金融投資公司資金管理存在的問題及對策探析

趙鑫

摘要：隨著社會主義市場經濟的不斷發展，金融業迅速崛起，對我國經濟的發展起到了關鍵的作用。但隨著2016年債務危機的初顯，其主因之一就是金融機構組成的同業鏈條過度加杠桿，自2017年以來，政府經濟工作中強調防控金融風險去除杠桿的重要性，為此監管層陸續出招溫和去杠桿，在金融業去杠桿的過程中，金融投資公司業務受到嚴重的限制，因為從本質上分析，是因為金融投資公司的大部分業務具有影子銀行的特性。金融投資公司在面對強監管的同時還要面臨資金緊缺的問題，隨著金融風險的不斷暴露，其資金管理問題日趨嚴峻。無論是持牌亦或者非持牌的金融投資公司，由于內部資金管理不善導致投資失誤及融資結構不合理等問題，所暴露出的資金管理問題需要深入研究。若要使金融投資行業實現穩定健康的發展，同時為實體經濟的發展發揮積極作用，首先應做好金融投資公司資金管理的工作，合理安排資金結構，祛除自身杠桿，這樣才能確保行業穩定發展。文章通過對金融投資公司資金管理的重要性為起點，闡述目前金融投資公司資金管理存在的問題，并結合目前行業特點，提出一些改善資金管理的意見。

關鍵詞：金融投資公司;資金管理;預算管理

近年來，我國實體經濟不斷發展，金融業不斷的繁榮，金融投資公司的出現豐富了傳統金融行業的業務模式，在金融業發展中起著不可或缺的作用。金融投資公司經營范圍廣泛，可以通過靈活的交易架構和模式，為資金需求方和供給方搭建起更為順暢的資金渠道。在金融業發展的大浪潮中，大部分金融投資公司卻游離在傳統監管之外，但其快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的潛在危機。近年來，金融投資公司業務發展受到限制，但是作為金融市場的重要參與者，它并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶。金融投資企業的核心工作內容就是資金運轉，在嚴監管情況下，金融投資公司如何利用合規的資金運營模式以實現公司盈利，并且時刻防范資金風險，是金融投資公司需要探討的問題。本文重點討論金融投資公司在日常資金運作過程中存在的問題，剖析金融投資企業資金管理存在問題發生的原因，并提出相應的資金管理建議。

一、金融投資企業資金管理的重要性

金融投資企業的主要投資方向為股權投資和債權投資，股權投資是一種長期持有并擬獲取超額收益的投資，本文不多作贅述，本文重點分析資金管理對債權投資的影響。金融投資公司對債權的投資中具有典型的影子銀行的業務特征，其杠桿率非常高。由于沒有傳統銀行業和保險業那樣豐厚的資本金，迫使金融投資公司獲取業務投放資金渠道變成了通過大量利用財務杠桿舉債，這樣導致了其自身資產負債率很高的同時，也推高了市場上其他行業的融資成本。金融投資公司債權的盈利方式為收取資金占用費，息差越大盈利越高，但是隨著公司自身財務杠桿的加注，導致對外投資項目收益逐漸增加，綜合導致現有金融投資公司的項目投資偏好于高風險高回報的項目，項目風險增加，資金回收風險就越大。金融投資公司一般的投資項目規模都在億元，一旦發生項目違約情況，公司將承擔巨大的經營壓力，若管理不善，很可能面臨破產的風險。在此種情況下，如何降低金融投資公司自身財務杠桿，優化資金的結構，化險資金風險，就顯得尤為重要。金融投資公司的運轉離不開資金，因此對于資金的管理應該滲透到金融投資公司的每一個經營決策環節。

二、金融投資企業資金管理存在的問題

（一）運營資金管理缺乏有效的規劃

金融投資企業資金運營的效率，決定了企業自身的盈利能力。資金儲備量高或者低于公司正常經營運作，均會導致運營資金出現問題。資金儲備量過高導致資金成本增加，企業收益減少，資金儲備量過低或者無資金儲備，將致使企業無法應對兌付風險，加大經營風險。金融企業資金運作是核心業務，但是金融項目投放不能像生產型企業一樣有固定的投入產出模式，因此導致在金融投資公司有編制年度預算的情況下，依然存在資金預算執行偏差，最終導致資金管理缺乏有效的規劃。目前除央企外大部分企業均以收入、凈利潤等盈利性指標作為考核的目標，忽略資金成本的考核，導致有能力進行融資的金融投資企業，資金儲備量偏好維持在較高水平，便于項目的投放。目前金融投資行業正在經歷強監管時期，金融投資公司業務量普遍萎縮，若再缺乏對資金的有效的規劃，將會導致企業的虧損，增加經營風險。

