企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)互保的風(fēng)險防范研究

林　汐　熊文婧　楊心銘　羅艷鋌

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企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)互保的風(fēng)險防范研究

林汐熊文婧楊心銘羅艷鋌

摘要：互保作為不完善擔(dān)保體系下的制度創(chuàng)新應(yīng)運(yùn)而生，但伴隨其演化過程而出現(xiàn)的互保鏈困局卻日益凸顯。我國企業(yè)集團(tuán)的多元化經(jīng)營導(dǎo)致的關(guān)聯(lián)互保風(fēng)險不斷爆發(fā)，更是引發(fā)了人們的關(guān)注。基于此，本文以企業(yè)集團(tuán)為研究對象，闡述其關(guān)聯(lián)互保的動機(jī)，分析目前存在的問題以及潛在的風(fēng)險，從企業(yè)、銀行、政府三方面探究風(fēng)險防范的對策，為有效解決關(guān)聯(lián)互保困局提供合理化建議。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；關(guān)聯(lián)互保；風(fēng)險防范

一、引言

所謂互保，即企業(yè)間為對方提供貸款擔(dān)保；關(guān)聯(lián)互保是指存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的多家企業(yè)形成擔(dān)保鏈，承擔(dān)連帶違約責(zé)任。隨著我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，金融體系發(fā)展尚不完善，互保體系崩潰問題頻發(fā)，互保制度的弊端不斷暴露出來。尤其在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，母公司與子公司或子公司之間相互擔(dān)保，形成“金字塔”型的互保關(guān)系，當(dāng)集團(tuán)內(nèi)部某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)，造成資金鏈斷裂，集團(tuán)互保鏈上的信貸危機(jī)將不斷被放大，企業(yè)集團(tuán)難逃“一損俱損”的命運(yùn)，進(jìn)而影響區(qū)域金融穩(wěn)定。一方面企業(yè)面臨著巨大的信貸需求，另一方面卻深陷融資渠道狹窄的困境，關(guān)聯(lián)互保模式作為緩解企業(yè)融資難題的有效路徑，如何防范其中的風(fēng)險亟待解決。基于此，本文通過研究企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)互保的動機(jī)與風(fēng)險，提出相應(yīng)的風(fēng)險防范對策。

二、關(guān)聯(lián)互保的動機(jī)

（一）解決企業(yè)“融資難”問題

由于我國目前股票市場和債券市場都不完善，信息不對稱、監(jiān)管不到位等問題十分嚴(yán)重，所以銀行貸款是公司的主要融資方式。集團(tuán)內(nèi)子公司通常經(jīng)營規(guī)模較小、償債能力較弱，貸款金額不足。通過企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)互保，既可充分運(yùn)用集團(tuán)資產(chǎn)做抵押，又有商業(yè)信譽(yù)良好的企業(yè)擔(dān)保，從而實現(xiàn)信用的擴(kuò)張，極大提高申請貸款成功概率。

（二）降低貸款違約風(fēng)險

集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)之間具有相互持股的資本鏈接，復(fù)雜的交叉持股關(guān)系形成了一張大網(wǎng)，增強(qiáng)了集團(tuán)企業(yè)對抗風(fēng)險的能力。通過普通擔(dān)保形式獲取銀行貸款后，若一個成員公司出現(xiàn)投資項目失敗、資金短缺等狀況，處在債務(wù)違約的邊緣時，容易出現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、假破產(chǎn)、逃廢債等行為。而關(guān)聯(lián)互保形式是基于實力雄厚的企業(yè)集團(tuán)的存在，難以輕易違約，因此銀行收貸的幾率大大增加，降低了貸款的違約風(fēng)險。

