企業家創新精神與財務績效關系的實證研究

羅淀 章劉成

[摘 要]企業家精神作為當代社會一種重要的生產要素，在企業整個生命發展歷程中發揮著引領和導向作用，作為企業家精神核心的企業家創新精神更是推動經濟社會發展的關鍵要素。本文采用實證的方法，探究得出企業家創新精神與財務績效存在顯著的相關性，并通過對二者主要指標之間相關性的實證，得出企業家創新精神對企業營運能力、盈利能力、償債能力和發展能力的影響程度，進而提出建議，以期創造更多企業價值、促進經濟發展。

[關鍵詞]企業家精神;創新精神;財務績效;企業價值

Abstract： Entrepreneurial spirit， as an important factor of production in contemporary society， plays a leading and guiding role in the whole life development of enterprises.This paper uses empirical methods to explore the significant correlation between entrepreneurial innovation spirit and financial performance， and through empirical analysis of the correlation between the main indicators of the two， obtains the degree of impact of entrepreneurial innovation spirit on enterprise's operating ability， profitability， solvency and development ability， and then puts forward suggestions in order to create more enterprise value and promote economic development.

Key Words： Entrepreneurship; the spirit of innovation; Financial Performance; Enterprise Value

引言

近年來，隨著科技水平的提高、人工智能和大數據的發展、經濟體制改革的持續深入，我國企業家隊伍不斷發展壯大，成為經濟社會發展的一股重要推動力量，而企業家精神對于企業來說有著巨大的引領和導向作用。但我國企業家精神缺失現象普遍盛行，阻礙了我國經濟發展的。對此，國家主張大力弘揚和培育企業家精神，鼓勵創新創業，培育和保護企業家精神。在新的市場環境下，我們有必要針對目前市場情況做出適合當前經濟體系的戰略部署，促進經濟的發展。此外，習總書記多次提及中國企業家精神是中國“新常態”下的創新動力，并于2017年6月通過了對保護和激發企業家精神的相應規定。

然而，激烈的競爭環境難以讓社會公眾有機會培育自身企業家精神，同時也讓企業無暇顧及企業家創新精神的培育和企業價值的提升[1]。和國忠做了資本結構對企業盈利能力和償債能力影響研究[2]，，譚皓月等基于財務角度對養老產業發展的影響因素分析[3]，卻少有學者探討企業家創新精神與財務績效之間的關系。企業家創新精神涵蓋了多方面內容，受到眾多因素的影響。本文利用黑龍江省上市公司2017年的數據，建立企業家精神與財務績效評價體系，運用實證研究的方法探尋企業家創新精神與財務績效之間的關聯，進而闡明二者之間的重要關系。以期通過實證研究，為企業和社會公眾積極主動培育和弘揚企業家精神，促進創新創業提供更多的動力，并促使上市公司達到績效目標、利于企業長久穩健發展。

一、文獻回顧

（一）國外相關文獻

對于企業家精神，目前并沒有一個統一的解釋。Miller（1983） 提出企業家精神的概念，管理學界才開始展開對企業家精神方面的內容的關注。此后，國外很多學者從不同角度闡釋了企業家精神，企業家精神的研究得到了政府、商界的重視[4]。在各類經濟學文獻中，由于個體思維的差異，不同經濟學家從不同的角度和層面對企業家精神有著廣泛的定義。其中，獨立性、冒險性、創新性、變革性、競爭性進攻被以Lumpkin和Dess為代表的經濟學家認為是企業家精神的5個構成要素[5]。在一系列有關企業家精神的文章綜述的基礎上，Herbert 和Link（1989）將企業家精神的定義分為三個流派：以Von Thuenen和Schumpeter為代表的德國派，Knight和Schultz為代表的芝加哥學派和奧地利學派。其中Schumper對企業家精神的理解最為普遍[6]。以熊彼特（Schumper，1934）和鮑莫爾（Baumol，1990）為代表的經濟學家們提出了進一步的探討，認為企業家精神的核心是創新精神。

