關于企業并購中財務整合分析及風控探討

谷澤潭

摘要：企業并購是企業擴大生產經營，增強競爭力的重要途徑，如果不做好并購財務整合，也往往會導致企業面臨較大的風險，甚至會導致企業破產，所以在企業并購中合理對財務進行整合，構建科學的風險防控體系十分重要。本文針對企業并購中財務整合與風險控制方面的內容進行了詳細分析，找出企業并購中財務整合所面臨的風險，并根據實際情況提出一系列風險防控策略。

關鍵詞：企業并購;財務整合;風險控制;策略

近年來，隨著我國市場經濟的快速發展，我國企業所面臨的市場競爭更為激烈，很多企業為了擴大生產經營，提升發展成效開始實施并購，這雖然能夠為企業發展帶來諸多有利作用，但是也往往會導致企業陷入風險漩渦。可以說并購是一把“雙刃劍”，要想合理利用并購來推動企業穩定發展，就必須要對其中所存在的風險進行全面分析，不僅要做好財務整合，優化整合流程，而且還要構建科學的風險控制體系，針對于各個可能會發生的風險提前做好預防。希望本文的研究能夠為相關人員提供一定的參考和幫助。

一、企業并購的概述

（一）企業并購的含義

企業并購指的是企業之間的兼并與收購，企業法人為了對自身的經營規模進行擴展，在平衡資源、等價有償等前提下獲得其它企業或者法人產權的經濟行為。企業并購的形式總體可以分為三個，即股權收購、資產收購、公司合并。不同企業的性質以及經營情況不同，在并購過程中所選用的方式也不一樣。

在企業并購中往往會產生一些財務風險，其指的是由企業并購行為引起的，很可能會導致企業財務狀況被惡化的活動，比如由于沒有對雙方企業的財務信息資料進行科學整合，導致企業領導對企業的運營情況不了解，做出錯誤的決策，而引起企業發展風險等。并購財務風險在整個并購活動中都可能會出現，包括并購的前期準備階段、執行交易階段、財務整合階段等。

（二）企業并購的特點

企業并購具有自身的特點，詳細可以總結為下面幾個：

第一，投資大。企業并購的目的是獲取被并購公司的控制權，以促進雙方企業的融合，實現規模擴充、實力提升的效果。在并購過程中往往需要花費較多的精力，投入較大的資源，在并購開始之前要對被并購企業進行詳細分析和調查，并根據實際情況制定并購計劃，在并購過程中則要與被并購企業進行詳細協商，明確具體的并購對價和并購方案，并準備相應的并購資金。最后在股權轉移之后，還要從各個環節對被并購企業進行整合，包括財務整合、業務整合等，因此可知，企業并購需要付出大量的人力、財力和物力，具有投資大的特點。

第二，速度快。首先，企業并購能夠幫助企業在短時間內取得諸多生產資源，促進企業生產能力的全面提升。其次，企業并購可以促進企業市場占有率的擴大，提升競爭實力，以推動其更快速地進入新市場。最后，企業并購能夠幫助企業有效邁進新行業，推動企業實現產業轉型以及多元化經營，通常企業進入新行業需要付出較多的人員、技術等，且需要花費較多的時間來探索、鉆研等，而通過對目標行業企業的收購，則能夠在很短的時間中取得這些資源。

第三，風險大。企業并購需要花費諸多資金，投入諸多人力和物力，也是企業戰略布局、實現有效發展的重要手段，如果不能做好全面性分析，都可能會導致企業陷入到危機中。一方面企業并購涉及較多的資源，如果并購失敗會導致企業損失較多的資源，另一方面企業并購能夠幫助企業快速進入到新的行業或者市場中，也會使企業有更小的調節幅度，一旦對市場的預判不科學，或者面臨突發情況，都可能會導致企業并購失敗，影響企業發展水平的提升。另外，并購對企業整合能力、管理能力等都是一項挑戰，假設企業無法做好這些工作而貿然開展并購活動，勢必會導致企業陷入發展困境中。

二、企業并購中所面臨的財務風險

企業并購中所面臨的風險是較多的，其中財務風險是重要風險，只有做好財務風險的防控，才能夠為企業穩定發展帶來較大的作用，本文對這些財務風險進行了整理和歸類，希望能夠為相關人員更好地對其進行了解與防范提供參考。

（一）價值評估風險

價值評估風險是企業并購所面臨的基礎風險，也是并購之前需要考慮的第一個風險，具體來看，價值評估風險指的是對目標企業價值進行估值所面臨的風險。第一，在企業并購中對目標企業的資產價值和盈利能力進行評估是較為關鍵的內容，能夠對并購價值進行確定，假設企業估值出現了偏低的形象，那么很可能會導致企業失去有價值的目標企業，白白將發展機會流失掉。而如果價值估值偏高，那么就會對目標企業產生過高的期望，而選擇錯誤的目標企業，這會不利于企業長遠發展，而且還會導致企業浪費很多資源。第二，價值評估會對后續并購定價產生較大的影響，假設企業價值評估過低，那么會導致后期并購一致定價有較大的困難，從而會使并購時間得到延遲，甚至會直接導致企業并購失敗。而如果企業價值評估過高，則會導致后期并購定價較高，這會使企業浪費較多的資源，使其付出更多的并購成本。所以企業并購中做好價值評估工作尤為重要。

