金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的實證研究

摘 要：金融行業(yè)能夠有效的配置經(jīng)濟(jì)市場的資源，對國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展有著積極的促進(jìn)作用。相關(guān)的研究表明，金融的均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系。為了促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長，對兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系必須進(jìn)行深入的研究。在文章中，筆者首先簡要的說明了金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間的關(guān)系；然后分析了目前金融均衡與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長實證研究中存在的問題；最后介紹了ADF檢驗與格蘭杰非因果檢測兩種具體的實證研究策略，以供參考。

關(guān)鍵詞：金融行業(yè)；均衡發(fā)展；可持續(xù)發(fā)展；實證研究

一、金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的關(guān)系

（一）金融均衡發(fā)展保障經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長

在以往的金融行業(yè)中，投資者往往充當(dāng)了金融體制執(zhí)行者的身份，市場總體的參與度和熱情均不高。而在市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的同時，投資者逐漸轉(zhuǎn)型為體制的制造者，這樣一來金融市場的繁榮就決定了實體經(jīng)濟(jì)的增長。國民經(jīng)濟(jì)的增長與衰退受到多方因素的共同作用，金融均衡發(fā)展有利于促進(jìn)金融市場的不斷規(guī)范，并且金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平與質(zhì)量也得到相應(yīng)的提高。在這樣的大環(huán)境下，投資者就樂于進(jìn)行金融產(chǎn)品的投資，從而促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長。

（二）經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長推動金融完善發(fā)展

國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長也能給金融市場發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。金融市場的投資盈利取決于企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，因此實體經(jīng)濟(jì)的增長直接決定了金融投資的回報率。通過對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長進(jìn)行跟蹤性的觀察，能夠揭示出影響經(jīng)濟(jì)增長的決定性因素，同時也能校正金融均衡發(fā)展中存在的不足之處。由此可見，經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長讓金融機(jī)構(gòu)與金融發(fā)展模式兩者間互相作用和影響的關(guān)系，從而促進(jìn)金融體制的有序化。可以說，只有經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長才能有效的結(jié)合目前金融行業(yè)的發(fā)展情況，并推動金融市場的進(jìn)一步規(guī)范。

（三）金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的現(xiàn)狀

隨著近些年我國金融體制的完善，金融交易逐漸成了投資理財?shù)囊环N重要手段。筆者對近五年來我國金融體制也金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了分析，并結(jié)合2010年至2016年我國國民生產(chǎn)總值的變化情況進(jìn)行聯(lián)系。發(fā)現(xiàn)，以中、農(nóng)、工、建四大國有銀行為典型的金融機(jī)構(gòu)，都發(fā)生了深刻的改變和轉(zhuǎn)型。從金融管理已經(jīng)交易形式上都變得更加靈活，比如中國銀行為了拓展金融業(yè)務(wù)，不斷的設(shè)置服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，不僅促進(jìn)了我國國民經(jīng)濟(jì)的大幅度提升，同時也為金融均衡發(fā)展創(chuàng)造了有力的條件。

二、金融均衡與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長實證研究的問題

（一）匹配性與周期性的問題

國內(nèi)的金融行業(yè)是在市場經(jīng)濟(jì)體制改革之后才緩慢發(fā)展的，因此對于金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間的關(guān)系認(rèn)識比較淺顯，實證研究的在數(shù)據(jù)匹配上就略有不足。首先在金融行業(yè)中諸多發(fā)展的參數(shù)與指標(biāo)都有著緊密的內(nèi)在聯(lián)系，現(xiàn)有的實證研究方法難以對其進(jìn)行論證。其次，現(xiàn)階段的金融均衡發(fā)展報告中，大多是一些多官方數(shù)據(jù)的再現(xiàn)，沒能結(jié)合具體的實例進(jìn)行分析。這樣一來研究內(nèi)容和就呈現(xiàn)出表象化的特點(diǎn)，難以對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長進(jìn)行指導(dǎo)。最后，部分實證研究方法在應(yīng)用上周期性較長，需要很長的時間才能得到反饋，滿足不了日新月異的市場環(huán)境的需求。當(dāng)實證的過程較長時，根據(jù)數(shù)據(jù)模型得出了結(jié)論很可能已經(jīng)滯后于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r。因此，在實證研究的過程中應(yīng)該控制隨時間推移造成的數(shù)據(jù)失真，保障模型與經(jīng)濟(jì)規(guī)模的匹配性。此外，我國的特殊的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制也對實證研究有著一定的影響，在宏觀調(diào)控與市場調(diào)節(jié)的共同作用下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r都會有所不同。這就需要研究人員在建立研究模型的時候，全面的考慮多方因素，確保結(jié)論的科學(xué)性，而這一點(diǎn)也正是目前研究中較為薄弱的一環(huán)。