（二）國內相關文獻

《管理學大辭典》中對企業家精神的定義如下：企業家精神亦稱創業家精神。是一種重要而特殊的無形生產要素，是對企業家組織建立和經營管理企業的綜合才能的表述，“誠信、創新、敬業、合作”是企業家精神的四大支柱。以謝雪燕學者為代表的學者（2018）將企業家精神的內涵劃定為創新性、競爭性、人力資本累積、管理能力、冒險精神并從這幾個方面入手，構建了企業家精神指數，并在此基礎上構建了融資約束的KZ指數。研究發現，企業家精神能顯著促進中小高科技企業的成長，而且能顯著減少企業的融資約束[7]。張維迎（2010）指出中西方企業家的不同，究其根源在于制度環境的不同，進而導致了中西方企業家對于時間和經歷分配方式的不同，由此導致了中西方企業家的差異[8]。張玉立（2018）針對改革開放40年，中國經濟和社會發生了天翻地覆的變化，從企業家群體的演變、政府和市場的互動等方面入手，梳理創業與企業家精神關系，從而表明二者的相互促進作用 [9]。趙倩楠（2017）通過職場精神力對企業員工工作倦怠的影響研究指出：職場精神力對工作倦怠、情緒耗竭、玩世不恭及成就感低落具有顯著的負向影響作用，為企業管理實踐提供新的思路和借鑒[10]。此外，企業家創新精神的培育還有利于企業社會責任的踐行。企業履行社會責任越好，企業價值越高[11]。

以上，不難看出，基于國內外學者對研究事項的思考路徑、研究方法、變量指標和參數選擇等的不盡相同，導致結果各異。于是，本文將黑龍江省上市公司作為研究樣本，嘗試縮小研究區域進而設定變量，構建適宜企業家精神評價體系，并據此建立評分指數模型，對黑龍江省企業家創新精神與財務績效之間的相關性進行探討和實證，以期為企業家創新性精神與財務績效之間關系的進一步研究提供參考思路并作出佐證。

二、研究設計

就實證的說服力而言，采用定性信息和定量信息相結合的方式更能較為全面地評價具體事件，因而本文以此評價企業家創新精神。但由于企業家創新精神的內涵未有統一定論，且包括范圍較廣，難以對企業家創新精神進行全方位的詳細細分，在評價過程中定量信息相對粗略，難以衡量企業家創新精神與企業財務績效之間的關系。本文著眼于構建企業家創新精神指標，建立企業家創新精神評價體系。從企業財務績效的營運能力、盈利能力、償債能力、發展能力四個方面探究其與企業家創新精神之間的關系，自中國證券監督管理委員會、巨潮網等獲取黑龍江轄區2018年度上市公司名錄以及各公司財務報表，并建立模型，探究企業家創新精神與財務績效之間的關系。主要為了解決以下問題：1、財務績效與企業家創新精神是否具有相關性;2、企業家創新精神對公司營運能力、盈利能力、償債能力、發展能力的影響程度如何;3、如何培養企業家創新精神和提升企業財務績效。

（一）樣本選取與數據來源

運用事件分析法，本文以黑龍江省36家上市公司作為研究樣本，對其2017年年報和其他報告中與企業家創新精神相關的財務數據進行研究，并剔除了可能存在異常值的ST公司和數據缺失較為嚴重的樣本，最終以黑龍江省29家上市公司為樣本分析。本文采用的財務績效數據主要通過證券交易所指定網站（巨潮資訊網、和訊網）、樣本公司自建網站發布的2017年度財務報告以及CSMAR（國泰安）數據庫。

（二）評價體系

通過對關于企業家創新精神或財務績效及二者關系的中西方研究成果的大量收集、閱讀，分析發現，各派學說對企業家精神的定義各不相同，對企業家創新精神的解讀和衡量標準也不盡相同，并無統一標準。進一步分析發現，以組織結構創新、文化制度創新、管理者創新能力為主要構成要素對企業家創新精神進行進一步分析（表1）;此外，根據我們對財務績效的大量查驗，決定從營運能力、盈利能力、償債能力和發展能力四個方面入手構建財務績效評價指標（表2）。

