涉農(nóng)企業(yè)IPO階段主要問題與解決對策

楊明慧

摘要：近年來，我國逐漸加大資本市場的建設(shè)力度，力求通過提升直接融資比重來緩解企業(yè)資金緊張情況，特別是隨著證券發(fā)行注冊制改革的逐步推進(jìn)，越來越多的企業(yè)得到了上市融資的機(jī)會。農(nóng)業(yè)企業(yè)由于行業(yè)自身的特殊性，在IPO（首次公開募股）上市階段的審核工作中，面臨著諸多不利因素和困難，特別是內(nèi)部控制、財務(wù)核算與合法合規(guī)方面的問題尤為突出，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO審核通過率相對偏低。本文著重探討農(nóng)業(yè)企業(yè)在IPO階段需要注意的規(guī)范性問題，并針對性地提出相關(guān)的規(guī)范對策，以期提升農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO過程的審核效率，助力其順利登陸資本市場。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)企業(yè) 合法合規(guī) IPO 對策建議

農(nóng)業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮著不可替代的作用，特別是糧食安全和農(nóng)作物育種自主可控問題，屬于關(guān)乎國計民生的重點，需要國家加大力度扶持，以實現(xiàn)建設(shè)成為現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的目標(biāo)。現(xiàn)代化意味著規(guī)模化，需要大量的政策支持與資金投入。資本市場作為我國的主要金融市場，為優(yōu)秀企業(yè)長期發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持，越來越多的優(yōu)秀農(nóng)業(yè)企業(yè)選擇登陸資本市場，實現(xiàn)企業(yè)跨越式發(fā)展。

近年來，在黨中央全面深化改革的背景下，政策對農(nóng)業(yè)企業(yè)融資的扶持力度不斷加碼。2017年中央一號文件中提出，支持符合條件的涉農(nóng)企業(yè)上市融資、發(fā)行債券、兼并重組；2019年2月，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等五部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)加大舉措，強(qiáng)化農(nóng)業(yè)企業(yè)融入多層次資本市場，鼓勵中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)降低針對涉農(nóng)企業(yè)融資的中介費用，并且對注冊地位于國家級貧地區(qū)的IPO企業(yè)上市提供綠色通道服務(wù)。在良好的政策大背景下，農(nóng)業(yè)企業(yè)需要提升自身管理效率，抓住契機(jī)，為農(nóng)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)代化建設(shè)添磚加瓦。

隨著證券發(fā)行注冊制改革步伐的加速推進(jìn)，IPO企業(yè)上會數(shù)量、成功上市企業(yè)數(shù)量也加速增長。筆者統(tǒng)計了從2019年1月初至2021年12月末，申請在A股市場首次公開發(fā)行上市（含注冊制上市）的農(nóng)業(yè)企業(yè)的過會情況，具體情況如下表所示：

通過表1可以看出，選擇IPO的農(nóng)業(yè)企業(yè)數(shù)量較少，且農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的總體通過率相較于其他行業(yè)而言較低。

（一）日常經(jīng)營過程中的合法合規(guī)問題

1.土地及產(chǎn)權(quán)問題。農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營場所由于通常位于城鄉(xiāng)結(jié)合地帶甚至偏遠(yuǎn)的郊區(qū)，生產(chǎn)經(jīng)營往往涉及集體產(chǎn)權(quán)用地問題，土地的獲取途徑通常源于集體農(nóng)用地、荒山、林地、海域，此類特殊產(chǎn)權(quán)容易產(chǎn)生合法性問題。若經(jīng)營場所的產(chǎn)權(quán)不清晰，權(quán)屬關(guān)系不夠規(guī)范，可能導(dǎo)致經(jīng)營場所無法繼續(xù)使用從而對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。

