我國民營企業(yè)多元化海外并購的風(fēng)險防范研究

摘 要：當(dāng)今世界正在發(fā)生復(fù)雜而深刻的變化。近年來，世界經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，為順應(yīng)經(jīng)濟全球化趨勢，謀求自身發(fā)展，越來越多的中國企業(yè)選擇了多元化海外并購這一重要手段。但同時也要看到多元化海外并購是一把“雙刃劍”，在給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的同時也隱藏著巨大的經(jīng)營風(fēng)險。文章基于我國民營企業(yè)多元化海外并購發(fā)展現(xiàn)狀，重點研究面臨的主要風(fēng)險，提出相應(yīng)的防范措施。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；海外并購；風(fēng)險防范

一、引言

自2001年我國正式加入WTO后，企業(yè)全球化競爭意識逐步加強，越來越多的企業(yè)實行了“走出去”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，并自2008年全球金融危機以來，為應(yīng)對全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢要求，實施這一戰(zhàn)略目標(biāo)的企業(yè)數(shù)量更是急劇上升。據(jù)胡潤易界《2018中國企業(yè)跨境并購特別報告》中的數(shù)據(jù)顯示：2016年由于多種因素的推動，成為了多元化海外并購的“井噴之年”；2017年由于中國資本漸趨理性，故跨境并購量較去年有略微下降，但較2015年來說還是有所提升的。由此看來，雖受個別因素影響，多元化海外并購量有所波動，但從長遠來看，中國企業(yè)尤其是民營企業(yè)多元化海外并購的趨勢勢不可擋，因此對于多元化海外并購的風(fēng)險及其防范策略的研究值得關(guān)注。

二、我國民營企業(yè)多元化海外并購現(xiàn)狀

近年來，多元化海外并購已經(jīng)成為民營企業(yè)尋求自身發(fā)展的重要途徑之一。并且隨著我國綜合國力的不斷發(fā)展，經(jīng)濟政策的不斷完善，涌現(xiàn)出一大批實力雄厚的民營企業(yè)，他們走出國門，收購實力雄厚的海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)，擴大自身經(jīng)營范圍，使得并購行為成為自身全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵跳板。據(jù)普華永道數(shù)據(jù)報告顯示，2016年民營企業(yè)海外并購金額首次超過了國有企業(yè)，并且在典型的20個大宗并購交易數(shù)量里占據(jù)了2/3；2017年我國民營企業(yè)主導(dǎo)了海外醫(yī)藥并購市場。由此可見，我國企業(yè)海外并購的一個新趨勢，即民營企業(yè)越來越成為多元化海外并購的主力軍。據(jù)近五年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示：從并購目標(biāo)所屬行業(yè)來看，科技、媒體、電信等行業(yè)投資逐年增多，并且高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)等投資潛力巨大；從并購目標(biāo)所屬地區(qū)來看，歐洲和北美一直是中國企業(yè)投資的首選。總之，民營企業(yè)多元化海外并購總體呈如下特點：（1）雖然數(shù)量和規(guī)模逐年增多，并逐步成為并購主力軍，但不可否認(rèn)的是，國有企業(yè)由于各方面得天獨厚的優(yōu)勢，仍然是多元化海外并購的主體。（2）從融資方式來看，多為內(nèi)部融資，投資風(fēng)險較大。（3）從并購動因來看，多為獲取先進技術(shù)或資源、獲得“殼”資源等以取得利益。

三、我國民營企業(yè)多元化海外并購存在的風(fēng)險

1.外部風(fēng)險

（1）政府政策風(fēng)險

經(jīng)濟的發(fā)展離不開社會的穩(wěn)定和政府政策的支持。我國民營企業(yè)多元化海外并購的風(fēng)險很大一部分便來自于政府政策，這里的政府政策不光指我國的相關(guān)法律政策，還指并購目標(biāo)企業(yè)所在國家的政府政策。一方面，由于非公有制經(jīng)濟是我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，民營企業(yè)在一定程度上也肩負(fù)著國家戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和社會責(zé)任的要求，故而在制定多元化海外并購目標(biāo)時即要考慮到許多政府相關(guān)政策風(fēng)險，尤其是并購資金外匯風(fēng)險和政府審批許可風(fēng)險等；另一方面，很多民營企業(yè)的海外并購被目標(biāo)企業(yè)政府貼上了政治標(biāo)簽，并以出于國家安全考慮及惡意競爭影響本國相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展為由進行阻礙。這些例子屢見不鮮，在前期準(zhǔn)備過程中企業(yè)投入大量人力、物力、財力，但由于政府政策原因使得并購計劃流產(chǎn)，造成企業(yè)的重大損失。例如，美國政府以安全威脅為由拒絕華為進入美國市場，運營商Verizon、AT&T;取消了銷售華為計劃。

（2）企業(yè)融資風(fēng)險

由于民營企業(yè)的特殊性，在很多方面尤其是資金方面并沒有國有企業(yè)的優(yōu)勢，雖然參與并購的民營企業(yè)大多數(shù)實力雄厚，但面對多元化海外并購來說資金缺口仍然不小。融資方式上大多數(shù)采用內(nèi)部融資，如發(fā)行債券等，但融資有限，限制較多。另外，商業(yè)銀行在并購方面發(fā)放的貸款金額較小，要求條款較多，這些都在一定程度上阻礙了民營企業(yè)的并購步伐。

