碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性的影響

中圖分類號 F062.1 文獻標志碼 A 文章編號1002-2104（2025）04-0049-11 DOI：10.12062/cpre.20241110

碳排放權(quán)交易政策是中國在工業(yè)、建筑、電力等領(lǐng)域推動低碳轉(zhuǎn)型，響應全球治理目標的一項重要舉措。2011年，中國借鑒歐盟碳交易運行機制，批準北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北和深圳開展碳排放權(quán)交易試點工作，嘗試運用市場化手段解決環(huán)境污染的外部性問題。截至2023年6月，碳排放權(quán)交易試點省份已有造紙、鋼鐵、電力等多個行業(yè)，近3000家重點排放企業(yè)納入交易，試點碳市場累計成交量（不含遠期）約6.1億t，累計成交額167.8億元，企業(yè)整體履約率保持較高水平。碳排放權(quán)交易政策的持續(xù)推行有效推動了重點行業(yè)碳減排，理論上也能夠促進低碳供應鏈的構(gòu)建與韌性提升。通過碳定價機制，碳排放權(quán)交易政策增加了企業(yè)的成本壓力和減排動力，致使企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)流程與供應鏈結(jié)構(gòu)，一定程度上也影響了其應對外部環(huán)境變化的靈活性與適應能力。

然而，這一過程并非完全由市場機制驅(qū)動，還依賴于供應鏈中利益相關(guān)方之間的協(xié)調(diào)與合作。在此背景下，綠色關(guān)系資本發(fā)揮了關(guān)鍵作用。綠色關(guān)系資本是指企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型中，通過與供應鏈上下游及其他利益相關(guān)方的合作所積累的資產(chǎn)。它不僅幫助企業(yè)獲取低碳技術(shù)和資源，還提高信息共享效率，增強協(xié)同創(chuàng)新能力。這引發(fā)了以下問題：碳排放權(quán)交易政策是否對企業(yè)低碳供應鏈韌性產(chǎn)生了實際影響？政策實施是否改變了企業(yè)的綠色關(guān)系資本？政策效果是否存在異質(zhì)性？探討這些問題不僅能為政策制定者優(yōu)化碳排放權(quán)交易機制提供理論支持，還能為企業(yè)提升低碳供應鏈韌性和安全水平提供實踐路徑，對推動中國經(jīng)濟的平穩(wěn)、健康和可持續(xù)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

1文獻綜述

與本研究相關(guān)的文獻主要有3類。一是低碳供應鏈韌性研究。低碳供應鏈韌性作為供應鏈韌性研究的一個分支，聚焦于低碳排放要求下供應鏈的適應性與應變能力。然而，相關(guān)研究較少，現(xiàn)有文獻主要在低碳供應鏈和供應鏈韌性兩個領(lǐng)域中有所涉及。在低碳供應鏈領(lǐng)域，Kannan等1發(fā)現(xiàn)通過合理分配采購訂單，供應商間的協(xié)作能夠幫助企業(yè)構(gòu)建低碳供應鏈。Jabbour等2指出綠色人力資源管理能夠推動企業(yè)低碳供應鏈建設(shè)，尤其是通過低碳培訓和團隊協(xié)作培訓等方式增強企業(yè)對低碳管理理念的深人理解。此外，收益共享契約、管理者環(huán)保意識等因素也被證明對低碳供應鏈具有顯著影響[3]。在供應鏈韌性測度方面，部分學者從韌性內(nèi)涵出發(fā)將供應鏈韌性劃分為抵抗能力、恢復能力、創(chuàng)造能力和吸收能力等維度[4]。部分學者從動態(tài)視角出發(fā)，例如陶鋒等[5將供應鏈韌性解構(gòu)為供需關(guān)系匹配、關(guān)系維持和供應質(zhì)量提升3個相互聯(lián)系且遞進的層次，石大千等6則認為供應鏈韌性可以從供應鏈主動性、反應性和設(shè)計質(zhì)量進行測算。還有學者基于企業(yè)與供應商關(guān)系，結(jié)合供應商集中度和企業(yè)存貨水平等指標對供應鏈韌性進行表征。在供應鏈韌性影響因素方面，Scholten等[8通過案例研究發(fā)現(xiàn)，信息共享和協(xié)作溝通對提高供應鏈韌性具有積極作用。Wu 等基于中國制造業(yè)企業(yè)的訪談指出，跨組織治理中契約治理和關(guān)系治理有助于提高供應鏈韌性，并且制度環(huán)境在這一關(guān)系中起到了正向調(diào)節(jié)作用。此外，張樹山等[10]利用中國A股上市公司數(shù)據(jù)，證明供應鏈數(shù)字化有助于韌性的提升，其影響通過信息渠道、產(chǎn)品競爭力渠道和內(nèi)部控制渠道實現(xiàn)傳導。