2.用工與社保問題。由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的社會保障制度尚未完全建立，多數(shù)農(nóng)村戶口人員以“新農(nóng)合”“新農(nóng)保”的形式繳納社保，造成人員構(gòu)成以農(nóng)村戶口居多的農(nóng)業(yè)IPO企業(yè)社保繳交并不規(guī)范。同時，由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性特點，人員流動性較大，臨時用工數(shù)量占總用工人數(shù)的比例超過勞動法的相關(guān)規(guī)定。

3.環(huán)保及食品安全問題。農(nóng)業(yè)企業(yè)的環(huán)保合法合規(guī)以及食品生產(chǎn)安全問題也會被證券監(jiān)管部門所特別關(guān)注。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，對于自然環(huán)境可能造成一定的負(fù)面影響，如種植業(yè)中對于化肥與農(nóng)藥的過度施用，禽畜養(yǎng)殖企業(yè)對于禽畜排泄物等問題若未恰當(dāng)處理，可能被環(huán)保部門處以停業(yè)整頓、罰款等處罰措施，這些情況均可能對農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的合規(guī)性構(gòu)成不利影響。同時，由于農(nóng)產(chǎn)品多為食品，故食品及質(zhì)量安全問題也是證券監(jiān)督管理部門關(guān)注的重點，《農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全法》《食品安全法》和《食品安全法實施條例》等法律法規(guī)的頒布，對農(nóng)業(yè)企業(yè)的食品生產(chǎn)安全提出了較高的要求。若農(nóng)業(yè)企業(yè)未遵守相關(guān)規(guī)定而遭受處罰，可能導(dǎo)致因違法違規(guī)問題而終止IPO進(jìn)程。

（二）外部環(huán)境對農(nóng)業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力影響較大

持續(xù)盈利能力是IPO審核過程中證券監(jiān)管部門對農(nóng)業(yè)企業(yè)的基本要求，因此證券監(jiān)管部門會從財務(wù)指標(biāo)、業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營合規(guī)及稅收依賴等多個維度對農(nóng)業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力進(jìn)行判斷。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)對于自然環(huán)境具有較大的依賴，特別是氣候變化、自然災(zāi)害等因素可能對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成不可逆的影響，甚至導(dǎo)致農(nóng)作物產(chǎn)量和農(nóng)業(yè)企業(yè)一年的收成毀于一旦。雖然近年來科學(xué)技術(shù)得到了長足的進(jìn)步，農(nóng)業(yè)機(jī)械化作業(yè)也得到了大力普及，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)仍然受到外部自然環(huán)境的較大影響；農(nóng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)成本容易受到糧油等大宗商品的影響，銷售價格又易受同類產(chǎn)品市場價格波動的影響，導(dǎo)致企業(yè)毛利率波動較為劇烈，甚至出現(xiàn)虧損的情況時有發(fā)生；稅收優(yōu)惠及各類補(bǔ)貼政策也對部分農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營持續(xù)性提供了保障，但稅收優(yōu)惠政策與補(bǔ)貼的退出可能導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)績下滑，經(jīng)營無法持續(xù)的情況。因此，外部自然環(huán)境、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政府政策等波動，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營仍然面臨著較大的不確定性，從而影響了農(nóng)業(yè)企業(yè)的持續(xù)盈利能力。

（三）財務(wù)核算規(guī)范性較差，業(yè)績真實性驗證存在困難

財務(wù)核算的規(guī)范性是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于IPO企業(yè)的又一基本要求，IPO財務(wù)核查就是驗證IPO企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生的真實性、準(zhǔn)確性和完整性的過程。因此，規(guī)范的內(nèi)部控制和財務(wù)核算是順利通過IPO財務(wù)核查的必要條件。農(nóng)業(yè)企業(yè)由于自身的特點，造成財務(wù)核查存在困難或驗證過程的時間與成本較高的問題，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