（3）信息不對稱風(fēng)險

現(xiàn)如今，大數(shù)據(jù)環(huán)境背景下，信息來源渠道廣泛，內(nèi)容質(zhì)量參差不齊，真實性可靠性有待進一步考證。民營企業(yè)如若能準(zhǔn)確掌握相關(guān)并購信息，便能在并購談判中占據(jù)先機，減少不必要的資源浪費，相反，如果并購信息不能準(zhǔn)確掌握，造成并購溢價，則將進一步加大企業(yè)的資金壓力。

2.內(nèi)部風(fēng)險

（1）管理整合風(fēng)險

有效的管理整合方式是企業(yè)未來平穩(wěn)發(fā)展的關(guān)鍵。由于各國國家政策、社會文化等方面的不同，我國民營企業(yè)在完成了并購目標(biāo)后，原有的企業(yè)管理方式、決策方式難以發(fā)揮作用，將會面臨對目標(biāo)企業(yè)的管理整合風(fēng)險。我國民營企業(yè)由于并購時間較短，在相關(guān)方面的管理整合經(jīng)驗還有所不足，在這種情況下，很有可能致使并購失敗，原有企業(yè)陷入經(jīng)營危機。

（2）多元化風(fēng)險

大多數(shù)民營企業(yè)海外并購的原因就是為獲取國外先進的技術(shù)及資源、擴大自身業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍、借殼上市以獲取更大的利益。從并購動因方面來看，擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，實現(xiàn)多元化經(jīng)營有著巨大風(fēng)險。原有企業(yè)擁有的資源是一定的，在進入新的經(jīng)營領(lǐng)域后，必然會導(dǎo)致原有經(jīng)營領(lǐng)域的資源分配削弱。一旦分配比例失衡，就會失去原有的核心競爭力。再者，由于進入新的行業(yè)領(lǐng)域，對這種產(chǎn)業(yè)的行業(yè)規(guī)范的了解程度、人員配備規(guī)范專業(yè)程度、信息掌握程度還不夠，很容易被市場所淘汰。

四、我國民營企業(yè)多元化海外并購風(fēng)險防范措施

1.鼓勵和支持民營企業(yè)發(fā)展，為其多元化海外并購提供政策性支持

在應(yīng)對政府政策風(fēng)險方面，我國政府應(yīng)在完善多元化海外并購法律體系建設(shè)，加強監(jiān)管的同時，發(fā)揮自身積極性因素的作用，鼓勵和支持民營企業(yè)發(fā)展，使更多的民營企業(yè)實現(xiàn)“走出去”的戰(zhàn)略目標(biāo)。在財政稅收、金融等方面為民營企業(yè)提供政策性支持，加強海外并購經(jīng)營管理人才、法律法規(guī)人才的引進與培養(yǎng)，使得在面對并購目標(biāo)企業(yè)所在國家政策性阻礙時，能有效規(guī)避和應(yīng)對風(fēng)險的發(fā)生。另外，在十九大報告中習(xí)近平總書記就鼓勵和支持民營經(jīng)濟發(fā)展做出了重大論述，并首次直接提出要鼓勵民營企業(yè)發(fā)展，由此可見，我國政府已經(jīng)開始向這方面做出努力，民營企業(yè)的發(fā)展將迎來新的歷史機遇。

2.完善融資制度，積極尋找和擴大投資機構(gòu)的參與力度

在應(yīng)對融資風(fēng)險時，政府應(yīng)積極完善相應(yīng)的融資制度，減少融資制度方面的限制，為民營企業(yè)多元化海外并購提供支持；企業(yè)則應(yīng)積極尋找國內(nèi)外合適的風(fēng)險投資機構(gòu)，擴大其參與力度，獲得相應(yīng)資金支持，減少內(nèi)部融資壓力。

3.多方面多渠道的掌握目標(biāo)企業(yè)信息，保證信息準(zhǔn)確性

在信息紛亂復(fù)雜的現(xiàn)今，民營企業(yè)在制定和實施多元化海外并購目標(biāo)的過程中，應(yīng)盡可能的多方面多渠道掌握目標(biāo)企業(yè)信息，確保獲得信息的真實性準(zhǔn)確性，減少并購溢價，突出自身競爭優(yōu)勢。

4.培養(yǎng)和加強管理人才建設(shè)，實現(xiàn)經(jīng)營管理和企業(yè)文化等多方面的有效融合

實現(xiàn)并購目標(biāo)后，并購企業(yè)的管理難度會增加，因此需要對相關(guān)專業(yè)的管理人才進行培養(yǎng)，以促進經(jīng)營管理的有效融合。在深入了解其社會文化和企業(yè)文化的基礎(chǔ)上，對目標(biāo)企業(yè)原有的合適的經(jīng)營管理理念、模式、經(jīng)驗等應(yīng)適當(dāng)予以保留，不相匹配的部分循序漸進地進行變革，使并購雙方在多方面達到有效融合。

5.立足主業(yè)，慎重選擇并購企業(yè)，把握自身核心競爭力

核心競爭力是企業(yè)發(fā)展進步，立足于產(chǎn)業(yè)市場的關(guān)鍵。只有保持具有核心競爭力的能力，才能實現(xiàn)企業(yè)的長足發(fā)展，民營企業(yè)的多元化經(jīng)營應(yīng)是建立在核心競爭力基礎(chǔ)之上的。由于眾多并購實例表明，新經(jīng)營領(lǐng)域與主業(yè)毫無關(guān)聯(lián)的并購大多都以失敗告終。因此，多元化海外并購應(yīng)慎重選擇并購目標(biāo)企業(yè)，確保目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍與自身主業(yè)有一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

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作者簡介：劉藝（1995.08- ），女，漢族，會計學(xué)專業(yè)，研究生，西安財經(jīng)學(xué)院商學(xué)院