二是碳排放權(quán)交易政策的效應評估。現(xiàn)有研究主要集中于政策對技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)環(huán)境績效的影響。在技術(shù)創(chuàng)新研究中，一種觀點認為碳排放權(quán)交易政策將污染控制的成本內(nèi)部化，使企業(yè)收益受到損害，抑制了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[1I-12]；另一種觀點認為碳排放權(quán)交易政策能夠顯著提高參與企業(yè)的低碳專利申請數(shù)量，并且碳市場流動性越高，該促進作用越強[13]。在企業(yè)環(huán)境績效研究中，學者們發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策能夠顯著降低企業(yè)碳排放總量與碳排放強度，改善企業(yè)環(huán)境績效[14-15]；也有學者發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策并未改善全樣本企業(yè)環(huán)境績效，但對高耗能企業(yè)環(huán)境績效提升具有積極作用[16]。

三是綠色關(guān)系資本的影響研究。綠色關(guān)系資本是企業(yè)與供應商、客戶、銀行等合作伙伴在企業(yè)環(huán)境管理和綠色創(chuàng)新方面積累的互動關(guān)系存量[17]，其本質(zhì)是一種生產(chǎn)資源[18]?，F(xiàn)有文獻大多關(guān)注綠色關(guān)系資本與環(huán)境產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌資產(chǎn)、環(huán)境管理會計等內(nèi)容間的相互關(guān)系[19-20]。關(guān)于綠色關(guān)系資本對供應鏈的影響，部分學者圍繞供應鏈管理展開了研究。Khan等21發(fā)現(xiàn)包含綠色關(guān)系資本在內(nèi)的綠色智力資本增加有助于中小企業(yè)提升低碳供應鏈管理能力。Saglam22研究證實，綠色關(guān)系資本對提升企業(yè)逆向物流能力具有積極作用，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)閉環(huán)供應鏈管理，獲取競爭優(yōu)勢。

通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻的梳理可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究圍繞低碳供應鏈、碳排放權(quán)交易政策以及綠色關(guān)系資本等領(lǐng)域展開了較為豐富的探討，但在低碳供應鏈韌性及相關(guān)政策效應方面仍有待深化。首先，低碳供應鏈韌性作為一個新興研究領(lǐng)域，其內(nèi)涵與測度尚未明確，目前文獻主要聚焦于低碳供應鏈或供應鏈韌性，缺乏系統(tǒng)的量化研究框架。其次，盡管碳排放權(quán)交易政策作為市場型減排工具備受關(guān)注，但其研究多集中于技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)境績效領(lǐng)域，針對政策如何影響低碳供應鏈韌性的探討較為有限。第三，綠色關(guān)系資本作為企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型中的重要資源，其對低碳供應鏈管理的促進作用已初步得到認可，但在碳排放權(quán)交易政策影響低碳供應鏈韌性的中介作用方面，尚未形成成熟的理論框架。此外，碳排放權(quán)交易政策在不同地區(qū)因資源稟賦、碳配額分配等方面存在異質(zhì)性，但相關(guān)文獻對政策異質(zhì)性效果的識別仍然較少?；诖耍髡呃?008一2020年中國A股上市公司數(shù)據(jù)，構(gòu)建雙重差分模型對碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性的影響展開研究。

本研究的貢獻主要體現(xiàn)在以下幾個方面： ① 基于韌性特征，將低碳供應鏈韌性解構(gòu)為凝聚力、復原力和抗壓力3個維度，并提出相應的測度方法，彌補了現(xiàn)有文獻在低碳供應鏈韌性量化研究上的不足。 ② 從綠色關(guān)系資本視角揭示碳排放權(quán)交易政策提升低碳供應鏈韌性的傳導機制，拓展了低碳供應鏈韌性的研究范疇，為參與碳排放權(quán)交易的企業(yè)提供了增強低碳供應鏈韌性的理論依據(jù)與實踐路徑。 ③ 通過政策設(shè)計差異的視角，探討碳排放權(quán)交易對企業(yè)低碳供應鏈韌性的異質(zhì)性影響，深化了對碳排放權(quán)交易政策機制的理解，并為中國低碳經(jīng)濟發(fā)展和碳達峰碳中和目標的實現(xiàn)提供了新的政策啟示。

2理論分析與研究假設(shè)

2.1 低碳供應鏈韌性及其維度

依據(jù)既往文獻，供應鏈韌性是指供應鏈在受到干擾后恢復原始狀態(tài)或達到更理想狀態(tài)的能力[23，其核心在于企業(yè)在商品或服務流通中斷時表現(xiàn)出的警惕性、適應性和快速響應能力[24]。在低碳背景下，低碳供應鏈韌性則可以體現(xiàn)為供應鏈面對環(huán)境規(guī)制約束時的應對能力、復原能力和抵抗能力?；谏鲜鎏卣?，本研究將低碳供應鏈韌性解構(gòu)為凝聚力、復原力和抗壓力3個維度，如圖1所示。

（1）低碳供應鏈凝聚力，指低碳供應鏈上下游企業(yè)之間供需匹配與合作。當企業(yè)與生產(chǎn)或運營過程中注重環(huán)境保護和可持續(xù)發(fā)展的綠色供應商建立合作關(guān)系時，其可通過優(yōu)化原材料采購有效提升環(huán)境績效，從而吸引更多綠色供應商參與合作。在面對環(huán)境規(guī)制時，企業(yè)就能夠通過合理的訂單分配進行低碳化生產(chǎn)，具備更強的調(diào)整應變能力。

