上市出版集團多元化經營現狀及風險分析研究

張超 楊寧巍 朱琪

摘 要：出版集團的多元化經營是指出版集團的經營領域由單一的圖書出版業務擴張到相關或非相關業務領域。多元化戰略是一把“雙刃劍”，在圖書出版核心業務相對穩定時，涉足其他領域會增加收益。但由于資源的有限性，多元化可能會使企業出現資金分散、人力資源匱乏、管理效率低下等問題，從而導致多元化經營失敗，甚至影響到主營業務。本文選取21家國內上市出版集團，重點分析其多元化經營現狀，探究其經營過程中存在的風險并提出相關防范策略。

關鍵詞：出版集團 多元化經營 風險分析

推動文化產業發展，再創文化繁榮興盛，是實現文化強國建設的重要保證。《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》清晰表達了新時代中華民族文化發展的遠景目標，將繁榮發展文化事業和文化產業的重要性提到了新的高度。作為文化產業的重要組成部分，出版行業也在不斷深化改革，聚焦主業，加快自身發展。2019年8月，習近平總書記參觀讀者出版集團有限公司時指出：“要牢牢把握正確導向，在堅守主業基礎上推動經營多元化，努力實現社會效益和經濟效益雙豐收。”

在出版業不斷深化改革的推動下，各地均已形成初具規模的出版集團，部分優秀的出版集團已成功上市。在國家經濟社會高質量發展目標的指引下，實現自身的高質量發展已成為出版企業的時代責任。各大出版集團面對資本市場的壓力，都有進一步做大做強的訴求。同時，傳統出版行業除教材教輔外的紙質圖書發展空間逐步萎縮，急需拓展新的業務領域，以盤活閑置資源，獲取更高經濟收益。因此，各大出版集團紛紛走上了多元化發展道路，不斷涉足教育、金融、服務、新媒體、元宇宙、區塊鏈等領域。

細察部分出版集團近年來的發展狀況，多元化經營并未為之帶來明顯收益，反使其發展步履維艱，個別公司甚至出現了虧損倒閉現象。由是觀之，多元化經營之路并未取得理想成效，“提高集團收益，分散和降低原有經營風險”的愿景非但沒有實現，還使得企業忽略主業經營，導致企業的市場競爭力削弱、經營風險提高，甚至還將給企業帶來整體經營不善的嚴重后果。探究出版集團多元經營現狀、查明經營風險對集團的可持續發展有著深遠的影響。

一、國內上市出版集團多元化經營現狀分析

本文選取國內21家上市出版集團作為研究對象，根據2022年半年度報告披露的相關信息，統計其下屬子公司、控股及參股公司的業務分布情況，具體信息見表1。

從業務分布情況來看，出版板塊和發行板塊依然是出版集團的主業板塊，分別約占公司總數的31%和13%；涉足其他商業活動，如酒店、物業及房地產業、金融等熱門行業的出版集團亦不在少數，合計約15%；信息技術產業（軟硬件研發、游戲開發等）近年來發展迅猛，涉足相關產業的公司數量已占到公司總數的11%左右；印務板塊（印刷、物流、廣告等）公司數量占比約為8%；涉足教育（教育培訓、學校等）、文化傳媒領域（文化藝術交流活動、廣告代理等）的出版公司數量不斷增加，分別占公司總數的9%和7%；涉足新業態板塊（以數字出版為主）的公司數量占公司總數的4%；涉足服務業（旅游服務、商業服務等）的公司數量占比約為2%。

由此可見，當前出版、發行業務依然是我國出版集團的主營業務，在21家上市出版集團里，下屬公司有出版社的有18家，占比86%；旗下有數字化出版公司的有15家，占比 71%；旗下有發行公司的有17家，占比81%；旗下有印刷廣告物流公司的有11家，占比52%。同時，大力實施多元化經營發展戰略的出版集團不在少數，不少公司開始嘗試開展新業態多元化業務和推進資本運作多元化，民營資本為主的集團公司更是積極探索“互聯網+”的發展模式，如果麥文化將“以互聯網驅動的新出版公司”作為戰略定位，依托“出版+互聯網”交互驅動，通過互聯網實現營銷。互聯網技術的快速發展，吸引著各類企業開始大力向網絡和科技領域進軍。21家上市出版集團里，向信息技術板塊進軍的企業有15家，占比71%。

