裝備制造業項目投資風險分析與決策研究

高蒼松

【摘要】作為實體經濟的主體，制造業在促進中國經濟社會發展中發揮著根本性促進作用，其重要性不言而喻。裝備制造業作為制造業的重要組成部分，是促進經濟快速增長的戰略性產業，是實現工業的重要前提，是國家綜合國力和經濟水平的直接體現。2009年5月，國務院發布《裝備制造業調整和振興規劃實施細則》，經過多年支持和發展，在發展規模、科技含量、數量種類、分工協作等方面都取得重大突破。在發生危機的情況下，裝備制造業發展必須將設備的自主權與項目的主體結構相結合，必須結合消化吸收和自主開發，提高基本改造優化組織結構的升級水平，在不斷擴大國內市場份額時進軍國際市場。

【關鍵詞】裝備制造業;項目投資;風險分析

隨著經濟全球化進程的加快，裝備制造業的地位和作用在該國的經濟發展中更加突出。快速使用研發設施來生產設備并不斷提高裝備制造業的全球競爭力已經成為各工業發達國家搶占未來經濟制高點的主攻方向。在中國共產黨第十六次全國代表大會上提出，“促進工業化的信息”和“促進工業化的信息”具有很高的科學技術含量，優異的經濟效益。開辟一條經濟效益好、資源消耗低、環境污染少、人力資源得到充分發揮的新的工業化道路。

一、裝備制造業投資風險特征

（一）客觀積累性

風險是客觀存在的。只要裝備制造業的上市公司開展業務，風險就會存在。不確定性是導致風險的最重要因素。因此，裝備制造業上市公司投資風險是不以人為意志為轉移的，是客觀存在的。同時，風險是多種因素交叉的必然結果。由于各種類型的風險是彼此引起的，因此，不同類型的風險造成的損失在不斷增加，從而導致這些風險的危害程度越來越大。具有投資回收期長的行業特性。在長時間的項目投資過程中，投資風長期險潛伏并不斷累積，如未能盡早識別并及時管控，投資風險可能會惡化嚴重的并且還可能轉化為財務危機和經營危機。

（二）隱蔽性

制造設備行業的上市公司規模很大，并且營運資金周轉相對較慢，投資需求大，項目投資回收期長，短期內可能預估不到所有風險但在一定周期內可能轉化成其他風險和危機。因此，裝備制造業投資風險會隱蔽一段時間。特別是在長期投資過程中，早期的投資風險并未反映出表觀風險后果和風險發生頻率。如果投資風險在某種程度上重合，則它們將處于危機之中，此時投資風險會造成較為嚴重的后果。裝備制造業對投資的需求很大，有些方法存在固有的投資風險，但上市公司可能對它們的反應不深，無法做出科學的決策，很可能利用剩余的投資金額來緩解目前投資風險造成的后果，沒有從根本上控制投資風險。

二、裝備制造業投資風險的現狀分析

（一）我國資本市場不成熟

縱觀中國證券市場，資本市場不斷成熟化，但與西方發達國家的資本市場相比，中國的資本市場仍需不斷完善和調整。資本市場的無限潛力很大程度上反映在新投資方法的限制和信貸機制不足等方面，裝備制造業投資難已成為制約其發展的瓶頸。信用擔保機構對緩解裝備制造業投資難中扮演著越來越重要的角色。但是，信用擔保機構越來越多地評估裝備制造業中的上市公司的投資狀況，并且限額正在上升。隨著投資需求的增長，信用擔保機構仍然不能提供良好的支持作用。

（二）投資結構不佳

當前，中國上市公司的投資結構依賴于外源投資中股權投資和銀行債務貸款。這與優序投資理論中的投資順序不同，表明裝備行業中的上市公司的投資結構仍尚未達到最優化。股權投資可以通過股票發行獲得證券投資，避免定期還款支付利息的壓力，但是它很容易造成損失或控制失控。這種由投資風險引發的經營危機是投資風險交叉引致后的嚴重危機。

（三）自主創新能力薄弱

中國裝備制造業的發展取得了巨大進步，但自主創新能力仍然薄弱，一些精密的高科技設施也非常依賴進口。從精密技術上看，與發達國家相比，中國的制造業仍存在較大差距。先進技術落后的主要原因是我國自主研發能力低下。自主創新能力不足會導致生產設備行業的技術變革，會引致裝備制造業科技創新風險，造成技術創新失敗、投資項目終止、政府扶持資金收回等投資問題。

三、裝備制造業投資風險的決策

（一）投資加大政府政策支持

在當前經濟變化的關鍵時期，中國的制造業設備缺乏足夠的科技創新能力，嚴重的投資短缺，投資風險，嚴重的產能過剩等。在裝備制造業，投資是我國政府促進裝備制造業上市公司健康快速發展的重要投資手段。當前，中國政府對科技的投資主要集中在三個方面：企業、國家機構和大學。其中，制造設備行業的上市公司缺乏科學和技術創新的能力，而大學科研成果的利用較弱。

（二）優化投資結投資構

目前，外資在我國裝備制造業的份額高于國內資源投資，短期借款占比遠高于長期借款占比。根據優序投資結構理論，上市公司需要優先考慮內源投資而不是外源投資。當投資于外部投資結構時，股票投資帳戶的比例降低了，因為有必要減小銀行貸款的規模和比例，并增加投資債務的數量。債務投資與投資之間的關系是不同的，投資形成各種投資方式參與的組合式投資結構。最近，中國投資和投資裝備制造業上市公司的外部投資結構提供了新的投資方法，例如交易金融交易、支付合同、長期支付合同等，投資方式也為上市公司投資提供一定的幫助，這也是優化投資結構的重要一步。

（三）投資擴大裝備制造業

中國企業上市生產設施的投資水平逐年提高，而投資增速卻逐年下降。同時，部分地區出現裝備制造業聚集度投資高但平均投資規模相對較小的投資問題。只有克服投資困難，才能確保裝備制造業項目的日常運營，并降低投資風險。充分利用投資資金，促進有關實施項目中投資的增長，擴大投資規模，推動投資發展，是促進相關地區裝備制造業上市公司發展的投資重要方向。

（四）建立科學高效的投資風險預警系統

面對復雜多變的經濟環境，裝備制造業的上市公司需要根據宏觀經濟環境和自身發展特點，對市場的投資環境及其投資能力進行評估，完善早期風險預警系統，為發展做準備。在評估上市公司的投資狀況、投資結構和投資效率時，有必要分析上市公司的總投資狀況，以從多個渠道獲取不同的投資信息，并及時更新相關投資數據來源和信息指標。為此，盡可能多渠道投資分析裝備制造業上市公司的整體投資狀況，根據實際情況調整優化投資風險分投資析體系。同時，科學準確的投資風險預警模型指標應該是投資多種風險預警模型的結合、財務指標與非財務指標相結投資相結合，同時更加關注投資資金流向。對上市生產公司的子行業、設施等進行重大投資，認真監測投資管理的內部管理信息，建立有效的投資模型，提供投資風險預警和上市投資風險公司名單，可以幫助上市公司準確識別投資風險的種類、投資危害程度、潛伏期長短，判斷上市公司是否能有效控制融投資資風險。

三、結語

隨著金融市場的發展，中國裝備制造設備需要不斷推進自身體制改革。銀行和其他金融機構應開發更多的金融產品，為公司融資提供許多機會，允許銀行和企業共同發展。裝備制造公司需要參與更多的財政援助政策指南和資金流程。只有國家、金融機構和企業的共同努力，才能有效解決裝備行業資金不足的問題。

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