（2）低碳供應鏈復原力，指低碳供應鏈在受到環(huán)境規(guī)制約束后的回彈能力。在企業(yè)尋找到適合的綠色供應商之后，當其能與這些綠色供應商建立更加穩(wěn)定持久、互利共贏、協(xié)同共生的伙伴關(guān)系時5，企業(yè)所在的低碳供應鏈就更具復原能力。在應對外來風險時，低碳供應鏈上下游企業(yè)更能互相支持、共同應對，從風險中及時脫身并恢復到正常狀態(tài)，進而使得低碳供應鏈展現(xiàn)出更高的韌性。

（3）低碳供應鏈抗壓力，指低碳供應鏈在應對環(huán)境規(guī)制時的抵抗能力，取決于低碳供應鏈整體的綠色創(chuàng)新水平。低碳供應鏈綠色創(chuàng)新水平越高，供應鏈上下游企業(yè)越便于利用規(guī)制做出技術(shù)調(diào)整，降低能耗，表現(xiàn)出更強的風險抵抗能力。

根據(jù)低碳供應鏈韌性解構(gòu)后維度的不同，低碳供應鏈韌性模式可分為以下幾種：以 ①、②、③ 為代表的單維度模式；以 ④，⑤ ⑥ 為代表的雙維度模式；以 ⑦ 為代表的多維度模式。

2.2碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性的影響

碳排放權(quán)交易政策作為一種市場化的減排機制，旨在通過政府主導和市場調(diào)控結(jié)合以減少二氧化碳等溫室氣體排放。該政策主要通過以下幾種效應影響企業(yè)低碳供應鏈韌性。

（1）信息效應。碳排放權(quán)交易政策要求企業(yè)定期披露碳排放數(shù)據(jù)、公開交易情況及相關(guān)創(chuàng)新活動信息，這有助于推動低碳供應鏈上下游企業(yè)之間的供需匹配與穩(wěn)定。一方面，企業(yè)披露節(jié)能減排和碳排放等信息，使得未合作的綠色供應商能夠及時了解企業(yè)的運營狀況與減排需求，增強合作信心，從而提高綠色供應商與企業(yè)的合作成功率，促進低碳供應鏈上下游企業(yè)供需關(guān)系的匹配。另一方面，定期的信息披露促使已有合作的綠色供應商能夠明確企業(yè)的持續(xù)需求、產(chǎn)品成本、質(zhì)量要求以及后續(xù)訂單等情況[25]，進而有助于他們決定是否增加產(chǎn)量或維持現(xiàn)有合作關(guān)系，促進低碳供應鏈上下游企業(yè)供需關(guān)系的穩(wěn)定。因此，碳排放權(quán)交易政策下企業(yè)信息輸出越多、信息質(zhì)量越高，越有利于其與綠色供應商建立并穩(wěn)定合作關(guān)系，從而增強低碳供應鏈凝聚力和復原力。

（2）治理效應。碳排放權(quán)交易政策通過市場化手段將環(huán)境污染成本內(nèi)部化，從而促進企業(yè)進行綠色技術(shù)創(chuàng)新。一方面，碳排放權(quán)交易政策下企業(yè)碳排放受到總量控制，若企業(yè)維持原有生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)量，對于超出配額的碳排放權(quán)需要在交易市場上購買，生產(chǎn)成本顯著增加。此外，未履約企業(yè)還可能面臨罰款等處罰。另一方面，企業(yè)可以將交易中富余碳排放配額出售給配額短缺企業(yè)，從而獲得額外收益。當企業(yè)所得收益用于綠色技術(shù)創(chuàng)新的比例越大，則企業(yè)邊際減排成本越小，即使碳排放配額價格下降到較低程度，企業(yè)仍能憑借較低的邊際減排成本獲取配額銷售利潤[26]。因此，在碳排放權(quán)交易政策成本“推力\"和收益“拉力\"下，企業(yè)更傾向于增加工藝革新投入，主動進行綠色技術(shù)創(chuàng)新，從而增強低碳供應鏈抗壓力。

（3）溢出效應。碳排放權(quán)交易政策實施有助于加速低碳知識傳遞，促進供應商綠色技術(shù)創(chuàng)新。當企業(yè)積極落實政府環(huán)保政策時，出于長遠經(jīng)濟利益，企業(yè)往往會傾向選擇學習低碳知識、研發(fā)清潔技術(shù)，通過改善生產(chǎn)工藝緩解環(huán)境成本壓力[27]。這就意味著這種專業(yè)知識可能被學習模仿進而轉(zhuǎn)移到供應商中，從而實現(xiàn)綠色低碳領(lǐng)域的專業(yè)知識在供應鏈上的傳播[28]。在供應商的學習模仿過程中，這種專業(yè)知識的獲取有助于供應商開發(fā)新的綠色低碳技術(shù)，從而增強低碳供應鏈抗壓力?；诖?，本研究提出研究假設(shè)H1。