（三）優(yōu)化集團(tuán)內(nèi)部債務(wù)配置

負(fù)債的形成必然會導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，集團(tuán)內(nèi)部可以通過關(guān)聯(lián)互保將債務(wù)合理配置，從而將財務(wù)風(fēng)險在集團(tuán)內(nèi)企業(yè)之間合理分配。當(dāng)子公司的資產(chǎn)負(fù)債率小于母公司，且企業(yè)的破產(chǎn)成本很高時，控股股東傾向于借助關(guān)聯(lián)擔(dān)保來增加子公司的負(fù)債，將負(fù)債風(fēng)險沿“金字塔”向下發(fā)散，降低集團(tuán)整體的負(fù)債風(fēng)險水平。

（四）節(jié)約集團(tuán)交易成本

集團(tuán)成員子公司若尋求外部公司為其擔(dān)保，通常需要耗費(fèi)更大的代價。償債能力良好的擔(dān)保公司會要求更高的利息費(fèi)用和更多的附加條件。擔(dān)保公司若同為集團(tuán)內(nèi)部公司，可以直接簽訂擔(dān)保協(xié)議，降低談判成本，提高交易效率。并且雙方有著共同的經(jīng)營目標(biāo)，存在一定程度上的業(yè)務(wù)供求等，降低債務(wù)公司的交易費(fèi)用的同時，也保障了債務(wù)公司的利益。

三、潛在風(fēng)險分析

（一）非理性信用擴(kuò)張風(fēng)險

關(guān)聯(lián)互保的發(fā)展，也伴隨著其實質(zhì)的異化，其中授信額度過高的現(xiàn)象尤為突出。為了“充分”利用信用額度，部分企業(yè)由原來的有投資需求再融資，變成了先融資后投資，企業(yè)經(jīng)營平臺異化成融資平臺。由于信貸規(guī)模的擴(kuò)張，部分關(guān)聯(lián)企業(yè)借機(jī)過度融資。或盲目擴(kuò)張經(jīng)營規(guī)模，或?qū)嵭卸嘣踔吝M(jìn)行資本運(yùn)作，背離了原來實業(yè)經(jīng)營的初衷。

（二）或有負(fù)債導(dǎo)致的財務(wù)困境

擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)生時，伴隨著承擔(dān)債務(wù)的風(fēng)險，產(chǎn)生了或有負(fù)債。當(dāng)關(guān)聯(lián)互保出現(xiàn)困境時，其演變?yōu)檎鎸崅鶆?wù)。一旦償還金額超過擔(dān)保企業(yè)可承受范圍，財務(wù)困境由此產(chǎn)生。此外，在母公司當(dāng)年的收益無法償還債務(wù)情況下，母公司為轉(zhuǎn)移風(fēng)險，極有可能動用子公司的留存收益來償還債務(wù)，導(dǎo)致子公司的應(yīng)收賬款懸空，計提大量壞賬準(zhǔn)備。

（三）信息不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險

雖然集團(tuán)內(nèi)部信息不對稱程度相對較低，但“金字塔”型企業(yè)集團(tuán)的層級較多，信息在集團(tuán)內(nèi)部各個層級的分布是不對稱；同時由于集團(tuán)總部管理層代理問題的存在，加劇了信息不對稱風(fēng)險，這就容易導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)企業(yè)簽訂互保合約后作出有損于集團(tuán)整體利益的敗德行為。

（四）隧道效應(yīng)風(fēng)險

當(dāng)控股股東通過隱蔽的方式轉(zhuǎn)移利益時，產(chǎn)生了“隧道效應(yīng)”。其中一種表現(xiàn)形式就是控股股東通過控制公司，為自身及其子公司提供關(guān)聯(lián)擔(dān)保，最終達(dá)到占用企業(yè)資金的目的。對于上市公司而言，隧道效應(yīng)更為顯著。由于目前股市低迷，信貸融資成為主要的融資渠道。由于銀行對上市公司的過度信賴，讓控股股東有機(jī)可乘，大量為其他子公司提供擔(dān)保，并不斷延長擔(dān)保期限，導(dǎo)致上市公司的資產(chǎn)不斷被掏空的嚴(yán)重后果。