（二）金融產品資金收回風險較大

目前從市場上來看，金融投資公司所承接的客戶大部分為無法從銀行等傳統金融行業獲取資金的客戶，這種客戶會導致金融投資公司資金投放風險的加大。主要表現在以下方面。

1. 債權投資的客戶信用評級不高或者抵押擔保物存在產權瑕疵。業務部門為承攬業務降低投資風險，在綜合考慮客戶現有條件及監管要求下，設計復雜的交易結構并添加增信措施，此種操作方式僅減少了投資風險，并未從根本上祛除投資風險，若出現客戶資金斷裂，即便有足值的抵押物歸金融投資企業所有，由于業務人員缺乏資產處理經驗，依舊會導致資金短期內無法收回的情況，加大資金收回的風險。

2. 項目盡職調查不夠全面，僅通過融資客戶提供的財務資料完成盡職調查報告，未能及時掌控企業實際經營情況，對客戶債務情況了解得不夠徹底，導致出現投資判斷失誤，引發項目風險，導致資金收回的風險增加。

3. 貸后管理不完善，雖然各個公司均有對貸后管理的具體規范，但是貸后管理流于形式，并未充分發揮其監管作用。資金投放后支配權歸屬于融資方，且企業經營狀況具有很大的不確定性，因此需要金融投資企業更關注貸后管理的工作，但在實際操作過程中，貸后工作僅為定期獲取被投資方和融資方的財務報表或者信用評級報告，并未就項目展開實際性檢查，直至項目風險完全暴露時，投資方才發現問題。

（三）金融投資公司融資面臨困境

金融投資公司由于其行業特點，其資金來源有別于銀行、保險、券商等傳統金融業，除投資者投入資金和關聯方借款外，其余資金需要企業自行籌措，導致行業自身的杠桿率就非常的高。目前金融投資行業外部融資的主要途徑除了銀行借款外，就是發行公司債券，這兩種舉債方式均被充分利用，導致金融投資公司自身資產負債率都很高。相較于銀行借款，金融投資公司發行公司債券的門檻過高，導致很多金融投資企業望而卻步，而符合條件可以發行公司債券的企業，發行人也會根據企業自身的評級及市場資金供給情況決定發行的利率，近年隨著市場利率的走高，金融投資公司發行債券所需要承擔的債券利率也處在較高水平，在高成本的融資環境下，金融投資公司為保證公司收益，勢必會對后期項目投放收益有更高的要求，導致資金投向偏好于高風險高回報的項目，最終會使投資風險增加。

三、改善金融投資企業資金管理問題的對策

（一）加強預算管理，確保運營資金管理有效的規劃

對于金融投資企業來說，其編制預算的重點內容為投融資預算，而且必須強調預算管理機制，做到預算同戰略保持一致，并根據當前市場情況及時調整投融資策略。預算管理機制是統一的整體，雖然在編制過程中由各個部門單獨編制，但是匯總后需要做到業務投放與資金的匹配，而不是簡單的匯總。通常情況下，業務部門只負責產品投放，資金部門僅負責對外融資，這種業務模式會導致資金閑置時無業務，亦或者無資金時有業務投放需求的情況。在這種情況下，企業的預算管理機制就顯得尤為重要，通過預算提前了解各業務部門的需求，按時按需安排融資，或者根據年度戰略計劃部署年度資金備付額度，在保證業務資金投放的前提下，即最大程度上節約了融資成本，又提高了資金的使用效率。由于金融投資公司的行業特點，使用定期預算法與滾動預算法編制金融投資公司的預算，按照實際情況逐月滾動或者逐季滾動，并建立靈活的預算調整機制，保障業務資金能第一時間投放，實現資金管理的有效規劃。

（二）加強內部監管，降低資金收回風險

1. 加強崗位培訓，增強從業人員風險識別及處置的能力

隨著金融投資行業的不斷發展，業務模式及交易品種的不斷更新，都對金融從業人員的執業提出了更高的要求。當面臨債權投資客戶信用評級不高或者抵押物存在產權瑕疵這樣的普遍性問題時，從業人員如何在設計產品結構時充分考慮項目風險，保證項目順利結束就顯得尤為重要。對于金融從業人員來說，除了有過硬的專業知識外，還應當充分了解被投資單位企業發展情況以及所屬行業的發展趨勢，根據行業特點設計增信措施，最大程度的保證降低項目風險，但單憑業務人員個人經驗和能力是無法準確從宏觀上去把握市場動態的，因此需要從公司層面統一部署安排，定期聘請有經驗的專家學者或者有經驗的項目人員，針對公司現有業務或者未來擬開展的業務進行相關法律法規以及行業政策的培訓。培訓的內容可以以實際業務或者經典案例為例，再結合業務設計結構及項目中涉及的風險問題，讓從業人員清晰的了解項目的風險點及規避措施，從而使培訓達到提高業務人員綜合素質的目的。從業人員風險意識的加強，有助于更好地防范資金風險，保障資金在投放、使用及回收過程中的安全性。

