人民幣匯率波動對交通運輸業(yè)的影響

王俊朋

摘 要：自2015年以來，人民幣兌美元已經(jīng)從6.11下降至6.90，下跌幅度高達13%。人民幣匯率波動給國民經(jīng)濟發(fā)展帶來的影響不容忽視，一方面，人民幣匯率波動在中國的貿易出口、增強出口產品競爭力、吸引外資投資能力、提高中國企業(yè)利潤率等方面發(fā)揮著優(yōu)勢；另一方面，人民幣匯率波動也存在一些弊端，降低了中國國際地位和形象，加重外債還本付息壓力，削弱了中國企業(yè)對外投資能力等。人民幣匯率波動對各行業(yè)的影響是不一樣的，交通運輸業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。本文從金融角度分析了人民幣匯率波動對航空運輸業(yè)、民用航空業(yè)以及港口行業(yè)的影響，并從政府和交通運輸企業(yè)角度提出應對人民幣匯率波動的具體措施，旨在促進交通運輸業(yè)在人民幣匯率波動的客觀環(huán)境下實現(xiàn)健康持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：人民幣匯率波動 交通運輸業(yè) 應對策略

中圖分類號：F252 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（b）-036-02

根據(jù)中國人民銀行公布的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月底我國外匯儲備總額僅為30516億美元，是2011年3月以來的外匯儲備總額最低值，與上月底相比下降了690.6億美元。同時，這是我國外匯儲備總額持續(xù)5個月走低的結果，并且達到本年單月外匯儲備跌幅最大值。我國外匯儲備總額在2014年6月達到最高值3.99萬億美元，而2016年11月我國外匯儲備減少至30516億美元，不到三年的時間總額幾乎下降了25%。人民幣匯率波動對整個國民經(jīng)濟都產生了影響，交通運輸業(yè)也毫不例外受到人民幣匯率波動的影響。

1 人民幣匯率波動對交通運輸業(yè)的影響分析

1.1 航空運輸業(yè)

在所有的運輸業(yè)中，國際航空運輸受到人民幣幣值變動的影響最大，因為國際航運規(guī)模大，日常收入和支出都以外幣作為結算單位，人民幣匯率波動導致國際航運的燃油費、保險費、租賃費等以美元為支出計算單位的成本支出增加。在，而每個企業(yè)受到人民幣匯率波動的影響各不相同，外幣支出占比低的企業(yè)在人民幣匯率波動時導致以美元為計量單位的成本下降，從而借機增強自身競爭力。人民幣匯率波動的大環(huán)境會潛移默化地改變我國交通運輸業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，人民幣匯率波動使得我國外貿進口減少，出口增加，給勞動密集型以及附加值低的產業(yè)帶來了發(fā)展契機，這類產業(yè)對價格敏感程度比較高、生產規(guī)模大，人民幣匯率波動會促進主營業(yè)務為此類產品的企業(yè)銷售額和銷售量增加，從而促進國際航運的發(fā)展。人民幣匯率波動遏制了我國企業(yè)海外直接投資，阻礙了進口貿易發(fā)展，使企業(yè)失去很多機會。受人民幣匯率波動影響最明顯的是航空企業(yè)，當前我國航空企業(yè)負債率一般是80%，主要是美元或日元的高負債。民航企業(yè)負債一般在60億美元左右，人民幣對美元匯率每下降5%，將會導致匯兌損失3億美元，人民幣對美元匯率每下降10%將會導致匯兌損失6億美元，折合人民幣分別約為20.7億元和41.4億元人民幣左右。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)估計，人民幣兌換美元每升值0.01，南航的每股收益會增加2.9%元，東航的每股收益會增加1.7%元，上航的每股收益會增加2.8%元。所以，人民幣匯率波動導致以美元為計量單位的國際航運企業(yè)外債大大增加，外幣凈支出增加，導致航空企業(yè)的匯兌虧損更多，負債成本增加。人民幣匯率波動預期壓縮了航空運輸企業(yè)的盈利空間。

1.2 民用航空業(yè)

民用航空的經(jīng)營運行成本受國際貨幣市場的顯著影響，人民幣匯率波動使負債水平較高的航空公司支出更多的本幣完成外幣負債支出，會產生一次性賬面匯兌損失。根據(jù)國航數(shù)據(jù)估算，人民幣對美元每匯率波動0.01，國航企業(yè)負債匯兌損失增加約1.86億元。人民幣匯率波動增加了民航企業(yè)飛機的引進成本支出、維修成本支出以及航油費用等。民航企業(yè)飛機引進方式主要涵蓋兩種：經(jīng)營租賃和融資租賃，飛機租賃每年需要支付相當?shù)馁Y金和利息費用，機身及發(fā)動機的維修也需要采購外國公司服務，人民幣匯率波動直接增加了民航企業(yè)飛機的租賃成本。油價上漲增加了民航企業(yè)經(jīng)營成本，加重了航油依賴進口民航企業(yè)的壓力。人民幣匯率波動使出國旅游人數(shù)總數(shù)縮減，民航企業(yè)的增長態(tài)勢不容樂觀。

