關于上海復地公司財務狀況及投資價值分析

朱忠泰

（南京師范大學強化培養(yǎng)學院，江蘇 南京 210000）

一、公司簡介

復地（集團）股份有限公司（以下簡稱“復地”）是中國最大的房地產開發(fā)企業(yè)之一，同時也是國家建設部一級開發(fā)資質企業(yè)，公司總部設于中國上海。復地1994年開始房地產業(yè)務，2004年在香港聯交所H股主板上市進入國際市場，十多年來，復地秉承“以人為藍圖”的經營理念，致力于為城市中產階級打造高性價比生活，已經逐漸成長為中國房地產企業(yè)的中堅力量。

二、財務狀況具體分析

（一）資產負債狀況及其分析

1.資產狀況分析。（1）從復地公司資產負債表中可以看出，2012年度公司總資產累計近552.28億，相較于11年年末增長約133.08億元，增幅高達31.7%；其中，流動資產總計高達391.83億，約占總資產額70%，存貨占比66.3%;非流動資產約占30%。①較高比例的流動資產表明復地公司具有一定的短期償債能力，其中，復地公司12年流動比率約為1.45，短期償債能力良好。從總資產來看，12年度復地公司總資產較11年度增長明顯，公司處于擴張階段。

（2）流動資產方面，復地公司的存貨以超過六成的比例在總流動資產占據著絕對優(yōu)勢。一方面，這是復地公司本身房地產公司性質的體現，另一方面，高額的存貨積壓也表面復地公司存貨周轉率不高，這也一定程度上影響了公司短期償債能力。此外，復地公司的貨幣資金以及交易性金融資產等具有較強流動性的短期流動資產相比較而言占比不高，短期資金流動能力一般。

（3）非流動資產方面，值得一提的是，存貨同樣在非流動資產中占據了重要地位，這說明復地公司手中擁有大量的房產資源。此外，復地公司也擁有大量的長期股權投資。長期投資是企業(yè)資本經營和優(yōu)化內部資源配置的重要途徑，不但能夠為企業(yè)帶來投資收益，也能夠較好地實現公司發(fā)展戰(zhàn)略、實現多元化經營。[1]作為一家規(guī)模龐大的房地產開發(fā)集團，復地公司擁有的長期股權投資對其整體多元化經營也有著非常良好的支持和幫助作用。

2.負債及所有者權益分析。（1）復地公司權益總體呈增長趨勢，等同于總資產，12年度公司負債及股東權益總體累計約為552.28億，其中，股東權益占比25.5%，負債占比約74.5%。②股東權益和負債總額較去年都有所增長，充分表明了復地公司權益整體的發(fā)展和擴張。同時，高達74.5%的資產負債率也可以充分發(fā)揮債務的節(jié)稅效應，為公司爭取更多的利潤，有利于公司整體價值的提高。[2]

（2）負債方面，流動負債合計約為270.06億元，占負債總體約65%的份額；非流動負債約占負債總體35%的份額。③其中，流動負債中應付賬款、預收款項和其他應付款占據主要比例，復地公司高額的流動負債無疑表明公司當前償債壓力巨大，短期償債能力欠缺，相比而言，公司的非流動負債主要來源于長期借款。總體說來，復地公司流動負債過多，非流動負債相對較少，這對公司的短期償債能力提出了很高的要求。

（3）從所有者權益方面來看，12年股東權益占權益總體約25%的份額，同時，累計有近57億的未分配利潤。④相比于股本金額來說，復地公司多年來發(fā)展迅速，保持了相當的盈利利潤，公司整體狀況良好，是一個非常有價值的企業(yè)。

3.從資產負債狀況整體來看。整體看來，2011年復地公司總體經營規(guī)模擴張，也取得了相當的利潤額，但是，復地公司存在兩個比較明顯的問題，一是存貨過多，企業(yè)存貨周轉率不高，銷售額轉化為現金的速度過慢；二是短期負債壓力過大，對公司的償債能力提出了很高的要求。

三、利潤狀況及其分析

第一，從營業(yè)收入來看，復地公司營業(yè)收入總體較11年有所上升，12年度營業(yè)收入約為111.23億，稅前利潤為21.5億。⑤高達100多億的營業(yè)收入額顯示了復地公司龐大的營業(yè)規(guī)模。同時，在扣除了營業(yè)成本、管理費用和財務費用等一系列營業(yè)支出之后，公司整體的營業(yè)收入仍然仍然能夠保持20億元左右的稅前利潤。對于一家苦心經營的公司來說，這樣的成績無疑是最好的回報。同時，復地公司還有一系列的營業(yè)外收入，當然，相比于總體營業(yè)額來說顯得過于微小了。

第二，從凈利潤方面來看，復地公司2012年度凈利潤為15.76億元，100多億的銷售額有將近15億的凈利潤，這個數據在房地產行業(yè)已經算非常優(yōu)異。⑥同時，我們還可以從表中注意到，凈利潤的絕大部分都歸屬于母公司股東所有，只有一部分歸屬于少數股東。

第三，從整個利潤狀況來看，復地公司擁有著非常高的營業(yè)額和較高的凈利潤。從這兩個指標來看，復地公司整體盈利狀況良好，企業(yè)發(fā)展蓬勃向上，有著較強的投資價值。

四、整體財務狀況分析及投資價值的考量

從復地公司整個財務狀況來看，主要可以得出以下幾個重要結論：

第一，復地公司2012年處于規(guī)模擴張階段，公司正在大規(guī)模發(fā)展。資產負債表中資產和負債的增長、利潤分析中公司大規(guī)模的營業(yè)額都表明復地公司正處于加快發(fā)展階段。此外，復地公司12年現金流動資產經營活動和投資活動產生的凈現金流量均為負，同樣表面公司當前大規(guī)模擴張的決心。

第二，復地公司現金流動存在一定問題，負債額多，償債能力受限制。可以看出，復地公司在大規(guī)模發(fā)展過程中積壓了大量的存貨，短期流動負債額巨大，公司的凈現金流量常常為負。可以說復地公司12年在發(fā)展中出現了現金流動需求量大，但同時公司的整體發(fā)展并無法完全和需求同步，常常出現一些脫節(jié)。[3]

第三，復地公司值得投資，但是有一定風險。從利潤分析來看，作為一家有著高額盈利利潤的公司，復地公司值得投資者對其投資。如果復地公司能夠得到更好的發(fā)展，投資者將取得更多的回報。在12年公司大量投資的情況下，公司依然能保持客觀的利潤額。這也從側面反映了公司的整體盈利能力。當然，由于存在上述的問題，投資者如果選擇復地公司，那么一定要謹慎考慮、慎重決定，總體來講，復地公司仍然是極具投資價值的房地產公司之一。

注釋

①②數據來源：上海證券交易所，復地公司2012合并資產負債表。

③④數據來源：上海證券交易所，復地公司2012合并資產負債表。

⑤⑥數據來源：上海證券交易所，復地公司2012合并利潤表。

[1]任佳寧.公司金融理論在公司管理中的作用研究.2012-02-25.

[2]呂婧婷.公司金融策略與經營戰(zhàn)略契合的路徑探究.2012-03-25.

[3]尤子龍，錢朋飛.企業(yè)集團財務公司的金融功能研究.2013-02-08.