2. 深入開展盡職調查，降低資金損失風險

金融項目前期的盡職調查，是金融投資公司對客戶初風險的評估。完善的盡職調查不僅包括財務和法律這兩方面，更應該包括公司的實際經營情況，金融投資的目的在于發現潛在的投資機會，為未來創造獲取高額收益的機會，從這個角度出發，為保障公司未來收益，深入開展盡職調查，降低資金損失的風險。項目組開展盡職調查可以借助會計師事務所和律師事務所這種專業機構，通過其對被投資企業的財務和法律方面進行詳細的審核，這樣項目組的人員可以將更多的經歷放在公司內部經營分析上，通過對部門的訪談，接觸被投資單位客戶或者是實地考察等方式充分了解企業的實際經營情況，為投資做好充分的事前評估。通過前期盡職調查，在充分了解被投資單位資產的實際情況下，為后期項目設計增信措施做好準備。充分的盡職調查，可以提高金融投資公司項目投放的質量，減少項目的違約風險。

3. 嚴格執行貸后管理程序，保障投放資金的安全

項目資金一旦投放至客戶賬戶中，資金的支配權就不再歸屬于金融投資公司，因此在項目投放期間如何監控資金使用情況，確保投放資金的安全顯得尤為重要。目前貸后管理的一般流程為公司業務及風險部人員定期對被投資單位進行審查，收集財務及外部評審資料后，編制貸后管理報告評定風險水平。此種貸后管理的固有方式，僅實現了基本的貸后管理基本訴求，若想發揮真正的監管作用，尚需進一步加強監管。金融項目的特點為投放資金規模均很大，因此為了確保資金的安全性，除了設計資金監管條款外，還需要派駐人員在融資方，讓監管人員參與到融資方的日常生產經營決策中，監督其資金的使用情況及企業的實際運作情況，一旦發現融資方出現潛在經營風險，可以隨時匯報給投資方，達到在第一時間發現風險的目的。由于這種貸后管理方式會增加人力成本，因此大部分金融投資公司僅在發生違約的項目上采取此種監管模式，雖然這種貸后管理模式成本偏高，但是卻可以避免錯誤信息，提前獲取風險信息以便盡早安排防范措施，做到最大程度的保護投放資金的安全性，避免違約風險。

（三）積極開拓海外融資渠道

近幾年國內融資利率逐年上升趨勢明顯，加之監管部門規范行業收費，導致金融投資企業的盈利空間收窄，如何獲取從其他市場獲取低成本資金關系到金融投資企業未來的發展及盈利能力。放眼全球的金融市場，很多區域的資金成本都非常的低，例如日本金融機構的貸款利率不超過3%，這是由于各金融機構在不同的區域擁有的不同的貨幣頭寸，可以提供的貸款利率也存在很大差異，因此在合適的區域搭建自己的投融資平臺，更有利于獲取更優惠的融資利率。

近年來國家外匯管理局管控力度相對放松，國家外管局印發了《國家外匯管理局關于印發<跨國公司外匯資金集中運營管理規定>的通知》（匯發[2015]36號），允許企業申請開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理業務。在獲取政策支持的前提下，金融投資公司也可以參與跨境搭建資金池，在海外獲取低成本資金，并為境內外資金的流轉打通渠道。目前很多大型企業已提前布局，在中國香港設立籌融資平臺，以中國香港為總部，整合境內外的銀行資源，這樣的布局可以在歸集境外公司資金的同時，充分享受中國香港金融中心的優惠政策。金融投資公司其實是可以借鑒此種融資方式的，獲取低成本資金，這樣可以使金融投資公司在選擇投放項目時，有更大的選擇空間，不必為了保障盈利性而選擇風險較高的項目，同時也降低了自身杠桿。

四、結語

綜上所述，研究資金管理對于金融投資公司來說具有十分重要的意義，其不僅關系到金融投資行業的發展，也關系到整個金融體系的健康發展。金融投資行業為了擺脫目前監管和資金的困境，需要通過資金管理加強風險意識，增加資金原始積累，縮短資金運營周期，逐步減少外部借款，積極祛除自身杠桿，同時項目投放到政策扶持的產業中，追求長遠利益，支持實業發展。資金管理是一個金融投資公司的核心管理內容，充分分析資金在使用過程中存在的問題，合理調配資金，強調預算機制，規避資金風險，可以大大提高企業自身的競爭力。

參考文獻：

[1]李婷雷，劉瑾.從國際化視角看國有企業資金管控模式[J].財務與會計，2019（03）.

[2]杜霞.保險公司資金管理內部控制的應用研究[J].山西農經，2017（14）.

[3]李建紅.改進小微金融企業資金管理的建議[J].現代經濟信息，2018（04）.

（作者單位：邦信資產管理有限公司）