四、風(fēng)險防范對策

（一）企業(yè)集團(tuán)建立健全的財務(wù)管理制度

一是在融資規(guī)模上，規(guī)定集團(tuán)內(nèi)各公司的銀行貸款規(guī)模要符合實際融資需要，確保投資和經(jīng)營所獲收益可以彌補(bǔ)資金成本；二是在投資上，引導(dǎo)母、子公司所籌資金的合理流向，避免過度投資和投資不足；三是在經(jīng)營上，加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)作，整合資源和能力，提高核心競爭力，以獲得銀行的認(rèn)可；四是在內(nèi)部控制上，增強(qiáng)治理層、管理層的誠信經(jīng)營意識，建立集團(tuán)內(nèi)部風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和完善的信息系統(tǒng)和溝通渠道，以便于及時報告風(fēng)險。

（二）銀行對關(guān)聯(lián)互保全過程進(jìn)行有效風(fēng)險管理

事前應(yīng)加強(qiáng)客戶準(zhǔn)入管理。一是對企業(yè)集團(tuán)各成員企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查，特別關(guān)注是否有逾期擔(dān)保記錄；二是加強(qiáng)與同業(yè)之間的信息共享和校驗，提高信息對稱程度；三是向集團(tuán)內(nèi)部績效好的企業(yè)提供貸款，對于其他資金需求則鼓勵發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部資本市場的作用。事中應(yīng)合理確定保證金額。一是結(jié)合企業(yè)的實際經(jīng)營需求，建立完善的集團(tuán)客戶資金需求測算體系，合理確定各企業(yè)授信金額及集團(tuán)整體授信總額，以加強(qiáng)保證額度的統(tǒng)一管理；二是確定合理的安全邊界，擔(dān)保總額不得超過集團(tuán)整體的凈資產(chǎn)總額；三是同時考慮其他融資方式的顯形影響和或有負(fù)債、應(yīng)收帳款的隱形影響。事后應(yīng)加強(qiáng)授信后管理。一是加強(qiáng)對資金走向的后續(xù)監(jiān)管；二是特別關(guān)注集團(tuán)內(nèi)部的跨公司補(bǔ)貼，避免利益掏空現(xiàn)象；三是最小化損失，及時有效處置不良資產(chǎn)。

（三）政府發(fā)揮職權(quán)，營造和諧化、法制化的金融環(huán)境

首先，政府主要是以社會管理者的身份參與關(guān)聯(lián)互保的組織協(xié)調(diào)，應(yīng)事先協(xié)商訂立風(fēng)險處置預(yù)案，營造政企銀三方利益共同體，及時有效應(yīng)對風(fēng)險。其次，作為法律、準(zhǔn)則的制定者，政府要嚴(yán)厲打擊資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、假破產(chǎn)、逃廢債等行為，提高失信成本。還要制定關(guān)聯(lián)互保的業(yè)務(wù)規(guī)范和風(fēng)險管理指引，并落實會計準(zhǔn)則中對關(guān)聯(lián)互保等相關(guān)重要事項的強(qiáng)制性披露的規(guī)定。最后，對于國有控股企業(yè)集團(tuán)而言，政府作為控股股東，應(yīng)借助所擁有的信息優(yōu)勢和控制權(quán)，積極參與企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的重大決策，引導(dǎo)關(guān)聯(lián)互保向良性方向發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

［1］趙映光，辛俊杰.關(guān)聯(lián)互保的信用泡沫化與處置困境［J］.金融發(fā)展研究，2015，04.

［2］梁進(jìn)成.關(guān)聯(lián)互保擔(dān)保鏈信貸風(fēng)險防范淺析［J］.農(nóng)銀學(xué)刊，2015，02

作者單位：（中南財經(jīng)政法大學(xué)會計學(xué)院）