1.3 港口行業(yè)

基礎設施投入大的港口企業(yè)，營運成本和費用高昂，為了實現(xiàn)自身發(fā)展，通常會借助國外融資渠道和引進先進的設施支持自身發(fā)展。人民幣匯率波動是以美元為計價單位的商品價格相比較之前價格上漲，再加上港口企業(yè)營運涉及的資金數(shù)額龐大，企業(yè)成本陡增。對于港口企業(yè)而言，人民幣匯率波動導致進口貿易減少使得經(jīng)營業(yè)績下降，但出口的增加可以彌補一部分損失。人民幣匯率波動使能源進口整體成本上升，鐵礦石和煤炭等能源的進口下降使港口企業(yè)總體利益受損，但港口企業(yè)同時可以受益于出口量的增長。在國民經(jīng)濟發(fā)展進程中，港口業(yè)和航運業(yè)都會受到人民幣匯率波動的影響，但是二者對人民幣匯率波動的反應程度不同。一些港口具備天然的壟斷性優(yōu)勢，而航空運輸公司則面臨著全球性的競爭，所以航空運輸企業(yè)比港口企業(yè)更容易受到人民幣匯率波動的影響。人民幣匯率波動導致國民經(jīng)濟結構的調整會給各個港口企業(yè)帶來不一樣的結果。

我國珠三角港口群、長三角港口群以及環(huán)渤海港口群的貿易幾乎覆蓋了我國港口貨物吞吐量的90%。人民幣匯率波動給附加值低、勞動密集型的企業(yè)比如玩具、服裝等廠商創(chuàng)造了機遇，增加了打入外銷市場的信心，這些廠商主要聚集于珠江三角洲區(qū)域，所以人民幣匯率波動給珠三角港口企業(yè)提供了發(fā)展機遇，長三角和環(huán)渤海港口企業(yè)可能會受到一定程度的沖擊。絕大多數(shù)以遠洋運輸為主的航運企業(yè)都是以美元為計價單位的，港口企業(yè)也超過半數(shù)用美元作為日常結算貨幣，這些港口企業(yè)收入情況直接受到人民幣匯率波動的影響。中國造船企業(yè)主營業(yè)務中的船只出口占到70%，人民幣的匯率波動會刺激船舶制造商的業(yè)務訂單，提高船舶制造業(yè)的競爭力。

此外，出口在我國集裝箱吞吐量中占比較高，集裝箱企業(yè)收益的增加受益于人民幣匯率波動。人民幣匯率波動在刺激貿易出口的發(fā)展，增加對港口、機場以及高速公路等基礎設施的硬性需求。進口國外飛機、航空材料和燃油燃料因為人民幣匯率波動而增加人民幣支出，增加交通運輸企業(yè)營運成本。但是，對于國際航空和東方航空這種國際航線相對比較多的航空公司而言，人民幣匯率波動可以適當提高從國際航線尤其是從美元使用區(qū)獲得的受益。在港口投資方面，因為港口的投資建設屬于固定投資數(shù)額巨大、高資金門檻、資金回報率相對低的項目，所以港口投資必然要向國際多元融資方向發(fā)展。未來會有很多資金實力雄厚的港口企業(yè)投資港口和碼頭的建設。港口建設投資周期長，所以人民幣的價值變動會影響港口企業(yè)的決策。對于雙方簽訂合同的項目或者已經(jīng)投入營運的項目，人民幣匯率波動無疑會對預期目標利潤產生影響。在建項目在人民幣匯率波動時會給投資商創(chuàng)造更多利潤。對于尚未簽訂合同的投資項目，在人民幣匯率波動時會相對增加項目融資數(shù)量，在一定程度上促進項目的開展。

2 應對人民幣匯率波動的具體措施

人民幣匯率波動使人民幣匯率體制向更靈活、更富有彈性的方向發(fā)展，面對人民幣匯率波動的趨勢，央行應該降低存款準備金，降低貸款利息，適當減少外匯儲備資產，交通運輸企業(yè)可以采取的措施包括培養(yǎng)和使用國內船員，適時調整資產負債幣種結構，利用外匯金融市場工具規(guī)避匯率風險，調整自有運輸工具規(guī)模和結構等來降低經(jīng)營成本支出，提高綜合競爭力。