H1：碳排放權(quán)交易政策能夠提高低碳供應鏈韌性。

H1a：碳排放權(quán)交易政策能夠增強低碳供應鏈凝聚力。

H1b：碳排放權(quán)交易政策能夠增強低碳供應鏈復原力。

Hlc：碳排放權(quán)交易政策能夠增強低碳供應鏈抗壓力。

2.3碳排放權(quán)交易政策、綠色關(guān)系資本對低碳供應鏈韌性的影響

碳排放權(quán)交易政策的實施為企業(yè)帶來更多資金流入。一方面，政府通過市場機制向參與交易的企業(yè)提供額外的節(jié)能減排資金，從而改善企業(yè)的財務狀況[29]；另一方面，企業(yè)良好的環(huán)境表現(xiàn)使其在融資過程中更容易獲得投資者關(guān)注，同時也使其產(chǎn)品在消費者中更受青睞。這些額外資金為企業(yè)增加綠色關(guān)系資本提供了有力支撐，例如企業(yè)可以將其用于采購低碳原材料、完善物流系統(tǒng)或與供應商合作開發(fā)低碳產(chǎn)品。綠色關(guān)系資本的積累使企業(yè)能夠與綠色供應商建立更加緊密的合作關(guān)系，共同推動環(huán)保技術(shù)、綠色管理和低碳創(chuàng)新的實踐。這種增強的互動不僅提升了供應鏈整體的環(huán)境管理水平和技術(shù)創(chuàng)新能力，還在供應鏈成員之間建立了更為穩(wěn)固的信任關(guān)系和長期合作基礎(chǔ)?；诖?，本研究提出研究假設(shè)H2。

H2：碳排放權(quán)交易政策通過增加綠色關(guān)系資本提高企業(yè)低碳供應鏈韌性。

3 研究設(shè)計

3.1模型設(shè)定

為檢驗碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性及其各維度的影響，設(shè)立如下計量模型：

R_it=β₀+β₁X_it+βZ+η_i+λ_t+ε_it

R_1it=β₀+β₁X_it+βZ+η_i+λ_t+ε_it

R_2it=β₀+β₁X_it+βZ+η_i+λ_t+ε_it

R_3it=β₀+β₁X_it+βZ+η_i+λ_t+ε_it

式中， R_it 表示 i 企業(yè) Φ_t 年低碳供應鏈韌性， ，R₁，R₂，R₃ 分別表示低碳供應鏈凝聚力、復原力和抗壓力， X_it 表示碳排放權(quán)交易政策虛擬變量。 Z 表示一系列控制變量， η_i 為個體固定效應， λ_ι 為時間固定效應， ε_?i 為誤差項。

為檢驗綠色關(guān)系資本在碳排放權(quán)交易政策與企業(yè)低碳供應鏈韌性關(guān)系中的中介作用，構(gòu)建如下中介效應模型：

式中， G 為中介變量，即綠色關(guān)系資本，式（5）驗證碳排放權(quán)交易政策對綠色關(guān)系資本的影響，式（6檢驗綠色關(guān)系資本在碳排放權(quán)交易政策與低碳供應鏈韌性關(guān)系中的中介作用，式（7）一式（9）分別檢驗綠色關(guān)系資本在碳排放權(quán)交易政策與低碳供應鏈韌性各維度關(guān)系中的中介作用。

3.2 變量選取

（1）被解釋變量：低碳供應鏈韌性 （R） 。本研究分別對低碳供應鏈韌性的3個維度進行測度，在此基礎(chǔ)上利用熵權(quán)法構(gòu)建綜合指數(shù)來衡量低碳供應鏈韌性。采用企業(yè)是否與綠色供應商建立合作關(guān)系衡量低碳供應鏈凝聚力（R₁） 。借鑒Awasthi等[30研究，將通過ISO14001認證的供應商認定為綠色供應商。采用考察期內(nèi)企業(yè)與綠色供應商平均合作年限的自然對數(shù)衡量低碳供應鏈復原力（R₂） ，平均合作年限越長，企業(yè)低碳供應鏈復原力越高。采用企業(yè)與供應商綠色發(fā)明專利申請數(shù)量的自然對數(shù)衡量低碳供應鏈抗壓力 （R₃） ，綠色發(fā)明專利申請數(shù)量越多，企業(yè)低碳供應鏈抗壓力越大。

（2）解釋變量：碳排放權(quán)交易政策虛擬變量 （X） 。其中， T₁ 表示雙重差分方法中的實驗變量，把碳排放權(quán)交易政策覆蓋行業(yè)范圍內(nèi)的企業(yè)定義為處理組，對 T₁ 賦值為1，其他企業(yè)則歸入對照組，對 T₁ 賦值為 0;T₂ 表示雙重差分方法中衡量碳排放權(quán)交易政策外生沖擊的時間虛擬變量，沖擊前賦值為0，沖擊后賦值為1。二者的交互含義是碳排放權(quán)交易政策實施的政策變量 （X） 。在沖擊時點方面，2011年國家發(fā)展改革委辦公廳頒布的《關(guān)于開展碳排放權(quán)交易試點工作的通知》中公布了北京市等第一批試點省份名單，因此本研究將2011年之前設(shè)定為政策前，2011年及之后設(shè)定為政策后。