1.供銷兩端個人居多，業(yè)務(wù)留痕困難。由于我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的集群效應(yīng)并不明顯，從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和流通交易的主體多為分散的個人，農(nóng)業(yè)企業(yè)的交易對手不可避免地以個人為主。因個人對于交易的形式要件的忽略，如交易未要求提供發(fā)票或收據(jù)，且多以現(xiàn)金或個人銀行賬戶進(jìn)行交易，交易的相關(guān)記錄缺失較為嚴(yán)重。農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO過程中，采購與銷售交易的真實性通常會被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)所重點關(guān)注，若在IPO財務(wù)核查過程中相關(guān)交易記錄的真實性、準(zhǔn)確性無法得到有效驗證，可能嚴(yán)重影響農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO的審核進(jìn)程。

2.存貨實物分散且盤點困難，價值難以判斷。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)相較于工業(yè)生產(chǎn)的特殊性，在于農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的管理與控制存在較大的難度。由于農(nóng)產(chǎn)品多具有生物特性，其種植或養(yǎng)殖過程形態(tài)具有多樣性，導(dǎo)致對于農(nóng)產(chǎn)品存貨資產(chǎn)的盤點上具有較高專業(yè)性。不同類型的生物資產(chǎn)，其盤點方式不一，且生物資產(chǎn)的分布具有隨機(jī)性和靈活移動的特點，導(dǎo)致存貨盤點數(shù)量的準(zhǔn)確性和真實性方面存在較大的不確定性。同時，由于存貨的價值特別是半成品可能沒有一個穩(wěn)定的市場，導(dǎo)致存貨的價值確定存在困難，存貨價值的準(zhǔn)確性難以判斷。

3.財務(wù)人員素質(zhì)較低且規(guī)范意識較差。農(nóng)業(yè)企業(yè)多數(shù)位于城鄉(xiāng)結(jié)合地區(qū)或偏遠(yuǎn)郊區(qū)，企業(yè)能夠雇傭到的高素質(zhì)員工相對有限，特別是日常管理與財務(wù)核算過程缺乏足夠的知識與經(jīng)驗，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)企業(yè)的內(nèi)部控制存在重大缺陷，從而構(gòu)成上市的重大障礙。具體而言，農(nóng)業(yè)企業(yè)要核算準(zhǔn)確，需要建設(shè)一套相對完備的信息化系統(tǒng)，但雇員素質(zhì)相對較低，規(guī)范意識較低，相關(guān)操作流程無法按照合規(guī)要求嚴(yán)格執(zhí)行或流于形式，導(dǎo)致系統(tǒng)失效從而影響業(yè)務(wù)收入確認(rèn)的準(zhǔn)確性與完整性，給財務(wù)核查工作帶來較大困難。

（一）遵紀(jì)守法是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基本要求

遵紀(jì)守法是一家公眾公司必備的基本素質(zhì)，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于IPO企業(yè)的要求也是在報告期內(nèi)無重大違法違規(guī)行為。考慮到IPO申報前，需要獲取工商、稅務(wù)、社保、環(huán)保以及行業(yè)主管部門出具的無重大違法違規(guī)證明材料，這就需要農(nóng)業(yè)企業(yè)在日常經(jīng)營過程中，嚴(yán)格遵守相關(guān)的工商、稅務(wù)、環(huán)保、安全生產(chǎn)以及勞動用工相關(guān)的法律法規(guī)，確保申報期內(nèi)不存在重大違法違規(guī)事項，避免出現(xiàn)被行政處罰的情形；若存在被環(huán)保部門處罰等情形，則需要進(jìn)一步論證被處罰事項是否趨于緩解與解決，并聘請行業(yè)專家與團(tuán)隊進(jìn)行專業(yè)處理，并降低相關(guān)影響。

（二）提升經(jīng)營效率，努力降低業(yè)績波動性

持續(xù)且穩(wěn)定的盈利能力可以保證給股東帶來可靠的回報，也是IPO企業(yè)能在資本市場獲得融資的最重要因素。打鐵還需自身硬，在外部良好政策的助推下，農(nóng)業(yè)企業(yè)還需要結(jié)合自身的情況采取多重手段，增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)盈利能力。一方面，通過優(yōu)化生產(chǎn)流程，采取種植養(yǎng)殖一體化的策略，降低生產(chǎn)成本，努力打造原生態(tài)的精品農(nóng)業(yè)，增加產(chǎn)品的附加值；另一方面，需要借助互聯(lián)網(wǎng)等新興渠道提升產(chǎn)品曝光度，實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模化效應(yīng)。同時，對于外部自然災(zāi)害與市場價格的波動，應(yīng)當(dāng)充分利用保險、套期保值、互換等金融風(fēng)險管理工具來轉(zhuǎn)嫁或?qū)_相關(guān)風(fēng)險。

