創始人子女持股超過90%正川股份凈利潤下滑時欲謀上市

張詩雨

除家族企業性質突出特征之外，正川股份近來還面臨著業績下滑的窘境。經過近幾年的幾番股權轉讓之后，正川股份的股權漸由大鄧氏家族逐步集中于小鄧氏家族

IPO再度開閘后，各類企業紛紛排隊企盼從資本市場得到資金支持。這當中，不時有藥廠加入其中。資本的魅力是巨大的，就連藥廠的下游企業——醫藥包裝企業也加入了IPO排隊大軍之中。

5月20日，一家名為重慶正川醫藥包裝材料股份有限公司（下稱“正川股份”）發布了招股說明書，想要從A股市場募集4.9億元。然而，記者注意到，正川股份是家典型的家族企業，其創始人——鄧正川的親屬持有的股份超過公司90%，且2015年公司凈利潤下滑近12%。

那么，看似有明顯家族企業性質的正川股份如何保證其決策不過多受鄧氏家族成員影響？正川股份為何近期出現凈利潤下滑，并且在此時謀求上市？記者就上述及更多問題向正川股份發送采訪提綱，并得到部分答復。

創辦近30年的藥用玻璃瓶廠

可用于包裝藥品的有很多種材料（如陶瓷、塑料、橡膠、金屬、玻璃、紙），正川股份所做的便是藥用玻璃管制瓶的生產、銷售。簡單說，就是生產不同類型的放置藥物的玻璃瓶。這些玻璃瓶用在了生物制劑、中藥制劑、化學制藥、口服液等的內包裝上。

正川股份在招股說明書中透露：“公司是行業內規模最大的藥用玻璃管制瓶生產企業之一，長期客戶包括國藥集團、廣藥集團、云南白藥集團、哈藥集團、復星醫藥集團等多家大中型醫藥集團等?！?/p>

其實，生產藥用玻璃瓶的正川股份前身叫做灘口玻璃廠，早在1989年就已成立。創始人便是鄧正川與妻子艾遠芳及其家庭成員。這家玻璃廠為謀求發展，曾在1989 年申請掛靠原江北縣灘口鄉鎮企業辦公室。此后一段時間，這一由鄧家成員創立的玻璃廠由個人合伙經營一下子變為鄉鎮集體企業，1995年入股的集體資產退出。

創始人之子漸成為家族企業大股東

正川股份創始人鄧正川經歷比較特別，他1940年就已出生。創辦玻璃廠前曾當過農民、干過石匠。在當前正川股份的十大自然人股東中，鄧勇、鄧秋晗、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅都是鄧正川的直系親屬。其中，鄧步莉、鄧步琳、鄧紅均是鄧正川之女，鄧勇為鄧正川之子。鄧秋晗為鄧勇之子，鄧正川之孫。以上幾人分別擔任董事長、投資經理、財務、董事、倉儲主管等職位。

其中，董事長鄧勇還直接持有正川股份25.84%的股份。此外，鄧勇還手握正川股份第一大股東——正川投資64.90%的股份，而正川投資持有正川股份52.10%的股份。

鄧勇是如何成為正川投資第一大個人股東的呢？

2005年，鄧正川因年事已高，將所持有的股份部分分別轉讓給鄧勇、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅等人。2007年，鄧正川去世，其所持的股份由其妻艾遠芳繼承。2012年，艾遠芳將她持有的28.18%股權轉讓給兒子鄧勇，另外5%的股權轉讓給孫子鄧秋晗。

在2012年11月間，上述四位鄧家成員均將部分股份轉讓給正川投資。但此番挪騰股份并未影響鄧氏家族對正川股份的掌控。實際上，正川股份的最大股東——正川投資的股份是由鄧勇、鄧步莉、鄧步琳、鄧紅4人持有，并且此4人現仍合計在正川股份占股超過90%，在此情況下，正川股份如何保證其決策不過多受到鄧氏家族成員影響？

對于這一問題，正川股份向《投資者報》記者官樣回應稱：“公司嚴格按照《公司法》有關規定，同時通過獨立董事、董事會專業委員會，多方位保證公司決策獨立，確使公司股東特別嚴格按照法律法規及公司章程行使權利。”

值得一提的是，經過近幾年的幾番股權轉讓之后，正川股份的股權逐漸由大鄧氏家族逐步集中于小鄧氏家族。除鄧勇手持正川股份的大頭，其子鄧秋晗也持有正川股份股權外，一家名為“永承正好”的公司也占有正川股份2.89%的股份，而這家公司由鄧勇的妻子姜惠持有87%的股份。

趕赴上市時毛利率卻下降

除家族企業性質突出特征之外，正川股份近來還面臨著業績下滑的窘境。該公司在2014年凈利潤同比上漲26%。2015年，正川股份雖然營業收入實現10%的增長，但增收卻未增利，凈利潤反而同比下滑12%，僅為6069萬元。

對于2015年為何凈利潤有所下滑的問題，正川股份對《投資者報》記者解釋，主要因2015年度公司的兩座生產鈉鈣玻璃管制瓶的窯爐由于運行時間較長，出現了生產異常的情況，導致鈉鈣玻璃管的廢品率要遠高于2014年度，從而導致相應如原材料、能源、人力等主要成本占比均要高于2014年度。

從數據上看，正川股份凈利潤下滑與毛利率下滑也有關，該公司2015年主營業務毛利率為27.15%，比2014年下降3.32個百分點。相比之下，其同行業的山東藥玻和海順新材2015年的毛利率分別為31.35%和36.65%。

而正川股份也在招股書中承認存在毛利率下降的風險。該公司明確表示：“隨著競爭者的加入，市場競爭將越來越激烈，未來發行人產品的價格可能根據市場情況有所下降，加上未來員工薪酬可能持續上漲，公司毛利率存在下降的風險?！?/p>

至于為何在毛利率和凈利潤均開始下滑時謀求上市，公司方面并未給出合理解釋。