（3）中介變量：綠色關(guān)系資本（GRC）。采用企業(yè)與綠色供應商的交易額衡量綠色關(guān)系資本。由于一家企業(yè)可能會與多家綠色供應商達成合作，本研究對交易額做平均值處理。

（4）控制變量。企業(yè)層面控制變量有：企業(yè)規(guī)模（Z₁） ，以企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)表示；供應商規(guī)模（Z₂） ，以供應商平均總資產(chǎn)規(guī)模的自然對數(shù)表示；企業(yè)盈利能力 （Z₃） ，以企業(yè)銷售費用、管理費用和財務費用占營業(yè)收入的比重表示。省級層面控制變量包括：環(huán)保力度（Z₄） ，以財政環(huán)境保護支出占GDP的比重表示；創(chuàng)新環(huán)境（Z₅） ，以人均財政科技支出表示。

3.3樣本和數(shù)據(jù)來源

本研究以2008—2020年中國30個省份A股上市公司的面板數(shù)據(jù)為研究樣本進行實證研究（由于西藏、香港、澳門和臺灣地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，未納入研究范疇）。以北京市、天津市、上海市、福建省、湖北省、廣東省和重慶市7個試點省份中納入交易的重污染行業(yè)企業(yè)作為處理組，其余企業(yè)作為對照組?？紤]到試點地區(qū)會存在“預期政策效應\"[31]，本研究將福建省納入試點地區(qū)，并在后續(xù)穩(wěn)健性檢驗中加入剔除福建省樣本后回歸分析。

供應商數(shù)據(jù)來自CSMAR中供應鏈研究數(shù)據(jù)庫，通過匹配公司研究數(shù)據(jù)庫與供應鏈研究數(shù)據(jù)庫，保留具有供應商數(shù)據(jù)的上市公司樣本。同時，對樣本做如下處理：剔除非上市的供應商樣本；剔除ST、*ST公司樣本；剔除主要變量存在缺失的樣本。最終得到902個公司的年度樣本。企業(yè)層面數(shù)據(jù)主要來自CSMAR數(shù)據(jù)庫和CNRDS數(shù)據(jù)庫，缺失數(shù)據(jù)通過手工查閱上市公司年報及“天眼查”網(wǎng)站進行補充，省級層面數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計局。主要變量的描述性統(tǒng)計見表1。

4實證結(jié)果及分析

4.1特征事實

根據(jù)低碳供應鏈韌性3個維度，圖2繪制了樣本企業(yè)低碳供應鏈韌性模式圖。 x，y，z 軸分別對應低碳供應鏈凝聚力、復原力和抗壓力，箭頭表示連續(xù)年份下數(shù)值的變化方向。為便于觀察，低碳供應鏈韌性各維度加1，使圖形整體向中心移動一個單位。2008一2020年參與碳排放權(quán)交易的樣本企業(yè)低碳供應鏈韌性主要呈現(xiàn)模式 ② 、模式 ③ 模式 ⑥ 和模式 ⑦ 四種模式。

（1）模式 ② 樣本企業(yè)在政策實施后與綠色供應商合作緊密關(guān)系有所提升，從而建立起更加穩(wěn)定持久、關(guān)聯(lián)互動的低碳供應鏈生態(tài)系統(tǒng)，具備更強的低碳供應鏈復原能力。

（2）模式 ③ 樣本企業(yè)在參與碳排放權(quán)交易后綠色發(fā)明專利申請數(shù)量明顯增加，從而具備更厚實的低碳知識基礎(chǔ)，應對外來風險時展現(xiàn)出更高的抗壓力。

（3）模式 ⑥ 樣本企業(yè)在政策實施后不僅加強了與綠色供應商間的合作緊密關(guān)系，而且提高了綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，低碳供應鏈復原力和抗壓力得到增強。

（4）模式 ⑦ 樣本企業(yè)考察期內(nèi)與綠色供應商建立了合作關(guān)系，并且其與綠色供應商合作緊密關(guān)系明顯提升，供應鏈整體綠色發(fā)明專利申請數(shù)量也有所增加，低碳供應鏈凝聚力、復原力和抗壓力均得到增強。

可以看出，參與交易的樣本企業(yè)多通過增強低碳供應鏈復原力和抗壓力提高低碳供應鏈韌性，這可能是因為與現(xiàn)有綠色供應商維持長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系能夠降低轉(zhuǎn)換成本，并且在綠色技術(shù)合作開發(fā)等方面占有優(yōu)勢。

4.2 基準回歸

按照上述構(gòu)建的基準模型，本部分考察碳排放權(quán)交易政策實施對企業(yè)低碳供應鏈韌性及其各維度的量化影響，估計結(jié)果見表2。列（1）檢驗的是碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性的影響，X的估計系數(shù)顯著為正，說明碳排放權(quán)交易政策能夠顯著提高企業(yè)低碳供應鏈韌性，H1得以驗證。列（2）一列（4）分別檢驗碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈凝聚力、復原力和抗壓力的影響， X 的估計系數(shù)均顯著為正，說明面對環(huán)境規(guī)制沖擊，企業(yè)與綠色供應商建立并維持著穩(wěn)定的合作關(guān)系，同時整體綠色技術(shù)創(chuàng)新能力有所增強，從而提高了低碳供應鏈韌性。據(jù)此， ?H1a?H1b?H1c 得到驗證。