（三）規(guī)范操作流程，提升財務(wù)管理效率

財務(wù)問題是影響農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO能否成功的重要問題，財務(wù)問題歸根結(jié)底是業(yè)績真實性的可驗證問題。農(nóng)業(yè)企業(yè)若想要順利地通過IPO審核，需要努力完善與財務(wù)核算相關(guān)的內(nèi)部控制，夯實自身的財務(wù)核算基礎(chǔ)，并在公司層面強(qiáng)化規(guī)范意識，將各業(yè)務(wù)流程的規(guī)范操作固化至企業(yè)的信息系統(tǒng)中。同時，優(yōu)化或重構(gòu)交易體系，在供需兩端選擇較為可靠的對公主體，并積極采用對公方式結(jié)算。具體來看，農(nóng)業(yè)企業(yè)需要加強(qiáng)以下方面的工作。

1.建立適合企業(yè)自身的信息化系統(tǒng)。考慮到農(nóng)業(yè)企業(yè)在生產(chǎn)作業(yè)方面的特殊性，信息化系統(tǒng)的建設(shè)對于農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)核算至關(guān)重要，優(yōu)秀的信息系統(tǒng)能夠在很大程度上保證財務(wù)核算的準(zhǔn)確完整，特別是賬賬、賬證、賬實之間的勾稽關(guān)系。農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身行業(yè)特性，建立一套適合自身的信息化系統(tǒng)，在不降低效率的情況下，提升財務(wù)核算可驗證性的效果。同時，需要把各業(yè)務(wù)流程的相關(guān)制度、流程中的關(guān)鍵控制節(jié)點固化至信息系統(tǒng)內(nèi)，利用信息系統(tǒng)輔助公司提升內(nèi)部控制的有效性。

2.提升業(yè)務(wù)與財務(wù)人員的專業(yè)素養(yǎng)。信息系統(tǒng)的有效與否，除了在設(shè)計上需要下大功夫，在實施方面也需要強(qiáng)化執(zhí)行力度。農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立從高層到基層的規(guī)范操作理念，將規(guī)范意識融入到生產(chǎn)經(jīng)營額全過程中去；在具體業(yè)務(wù)執(zhí)行中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格根據(jù)規(guī)程操作，深化業(yè)務(wù)留痕的理念，確保交易記錄得到有效保存；需要對流程中關(guān)鍵控制節(jié)點的審批審核予以充分關(guān)注，確保主要流程經(jīng)過了恰當(dāng)?shù)氖跈?quán)審批。

3.規(guī)范交易主體，優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于業(yè)績真實性的問題，通常會關(guān)注與公司發(fā)生交易的主體是否合理，交易在規(guī)模上是否與交易對方的注冊資本、經(jīng)營規(guī)模和資質(zhì)等情況相匹配，并關(guān)注交易過程中的交易記錄是否獨立客觀。因此，在選擇交易主體時，農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮與具有較大規(guī)模的企業(yè)間進(jìn)行往來交易，交易也應(yīng)當(dāng)通過對公賬戶進(jìn)行，相關(guān)交易的納稅記錄與憑證應(yīng)當(dāng)完整留存。盡量避免使用個人卡進(jìn)行結(jié)算，降低與私人賬戶間的交易規(guī)模，并逐年減少。與收入確認(rèn)相關(guān)的單據(jù)應(yīng)當(dāng)完整留存。

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（作者單位：廈門大學(xué)嘉庚學(xué)院）責(zé)任編輯：欣文