淺談大型企業并購重組的動因、模式以及挑戰

摘要：在企業大發展、大繁榮的背景下，一些企業發展較快，也有一些企業發展不力，經營出現虧損萎縮。發展較快的企業，基于企業發展擴張、協同效應發揮等動因，傾向于將發展不力的企業進行并購與重組，從而達到做大企業規模、加強市場控制、降低經營風險、獲取價值被低估企業或實現資源互補、財務及管理協同的目的。這些大型企業在并購重組之后，有的企業會展現出更強大的生命力和競爭力，而有的企業則在并購重組后出現消化不良的現象，反而導致自身競爭力減弱，盈利能力下降。大型企業的并購重組面臨著怎樣的挑戰？本文通過對大型企業的特點以及并購重組模式的分析，對大型企業重并購重組的動因模式以及挑戰進行探討。

關鍵詞：大型企業;并購重組;動因;模式：挑戰

隨著我國經濟的快速發展，產業結構的不斷調整，我國經濟出現了快速騰飛的現象。同時，大型企業也如雨后春筍般茁壯成長。企業規模和企業數量持續增加，大型企業，尤其是一些跨國企業，對于國家GDP的增長和經濟的繁榮發展起著重要的支柱作用。在企業發展過程中并購重組成為很多企業面臨的問題。

一、大型企業的特點分析

大型企業在服務類型和工作性質方面有著與其他類型的經濟體不同的特點。這些特點決定了企業的性質，也決定了其在管理上的難度。通過深入分析大型企業的這些特點，對于理解并購重組動因及提高企業的管理控制水平有非常重要的意義，下面我們就來分析一下大型企業的特點。

一是企業發展跨度大。大型企業在業務范圍或業務空間區域上跨度大，業務往往涉及多產品、多行業，多元化的發展導致企業業務可能觸及不同地域的貨品以及信息，甚至要跨越國籍，跨越洲際來進行的運輸和服務。大跨度的業務和區域范圍使企業得到更好的發展和生存空間。

二是企業管理復雜。大型企業的管理相對于其他經濟體來說更為復雜，這種復雜的情況具體表現在企業法人治理結構的設置及生產經營組織的各個環節，相對于中小企業，大型企業往往呈現出法人治理結構完整、企業組織復雜、部門人員配備齊全、生產工序長、流程控制嚴格、質量要求高的特點，管理也更為復雜。

三是企業發展迅速。隨著我國經濟總量的持續增加，經濟發展速度不斷提升，我國各行各業的發展都十分迅速。國家經濟的高速發展為企業的迅速發展提供了堅實的基礎與支撐，大型企業在發展中具有先進的管理經驗及成熟的運營模式，成為各行各業的領頭軍，社會資源的青睞與傾斜也為大型企業的發展提供了快速發展的條件。

大型企業的特點決定了并購與重組是其實現快速發展，快速實現規模效應必然的選擇。

二、并購重組的動因分析

企業并購重組的動因分析。一是全球經濟環境動因。在金融以及經濟全球化的大背景下，全球經濟和文化出現了相互統一和整合的局面，并購重組已經成為了一種潮流與必然。許多企業面臨著被并購重組或者并購重組其他企業的選擇。經濟全球化以及金融市場全球化的發展，促使一些大型企業需要并購其他企業以擴大企業在全球的市場份額。二是戰略動因。指企業通過分析自己所處行業的機會和威脅、自身的優勢和劣勢，明確自身的發展方向，提出自己的戰略定位和目標，通過并購進一步擴張和發展，以實現自己的戰略目標。通過并購企業可以實現規模擴張，可以突破進入壁壘，主動應對外部環境的變化，通過橫向或縱向一體化的并購實現企業在經營、管理以及財務上的協同，提高企業運營效率、改善業務結構。三是個人動因。有的企業管理者對于目標企業具有一定的傾向性，具有強烈的意愿想要收購和并購目標企業。這種個人的動因也是并購重組行為發生的重要因素之一。

三、并購重組的模式分析

在并購重組的過程中，出現了許多并購重組的方式，接下來我們將對幾種常見的并購重組方式進行分析，逐一分析它們的優缺點。

一是股權轉讓。股權轉讓是企業并購重組的重要方式，被并購方以一定的價值將企業的股權對并購方進行轉讓。股權轉讓并購又可分為控股并購及整體并購。控殷投資并購是指投入一部分資金將目標公司的50%以上的股權收購，從而達到控股的目的。這種方式對企業的經營有一定的發言權，有控制作用，能夠提高資金的使用效率，只需投入一部分資金并非全資入殷，能夠得到企業的實際控制權，但是部分投資控殷的并購重組方式容易出現股東之間的分歧，在后期運行和改革方面可能會受到一定的制約。整體并購是指由大型企業對目標公司進行全額控殷，直接注入大量的資金，將目標公司變為該大公司的分公司或者是子公司。這種并購重組方式能夠發揮出企業的控制力，提高并購之后的整合效率，但是這種方式不利于發揮資金成本的使用效率，使得資金效率大幅度下降。股權轉讓關鍵點在于企業的股權成本的確定，也就是股權轉讓的價格的確定，基于評估價格的支付對價的談判，對于并購后的經營及并購效果顯得尤為重要。