4.3綠色關(guān)系資本的中介作用

表3報告了綠色關(guān)系資本中介作用的回歸結(jié)果。列（1）檢驗碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)綠色關(guān)系資本的影響，X 的估計系數(shù)顯著為正，說明碳排放權(quán)交易政策實施顯著增加了企業(yè)綠色關(guān)系資本。列（2）是加入中介變量后碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性的回歸結(jié)果， X 的估計系數(shù)顯著為正，其絕對值略低于基準回歸結(jié)果。結(jié)合列（1）中介變量 G 估計系數(shù)，該結(jié)果說明碳排放權(quán)交易政策通過增加綠色關(guān)系資本提高企業(yè)低碳供應鏈韌性，驗證H2。列（3）一列（5）檢驗低碳供應鏈韌性不同維度下綠色關(guān)系資本的中介作用，其中低碳供應鏈凝聚力和抗壓力下 X 的估計系數(shù)顯著為正，而低碳供應鏈復原力下 X 的估計系數(shù)不顯著，說明綠色關(guān)系資本在碳排放權(quán)交易政策與低碳供應鏈凝聚力和抗壓力關(guān)系中的中介作用更加顯著。這是因為與綠色供應商保持穩(wěn)定的合作關(guān)系通常需要較長時間的綠色關(guān)系資本積累，考察期內(nèi)碳排放權(quán)交易政策尚處于試點階段，市場不確定性與地域性合規(guī)壓力使得企業(yè)尚未實現(xiàn)綠色關(guān)系資本的足夠積累，因此難以立即反映在低碳供應鏈復原力上。

4.4穩(wěn)健性檢驗

4.4.1平行趨勢檢驗

處理組和對照組滿足平行趨勢檢驗是進行雙重差分模型的有效前提。因此，本研究選取政策沖擊前2期至政策沖擊后4期為樣本區(qū)間，構(gòu)建各時段虛擬變量進行雙重固定效應回歸。由圖3可以看出，碳排放權(quán)交易政策在低碳供應鏈韌性及各維度下的回歸系數(shù)在政策實施前均接近0，且未通過顯著性檢驗；當企業(yè)參與碳排放權(quán)交易后，碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性及各個維度的回歸系數(shù)開始顯著為正，說明樣本結(jié)構(gòu)滿足平行趨勢假設(shè)，基準回歸結(jié)果穩(wěn)健。此外，在政策實施后兩至三年低碳供應鏈韌性及各維度的回歸系數(shù)均有所下降，說明碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性的促進作用逐漸變?nèi)酢?/p>

4.4.2安慰劑檢驗

為排除政策沖擊的內(nèi)生性和企業(yè)間異質(zhì)性對研究結(jié)論的影響，本研究在所有樣本中隨機抽取100個樣本為“偽處理組\"進行安慰劑檢驗，將該隨機抽樣過程重復500次，將其與時間虛擬變量的乘積作為解釋變量重新進行回歸。結(jié)果如圖4所示，大部分隨機抽樣結(jié)果的t值都位于零值附近，基本呈正態(tài)分布，僅有少數(shù)估計結(jié)果的 Φ_t 值（c）被解釋變量：低碳供應鏈復原力（ ?R₂ ）（d）被解釋變量：低碳供應鏈抗壓力（ R₃ ）大于基準回歸結(jié)果，表明安慰劑檢驗有效。

4.4.3反事實檢驗

反事實檢驗強調(diào)條件的非現(xiàn)實性，本研究將碳排放權(quán)交易政策實施時間假定為2009年并設(shè)置時間虛擬變量，接著與處理組相乘構(gòu)成新的交互項 （X₁） ，最后使用基準回歸模型再次回歸。由表4列（1）一列（4）可知，各項回歸結(jié)果均不顯著或與表2結(jié)果相反，證明了本研究基準回歸結(jié)論的穩(wěn)健性。

4.4.4剔除福建省樣本數(shù)據(jù)

考慮到福建省碳排放權(quán)交易市場正式啟動時間為2016年，政策沖擊時間統(tǒng)一設(shè)定為2011年可能存在偏誤。因此本研究參考唐國平等[32法，將剔除福建省樣本后的面板數(shù)據(jù)重新進行回歸。由表4列（5）一列（8）可知，剔除福建省樣本后碳排放權(quán)交易政策對低碳供應鏈韌性及3個維度的估計系數(shù)仍顯著為正，說明本研究回歸結(jié)果穩(wěn)健。