（三）問卷數據

本研究主要是在黑龍江省選定被試對象并發放問卷，以網上問卷形式獲取數據。

三、 研究結果

（一）企業家創新精神評價體系

企業家創新精神計算方法為：（1）在企業家創新精神的計算公式中，自變量ai表示第i個因子的方差貢獻率，自變量xi，j表示企業家創新精神的具體表現要素，因變量Fj為各問卷數據中各個案方差貢獻率與企業家精神具體表現要素之積的加計數。

財務績效計算方法為：（2）對各級指標中的具體因素xi，j進行主成分分析，并計算各個因子的方差貢獻率ai，j，從而得到Fi的綜合得分。其中，四個一級指標的財務績效得分分別如下：

營運能力：

盈利能力：

償債能力：

發展能力：

綜合財務績效得分F為：

此外，借助SPSS數據統計軟件，對二者進行回歸分析，以分析二者相關性。分析結果如下（表3）。

回歸分析相關性分析數據結果顯示，二者的相關性系數為0.544，表明企業家創新精神與財務績效之間具有顯著的正相關關系。為了增強相關性分析結果的說服力，再次對顯著性進行檢驗（表4），得到t值為3.373，表明已對每一個變量進行逐個檢驗。sig值為0.002，表明在95%的置信區間水平下各數據之間的差異非常顯著，即回歸效果具有可靠性。因而，我們據此認為，企業家創新精神與企業財務績效之間具有較為顯著的相關性，且前者對后者具有提升作用。

（二）企業財務績效與企業家創新精神構成要素的研究

根據表格5，可以看出，組織結構創新（相關性為0.337）是影響企業財務績效的企業家創新精神核心要素，且在影響總體財務績效的各項創新要素中，企業內部控制的有效性和執行能力對其產生較大影響。

通過分析R（>0.6）的分布情況（表6），發現：營運能力主要受到組織結構創新、文化制度創新以及管理經營創新的影響;盈利能力主要受到文化制度創新和管理經營創新的影響;發展能力和償債能力主要受到管理經營創新的影響。在對財務績效的營運能力進行構建時，我們主要用各種周轉率來體現企業營運能力，其中，管理經營創新對營運能力的影響相對較大（0.666）。此外，管理經營創新對企業盈利能力、償債能力和發展能力都有比較明顯的作用，文化制度創新對營運能力和盈利能力有明顯作用，對盈利能力的影響性偏大，表明企業文化對企業經營和盈利的重要性。

（三）企業家創新精神表現要素與企業財務績效之間關系的研究

組織結構創新的指標中內部控制有效性和組織扁平化程度都進入了回歸方程（表7）;文化制度創新指標中除了文化宗旨使命感這一具體指標外，其他指標都沒有進入回歸方程;在管理經營創新表現要素中企業產品研發能力指標和戰略制定時效性指標進入了回歸方程。總體分析來看，主要是產品研發能力、戰略制定時效性和組織扁平化程度對財務績效影響最大;其次是內控有效性和文化宗旨使命感。在風云詭譎、不斷變化的市場環境下，產品研發一直在企業發展中占據著重要作用。在各類產品不斷推陳出新的當今時代，亟需企業制定戰略管理目標，并在其引領下增強自身產品研發能力。同時，組織結構越扁平，越有利于內部創新活力的迸發。于是，企業家憑借其敏銳的洞察力和快速反應能力，在保持內部控制有效性的同時，崇尚組織結構的扁平化愿景，重視自身研發能力。不斷推陳出新，及時調整策略，適應市場環境，進而提升企業總體財務績效，促進企業長期有效發展。

同理，依次分析影響企業營運能力、盈利能力、償債能力和發展能力的企業家創新精神要素。可以看出，影響企業營運能力的企業家創新精神個人因素中，影響力度最大的是組織結構穩定性，而后依次是組織結構扁平化程度、管理者學歷和企業文化宗旨使命感。以上因素表明企業的生產經營較為穩健，組織結構的穩定性發揮著重要作用，同時內部各機構運行順暢，資產管理水平較高，各項資金能夠盡快回籠。此外，扁平化的組織結構對于企業良好營運也發揮著重要作用，扁平化的組織結構更能刺激企業內部活力的迸發。

