港股如何長牛？

（《財經(jīng)》2025年第14期“港股何以東升”）

2025年上半年，中國香港新股市場勢頭強勁，受惠于鼓勵內(nèi)地龍頭企業(yè)來港上市及優(yōu)化新上市申請審批流程，加上市場估值穩(wěn)中向好，流動性顯著改善，資金承接能力持續(xù)增強，多只大型、超大型H股上市，新股融資額較去年同期急升。

不過，現(xiàn)在香港的投資生態(tài)和科創(chuàng)氛圍還不夠。如本文所言：香港資本市場現(xiàn)在上市的還是房地產(chǎn)、基建這些傳統(tǒng)行業(yè)居多，新消費、科技類的企業(yè)雖然在增加，但整體生態(tài)還不夠成熟。對于港交所面臨的機遇與挑戰(zhàn)，港交所的根本目標(biāo)是服務(wù)好實體經(jīng)濟，確保提供有力的融資平臺，支撐企業(yè)更好發(fā)展。當(dāng)前國際資本對中國資產(chǎn)的重估，為港交所帶來新契機。外國投資者對中國科技創(chuàng)新型企業(yè)和新消費企業(yè)興趣濃厚，港交所應(yīng)順勢積極吸引國際資本，提升市場活躍度與融資能力。

（北京 張爽）

繼續(xù)推進地方債務(wù)風(fēng)險化解工作

（《財經(jīng)》2025年第14期“10萬億化債趕考”）

今年上半年，各地發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的置換債近1.8萬億元，總體呈現(xiàn)早發(fā)、快發(fā)的特點。同時，多地在財政預(yù)算調(diào)整方案中安排專項債用于償還拖欠企業(yè)賬款。接下來要繼續(xù)推進地方債務(wù)風(fēng)險化解工作，包括解決拖欠企業(yè)賬款問題、加快城投公司轉(zhuǎn)型等。下半年仍需加快存量隱性債務(wù)置換工作，并解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題。城投公司要加快市場化、專業(yè)化發(fā)展，通過引入社會資本、劃轉(zhuǎn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)等方式，增強城投公司的自我造血能力和市場競爭力，壓降綜合融資成本，降低對地方政府的依賴。

（上海 黎建國）

中國有必要推出人民幣穩(wěn)定幣

（《財經(jīng)》2025年第14期“穩(wěn)定幣熱潮下的新思考”）

隨著全球多個國家和地區(qū)相繼將穩(wěn)定幣納入監(jiān)管，中國是否應(yīng)發(fā)行人民幣穩(wěn)定幣，如何發(fā)行人民幣穩(wěn)定幣，亦成為值得探討的話題。在2025夏季達沃斯論壇期間，多位海外專家指出，全球正處于“去美元化”進程，但距離挑戰(zhàn)美元地位較遠(yuǎn)。從人民幣國際化的角度，中國有必要推出人民幣穩(wěn)定幣。

中國應(yīng)利用已存在的優(yōu)勢，突破監(jiān)管限制，迅速發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣，與數(shù)字人民幣互補，擴展人民幣海外使用并助力國際化。目前，中國主要在推的數(shù)字人民幣是一種零售型的央行數(shù)字貨幣，它主要替代現(xiàn)金，最重要的應(yīng)用場景就是零售。所以目前數(shù)字人民幣使用場景非常有限，海外的使用場景更加有限。中國如果發(fā)展人民幣穩(wěn)定幣可借助阿里、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭自帶場景優(yōu)勢，在離岸市場與上海臨港試點并行推進，與數(shù)字人民幣互補，顯著擴展人民幣海外使用并助力國際化。

（廣東 田甜）