2.1 從政府的角度分析，可以采取兩種措施

（1）我國經(jīng)濟發(fā)展模式是出口導向型，貿易對外依存度比較高，經(jīng)濟全球化的深入導致我國經(jīng)濟發(fā)展更易受到國際經(jīng)濟大環(huán)境的影響，人民幣對美元匯率波動強烈影響著進出口貿易的發(fā)展。國家要著重推動新興高科技產業(yè)的發(fā)展，逐步淘汰能耗高、污染嚴重且效率低的企業(yè)。積極擴大內部需要，逐步降低我國經(jīng)濟增長對外貿的依賴程度，通過培養(yǎng)有競爭力的民族品牌實施走出去戰(zhàn)略，積極參與海外市場的競爭。政府要根據(jù)匯率的變化情況實時制定吸引外資的政策，滿足國內交通運輸企業(yè)發(fā)展的資金缺口。國家要建立完善的經(jīng)濟制度為交通運輸業(yè)的發(fā)展保駕護航，為實現(xiàn)公平良性的競爭提供平臺，尤其要注重外部金融市場的完善，打擊投機套現(xiàn)行為，提高交通運輸企業(yè)抵抗匯率變動風險的抵抗能力。

（2）央行應該降低貸款利息、降低存款準備金。當前各商業(yè)銀行面臨的最大難題就是過高的存款準備金和存款準備金率。法定存款準備金率遠低于商業(yè)銀行運行的綜合成本，這樣商業(yè)銀行為了盈利不得不提高貸款利息，導致實體經(jīng)濟體負擔了高額的成本，進而導致融資貴融資難的問題。所以，央行應該降低各商業(yè)銀行的存款準備金規(guī)模和存款準備金率，才能緩解交通運輸企業(yè)融資難且貴的問題。而為了平衡貨幣供給，央行需要同時減存外匯儲備資產。人民幣價值過去是被動高估，現(xiàn)在央行采取降息、降低存款準備金策略，順勢減存外匯儲備資產，有利于為交通運輸企業(yè)的發(fā)展營造良好的經(jīng)濟環(huán)境。

2.2 從交通運輸企業(yè)自身角度分析，可以采取三方面措施

（1）培養(yǎng)國內船員，降低人工成本

船員作為特殊的行業(yè)人員需要具備特殊技能，培養(yǎng)高水平的船員需要支付高昂的成本，國內船員流失率攀升。隨著人民幣匯率波動引進國外船員的成本更加高昂，所以要著重培養(yǎng)國內的高素質船員，這樣一方面能為我國航運業(yè)的發(fā)展建立一流的人才梯隊，也能降低人工費用負擔。

（2）適時調整資產負債結構幣種，利用外匯金融市場交易工具規(guī)避匯率風險

國際航運業(yè)和港口行業(yè)的負債外幣占比較高，在可能的前提下盡量減少外幣債務，人民幣匯率不斷波動，為了償還同樣的債務需要付出更高的本幣金額。資產中為了應對匯率變動風險，可以適當提高外匯儲備量。交通運輸企業(yè)在遵守相關法律法規(guī)前提下，充分利用期權交易、遠期外匯交易以及利用不同時間、不同地點的不同匯率等途徑進行交易，規(guī)避匯率風險，在進行相關操作時以規(guī)避風險為主，不能采取投機方式而增加交通運輸企業(yè)的潛在風險。

（3）積極調整自有運輸工具規(guī)模和結構

各個交通運輸企業(yè)為了在人民幣匯率波動的大環(huán)境下實現(xiàn)自身發(fā)展，要降低經(jīng)營風險，根據(jù)市場實際需求調整自有船舶和飛機數(shù)量，淘汰成本過高、自身技術水平不良以及適貨水平一般的船舶或飛機，積極調整自有運輸工具的數(shù)量和結構，降低運輸工具使用周期內的總成本支出，提高資產的質量水平，實現(xiàn)資產經(jīng)營和資本運營的雙向結合，迅速適應人民幣匯率波動給企業(yè)面臨的市場環(huán)境帶來的變化。

人民幣匯率波動的總體趨勢是不可逆的，在相當長的一段時間不會發(fā)生重大變化，給航空運輸業(yè)、民用航空業(yè)以及港口行業(yè)帶來的影響既有有利的一面，也有不利的一面。各個交通運輸企業(yè)在嚴峻的客觀環(huán)境下要學會取長補短，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，彌補自身劣勢，迎接人民幣匯率波動給企業(yè)發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)。

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