（二）理論不完善

實證研究理論的缺乏也是目前較為突出的問題之一。國內(nèi)對于金融市場的研究起步比較晚，在實證研究方面積累的經(jīng)驗也比較少，難以給理論的發(fā)展提供充足的養(yǎng)分。通常在進(jìn)行金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的研究中，更多的注重于金融市場中的資本運(yùn)作與財務(wù)情況的統(tǒng)計，卻忽略了對研究理論的探索，這就導(dǎo)致目前的實證研究理論與研究技術(shù)嚴(yán)重不符。實際上，研究理論的完善有利于促進(jìn)研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，更清晰了金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展互相作用的關(guān)系。對于研究方法而言，完善的研究理論也能提供思路和啟發(fā)，幫助研究人員制定出合理可行的研究方案，使實證研究過程簡化極大的減少了對人力與資金的需求。與此同時，實證研究的理論還起著指導(dǎo)與監(jiān)管的作用。理論源于實踐也將指導(dǎo)實踐的發(fā)展，在實證研究中，一切工作的出發(fā)點(diǎn)都是根據(jù)相關(guān)的理論敲定的。而由于目前國內(nèi)實證研究的理論尚不完善，在研究中各種問題就層出不窮，嚴(yán)重的制約了金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也阻礙了經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的趨勢。

（三）實質(zhì)性弱

在金融均衡發(fā)展的大部分?jǐn)?shù)據(jù)模型中，涉及到的數(shù)據(jù)量都比較大，這就給研究人員帶來了巨大的工作負(fù)擔(dān)。同時在對數(shù)據(jù)的計算和分析上也有一定的難度，研究的結(jié)果就不具備相應(yīng)的實際意義。一般而言，實證研究是通過對特定的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)據(jù)的搜集，并利用理論推導(dǎo)和數(shù)據(jù)運(yùn)算兩種方式來建立聯(lián)系。前文也曾提到，我國的實證研究理論還比較薄弱，在實踐中就難以保證驗證方法和流程的正確性。進(jìn)行實證研究的本意是要促進(jìn)金融行業(yè)均衡發(fā)展，進(jìn)而優(yōu)化市場的整體結(jié)構(gòu)，為國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長提供源源不竭的動力。然而，在我國目前的實證研究中對于數(shù)據(jù)的分析和處理能力較差，研究的結(jié)果就不能給金融均衡發(fā)展提供有效的意見，在實用性上存在極大的缺陷。

三、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長實證研究方法

（一）ADF單位根檢驗

金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間存在著穩(wěn)定非線性的正相關(guān)關(guān)系，因此利用單位根檢驗的方法進(jìn)行研究是一種較為有效的方法。其中ADF單位檢測更是得到了廣泛的應(yīng)用，通過將國民生產(chǎn)總值以及金融均衡發(fā)展?fàn)顩r的變化情況進(jìn)行一一對應(yīng)，建立起時間序列的分析模型。在模型中對于金融發(fā)展的深度、廣度進(jìn)行全面的考量，在實證研究的具體模型中首先將金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長定義為單位根的過程，通過對原始數(shù)據(jù)的檢測就能使變量在差分后呈現(xiàn)出序列中的單位根。經(jīng)過計算可以發(fā)現(xiàn)，國民生產(chǎn)總值在經(jīng)過多次差分之后已經(jīng)趨于穩(wěn)定，同時也能找到臨界數(shù)值。這ADF單位根檢驗對時間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行了判斷，并通過差分的方式消除單位根，獲得研究所需的結(jié)論。無疑反應(yīng)出了金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長有著良好的促進(jìn)作用，同時也給金融行業(yè)發(fā)展提供了具體的數(shù)據(jù)和指標(biāo)。

（二）格蘭杰非因果

格蘭杰非因果關(guān)系檢測是通過分析經(jīng)濟(jì)因素中變量之間存在的因果關(guān)系，對于本課題的實證研究也有著非常高的參考價值。這種方法雖然不能判斷出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的因果，但是通過對平穩(wěn)時間序列數(shù)據(jù)的分析，仍然能反映出兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。首先，將金融均衡發(fā)展的深度、廣度設(shè)置為變量X，國民生產(chǎn)總值為Y，在過去某一個時間點(diǎn)或者某一段時間進(jìn)行信息的二乘預(yù)測方差的計算。X變量的變化會牽動Y的改變，那么就可以認(rèn)定金融均衡發(fā)展是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的格蘭杰原因。其次，將現(xiàn)階段的Y及其它變量做回歸，，并在公式內(nèi)加入滯后項X，從而得到無約束的殘差平方和。若果兩個變量均存在顯著不為零的現(xiàn)象，那么就可以認(rèn)定其具有互相存在的因果關(guān)系；若是兩個變量之間相互獨(dú)立并且在滯后系數(shù)中顯著為零，那么兩者之間就不存在因果關(guān)系。

四、結(jié)語

綜上所述，金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間確有互相作用的影響，而且存在著明顯的因果關(guān)系，這兩者對于我國的國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著不可替代的作用。筆者在文章中分析了兩者之間的關(guān)系，并針對目前實證研究中存在的不足之處提出了兩種檢驗方法以供借鑒。總之，在明確金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系后，就應(yīng)該堅定金融均衡發(fā)展以及實證理論研究的方向，從而促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：

劉浩，河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。