我國21家上市出版集團相互之間實力并不均衡，發展布局參差不齊，發展速度快慢有別。有的出版集團產業結構相對比較完整，利潤增長點多元；有的出版集團僅圍繞出版主業發展，行業布局不夠豐富，內部結構較為單一，整體競爭力相對較弱。

二、國內上市出版集團多元化經營的情況分析

當前，圍繞出版主業和發行、印務廣告物流等傳統業務實現多元化發展的出版集團數量最多；許多出版集團還利用科技為自身發展賦能，積極開拓軟硬件研發、網絡游戲開發等業務，探索“互聯網+”“文學+”“教育+”等融合發展模式；部分集團成立了財務公司、投資公司、資產管理公司等子、分公司直接參與資本運作；此外還有少量集團涉足酒店、物業、地產等領域。

（一）多元化經營的主要形式

多元化經營對上市出版集團而言，無一例外都是必然選擇。縱觀21家上市出版集團的運作模式，可將我國出版集團多元化經營的方式分為以下三種。

1.橫向多元化戰略

橫向多元化戰略是指出版集團以出版發行業務為中心，向其他相關業務領域橫向拓展。近年來，隨著區塊鏈、元宇宙、直播等新媒體行業迅猛發展，新的市場機會不斷涌現，越來越多的出版集團認識到其中蘊含的大量機會。

部分實力較弱的出版集團選擇涉足數字內容傳播領域、開展多元化產業布局的主要原因是希望借此機會彎道超車。同時，也有不少出版集團圍繞自身核心技術和知識產權，選擇與主營業務關聯程度高的多元業務，打造周邊產業鏈。如，讀者傳媒持續積極探索構建一體化的電商平臺和營銷發行體系，積極開展全媒體傳播及社群營銷、直播帶貨，通過不斷加強業務協作，優化直播流程，打造優秀主播隊伍，將直播業務推向常態化、多元化、專業化，培育和挖掘讀者傳媒新業態營收增長點；時代出版旗下公司圍繞新媒體開展的業務穩步推進，如安徽教育出版社的“時代教育在線”、安徽少兒出版社的“萌伢童書”、安徽科技出版社的“樂齡聽書”、黃山書社的“安徽省基本古籍庫”、時代漫游的“豚寶寶智能幼教產品”等，緊抓主線做內容，融合媒介做運營；皖新傳媒除承擔安徽省中小學教材發行業務外，不斷升級教育服務網絡及教育服務專員體系，為安徽省中小學校及師生提供教材教輔、教育裝備、數字教育產品、素質教育課程等相關教育服務，此外還積極拓展K12智慧學校、高校及省外教育服務業務，積極探索延展教師培訓、研學教育、職業教育、學前教育等業務領域，打造內核堅實穩固、外延同頻共振的皖新教育產業生態圈層。總體而言，出版集團通過圍繞主營業務實施橫向多元化戰略，開展跨媒體或知識產權周邊產業經營，風險相對較低。

