儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的金融機(jī)制

直接轉(zhuǎn)化是當(dāng)前常見的轉(zhuǎn)化路徑之一，另外間接轉(zhuǎn)化路徑也是關(guān)注的熱點(diǎn)。

直接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制屬于資本市場融資。儲蓄主體的購買證券或金融產(chǎn)品的行為有著顯著的直接性特征，儲蓄主體需要與金融市場直接產(chǎn)生交易行為，從而滿足投資主體的資金需求，實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

間接金融轉(zhuǎn)化機(jī)制屬于信貸市場融資。是由儲蓄主體通過存款等形式，將儲蓄轉(zhuǎn)移到銀行等存款性金融中介機(jī)構(gòu)，再由這些金融中介機(jī)構(gòu)通過貸款的方式配置給有投資需求的投資主體。

金融機(jī)制通過發(fā)揮市場對資金資源的配置作用，在符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和要求的條件下，利用價(jià)格調(diào)控儲蓄和投資實(shí)現(xiàn)不同部門之間的流動，從而推動儲蓄向投資有效轉(zhuǎn)化的實(shí)現(xiàn)。

（三）金融市場發(fā)展水平在轉(zhuǎn)化中起到的作用

間接模式在當(dāng)前的投資轉(zhuǎn)化體系中扮演更重要的角色，也是衡量經(jīng)濟(jì)體投資轉(zhuǎn)化效率和質(zhì)量的重要指標(biāo)，通常情況下較高的間接轉(zhuǎn)化率意味著較為成熟的市場機(jī)制。

作為儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的中介市場，金融市場的發(fā)展水平直接或間接決定著其中金融產(chǎn)品和金融工具的規(guī)模和質(zhì)量。隨著2020年基金等金融市場的日益發(fā)展與完善，能夠?yàn)閮π钪黧w提供的金融工具和投資渠道逐漸豐盛，這樣也就更有利于儲蓄主體根據(jù)自身投資偏好靈活地選擇投資產(chǎn)品，有利于提高儲蓄主體的投資需求和欲望，對推動轉(zhuǎn)化效率以及轉(zhuǎn)化水平的提升大有裨益。

（四）儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的組織框架

儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化需要客觀條件作為支撐，這種條件具體表現(xiàn)為一種成熟的金融組織框架。

該組織框架在轉(zhuǎn)化場景中通常表現(xiàn)為一種體系，而且該體系表現(xiàn)出明顯的金融組織性，組織體系的完善度與市場規(guī)律是吻合的，構(gòu)架越符合市場規(guī)律，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率就越良好。其次，需要有可控的金融組織體系，不僅是受直接行政干預(yù)影響，還要能在中央銀行的宏觀調(diào)控框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)合理運(yùn)作。由此才能保證國民儲蓄能在穩(wěn)定的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)高效的儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。由此可知，隨著基金市場的不斷發(fā)展與完善，由此可見基金行業(yè)內(nèi)投資行為能夠起到轉(zhuǎn)化作用，這種投資行為實(shí)質(zhì)上扮演了轉(zhuǎn)化工具的角色。

四、小結(jié)

中國從改革開放后，在公募基金不斷發(fā)展的推動作用下，經(jīng)濟(jì)增長效率也得到了逐步提升。與此同時(shí)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的相關(guān)需求也在逐步擴(kuò)大，如何高質(zhì)量、高效率實(shí)現(xiàn)投資轉(zhuǎn)化目標(biāo)成為我國經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域長久熱議的話題;眾所周知促進(jìn)投資是推動經(jīng)濟(jì)增長的根本因素，但是基金投資自身存在的問題決不可輕視;一方面由于信息不對稱，交易雙方利益不同，基金容易出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)，必然會使其中一方利益受損;另一方面基金難以長期持續(xù)地獲得投資收益。

2020基金大熱爆款頻出，主要就是在各方面相互作用下投資者“抱團(tuán)取暖”的結(jié)果。但這種方式會引起部分優(yōu)質(zhì)股的價(jià)格上漲，帶來了極大的市場投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，相關(guān)部門發(fā)出促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的積極信號，并通過發(fā)展權(quán)益類公募基金的方式逐步落實(shí)這一積極性方針政策。在促進(jìn)轉(zhuǎn)化的同時(shí)也需要加大對風(fēng)險(xiǎn)因素的預(yù)判與監(jiān)管力度，在保證金融市場環(huán)境長治久安的前提下實(shí)現(xiàn)更好的轉(zhuǎn)化效果。

參考文獻(xiàn)：

[1]證券時(shí)報(bào).證監(jiān)會明確明年資本市場六大重點(diǎn)任務(wù)[J].證券時(shí)報(bào)，2020年12月23日.

[2]東海基金.2020公募基金市場數(shù)據(jù)[J].新浪財(cái)經(jīng)，2021年1月4日.

[3]同花順金融研究中心.截至11月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司132家[J].同花順財(cái)經(jīng)，2020年12月22日.

[4]格隆匯.基金銷售大熱，誰將成為最大的受益者[J].2021年9月5日.

作者單位：湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)東方科技學(xué)院