“錢荒”背后所隱藏的銀行流動性風險研究

潘穎靜

摘 要：今年6月份的“錢荒”事件使得銀行流動性風險開始暴露端倪，并引發了社會各界的廣泛關注，人們開始對銀行間的流動性管理情況進行深刻反思。

關鍵詞：錢荒；流動性風險；對策建議

1 “錢荒”觸發了銀行流動性不足的警報

近期由于銀行流動性趨緊造成了市場利率的大幅度的波動。6月20日，上海銀行間同業拆放利率開始飆升。數據顯示，隔夜回購利率上漲了578.4個基點，達到了13.4%。7天回購利率上漲了292.9個基點，達到了11%。1個月期限回購利率上漲了178.4個基點，達到了9.4%。均創下了歷史最高位。利率的高企不下，使得其風險迅速波及到股市。6月20日當天滬指跌幅就達到了2.77%，深成指跌幅也達到了3.25%。6月24日股市繼續探底，滬指再度下探了5.3%的深度，A股銀行股遭受恐慌性拋售，其中平安銀行、興業銀行和中國民生銀行全部跌停。隨后央行發布《合理調節流動性，維護貨幣市場穩定》的聲明，有效恢復了市場信心，同時，央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。6月28日，各期限品種質押式回購加權平均利率全面下行，隔夜利率回落至5%以下，較6月20日下降了679個基點。

2 “錢荒”原因

目前銀行的流動性危機其實是暫時性、結構性的。導致目前金融業短暫性流動性緊缺的因素十分復雜。隨著美國經濟的回穩復蘇，美聯儲稱量化寬松政策將逐漸退出，聯儲很可能在9月份會議上開始縮減購債規模，新興市場國家承受的資金流出、貨幣貶值壓力將持續使得資金外流的速度開始加快。國內的外匯占款也在減少，表明熱錢有流出的跡象， 外貿數據來看，無論是進口還是出口都有大幅度的下降。另外，央行糾正資金“空轉”的態度堅決，在剛有成效的情況下不會輕易放松，央行重啟央票發行，并沒有拋出市場期盼的逆回購。市場緊縮預期強化。央行在公開市場的操作向市場傳遞出不放松流動性的信號，再加上國務院常務會議稱，把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量，表明了高層態度，打破降準預期，因此市場對資金面預期極度緊張，出現機構持幣不出的局面。

一些短期因素集中出現。瑞銀證券的報告指出：客觀上，稅收集中上繳，準備金補交疊加存款流失，端午節備付金需要以及6月份正好是商業銀行的考核時點等因素均造成資金面季節性抽緊。主觀上，銀行信貸增長過快，更重要的是，銀行資金存在大量期限錯配，借短貸長以及高度杠桿化在客觀因素的影響下，產生了連鎖反應。整個市場資金面處于“緊平衡”狀態，任何一個結構性的突變都可能帶來資金價格的飆升，引發金融市場的“錢荒”。

3 “錢荒”對于銀行自身的影響

隨著銀行業資金面緊張和貨幣政策不放松，銀行放貸會更謹慎，貸款已經開始進行壓縮。同業資產規模也在削減，以多儲備流動資金。流動性缺口使得銀行發行的短期理財產品年化收益率已然超越了長期理財產品收益率，比如中行6月27日發行的31天期限“中銀債富ZYZF2013270-1期”理財產品，預期年化收益率高達6%，資金起步為10萬元；而“中銀債富2013167期人民幣理財計劃”期限為182天，起步資金同樣是10萬元，但預期年化收益率卻為5%。

流動性管理是一個綜合性的考量，宏觀和微觀、外部和內部、季節性和偶發性因素都應考慮到。目前來看，曾經過度寬松的局面短時間內不會重現，銀行需要要做好足夠的兌付準備。這次貨幣市場利率的飆升，可謂給了商業銀行一個記憶深刻的“教訓”，并推動其開始調節自身的資產負債結構。

4 “錢荒”防范對策

其實我國銀行流動性總量并不短缺， 與超過百萬億的貨幣供應總量形成鮮明反差。結合當前國內外的一系列因素可發現，當前的資金面緊張是暫時性、結構性的。當前，我國經濟金融運行總體平穩，物價形勢基本穩定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足，所以總體看，當前流動性總量并不短缺。對于這種“緊平衡”的流動性可以從以下幾方面加以疏導。

4.1 提高信息透明度，穩定市場預期

由于信息不公開、不透明，容易導致社會公眾誤判，滋生恐慌心理和信任危機，這樣，季節性、結構性的流動性壓力可能演變成系統性、區域性金融風險。因此，要強化金融機構流動性情況的信息公開力度，提高信息透明度，使社會公眾對法人金融機構流動性有一個正確、符合實際的判斷和了解。同時，官方要引導媒體要發揮正確輿論導向作用，不以偏概全，不夸大其辭，從而增強社會公眾對銀行體系流動性的信心，穩定市場預期。

4.2 發揮主體作用，改善銀行流動性

商業銀行要繼續加強流動性和資產負債管理。一是要加強對流動性影響因素的研判，正確估計流動性形勢，沉著冷靜應對流動性波動，避免非理性行為，保持日常流動性合理水平。大型銀行要進一步發揮好市場穩定器作用。重大突發性問題要及時報告央行。對于貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構，若資金安排出現暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持；對流動性管理出現問題的機構，也將視情況采取相應措施，維持貨幣市場的整體穩定。二是要統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，按宏觀審慎要求，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進度，謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險，加強同業業務期限錯配風險防范。

4.3 規范市場交易行為，維護良好市場秩序

上海銀行間同業拆借利率報價行要嚴格按照報價準則理性報價，并切實履行報價成交義務。公開市場業務一級交易商和貨幣市場成員要自覺維護市場交易秩序，真實報價和交易，嚴禁虛假報價誤導市場。對發生此類問題的機構將予以嚴肅處理。

參考文獻

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