2.縱向多元化戰略

縱向多元化指的是出版企業通過延伸產業鏈，在產業鏈的編、印、發、供等幾大環節通過對自身資源的開發來打造全產業鏈的經營模式。出版企業常通過并購、重組等方式，延長主業上下游資源，從而充分調動整個產業鏈的資源活力，使得各個環節的資源能夠進行合理配置，建立互補式的立體經營模式，讓集團內部的相關環節資源共享、優勢互補。如，讀者傳媒采用“分印”與“分發”相結合的經營模式，與各地省級郵局形成了穩定的三方合作關系，建立了遍布全國的11個分印點及25個省級郵政主發渠道。一方面，產品得以就近迅速投放市場，從而降低了發行成本；另一方面，也為公司深耕該區域市場提供了有力的支撐，為市場拓展奠定了堅實的基礎。長江傳媒具有含圖書出版、報刊出版、發行、印刷、物資貿易等業務的完整產業鏈，并持續加強在數字出版、數字教育、文化創意、文化園區等多方面的產業布局，實現了圖書、期刊、新媒體等各種傳媒業態協調發展、相互補充的良好格局，各板塊專業分工、上下游密切協作，合理調配內部資源，有效降低交易成本、減少資源損耗，形成了較強的市場競爭力。

3.非主業相關多元化戰略

部分實力較強的出版企業選擇了向游戲軟件開發、芯片設計、農業等熱門行業領域進行擴張，這種對出版以外的行業投資以期增強出版產業實力的戰略也稱為非相關多元化戰略。此戰略涉足的市場領域與出版主業沒有直接關聯，而且市場競爭十分激烈。如，天舟文化堅持游戲業務研運一體化，緊跟市場的變化趨勢積極探索新興游戲品類，積極布局融合合成玩法的卡牌游戲及泛女性向游戲，積極關注休閑對戰游戲等高價值賽道，探索高潛力游戲市場；天舟文化旗下天舟創投以發行專項基金的方式成功投資了DSP芯片設計企業湖南進芯電子科技有限公司，實現了在高新技術領域布局。皖新傳媒自有品牌藍精靈系列時尚美妝產品全面投入運營；休寧綠色農產品物流園投產運營，以皖南綠色農產品為起點，實現臭鱖魚產業從原材料采購、生產加工到銷售的全供應鏈運營管理。

在當前出版主業競爭激烈的背景下，由于欠缺人力資源、核心技術、管理經驗等方面的資源，這一戰略可能會導致出版集團的大量精力、資源投入新行業，削弱主業市場競爭力，容易加大主業經營風險。

（二）多元化經營的主流思路

圍繞主業展開產業簇群聚集是出版集團多元化發展壯大的主流思路。借助出版集團的龍頭地位，同地緣關系、產業技術、價值鏈、同業交往等影響因素一起，聯合打造了該集團周邊的產業簇群，以便在出版行業的競爭和合作中共謀利益、共同發展。內在的關系交流、競爭合作、相同的價值取向、準共同體聯合是產業簇群的本質。聚集的多元化邏輯下形成了出版集團的獨有生態和產業鏈，主要包括：上游的紙業、印務、物資等基礎設施的提供與運行；中游的圖書、報紙、期刊、音像電子制品等在內的出版主業；下游的營銷、廣告、物流等銷售商或渠道提供商。出版集團以中游出版主業為中心和出發點，沿產業鏈分別向上、下游延伸，逐漸形成一種具備行業集聚形態的產業鏈多元化經營模式。

把握時代發展方向、尋找行業投資熱點是出版集團多元化發展壯大的重要路徑。在出版集團龍頭效應的引領下，出版集團多元化運營可降低集團發展成本，使得內部資源得到優勢重組，在增強集團主體業務整體競爭力的基礎上，讓集團公司有足夠的資本向其他領域進軍。多元化經營的契機也對出版集團的敏感度提出了更高的要求，集團公司只有把握政策導向、尋找投資熱點，才能通過多元產業經營反哺出版主產業，帶活集團整體發展，確保產業集群內的各個子公司在出版主業的帶動下，依托主業加快發展，為集團的發展貢獻力量。

總體而言，我國出版產業的行業集聚，是在政府優惠政策的引導下，基于產業內容相關性，圍繞出版集團的產業鏈條，把握時代發展契機，實現資源共享、協同發展、互惠互利，推動出版集團又好又快發展。

