上市公司資產(chǎn)流動(dòng)性分析

□文/張寶麗

（河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 河南·鄭州）

資產(chǎn)的流動(dòng)性是指公司資產(chǎn)變換為現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的能力，是資產(chǎn)的一個(gè)重要特性，與其收益性均具有密切的聯(lián)系。著名財(cái)務(wù)管理專(zhuān)家范霍恩認(rèn)為，流動(dòng)性有兩層含義：（1）變現(xiàn)所需的時(shí)間；（2）變現(xiàn)比率的穩(wěn)定性。狹義的流動(dòng)性只包含第一層含義，廣義的流動(dòng)性則包含兩層含義。

一、評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱

一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債表左側(cè)是資產(chǎn)，不同的資產(chǎn)具有不同的流動(dòng)性，在表中資產(chǎn)的列示順序基本反映流動(dòng)性的強(qiáng)弱。流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)于固定資產(chǎn)，分析公司資產(chǎn)流動(dòng)性重點(diǎn)分析流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金的流動(dòng)性最好，其次是應(yīng)收賬款，再就是存貨。財(cái)務(wù)管理中通常用到的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)期有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)期）、存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)期）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)期），它們從某個(gè)角度說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝平均流動(dòng)資產(chǎn)總額×360/營(yíng)業(yè)收入

反映公司流動(dòng)資產(chǎn)平均變現(xiàn)速度的指標(biāo)。所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)一次所需要的天數(shù)越少，表明流動(dòng)資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷(xiāo)售各階段時(shí)所占用的時(shí)間越短，變現(xiàn)速度越快。

2、存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝平均存貨余額×360/營(yíng)業(yè)成本

反映公司存貨平均變現(xiàn)速度的指標(biāo)。所有存貨變現(xiàn)一次所需要的天數(shù)越少，表明存貨在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷(xiāo)售各階段時(shí)所占用的時(shí)間越短，變現(xiàn)速度越快。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)很大比例，在不同公司或者一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)的不同時(shí)期，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金的周期長(zhǎng)短差異很大，可用存貨周轉(zhuǎn)期指標(biāo)做一比較。

3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）＝平均應(yīng)收賬款余額×360/營(yíng)業(yè)收入

反映公司應(yīng)收賬款平均變現(xiàn)速度的指標(biāo)。所有應(yīng)收賬款變現(xiàn)一次所需要的天數(shù)越少，表明應(yīng)收賬款回收速度快，流動(dòng)性強(qiáng)。

但需要注意這些周轉(zhuǎn)期反映流動(dòng)性時(shí)假定資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值確定，即賬面價(jià)值，事實(shí)上流動(dòng)資產(chǎn)中存貨按成本計(jì)價(jià)，不能反映變現(xiàn)凈值，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金存在較高的風(fēng)險(xiǎn)。這些對(duì)評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性有極大影響。

二、公司資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)公司的影響

（一）資產(chǎn)的流動(dòng)性影響到公司的正常運(yùn)營(yíng)。資產(chǎn)流動(dòng)性分析還可以結(jié)合資產(chǎn)與負(fù)債之間的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行分析。公司財(cái)務(wù)管理中通常把流動(dòng)比率和速動(dòng)比率作為衡量公司短期償債能力的重要指標(biāo)。缺乏足夠的短期償債能力，流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債不匹配將導(dǎo)致公司流動(dòng)性嚴(yán)重不足，流動(dòng)性不足是導(dǎo)致許多企業(yè)破產(chǎn)的直接原因。統(tǒng)計(jì)資料表明，發(fā)達(dá)國(guó)家80%的破產(chǎn)企業(yè)是獲利企業(yè)，它們倒閉不是因?yàn)樘潛p，而是因?yàn)楝F(xiàn)金不足。

1、流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該比率計(jì)算數(shù)據(jù)均來(lái)自于資產(chǎn)負(fù)債表，是典型的靜態(tài)指標(biāo)。其中，流動(dòng)資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨；流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、期內(nèi)到期的長(zhǎng)期債務(wù)、應(yīng)交稅費(fèi)及其他應(yīng)付費(fèi)用。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)維持2∶1才足以表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，這是在存貨正常運(yùn)轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款正常回收的條件下，倘若出現(xiàn)存貨積壓、產(chǎn)品滯銷(xiāo)、應(yīng)收賬款已過(guò)期未能及時(shí)回收等情況時(shí)，雖然提高了流動(dòng)比率，但并不代表企業(yè)具有較高的償債能力。因此，應(yīng)用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)短期償債能力時(shí)應(yīng)注意流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成及各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況。

2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該比率是衡量公司流動(dòng)資產(chǎn)可以立即用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力，其中速動(dòng)資產(chǎn)指公司流動(dòng)資產(chǎn)扣除變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)后的余額，主要由現(xiàn)金和應(yīng)收賬款構(gòu)成，不包括存貨，一方面是因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)速度較慢，另一方面公司不能依靠處理存貨資產(chǎn)來(lái)清償債務(wù)。從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除不易變現(xiàn)的資產(chǎn)，其差額即為可變現(xiàn)并用于償付流動(dòng)負(fù)債的速動(dòng)資產(chǎn)，因此速動(dòng)比率比流動(dòng)比率反映償還短期債務(wù)的能力更可靠。一般認(rèn)為速動(dòng)比率1∶1較好，過(guò)低則表示企業(yè)償付短期負(fù)債可能存在困難，反之則表明企業(yè)的閑置資金過(guò)多。但實(shí)際上應(yīng)用速動(dòng)比率評(píng)價(jià)流動(dòng)性時(shí)仍需視速動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成和運(yùn)用情況以及其他因素進(jìn)行綜合判斷。

流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過(guò)低，通常被認(rèn)為是公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信號(hào)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率有所謂的標(biāo)準(zhǔn)，從數(shù)字上看更直觀，判斷資產(chǎn)流動(dòng)性更實(shí)用。

（二）影響到公司盈利的實(shí)現(xiàn)。流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)收益率低，依靠持有大量流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)獲取流動(dòng)性，必然減少收益能力強(qiáng)的資產(chǎn)上的投資，從而降低公司的收益水平。流動(dòng)比率或速動(dòng)比率過(guò)高從短期或長(zhǎng)期對(duì)公司都可能產(chǎn)生重要影響。前面談到產(chǎn)品或商品積壓，應(yīng)收賬款未及時(shí)收回情況影響債務(wù)償還，另外資金在周轉(zhuǎn)中產(chǎn)生收益，長(zhǎng)時(shí)間不周轉(zhuǎn)，收益必然下降。持有大量現(xiàn)金的情況，資金根本沒(méi)有投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去，收益自然實(shí)現(xiàn)不了。

盈利能力分析指標(biāo)總資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系也說(shuō)明了這一問(wèn)題。總資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)收入凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)收益的實(shí)現(xiàn)需要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)保持盈利的前提條件下，加速資產(chǎn)的流動(dòng)周轉(zhuǎn)，以實(shí)現(xiàn)最大限度的盈利。資產(chǎn)流動(dòng)也是盈利的必要條件。

綜上，資產(chǎn)流動(dòng)性分析要從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期和流動(dòng)性比率兩個(gè)角度進(jìn)行，適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性保證公司在安全經(jīng)營(yíng)條件下實(shí)現(xiàn)盈利最大。■