二是市場并購。市場并購主要指的是二級市場并購，通過股權交易場所對目標公司的股權進行收購。這種收購方式具有投資效率低、時間和資金的成本效率高的特點，尤其在目標公司感受到惡意收購行為之后，往往會采取一些反對這種收購方式的行為，使得收購成功率不高，而且時間和資金成本都加大，因此這并不是一種良好的并購重組方式。

三是無償劃撥。無償劃撥，通常指政府通過政府行為將企業的股權直接劃撥給一些大型的優質企業，幫助企業進行改良的行為，而目標公司一般是由政府控股或政府持有的公司。

四是資產換置。資產換置主要是將目標企業的不良資產退出，由并購企業注入大量的優質資產，相當于對企業進行重組和改造，這樣能夠幫助企業雙方進行優化升級，對企業下一步的運行和整合都有著重要的作用，是一種良好的并購方式。

四、并購重組的流程及挑戰

（一）并購的流程分析

企業在進行并購重組的過程中，要清晰認識企業的并購重組流程。一是并購決策。并購決策一定要建立在對自己戰略定位和自身以及目標企業的狀況充分、深入分析的基礎上，對主要的信息進行收集和分析，例如企業的生產情況、財務狀況、稅務狀況以及擔保訴訟進行等信息進行收集和分析，對企業購之后能否整合和運行有初步的調查，選定目標企業。二是并購時機的選擇。在初步選擇好目標以及并購方式之后，要等待并購時機的成熟。例如，目標企業出現虧損或者行業出現低潮，這時是最好的收購時機，能夠有效的減少資金的成本效率，在企業選定目標之后，要對企業的實際情況進行深入調查以及溝通審查，將企業的財務稅收等一系列狀況進行深入分析，避免收購之后出現資金虧損。三是并購與整合。可以通過溝通，尋求地方政府及相關人員的支持和幫助，促進并購行為順利進行。在并購之后，要通過大型企業的植入以及管理改革，對并購企業及自身企業進行管理及文化整合，調動企業的生產積極性以及生產效率，達到并購重組的目的。

（二）企業并購重組挑戰

一是管理協同。并購之后的重要挑戰之一就是能否實現企業的管理協同，舊企業的管理模式和新企業管理模式之間存在著一些不協同現象，那么能否讓兩者之間協同管理來實現高效運行是并購挑戰之一。協同管理是現代企業并購理論中重要的理論知識之一，也稱為差別效率理論。它是衡量一個企業收購行為是否取得成功的重要標準。管理協同主要是指管理效率較高的企業對管理效率較低的企業進行收購之后，能否實現企業的整體效率值的提升。協同管理在內涵上可以分為三個方面。一是經濟協同。經濟協同主要是指合并前和合并后的兩個企業能夠在總的經濟方向、經濟結構和經濟戰略上達到統一的步凋和協同。二是管理上協同。管理協同是企業協同管理的重要方面，是實現企業全面效率提高的重要內涵。管理協同主要有人力資源、物質保障等等方面。三是財務協同。每個公司都有自己獨立的財務系統，也有針對該公司的特點而運行的財務管理方式。在公司進行合并之后，要對財務系統以及財務管理方式進行協同，才能形成統一的財務制度和財務報表，更加有利于提升企業的整體管理能力和水平。

二是提高對市場的控制力。企業花費大量資金進行并購重組計劃和實施，目標是提高市場份額，加大市場的把控能力，而在并購重組之后，如果沒有提高對市場的控制力，就失去了并購重組的意義，這也是并購重組之后的重大挑戰之一。這種效率值的提升主要體現在兩個方面，一方面是企業管理活力是否發生變化。企業管理活力是反映整個企業經營管理以及市場競爭力的一種表現。在并購行為完成之后，企業管理活力如果沒有發生變化，那么收購行為就是失敗的。另一方面，企業管理效率是否提高。企業管理效率的提高是全方面的，也是在企業生產、銷售、流通等環節的全面提高。

三是降低成本和分散風險。在并購重組之后，企業生產逐漸擴大和規模化，在更大的規模作用下，能否進一步的降低生產成本以及分散風險，就也是并購重組的重要挑戰之一。企業在并購之后能夠有效的降低成本，主要有在管理費用和運行效率上面都有一定的提升。同時，可以解決企業管理能力過剩的現象，所謂企業管理能力過剩，是指一些大型的企業在進行管理時，由于管理團隊和管理人員相當優秀，能夠有效的對內部進行管理，而很多管理人員沒有將自己所有的管理能力和管理精力發揮。這時企業通過并購，增加資產和管理對象，將企業中相對過剩的管理能力充分的發揮和運用，有效的提高了管理效率，也節約了管理費用。人力資源的整合也是有效降低成本的方式。一方面，人力資源的整合是內部管理知識的轉移。大型優秀企業的管理知識通過培訓和學習的方式傳遞給被收購企業的人員，實現人力資源的提升。另一方面，全新的人力資源運行管理程序在合并后的公司運行，對于實現人力資源整合，提高效率，節約成本都有重要的意義。

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作者簡介：

曾志紅，云南石化燃氣有限公司，云南昆明。