（三）多元化經營的發展方向

出版集團多元化經營的重點在于，如何選擇正確的多元化經營策略和采取合理的經營措施，在保障出版、發行等主營業務市場優勢地位的同時，促進多元業務協同發展，形成良性循環，為企業核心競爭力的強化助力。在分析出版集團發展現狀和探究集團多元化經營主流思路的基礎上可以發現，資本多元化運作已成為出版集團多元化經營的發展方向。資本多元化的方式主要通過以下四個方面得以體現。

1.投資資本回報率高的熱門行業

游戲、影視及相關投資業務是出版集團近年來爭相投資的熱門產業。如，皖新傳媒旗下“方塊游戲”平臺開展游戲產品發行、運營、研發、技術服務業務，成功發行393款游戲產品；以自制與合作投資相結合的方式從事影視文化作品的制作與發行；通過具有私募基金管理人資格的專業團隊，皖新資本及中以智教在文化教育及相關科技領域進行更為專業系統的投資布局和資源整合，在獲取投資收益的同時，實現資本驅動促進公司戰略轉型升級。

2.涉足金融行業，合理布局資本市場

不少出版集團通過直接從事金融業務或通過控股參股銀行、保險、證券、基金、典當行等進入金融行業。如，中南傳媒控股子公司湖南出版投資控股集團財務有限公司于2020年與湖南出版投資控股集團有限公司簽署《金融服務協議》，前者承諾將為后者提供擔保、票據承兌、貼現、委托貸款、貸款、融資租賃等金融服務，授信額度高達28.5億元。皖新傳媒在資本市場的布局已初具規模，成立安徽皖新資本管理有限公司，致力于打造專業化投資基金管理團隊，通過旗下多支產業基金投資眾多優質項目，取得良好效益。

3.進行上市融資，實現經濟效益最大化

上市融資的經營模式可以滿足集團對于資本的需求，對于分散經營風險、培育新經濟增長點、擴張集團規模、提升整體競爭力有著十分重要的意義。近年來，不少出版集團通過入股、并購、借殼等方式直接上市參與資本市場，融入更多資金，實現規模效應，滿足集團自身多元化發展的需要。值得注意的是，集團在上市后股東將會發生變化，并且需要受到證券監管部門的強力監管，易受到各方面利益的制約。

4. 發展數字信息化產業，把握新興發展契機

以數字化、網絡信息化為代表的新媒體產業歷經十余年的演進與升級，已明顯改變人們的閱讀與視聽方式、媒體接觸習慣。各出版集團也在積極進行數字化的探索。[1]這既給出版業帶來競爭壓力，又為出版業態升級提供重要機遇。如，長江傳媒數字教育業務基于“兩課”，建立了“教材+平臺+移動端APP”模式，面向全省中小學提供數字化支撐服務，通過移動端產品向學生和家長延伸，打通個性化資源變現之路。讀者傳媒在新媒體及媒體融合方面持續探索，取得了較好的社會效益和經濟效益。中文在線旗下子公司鴻達以太是全國最早的有聲內容制作公司、有聲內容提供商之一，擁有超45萬小時的音頻資源，憑借海量的獨家有聲內容形成護城河，該公司已成為喜馬拉雅、蜻蜓FM、懶人聽書、酷我暢聽等音頻平臺的主要內容提供方之一。

三、多元化經營風險不容小覷

觀察近年來我國出版集團的經營狀況，多元化經營并未為之帶來明顯收益，反而使其發展經營面臨更多挑戰，個別公司甚至出現虧損倒閉。多元化經營戰略帶來的潛在經營風險應當認真關注。

（一）多元化經營存在的風險

多元化經營在給出版集團帶來巨大收益的同時，依然存在以下四個方面的風險。

1. 經營風險

多元化經營作為出版集團的發展戰略之一，旨在通過產業間的聯合協同發展實現資金的聚集和流通，從而幫助出版集團規避發展風險。但國外研究表明，非主產業相關的多元化發展不具有風險規避效應，相反，由于非主產業與主業務的相關度不高，出版集團缺乏與之配套的制度體系和管理經驗，導致出版集團經營風險變大。[2]