4.4.5排除其他政策干擾

除碳排放權(quán)交易政策外，企業(yè)低碳供應鏈韌性還可能會受到以下政策影響。

（1）低碳城市試點政策。2010年，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于開展低碳省區(qū)和低碳城市試點工作的通知》并公布第一批試點地區(qū)。隨后，借鑒第一批試點地區(qū)經(jīng)驗，國家發(fā)展改革委又于2012、2017年確定了第二批及第三批試點城市名單。與碳排放權(quán)交易政策類似，低碳城市試點政策對企業(yè)碳排放也提出了排放限制，因此很可能會影響碳排放權(quán)交易的政策效果。本研究通過重新構(gòu)造多期雙重差分方法，將低碳城市虛擬變量 × 試點企業(yè)變量（C₁） 作為控制變量加入到回歸方程進行控制，排除低碳城市試點政策對碳排放權(quán)交易政策實施帶來的干擾?；貧w結(jié)果見表5列（1）—列（4）， X 的估計系數(shù)仍顯著為正，意味著低碳城市試點政策未對估計結(jié)果造成重大偏誤。

（2）二氧化硫排污權(quán)交易政策。二氧化硫排污權(quán)交易是一項針對 SO₂ 污染物的環(huán)境治理政策，其在總量設(shè)置、分配路線、交易機制等環(huán)節(jié)和碳排放權(quán)交易存在諸多共同之處，且二者標的物具有同根同源的特征，因而本研究結(jié)果還可能會受二氧化硫排污權(quán)交易政策的影響。自2007年起，中國先后在江蘇、天津、浙江、湖北、湖南、內(nèi)蒙古、山西、河北、陜西、重慶和河南這11個省份實施二氧化硫排污權(quán)交易試點政策。同樣地，將二氧化硫交易政策虛擬變量 × 試點企業(yè)變量 （C₂） 作為控制變量加人回歸方程進行控制。表5列（5）一列（8）結(jié)果顯示， X 的估計系數(shù)仍顯著為正，表明基準回歸結(jié)果穩(wěn)健。

4.5 異質(zhì)性分析

4.5.1基于碳配額分配方法的異質(zhì)性分析

碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性的影響可能因碳配額分配的差異而存在異質(zhì)性。目前，中國碳排放權(quán)交易政策的碳配額分配方法主要為免費分配及“免費 + 有償”的混合分配，湖北、重慶和福建交易所碳配額為免費分配，北京、天津、上海和廣東交易所碳配額為混合分配。由表6中列（1）一列（4）可知，當碳配額分配方式為免費分配時，低碳供應鏈韌性的回歸系數(shù)顯著為正；列（5）一列（8）顯示，當碳配額分配方式為混合分配時，低碳供應鏈韌性的回歸系數(shù)亦顯著為正，但其絕對值略高于免費分配下絕對值。該結(jié)果表明，碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性的強化作用在采用碳配額混合分配的機制設(shè)計下更為明顯。這可能是因為相較于免費分配，混合分配通過部分配額競拍的方式直接增加了企業(yè)生產(chǎn)成本，為了降低邊際減排成本，企業(yè)會對提高低碳供應鏈韌性表現(xiàn)出更強的積極性[33-34]，從而導致碳排放權(quán)交易的政策效果更為顯著。

4.5.2基于企業(yè)市場影響力的異質(zhì)性分析

本研究根據(jù)供應商對企業(yè)銷售額占比的中位數(shù)將樣本劃分為市場影響力較弱與市場影響力較強兩組。表7列（1）一列（4）的回歸結(jié)果顯示，當企業(yè)市場影響力較弱時，低碳供應鏈韌性及其3個維度的系數(shù)均不顯著；列（5）一列（8）結(jié)果顯示，當企業(yè)市場影響力較強時，低碳供應鏈韌性的回歸系數(shù)顯著為正，其中凝聚力維度系數(shù)顯著為正，復原力和抗壓力維度系數(shù)不顯著。這表明碳排放權(quán)交易政策實施后，市場影響力較強企業(yè)的低碳供應鏈韌性提高效果更顯著，并且這種促進作用主要體現(xiàn)在低碳供應鏈凝聚力上?？赡艿脑蚴钱斊髽I(yè)市場影響力較強時，其在與供應商的合作中擁有較高話語權(quán)，被納入碳排放權(quán)交易后，更容易通過綠色合作來實現(xiàn)減排降碳[35]。

5結(jié)論及政策建議

作者通過匹配2008—2020年中國A股上市公司上下游供應商與企業(yè)數(shù)據(jù)，利用雙重差分模型，從綠色關(guān)系資本視角考察了碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性的影響及傳導機制。研究結(jié)果表明： ① 碳排放權(quán)交易政策顯著提升了企業(yè)低碳供應鏈韌性，并在低碳供應鏈凝聚力、復原力和抗壓力3個維度均表現(xiàn)出顯著影響。經(jīng)多種穩(wěn)健性檢驗，該結(jié)論依然成立。 ② 碳排放權(quán)交易政策實施顯著增加了企業(yè)綠色關(guān)系資本，進而提高了企業(yè)低碳供應鏈韌性。 ③ 碳排放權(quán)交易政策對企業(yè)低碳供應鏈韌性的提升效果因政策設(shè)計和企業(yè)市場影響力的差異而具有異質(zhì)性。具體而言，采用混合方法分配碳配額時，該政策對低碳供應鏈韌性的作用更顯著；企業(yè)市場影響力越強，該政策對低碳供應鏈韌性的促進作用越明顯。