（二）融資風險

企業并購需要較多的資金，這就需要企業對資金來源進行選擇，具體有外部融資和內部融資兩種途徑，因為不同渠道獲取到的資金存在錯配問題，所以會導致企業面臨并購融資風險。首先是融資渠道風險。通常來看，企業并購資源的來源有三種，即自有資金、金融機構資金和股權融資。第一種資金來源具有手續簡單、成本低的優勢，不過其往往數量較少，無法滿足并購需求，因此很多企業需要通過相關的金融機構來獲取資金，比如向信托機構、銀行等借款融資，如此雖然能夠使企業有更為豐富的資金，但是也需要企業付出諸多成本。而股權融資則指的是企業從證券市場中融入資金的形式，其資金量通常較大，且沒有歸還期限方面的壓力，也有相對較高的流動性，但是其是產生于讓渡控制權基礎上的，會對原有股東的股權進行稀釋，且審批程序十分繁瑣。企業在并購的時候應當對融資渠道進行科學選擇，不同的渠道都有自身的優勢和缺陷，只有科學選擇才能夠更好地規避風險。其次是融資結構風險。并購企業融資結構基本上有兩個，即多元化渠道和單一渠道，單一渠道指的是采用獨立的一種渠道資金開展并購活動，其雖然較為直接，但是能夠融入的資金較少，難以滿足實際需求。多元化渠道指的是采用多種形式融入資金開展并購活動，雖然這種模式能夠融入較多的資金，且較為靈活多變，但是操作相對更為復雜。企業要根據實際情況合理選擇融資渠道。

（三）支付風險

企業并購支付的方式是較多的，支付并購對價會涉及到巨額資產的轉移支付，而支付計劃、支付方式等差異會導致企業受到較大的影響，如果不能合理制定支付計劃，勢必會導致企業面臨諸多風險。一般來看，并購支付方式有股票支付、現金支付、混合支付以及杠桿支付等多種形式，各個支付方式都有自身的優勢，同時也有一定的缺陷，企業應當結合自身的實際情況來選擇支付方式，避免出現較大的支付風險。

（四）財務整合風險

財務整合風險指的是在并購之后對目標企業財務進行整合而可能會產生的風險，其包含兩個方面，即財務組織整合風險和財務人員整合風險。前者指的是對雙方財務組織進行整合可能會面臨的風險，如果無法對雙方財務組織進行合理對接，勢必會導致財務工作的分配不合理，這就會導致工作效率低下，影響企業發展。而后者指的是雙方財務人員的協調風險，只有對財務人員進行科學協調，設置對應的工作崗位，才能夠避免財務工作混亂，降低風險。

三、企業并購中財務整合及風險防控的策略

（一）合理估值

企業在并購之前要對目標企業進行科學了解，并合理進行估值，要對目標企業的盈利情況、經營情況以及資產情況等進行深入了解，及時找出其存在風險，并制定科學的財務風險防控策略。且在對相關資料進行搜集之后，還要對目標企業做出估值設定標準價格，采用科學的估價方式，并制定科學的估價流程，如此才能夠將這方面的風險降到最低。必要的話，企業可以聘請第三方專業公司對目標企業做出公允評估，以得到對應的參考值，提升估價的準確性與科學性。

（二）有效防控融資風險

在估值并談判之后，目標企業的價值基本上已經確定了，然后就需要對并購資金進行整合調動了，而要想降低融資風險，就應當合理選擇融資渠道，并根據實際情況制定科學的融資計劃。要在對并購資金需求以及時間進度進行科學安排的同時，依據具體的并購級別、資金量大小等選擇科學的融資方式。在該環節中，最為關鍵的是，要考慮并購是采用多種融資渠道還是單一融資渠道，并結合具體情況制定科學的計劃，對計劃的實施狀況進行詳細監督，還要結合現實情況及時對計劃進行調整，以對風險進行有效降低。如果必要的話，企業還可以成立專門的資金管理小組，對并購融資方面的事情進行全面管理。

（三）選擇安全有效的支付方式

在對并購所需要的資金總量以及支付時間進行明確之后，要結合具體的支付時間長短、資金量大小以及合同要求等進行支付方式的選擇，要在規定時間中及時對資金進行支付。具體來看，選擇多種支付方式還是選擇單一支付方式是與前期談判存在較大關聯性的，同時因為并購活動涉及到巨額資金支付與轉移，所以在支付的時候要依據規范的資金管理辦法以及嚴格的流程來，避免出現違規操作，而導致自身面臨風險。另外，還要對資金動態進行科學監管，確保資金安全穩妥。

（四）合理對財務進行整合

該環節是保障并購業務真正發揮盈利能力的重要步驟，其發揮著財務整合風險防控、確保財務整合有效完成的重要作用。要對目標企業財務組織構架進行全面分析，將其與并購企業的財務組織融合起來，合理對財務制度、財務崗位等進行設置，并合理安排人員，確保目標企業能夠順利進入到集團企業中。這一風險控制的關鍵就是要在對被并購企業實際情況進行科學考慮的基礎上，制定與集團企業相符合的調整方案，并運用科學的方式來促進財務整合，確保人員崗位調整以及組織調整同步進行，并高效實現整合。

四、結束語

企業并購中必須要對財務整合中的風險進行詳細分析與預防，只有結合實際情況構建科學的風險防范措施，并詳細分析每一個步驟的并購細節，提前做好了解與計劃，才能夠促進風險的有效降低，推動企業競爭力的提升。本文從估值、融資、支付方式、財務整合四個方面出發分析企業并購中存在的風險，并提出對應的應對策略，希望能夠為相關企業更好地開展并購活動提供參考和借鑒。

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