2.資金風險

多元化經營無法單純依靠出版集團原有資金積累，出版集團常常需要外部籌集資金。雖然對出版集團而言，一定數量下的負債經營是正常的，但由于多元化經營資金需求量較大，一旦內部資金供應與外部資金來源失去平衡，容易陷入虧損危機。

3.環境風險

除了出版集團自身的經營風險外，出版集團的發展還受政治、經濟等宏觀因素的影響。根據風險組合理論，由外部環境變化帶來的系統風險很難通過企業開展多元經營的方式進行化解，相反，企業還可能因為這些風險的存在面臨破產倒閉。[3]出版集團采取多元化經營的初衷往往由于國家政策、經濟環境等的變化調整而無法實現，而且出版集團在開展多元產業經營時，發展資源、經營精力會被分散，在外部環境變化時往往會變得力不從心。

4.人力風險

人力資源是影響出版集團能否成功開展多元經營的重要因素，缺少了技術與管理的支撐，多元化經營寸步難行。人才儲備不足往往會限制出版集團多元化經營的發展，尤其是復合型管理人才、技術人才及團隊領導人才的配備。在涉足新的行業時，人力資源的配置如若跟不上發展新產業的要求，出版集團的資源無法有效利用，則可能帶來多元化經營的危機。

（二）應對多元化經營風險的策略

合理的多元化經營戰略可以使出版集團達成資本積累、增強產業、做大做強的目標，其關鍵在于做好風險控制。本文提出以下應對策略和優化措施。

1.建立配套的管理機制

要想建立配套的管理制度，首先要建立健全集團化的投資管控模式、完善投資項目決策機制。一個新項目的投資首先由投資主體發起，進而由投資決策委員會論證，然后經投資管理部門和律師等專業中介機構把關后，交由黨委會、董事會決策，以使得內、外部資源得到有效整合和合理利用。

2.引入社會資本，激發創新活力

鼓勵各子公司引入社會資本，優化產權結構，拓展產業邊界，適當隔離風險，試行跟投制、眾籌制、項目合伙制，實現管理團隊與企業投資項目風險共擔、利益分享。借由微小平臺，比如事業部、社中社等，鼓勵員工內部創業，打造眾創空間，調動創新活力。

3.重視人力資源的積累，完善員工激勵政策

多元化發展不可避免涉及多種產業，為保證新領域業務的正常運轉、滿足現階段的發展需求，必須有與之配套的人才儲備。因此，出版集團應有長遠的人才儲備計劃，以滿足多元經營的人力需求。另外，也要建立健全激勵機制，優化內部年度績效考核制度，創新推動管理層持股、員工持股、技術入股等，讓薪酬績效考核方法與市場化特點相符；積極探索設立內部創業基金，采取直投方式大力支持公司優秀團隊、優質資源，每年評選出優秀的創新創業項目，并給予其相應的獎勵。對于發展勢頭良好的項目，要力爭更進一層乃至提升到集團層面進一步做大做強。

4.做好調研工作，科學開拓新發展領域

在涉足新的發展領域之前，出版集團應充分認識自身發展優劣勢，理性分析集團公司能否為新領域的發展提供資源支持。另外，還應認真調研新領域的發展前景，清楚認識新發展領域亟需完善的發展方向，從短板中開拓新領域，以此填補市場空白。

四、結語

多元化可以幫助企業合理配置資源，促進其內部資本市場的形成。[4]多元化經營將在出版集團的發展壯大中扮演重要角色，多元化發展對出版行業而言既是機遇，又充滿了不可預估的風險挑戰。因此，出版集團要充分了解進軍多元市場的風險，反思多元化發展的隱憂，提前制訂風險防范策略，確保出版集團在規范發展的基礎上搶先發展、搶占市場。

（作者單位系長江出版社，長江出版傳媒股份有限公司，湖北教育出版社）