影響企業盈利能力的主要要素是組織結構創新中的組織結構扁平化，這意味著組織結構扁平化對當前市場占有率有著重要影響，對組織結構的有效調整有利于營業利潤和銷售收入的同步增長。此外，管理者學歷水平、企業產品研發能力以及企業對當前市場環境變化的適應程度都成為影響企業盈利的重要因素。這意味著企業盈利能力的長期有效發展還需要依靠企業致力于對企業內部組織結構的變革，盡可能提高組織結構扁平化程度，促進內部各創新要素的發展，從而實現企業盈利的提高。與此同時也不可忽視對管理者文化素質的綜合提升，不斷容易新元素，加強企業對當前市場環境的適應度。

文化宗旨使命感是影響企業償債能力的最主要因素，而后依次是組織結構扁平化程度、產品研發能力和戰略制定時效性。由此可以看出，組織結構的變動和企業的文化宗旨使命感會影響企業償債能力，即債務清償受到個人影響較大。

企業發展能力主要受到企業家創新精神的經營管理創新中戰略制定時效性要素的影響較大，其次是管理者學歷水平和內部控制有效性，最后是機構執行力。也就是說，戰略貫穿于企業生命成長的整個過程中，戰略制定是否得當、及時對企業發展有著至關重要的影響。同時，管理者作為一個企業成長和發展的掌舵人，也引領著企業的發展和戰略的制定。

四、結論及建議

（一）結論

通過實證研究方式，本文證得財務績效受企業家創新精神的影響較為顯著且二者相關性較強。通過進一步研究，本文還發現：

1.整體來看，企業家創新精神各要素中，組織結構創新對財務績效的影響較大。需要加強企業對組織結構的管控、增強內部控制有效性;

2.財務績效四個能力指標的影響因素中，管理經營創新對四個能力指標的影響最大，意味著產品創新意識、研發能力和戰略制定時效性是影響企業經營的關鍵性因素;

3.企業營運能力取決于組織結構穩定性;企業盈利能力取決于組織結構扁平化程度;企業償債能力取決于文化宗旨使命感;企業發展能力取決于戰略制定時效性。

（二）建議

1.對政府的建議。對于企業家創新精神的培育需要大量人才和資源，政府早已出臺創新創業政策以鼓勵創新、培育企業家創新精神、推動經濟發展。但創新精神的培育仍然是一個緩慢的進程，需要政府部門進一步細化創新創業政策，加之監管部門加強公正廉潔，嚴格審核創新創業申請者資歷背景及事件真實性，為創新精神的培育營造良好的環境。

2.對企業的建議。本文研究結果表明了財務績效與企業家創新精神之間的顯著相關性，基于此，應關注企業家創新精神的培育。通過實證，影響企業財務績效的關鍵指標是組織結構穩定性、組織扁平化、戰略制定時效性和文化宗旨使命感等。企業文化是企業長遠發展的核心競爭力，在企業生產經營過程中，應注重培養團隊意識，形成穩定堅固的核心團隊，進而維護組織結構的穩定性，加強核心凝聚力。其次，市場變化錯綜復雜，戰略制定時效性和產品研發能力的加強迫在眉睫。此外，組織結構扁平化程度又能促進內部機構迸發活力，使得企業內部人員積極參與企業活動，加強企業凝聚力和員工的主人翁意識，進而為企業創新發展貢獻力量。

由于本論文研究僅以黑龍江上市公司財務績效為分析對象，結合網上問卷形式，對企業家創新精神的量化具有地域性和基礎數據局限性。針對其后續研究，本人擬將從不同區域、不同行業及處于不同生命周期的企業入手，進一步研究企業家創新精神對財務績效的影響，以使基礎數據更具完善性、研究結果更具普世性。希望本文結論對以后學者對于企業家創新精神的研究有借鑒意義。

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（責任編輯：郭麗春）