本研究結(jié)論具有如下政策啟示： ① 推進碳排放權(quán)交易市場建設(shè)，強化其促進低碳供應鏈韌性的作用。一方面，應擴大碳排放權(quán)交易政策的覆蓋范圍，對完成碳配額提交并積極建立低碳供應鏈的企業(yè)給予獎勵，吸引更多企業(yè)參與交易。另一方面，應營造良好的低碳供應鏈發(fā)展環(huán)境，加強信用體系建設(shè)，確保參與企業(yè)的信用透明與規(guī)范，降低市場不確定性與風險。此外，通過引導企業(yè)開展合作研發(fā)、技術(shù)共享與人才培養(yǎng)等活動，提升低碳供應鏈全鏈條的協(xié)同創(chuàng)新水平，從而增強供應鏈整體韌性。② 加強綠色關(guān)系資本建設(shè)，助力低碳供應鏈發(fā)展。綠色關(guān)系資本作為企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型過程中的關(guān)鍵資源，對提升低碳供應鏈韌性具有重要作用。政府可進一步推動綠色金融體系建設(shè)，尤其是通過綠色信貸、綠色債券、綠色投資基金等金融工具，為企業(yè)提供更多綠色轉(zhuǎn)型所需的資金來源。這將有助于企業(yè)構(gòu)建穩(wěn)固的綠色合作網(wǎng)絡(luò)，提高其參與減排政策的積極性。 ③ 完善碳配額分配機制，推動碳交易市場高效運行。隨著碳交易市場的不斷發(fā)展，應逐步引入混合分配或有償分配機制，提高市場配置效率和公平性。通過市場化的碳配額分配方式，更加精準地反映企業(yè)的碳排放成本，增強碳交易價格信號的傳遞效應，激勵企業(yè)加大綠色投資力度并加快低碳轉(zhuǎn)型步伐。同時，對市場影響力較弱的中小企業(yè)，可實施差異化扶持政策，以促進其綠色轉(zhuǎn)型和碳減排。這些扶持政策可以包括技術(shù)援助、培訓項目等，幫助中小企業(yè)克服資源和技術(shù)上的瓶頸，增強其在碳交易市場中的競爭力和參與度。

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Impactof China'scarbon emissionstradingpolicyonlow-carbon supplychain resilience

MA Jingmei ^1，2 ，NI Jie1，LIU Yi^? ， ZHAO Yuwei （1.SchoolofEconomicsandanagement，HarbinUiversityofSienceandTchnology，HarbinHilongjiang5OCin; 2.Heilongjiang Province New Quality Productivity Think Tank，Harbin Heilongjiang 15oo4o，China）

AbstractCarbonemisions tradingpolicyisacriticalmarket-basedtoolforachievingChina'sgoalsofreachingpeakcarbonemissionsandcarbonneutralty.Understandingwhetherthispolicyenhanceslow-carbonsupplychainresilienceanditsunderlyingmechanismshastheoreticalandpracticalimplicationsforadvancingenvironmentalprotectionandensuringthesustainabledevelopmentof thenationaleconomy.Thisstudydeconstructedlow-carbonsuplychainresiliencebasedonits inherentcharacteristics.Bymatching dataontheupstreamanddownstreamsupliersofChina'sA-sharelistedcompanies，thestudyexaminedtheimpactofcarbonemissionstradingpolicyonlow-carbonsupplyhainresilienceusingthediference-i-diferences（DI）method.Itasoexploredeiat ingrole of green relational capital in this relationship.The results indicated that： ① Carbon emissions trading policy improved corporatelow-carbonsupplychainresilience.Low-carbonsupplychaincohesion，recoverycapability，andresistancewerealleanced. Theseesultsmdobustudepaleltrendtsts，placebotsts，ounterfacalaalys，ndtaotingfortrlici terferences. ② The policy significantly increased green relational capital，which in turnstrengthened low-carbonsupplychainresilience.The mediating role of green relational capital was pronounced inthe dimensions of cohesion and resistance. ③ Heterogeneity analysissowedtattepcysfectiveness arieddependingonpolcysignadcoporatechaacteristicsSpecificallyiosployingamixedallcationapproachforcarbonalowancesdemonstratedstrongerpolicyimpacts，hilenterpriseswithgreaterarket influenceexhbitedoesignificantimprovementsinwarbonsupplyhinresilene.Thestudyrecommendseleratingthedevelopmentfcarbontrading marketsandenhancing theirroleinpromotinglow-carbonsuplychainresilience.Efortsshouldbefocused onstrengtenggalpitaltexpdopoatecstofacialesocsfgeetasfoatioddiioallti tioning towardmoreflexible，maket-orentedcarbonquotaalocationmethodsandimprovingpricesignalingincarbonmarketsarecrucial.Tailoredsupprtpoliciesshouldalsoeimplementedtoassistsmallandmedium-sizedeterprises inbsteringteirlwcarbon supply chain resilience.

Keywordscarboemissionstradingpolcy;low-carbonsuplychainresilince;greenrelationalcapital;dierence-in-dierences （DID） method

（責任編輯：程鈺）