舜宇光學(xué)科技：靜待手機(jī)升級(jí)加速蓄力車(chē)載高速增長(zhǎng)

秦越

上半年凈利潤(rùn)略?xún)?yōu)于預(yù)期

2021年上半年，順宇光學(xué)收入同比增長(zhǎng)5.1%至198.3億元人民幣，主要受三打主要產(chǎn)品出貨量增長(zhǎng)推動(dòng);毛利同比增長(zhǎng)34.5%至49.5億元人民幣，毛利率同比提高5.4個(gè)百分點(diǎn)至24.9%，主要受惠光電產(chǎn)品及光學(xué)儀器毛利率提升;由于加大了車(chē)載領(lǐng)域及AR/VR領(lǐng)域的研發(fā)投入，公司研發(fā)費(fèi)用占收入比例同比提高1個(gè)百分點(diǎn)至6.7%;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.4%至27.1億元人民幣，整體符合甚至優(yōu)于預(yù)期。

A客戶(hù)拓展順利靜待手機(jī)光學(xué)升級(jí)加速

基于上半年出貨量情況，管理層將手機(jī)鏡頭全年出貨量增速指引由年初的15%-20%下調(diào)至5%-10%。今年首七個(gè)月手機(jī)鏡頭出貨量為8.2億件，同比增長(zhǎng)5.2%。公司在A客戶(hù)的拓展進(jìn)程順利，有助未來(lái)市占率進(jìn)一步提升。上半年6P及以上手機(jī)鏡頭出貨量同比增長(zhǎng)2.9%，遜于整體表現(xiàn)，反映手機(jī)鏡頭升級(jí)恢復(fù)進(jìn)程未如預(yù)期，對(duì)ASP及毛利率造成一定壓力。

表：舜宇光學(xué)科技主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：百萬(wàn)人民幣）

來(lái)源：公司資料、中泰國(guó)際研究部預(yù)測(cè)

手機(jī)攝像模組出貨量增速指引不變，仍為20%-25%。今年首七個(gè)月手機(jī)攝像模組出貨量為4.2億件，同比增長(zhǎng)28.8%，略高于全年指引上限。手機(jī)市場(chǎng)格局變化及高端機(jī)型銷(xiāo)量不佳導(dǎo)致手機(jī)攝像模組ASP同比大幅下降。但受惠于生產(chǎn)線(xiàn)流程優(yōu)化及自動(dòng)化水平提升帶來(lái)的生產(chǎn)效率提高及生產(chǎn)成本下降，手機(jī)攝像模組毛利率提升明顯。

從公司上半年手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)看，手機(jī)光學(xué)升級(jí)恢復(fù)未如預(yù)期，但升級(jí)趨勢(shì)仍在。一是消費(fèi)者對(duì)手機(jī)視頻等拍攝需求增加;二是手機(jī)光學(xué)仍有較大升級(jí)空間，主要升級(jí)方向包括大像面、玻塑混合、連續(xù)光學(xué)變焦等;三是手機(jī)影像差異化仍為消費(fèi)者關(guān)注點(diǎn)，手機(jī)市場(chǎng)逐漸恢復(fù)及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將促使主要手機(jī)廠(chǎng)商加大光學(xué)投入。預(yù)期明年手機(jī)光學(xué)升級(jí)將更為明顯，亦將促使市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升。

加大車(chē)載領(lǐng)域投資為未來(lái)蓄力

今年首七個(gè)月公司車(chē)載鏡頭出貨量為4244.2萬(wàn)件，同比大增68.1%。管理層將全年出貨量增速指引由20%-25%上調(diào)至30%-35%。2020年全球單車(chē)搭載攝像頭數(shù)量?jī)H約2顆，而造車(chē)新勢(shì)力產(chǎn)品已搭載5-13顆，預(yù)期將推動(dòng)ADAS滲透率快速提升，未來(lái)增長(zhǎng)空間仍然巨大，車(chē)載攝像頭行業(yè)可保持高速增長(zhǎng)。

公司車(chē)載鏡頭出貨量連續(xù)多年居全球首位，且市占率持續(xù)提升，并已于車(chē)載模組、激光雷達(dá)、抬頭顯示（HUD）等領(lǐng)域取得進(jìn)展（如為業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)前視感知800萬(wàn)像素模組量產(chǎn)），龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司將繼續(xù)加大在車(chē)載領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)投入，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，料其增速可繼續(xù)快于行業(yè)平均水平。

南向資金凈流向圖（2021年7月19日-8月18日）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choic

南向資金前20大活躍個(gè)股（2021年8月12日-8月18日）

成交占比：指區(qū)間內(nèi)陸股通成交金額占總成交金額的比例